Hva er kryptoderivater?

Derivater utgjør finansielle kontrakter mellom to parter: en kjøper og en selger.

Avhengig av derivattype, kan disse kontraktene forplikte en kjøper til å kjøpe en eiendel, og en selger til å selge en eiendel. De kan også kreve at en bestemt transaksjon finner sted på en forhåndsdefinert dato, til en forhåndsdefinert pris.

Selv om de ulike typene derivater er ulike, består de fleste av følgende komponenter:

Den underliggende eiendelen er den eiendelen som derivatkontrakten er basert på. For kryptoderivater kan de underliggende eiendelene være forskjellige kryptovalutaer som Ethereum (ETH), Litecoin (LTC), Solana (SOL) med mer. 

Prisen på derivatkontrakten går opp og ned i takt med markedsprisen til den underliggende eiendelen.

Antall viser til antallet av den underliggende eiendelen som handles under vilkårene i derivatkontrakten. En enkelt derivatkontrakt kan bestå av flere hundre enheter av en gitt kryptovaluta, som Tezos (XTZ), Cardano (ADA) eller Avalanche (AVAX).

Oppgjørsdatoen er den forhåndsbestemte datoen hvor begge parter må oppfylle kontrakten.

Når oppgjørsdatoen har passert, kan kontrakten gjøres opp i den underliggende eiendelen eller i fiat-penger med tilsvarende verdi. Det er imidlertid verdt å merke seg at noen derivatprodukter tillater at denne datoen, kjent som leveringsdatoen, finner sted etter oppgjørsdatoen.

For andre typer derivatkontrakter kan investorer lukke sine posisjoner når som helst før oppgjørsdatoen ankommer. I noen tilfeller, som ved evigvarende swap-kontrakter, kan investorer holde åpne posisjoner på ubestemt tid.

Derivater med fysisk levering innebærer at den faktiske underliggende eiendelen overføres mellom partene ved oppfyllelse av kontrakten. Derfor må en selger kjøpe eller holde den underliggende eiendelen før han inngår kontrakten, for å kunne selge den til kjøperen av kontrakten ved oppgjørsdatoen. Ved oppgjøret vil kjøperen motta Bitcoin (BTC) og ikke tilsvarende i fiat-penger.

Derivater med oppgjør i kontanter gjøres på den annen side opp ved bruk av stablecoins som Tether (USDT) eller fiat-penger. Dette oppgjøret betyr at den underliggende eiendelen ikke bytter eier mellom kjøpere og selgere, det er bare tilsvarende verdier i fiat-penger som bytter eier.

Hvis for eksempel to parter handler et kontantoppgjort kryptoderivat for én Bitcoin, blir fiat-verdien av én Bitcoin overført ved oppgjøret av kontrakten i stedet for Bitcoin i seg selv.

Kontantoppgjør er den mest brukte metoden for å gjøre opp kryptoderivatkontrakter.

Til tross for kompleksiteten, har futures en rekke fordeler sammenlignet med kontantmarkedet som noen tradere kan dra nytte av, avhengig av deres markedsekspertise, handelsstrategier og risikovillighet. 

• Spe­kulasjon: Med futures kan tradere spekulere på fremtidskursen til spesifikke kryptovalutaer og dra nytte av kurssvingninger i begge retninger. Å åpne en short-posisjon på en futures-kontrakt er en av de enkleste måtene å tjene penger på når prisen til den underliggende kryptoeiendelen faller.  
• Ingen eierskap av eiendel: Futures er en finansiell kontrakt som gir eksponering mot prisene til kryptoeiendeler, uten at man må eie selve kryptovalutaen. Tradere kan kjøpe en kontrakt og realisere gevinsten uten å ha eid, handlet eller holdt den underliggende kryptoeiendelen.  
• Gebyrer: Gebyrer for futures-handel er ofte mye lavere enn gebyrer for spothandel. Kraken Derivatives tilbyr ett av markedets mest konkurransedyktige gebyrstrukturer for krypto-futures, med gebyrer som er helt nede på 0,01 %. 
• Giring: Futures lar tradere bruke giring. Dette er innebygd i kontrakten og åpner for mer kapitaleffektiv handel, samtidig som det sikres at en konto ikke går i minus. Girede posisjoner kan bli likvidert – se Vanlige spørsmål om likvidering her.
• Sikring: Hvis du eier en kryptoeiendel, kan du gå inn i en short-posisjon som reduserer eksponeringen din mot (eller «sikrer» mot) fallende priser. Dette kan være en effektiv strategi for å beskytte en kryptoeiendel mot nedadgående prisbevegelser, uten at man selger selve eiendelen. Du kan lære mer om ulike sikringsstrategier i artikkelen Hva er sikring?
• Muligheter for arbitrasje: Futures lar deg utnytte ineffisiensene i kryptomarkedet. Det kan være tilfeller der du kan sikre deg gevinst ved å gå short med en futures-kontrakt, samtidig som du går long i den underliggende kryptoeiendelen i kontantmarkedet.

Mange mener at muligheten til å selv holde og eie ulike typer kryptovalutaer har en verdi i seg selv. Du lurer kanskje på hvorfor noen ville ønske en indirekte eksponering mot kryptovalutaer.

Det er flere fordeler og unike muligheter som derivatprodukter tilbyr sammenlignet med å kjøpe og holde kryptovalutaer (kjent som «spot»- eller kontanthandel). Noen av disse fordelene er:

• Økt likviditet: Derivatmarkedet tiltrekker ofte et større antall spekulative tradere som har en høyere risikotoleranse. Denne økte deltakelsen fra høyrisiko-tradere skaper mer handelsaktivitet.
• Dra nytte av fallende priser: Kryptoderivater gir muligheten til å tjene penger på fremtidige prisbevegelser på en eiendel. På grunn av dette kan tradere åpne short-posisjoner som lar dem tjene penger når prisen faller.
• Sikre seg mot risiko: Derivater lar tradere sikre seg mot potensielle tap i sine posisjoner ved å plassere motposisjoner.
• Diversifisering: Derivater lar tradere sette sammen forskjellige typer handelsstrategier som ikke er mulig med vanlig kontanthandel.
• Handle med giring: Tradere som bruker derivatprodukter kan øke størrelsen på handelen sin ved å låne midler fra en tredjepart. Denne prosessen kalles giring eller handel på margin, og kan bidra til å øke gevinster fra handler som lykkes, eller øke et eventuelt tap.

Krypto-futures er derivatkontrakter som lar investorer satse på den fremtidige prisen på en kryptovaluta.

Kjøper og selger blir enige om en pris og dato for å avslutte en handel. Futures-tradere kan ta enten en long- eller en short-posisjon på kontraktens underliggende eiendel. Long-posisjoner lar tradere tjene på at eiendelens pris stiger over den forhåndsavtalte prisen i futures-kontrakten, mens short-posisjoner lar tradere tjene hvis eiendelens pris faller under oppgjørsprisen på futures-kontrakten.

Man kan lukke både en long- og en short-posisjon på en futures-kontrakt før kontrakten utløper. Long-tradere gjør dette ved å selge futures-kontrakten til noen andre. Short-tradere kan kjøpe den underliggende eiendelen.

Investorer handler futureskontrakter på egne futures-børser som skiller seg fra standard børser.

Det er viktig å forstå at futures er nullsumprodukter, noe som betyr at hver enkelt futures-kontrakt har en som taper og en som vinner. Forskjellen mellom den avtalte kontraktsprisen og markedsprisen på den underliggende eiendelen ved tidspunktet for utløpet er da enten gevinsten eller tapet til henholdsvis vinneren og taperen.

Fordeler og ulemper med futures

Fordeler:

• Futures lar investorer sikre seg mot risiko ved at man låser inn en fremtidig pris for en bestemt eiendel.
• Med futures kan man spekulere på den fremtidige retningen til en bestemt eiendel, noe som lar investorer tjene på prisbevegelser.
• Futures kan brukes til å diversifisere en portefølje, ettersom de ikke er korrelert med aksjemarkedet.

Ulemper:

• Finansielle futures er høyt belånte instrumenter, noe som betyr at investorer kan tape mer penger enn de har investert.
• De er komplekse instrumenter og det krever en mye kunnskap og erfaring for å lykkes med handlingen.
• Finansielle futures er utsatt for markedsvolatilitet, noe som betyr at priser kan bevege seg raskt og uventet.

Opsjonskontrakter gir innehaveren rett, men ikke plikt, til å kjøpe eller selge en eiendel til en spesifisert pris.

Avhengig av opsjonstype, kan kjøpere utøve denne retten når som helst før utløp, eller kun på tidspunktet for selve utløpet. Disse er kjent som henholdsvis amerikanske og europeiske opsjoner.

Opsjonskontrakter skiller seg fra futures-kontrakter ved at de ikke innebærer noen forpliktelse for en kjøper til å kjøpe, eller for en selger til å selge, hvis dette ikke lønner seg.

Med opsjoner er retten til å kjøpe kjent som en kjøpsopsjon («call»), mens retten til å selge kalles en salgsopsjon («put»).

En opsjonskontrakt består av flere komponenter:

• Innløsningspris: Prisen som kjøperen kan utøve kontrakten til.
• Utløpsdato: Tidspunktet der muligheten til å utøve kontrakten avsluttes.
• Premium: Beløpet investoren må betale for å få muligheten til å utøve kontrakten.

Fordi opsjonskjøperen kan velge å ikke utøve vilkårene i kontrakten hvis den blir ulønnsom, betaler de en pris til opsjonsselgeren i form av en premie.

Premien fungerer som kompensasjon i tilfelle kjøperen bestemmer seg for å la opsjonen utløpe uten å utøve den.

Opsjoner og premier er viktige. Hvis det ikke var noen premie som skulle betales, kunne hvem som helst inngå denne typen kontrakter uten å først bruke noe kapital. I tillegg ville selgere av opsjoner ikke ha noe økonomisk insentiv til å inngå kontrakter.

Fordeler og ulemper med opsjoner

Fordeler:

• Fleksibilitet: Opsjoner gir investorer fleksibilitet til å velge mellom en rekke strategier for å oppnå sine investeringsmål. Opsjoner kan sikre mot markedsvolatilitet, eller brukes til å spekulere i prisbevegelser.
• Økt kapitaleffektivitet: Opsjoner lar investorer bruke kapitalen til å kontrollere en større posisjon med mindre kapital. Opsjonspremier på 1000 USD gir eksponering mot et langt større antall av den underliggende eiendelen enn et direkte kjøp på 1000 USD.
• Lave kostnader: Opsjonspremier er vanligvis mye billigere å kjøpe enn andre derivater som futures-kontrakter. For eksempel er en enkelt CME futures-kontrakt på Bitcoin verdt 5 BTC (rundt 150 000 USD på tidspunktet dette skrives).

Ulemper:

• Risiko: Avhengig av giringen, kan opsjonskontrakter miste verdien raskere enn hvis man eier den underliggende eiendelen.
• Kompleksitet: Opsjoner kan være komplekse og vanskelige å forstå. Investorer bør være sikre på at de forstår risikoene og belønningene knyttet til hver enkelt opsjon før de investerer.
• Tidssensitivitet: Opsjoner har en utløpsdato, noe som betyr at investorer må være bevisst på når opsjonene deres vil utløpe.

Perpetuelle (evigvarende) futures-kontrakter, som også kalles «perps» eller perpetuelle swap-kontrakter, er nesten som vanlige futures-kontrakter. De lar folk satse på en eiendels fremtidige pris.

På samme måte som futures-kontrakter følger perpetuelle kontrakter verdien av en underliggende eiendel som f.eks. en kryptovaluta, og utgjør et nullsumspill.

Hovedforskjellen mellom perpetuelle futures og tradisjonelle futures er at perps ikke har en forhåndsbestemt utløpsdato. Tradere kan holde sine perpetuelle kontrakter åpne så lenge de ønsker.

En annen viktig forskjell er hvordan perpetuelle futures-kontrakter følger markedsprisen på sine respektive underliggende eiendeler.

Perpetuelle derivater bruker en mekanisme med finansieringsrate for å holde verdien til kontrakten lik verdien på den underliggende eiendelen. Dette systemet tvinger enten innehavere av long- posisjoner til å betale et gebyr til innehavere av short-posisjoner, eller omvendt.

Long-posisjoner betaler short-posisjoner når kontraktsprisen er høyere enn verdien på den underliggende eiendelen. Short-posisjoner betaler long-posisjoner når prisen på kontrakten er lavere enn verdien av den underliggende eiendelen.

Dette systemet er utformet for å opprettholde en balanse mellom long- og short-tradere. Hvis det er for mange som går long, for eksempel, insentiverer systemet andre investorer til å gå short og hente inn avgift for finansieringsrate.

Mekanismen med finansieringsrate varierer mellom plattformer, men tradere vil vanligvis betale eller motta denne avgiften hver åttende time.

Arbitrasjetradere spiller en viktig rolle i å opprettholde balansen i finansieringsraten, ved at de tar motstridende posisjoner til de fleste andre tradere av perps. Denne typen tradere sikrer sin eksponering mot perps-kontrakter, noe som betyr at de åpner mothandler for å oppveie tap, samtidig som de fortsatt henter inn avgiftene for finansieringsrate.

Investorer kan handle perpetuelle swapper med giring. De ulike plattformene krever at investorer setter inn en initiell margin og at de opprettholder en viss balanse på denne for å få åpne denne typen posisjoner. Dermed er man likevel utsatt for likvidasjonsrisiko.

Fordeler og ulemper med perpetuelle futures

Fordeler:

• Høy giring er tilgjengelig på noen børser.
• Lavere inngangsbarriere enn visse futures-produkter.
• Delta-nøytrale arbitrasjetradere eller markedsmakere har mulighet til å tjene gevinster med begrenset risiko.
• Indirekte eksponering mot kryptovalutamarkedet.

Ulemper:

• Høy likvidasjonsrisiko, spesielt når man bruker høy giring.

Investorer som handler derivatkontrakter kan dra nytte av giring, som gir større eksponering til en handelsposisjon enn man ville kunne oppnådd med kjøp kontantmarkedet. For eksempel, ved å bruke 5x giring, vil en trader kunne få eksponering mot 5000 USD ved bruk av derivatkontrakter med et innskudd på 1000 USD. Kapitalen som settes inn for å kjøpe eller selge derivatkontrakter kalles initiell margin.

En sekundær konto holder vedlikeholdsmarginen, som er et depositum på minst halvparten den initielle marginen. Vedlikeholdsmarginen lar en trader stå imot tap frem til et visst punkt, uten at børsen likviderer derivatposisjonen.

Hvis man lykkes med en derivathandel med giring, kan man tjene betydelige gevinster ved bruk av en relativt liten initiell investering (sammenlignet med kontantmarkedet).

Hvis en trader for eksempel kjøper én Bitcoin til 30 000 USD i kontantmarkedet, må BTC stige til 60 000 USD før man har en gevinst på 100 %. På samme måte må BTC falle til 0 USD før man ha tapt 100 %. Traderens gevinst eller tap er nøyaktig det samme som den prosentvise gevinsten eller tapet på BTC.

Ved å handle futures med 5x giring, kan man med et innskudd med initiell margin på 30 000 USD kjøpe fem Bitcoin til 30 USD hver, som gir en samlet eksponering på (eller pålydende verdi) på 150 000 USD:

1. På grunn av denne giringen må BTC-prisen bare stige med 20 % til 36 000 USD for at traderen skal tjene en gevinst på 100 % på innskuddet ved bruk av en initiell margin på 30 000 USD (150 000 USD i pålydende verdi x +20 % = +30 000 USD).
    
2. Men hvis BTC-prisen faller med 20 % til 24 000 USD, vil traderen tape 100 % av den initielle marginen (150 000 USD x -20 % = -30 000 USD).

På denne måten lar derivater tradere forstørre avkastningen sammenlignet med kontanthandel. Men husk, med stor giring kommer et stort ansvar. Akkurat som giring turbo-lader lønnsomme handler, akselererer det tapende handler.