Hvad er en multi-kollateral tegnebog, og hvordan fungerer den?

Multi-collateral wallets giver handlende mulighed for at bruge en række forskellige aktiver som sikkerhed, når de handler med gearing. I stedet for at bruge Bitcoin (BTC) eller USDT (Tether) til at handle BTC/USDT derivater, kan handlende foretrække at bruge en kombination af aktiver som Ethereum (ETH), Solana (SOL) eller Pepe (PEPE) for eksempel, og multi-collateral wallets muliggør dette. 

I kryptovaluta derivathandler er sikkerhed det aktiv, som handlende forpligter sig til at åbne og opretholde positioner. Dette svarer til, hvordan en låntager stiller sikkerhed, før de optager et lån, selvom handel med gearing faktisk ikke involverer nogen låntagning. Snarere forstærkes værdien af din sikkerhed, hvilket gør det muligt for dig at åbne større positioner, end du ellers ville kunne. Dette resulterer igen i forstærkede gevinster og tab, dikteret af prisbevægelserne i det underliggende aktiv. 

Multi-collateral wallets gør det muligt for handlende at bruge en bred vifte af digitale aktiver, og nogle gange fiat som sikkerhed i stedet for at være begrænset til at bruge ét aktiv som USDT. Hos Kraken kan handlende bruge et udvalg af populære kryptovalutaer, stablecoins og fiat aktiver som sikkerhed. 

Denne artikel giver en komplet liste, samt detaljer om gældende haircut og konverteringsgebyrer.

En "Haircut" er en midlertidig bufferreduktion i den brugbare værdi af et sikkerhedsaktiv, når det bruges som margin. I det væsentlige, hvis du vil bruge kryptovaluta aktiver som sikkerhed, vil en lille del af dens værdi blive reserveret og ikke være tilgængelig for margin – selvom dette ikke påvirker den faktiske værdi af dine aktiver eller pådrager sig nogen gebyrer. "Haircuts" gælder også for urealiserede gevinster/tab og finansiering, hvilket hjælper med at opretholde en sikkerhedsmargin i handelssystemet. 

Haircutten, der anvendes på ikke-USD margin, varierer betydeligt, men er stort set en funktion af den underforståede volatilitet af hvert aktiv. Hvis du bruger et volatilt aktiv som sikkerhed, er sandsynligheden for, at en pludselig prisstigning forårsager en likvidation, meget større. Derfor, for at reducere sandsynligheden for, at dette sker, reducerer haircutten den tilladte margin og dermed størrelsen på den position, du har lov til at tage. 

Du kan forvente et meget mindre haircut, når du bruger Bitcoin som sikkerhed (~3% hos Kraken), sammenlignet med meget mere volatile aktiver som Avalanche (AVAX), (~7,5% hos Kraken). At bruge den amerikanske dollar som margin medfører ingen konverteringsgebyrer eller haircut. 

For at demonstrere, hvordan haircut anvendes, hvis du indbetalte én Bitcoin i din Kraken-tegnebog, og Bitcoin blev handlet til $10.000, kunne sikkerhedsværdien være $9.700. Dette beregnes ved at multiplicere den nominelle værdi ($10.000) med sikkerhedsvægten (0,97, efter 3% haircut).

Hvorfor ville en handler ønske at bruge deres kryptovaluta-portefølje som sikkerhed? Nogle handlende ønsker måske ikke at konvertere alle deres aktiver til USDT med henblik på handel med derivater. 

Lad os forestille os, at du har en portefølje bestående kun af BTC og ETH, men ønsker at handle med gearing. Men du er ikke parat til at konvertere disse aktiver, fordi de repræsenterer en langsigtet ‘no-touch’ position. Hvis markedet skulle stige efter at have konverteret disse aktiver, risikerer du at gå glip af eventuel potentiel opadgående bevægelse. 

Med en multi-sikkerhedstegnebog kan du bruge aktiver fra din bredere portefølje som sikkerhed uden at skulle konvertere dem. Denne fleksibilitet og potentiale for at maksimere kapitaleffektivitet er noget, der kan være ønskeligt for handlende. 

Lad os nedbryde, hvordan du måske bruger en multi-sikkerhedstegnebog trin for trin. 

1: Tjek hvilke aktiver der kan bruges som sikkerhed af den pågældende platform, samt deres tilknyttede haircuts og gebyrer. 

2: Beslut hvilke af de gældende aktiver du vil bruge, og indbetal derefter denne kryptovaluta i multi-sikkerhedstegnebogen (dette kan involvere en proces med indbetaling og derefter overførsel). 

3: Identificer den handel, du ønsker at foretage, under hensyntagen til positionsstørrelse, initial margin og likvidationspris, med respekt for din sikkerhed. Du skal også overveje følgende:

Af og til, hvor det er nødvendigt at konvertere dine ikke-USD-sikkerhedsstillede aktiver, vil et konverteringsgebyr blive anvendt. Den følgende liste identificerer alle de tilfælde, hvor dette er relevant hos Kraken:

• Profit og finansiering realiseret, når profitvalutaen ikke er USD
• Et realiseret tab dækkes ikke af USD
• Betaling af handelsgebyr dækkes ikke af USD
• Betaling af renter dækkes ikke af USD
• Betaling af evig finansiering dækkes ikke af USD
• Automatiske konverteringsgrænser er nået

Trin 4: Nu hvor din multi-kollateral tegnebog er finansieret, og du er bekendt med alle de tilknyttede gebyrer, er du klar til at indgå en position. 

Når positionen er aktiv, skal du sørge for at overvåge værdien af de aktiver, du har stillet som sikkerhed, for at sikre, at du har nok margin til at opretholde dine åbne positioner. 

Hvis du bruger BTC som sikkerhed og har en åben position, der bruger en stor procentdel af din tilgængelige margin, kan et stort fald i prisen på BTC resultere i likvidation. Sørg for, at du har nok sikkerhed til at støtte vedligeholdelsesmarginen (som fungerer som en likvidationsbuffer), og at eventuelle stop-loss forbliver foran din likvidationspris. 

Undersøg den forventede volatilitet af dine sikkerhedsstillede aktiver, og om dette kan resultere i, at åbne positioner bliver tvangsafsluttet. Ved at bruge den gennemsnitlige sande rækkevidde indikator kan du vurdere den gennemsnitlige volatilitet af et aktiv over en given periode. Dette vil hjælpe med at vurdere indvirkningen af enhver potentiel devaluering af dine sikkerhedsstillede aktiver, og kombineret med god risikostyring bør det reducere chancen for likvidation. 

At sætte alarmer, der aktiveres, når et aktiv falder med en vis procentdel, kan være værdifuldt for nogle handlende her, og ville gøre det muligt for dem at tjekke og vurdere enhver indvirkning på din margin.

Der er et par vigtige ting at overveje, når du begynder at handle:

Tag notits af og overvåg den USD-ækvivalente værdi af dine kryptoaktiver. 

Multi-kollateral tegnebøger viser typisk den samlede USD-ækvivalente værdi af alle sikkerhedsstillede aktiver. Det betyder, at hvis du indbetalte $1.000 værd af ETH og $1.000 af BTC, ville den USD-værdi, din tegnebog viser, være $2.000. Naturligvis vil dette tal svinge med værdien af dine sikkerhedsstillede aktiver. At kunne se den aktuelle USD-værdi er nyttigt, da det hurtigt vil hjælpe dig med at vurdere sikkerhedsværdien af dine aktiver, og hvordan dette kan påvirke din vedligeholdelsesmargin. 

Beslut om du vil bruge kryds- eller isoleret margin.

Hvordan du anvender din margin er en vigtig overvejelse, og vil påvirke risikostyringen. Der er to forskellige marginindstillinger at tage højde for her; krydsmargin og isoleret margin, hver med deres egne fordele og ulemper. 

Krydsmargin giver handlende mulighed for at bruge al deres sikkerhed som en enkelt pulje af margin. Dette betyder, at når du går ind i en position, vil likvidationsprisen blive bestemt ved at tage højde for al din sikkerhed. Derfor er al din sikkerhed i risiko, når du bruger krydsmargin. Hvis værdien af alle dine aktiver i din multi-sikkerhed pung er $2.000, vil hele dette $2.000 blive brugt til at åbne og opretholde handler, efter eventuelle nedskæringer. 

Mens krydsmargin muliggør en mere effektiv brug af din kapital og kan forhindre positioner i at blive likvideret, er advarslen, at hvis din likvidationspris nås, vil du miste al din kapital. Desuden kan likvidationen af én position have en kædereaktion, der påvirker marginen, der understøtter andre positioner. Krydsmargin kan være velegnet til handlende, der kan lide at have flere positioner åbne på samme tid, og dette gør god brug af al din tilgængelige kapital. På grund af den øgede risiko forbundet med at bruge krydsmargin, kan nybegyndere vælge at bruge isoleret margin i stedet. 

Isoleret margin bruger en separat pulje af margin for hver position, hvilket betyder, at likvidationen af én position ikke kan påvirke andre positioner. Derfor, hvis du åbner en position, der kræver $200 i margin, og den bliver likvideret, er kun $200 af din konto i risiko. Din handelsplatform kan ikke bruge din udestående kapital til at opretholde positionen. Isoleret margin kan være mere passende for handlende, der tager enkeltstående retning væddemål. 

Fordelen ved isoleret margin er, at du kan begrænse din risiko med hver position, fordi individuelle handler bruger et fast beløb af din sikkerhed. Denne mindre effektive brug af din sikkerhed kan forhindre dig i at miste hele din saldo, men det bringer også likvidationsprisen for hver position tættere på din indgang. Derfor skal handlende tænke nøje over, hvilken indstilling der er mest passende, baseret på deres strategi og risikotolerance.

Nu hvor vi har gennemgået, hvordan du kan bruge en multi-collateral wallet, lad os gennemgå fordele og ulemper ved at bruge din kryptovaluta-portefølje som sikkerhed:

Fordele:

• Multi-collateral wallets tilbyder stor fleksibilitet ved at tillade derivathandlere at indbetale en bred vifte af aktiver i én wallet, som derefter kan kombineres som én samlet kilde til sikkerhed.
• De gør det også muligt for handlere at maksimere kapitaleffektiviteten ved at stille kryptovaluta som sikkerhed for at få lang eller kort eksponering mod andre aktiver, hvor de ellers ikke ville være i stand til det. 
• At opretholde eksponering mod din portefølje fjerner den potentielle mulighedsomkostning ved at likvidere din portefølje til en stablecoin.
• Cross-margining forbedrer yderligere effektiviteten på to måder: a) Ved at tillade, at al din sikkerhed kan anvendes som margin, og b) ved at tillade urealiserede gevinster fra åbne positioner at blive brugt som margin for nye positioner. 
• Fjerner behovet for basis-/kursvalutaer (såsom USD) og reducerer den operationelle friktion ved at bruge kryptoaktiver til marginformål.
• At kunne spore den USD-ækvivalente værdi af dine aktiver muliggør nem overvågning af prisudsving og enhver potentiel indvirkning på marginbehov.

Ulemper:

• At stille dine kryptoaktiver som sikkerhed introducerer valutarisiko. Når du bruger en stablecoin som sikkerhed, er den eneste variabel, der kan påvirke din margin, din egenkapital og eventuelle urealiserede gevinster og tab. Stablecoins er meget usandsynlige at devaluere, mens du er i en handel. Når margin også stammer fra volatile kryptoaktiver, øger dette risikoen for, at din likvidationsbuffer pludselig bliver udhulet, fordi disse aktiver svinger i værdi. 
• Haircuts betyder, at du ikke kan stille 100% af den nominelle USD-værdi af dine indskud som margin, hvilket igen påvirker størrelsen af de positioner, du kan åbne. 
• Mens multi-collateral wallets tillader handlere at bruge forskellige aktiver som sikkerhed, tilføjer konverteringsgebyrerne til de samlede omkostninger ved at drive forretning. De samme gebyrer gælder ikke, når du bruger USD som sikkerhed. 

Multi-collateral wallets forbedrer fleksibiliteten og kapitaleffektiviteten for handlere, der ønsker at bruge aktiver fra deres portefølje som sikkerhed. Den største fordel her er muligheden for at bruge et eller flere kryptoaktiver som sikkerhed i én wallet, uden behov for at konvertere disse aktiver til USD. På trods af øgede gebyrer, haircut og introduktionen af valutarisiko, kan omhyggelig overvågning af eventuelle åbne positioner mindske indvirkningen af disse faktorer.