Vad är en multi-kollateral plånbok och hur fungerar den?

Multikollateralplånböcker gör det möjligt för handlare att använda en rad olika tillgångar som säkerhet vid handel med hävstång. Istället för att använda Bitcoin (BTC) eller USDT (Tether) för att handla BTC/USDT-derivat, kan handlare föredra att använda en kombination av tillgångar som Ethereum (ETH), Solana (SOL) eller Pepe (PEPE) till exempel, och multikollateralplånböcker möjliggör detta. 

I handel med kryptoderivat är säkerheten den tillgång som handlare lovar att öppna och upprätthålla positioner. Detta liknar hur en låntagare ställer säkerhet innan de tar ett lån, även om handel med hävstång faktiskt inte involverar något lån. Snarare förstärks värdet av din säkerhet, vilket gör att du kan öppna större positioner än du annars skulle kunna. Detta resulterar i förstärkta vinster och förluster, dikterade av prisrörelserna i den underliggande tillgången. 

Multikollateralplånböcker gör det möjligt för handlare att använda en mängd olika digitala tillgångar, och ibland fiat som säkerhet istället för att vara begränsade till att använda en tillgång som USDT. På Kraken kan handlare använda ett urval av populära kryptovaluta-, stablecoin- och fiat-tillgångar som säkerhet. 

Denna artikel ger en komplett lista, samt detaljer om tillämpliga nedskärningar och konverteringsavgifter.

En "Nedskärning" är en tillfällig buffertminskning av det användbara värdet av en säkerhetstillgång när den används som marginal. I grund och botten, om du vill använda kryptovaluta tillgångar som säkerhet, kommer en liten del av dess värde att reserveras och vara otillgänglig för marginal–även om detta inte påverkar det faktiska värdet av dina tillgångar eller medför några avgifter. "Nedskärningar" gäller också för orealiserade vinster/förluster och finansiering, vilket hjälper till att upprätthålla en säkerhetsmarginal i handelssystemet. 

Nedskärningen som tillämpas på icke-USD marginal varierar avsevärt, men är i stor utsträckning en funktion av den implicita volatiliteten hos varje tillgång. Om du använder en volatil tillgång som säkerhet är sannolikheten för att en plötslig prisökning orsakar en likvidation mycket större. Därför, för att minska sannolikheten för att detta inträffar, minskar nedskärningen den tillåtna marginalen och i sin tur storleken på den position du får ta. 

Du kan förvänta dig en mycket mindre haircut när du använder Bitcoin som säkerhet (~3% på Kraken), jämfört med mycket mer volatila tillgångar som Avalanche (AVAX), (~7,5% på Kraken). Att använda den amerikanska dollarn som marginal medför inga konverteringsavgifter eller en haircut. 

För att demonstrera hur haircut tillämpas, om du satte in en Bitcoin i din Kraken-plånbok och Bitcoin handlades för $10 000, kan säkerhetsvärdet vara $9 700. Detta beräknas genom att multiplicera det nominella värdet ($10 000) med säkerhetsvikten (0,97, efter 3% haircut).

Varför skulle en handlare vilja använda sin kryptovaluta-portfölj som säkerhet? Vissa handlare kanske inte vill konvertera alla sina tillgångar till USDT för att handla derivat. 

Låt oss föreställa oss att du har en portfölj med endast BTC och ETH, men vill handla med hävstång. Men du är inte beredd att konvertera dessa tillgångar, eftersom de representerar en långsiktig ‘no-touch’-position. Om marknaden skulle stiga efter att ha konverterat dessa tillgångar, riskerar du att missa eventuell uppsida. 

Med en multi-säkerhetsplånbok kan du använda tillgångar från din bredare portfölj som säkerhet utan att behöva konvertera dem. Denna flexibilitet och potential att maximera kapitaleffektivitet är något som kan vara önskvärt för handlare. 

Låt oss bryta ner hur du kan använda en multi-säkerhetsplånbok steg för steg. 

1: Kontrollera vilka tillgångar som kan användas som säkerhet av den aktuella plattformen, samt deras associerade haircuts och avgifter. 

2: Bestäm vilka av de tillämpliga tillgångarna du vill använda, och sätt sedan in denna kryptovaluta i multi-säkerhetsplånboken (detta kan involvera en process av insättning och sedan överföring). 

3: Identifiera den handel du vill genomföra, med hänsyn till positionsstorlek, initial marginal och likvidationspris, med avseende på din säkerhet. Du måste också överväga följande:

Ibland, där det är nödvändigt att konvertera dina icke-USD-säkerställda tillgångar, kommer en konverteringsavgift att tillämpas. Följande lista identifierar alla de tillfällen där detta är relevant på Kraken:

• Vinst och finansiering realiseras när vinstvalutan inte är USD
• En realiserad förlust täcks inte av USD
• Betalning av en handelsavgift täcks inte av USD
• Betalning av ränta täcks inte av USD
• Betalning av evig finansiering täcks inte av USD
• Automatiska konverteringsgränser har nåtts

Steg 4: Nu när din multi-kollateral plånbok är finansierad och du är bekant med alla bifogade avgifter, är du redo att gå in i en position. 

När positionen är aktiv, se till att övervaka värdet på de tillgångar du har ställt som säkerhet för att säkerställa att du har tillräckligt med marginal för att upprätthålla dina öppna positioner. 

Om du använder BTC som säkerhet och har en öppen position som använder en stor procentandel av din tillgängliga marginal, kan en stor nedgång i BTC:s pris resultera i likvidation. Se till att du har tillräckligt med säkerhet för att stödja underhållsmarginalen (som fungerar som en likvidationsbuffert) och att eventuella stop-lossar förblir framför ditt likvidationspris. 

Granska den förväntade volatiliteten hos dina säkerställda tillgångar, och om detta kan resultera i att öppna positioner stängs med tvång. Genom att använda indikatorn för genomsnittlig verklig räckvidd kan du bedöma den genomsnittliga volatiliteten hos en tillgång över en given period. Detta kommer att hjälpa till att bedöma effekten av eventuell potentiell nedvärdering av dina säkerställda tillgångar, och i kombination med god riskhantering bör det minska risken för likvidation. 

Att ställa in aviseringar som utlöses när en tillgång rör sig ner med en viss procent kan vara av värde för vissa handlare här, och skulle möjliggöra för dem att kontrollera och bedöma eventuell påverkan på din marginal.

Det finns ett par viktiga saker att tänka på när du börjar handla:

Notera och övervaka det USD-ekvivalenta värdet av dina kryptotillgångar. 

Multi-kollateral plånböcker visar vanligtvis det sammanlagda USD-ekvivalenta värdet av alla säkerställda tillgångar. Detta innebär att om du satte in tillgångar värda $1,000 av ETH och $1,000 av BTC, skulle det USD-värde som visas i din plånbok vara $2,000. Naturligtvis kommer denna siffra att fluktuera med värdet av dina säkerställda tillgångar. Att kunna se det verkliga USD-värdet i realtid är användbart, eftersom det hjälper dig att snabbt bedöma säkerhetsvärdet av dina tillgångar och hur detta kan påverka din underhållsmarginal. 

Bestäm om du vill använda kors- eller isolerad marginal.

Hur du använder din marginal är en viktig övervägning och kommer att påverka riskhanteringen. Det finns två olika marginalinställningar att notera här; korsmarginal och isolerad marginal, var och en med sina egna fördelar och nackdelar. 

Korsmarginal tillåter handlare att använda all sin säkerhet som en enda pool av marginal. Detta innebär att när du går in i en position kommer likvidationspriset att bestämmas genom att ta hänsyn till all din säkerhet. Därför, när du använder korsmarginal är all din säkerhet i risk. Om värdet av alla dina tillgångar i din multikollateralplånbok är $2,000, kommer hela det $2,000 att användas för att öppna och upprätthålla affärer, efter eventuella avdrag. 

Även om korsmarginal möjliggör en mer effektiv användning av ditt kapital och kan förhindra att positioner likvideras, är nackdelen att om ditt likvidationspris nås, kommer du att förlora hela ditt kapital. Vidare kan likvidationen av en position ha en kedjeeffekt, som påverkar marginalen som stöder andra positioner. Korsmarginal kan passa handlare som gillar att ha flera positioner öppna samtidigt, och detta gör bra användning av allt ditt tillgängliga kapital. På grund av den ökade risken kopplad till att använda korsmarginal kan nybörjare välja att använda isolerad marginal istället. 

Isolerad marginal använder en separat pool av marginal för varje position, vilket innebär att likvidationen av en position inte kan påverka andra positioner. Därför, om du öppnar en position som kräver $200 i marginal, och den likvideras, är endast $200 av ditt konto i risk. Din handelsplattform kan inte använda ditt utestående kapital för att upprätthålla positionen. Isolerad marginal kan vara mer lämplig för handlare som tar enskilda riktade satsningar. 

Fördelen med isolerad marginal är att du kan begränsa din risk med varje position, eftersom individuella affärer använder ett fast belopp av din säkerhet. Denna mindre effektiva användning av din säkerhet kan förhindra att du förlorar hela din balans, men det för också likvidationspriset för varje position närmare din ingång. Därför behöver handlare tänka noga på vilken inställning som är mest lämplig, baserat på deras strategi och risktolerans.

Nu när vi har gått igenom hur du kan använda en multi-collateral plånbok, låt oss granska fördelarna och nackdelarna med att använda din kryptovaluta-portfölj som säkerhet:

Fördelar:

• Multi-collateral plånböcker erbjuder stor flexibilitet genom att tillåta derivathandlare att sätta in en mängd olika tillgångar i en plånbok, som sedan kan kombineras som en enhetlig säkerhetskälla.
• De möjliggör också för handlare att maximera kapitaleffektiviteten genom att använda kryptovaluta som säkerhet för att få lång eller kort exponering mot andra tillgångar, där de annars inte skulle kunna göra det. 
• Att bibehålla exponering mot din portfölj eliminerar den potentiella alternativkostnaden av att likvidera din portfölj till en stablecoin.
• Cross-margining förbättrar ytterligare effektiviteten på två sätt: a) Genom att tillåta all din säkerhet att användas som marginal och b) genom att tillåta orealiserade vinster från öppna positioner att användas som marginal för nya positioner. 
• Tar bort behovet av bas-/noteringsvalutor (såsom USD) och minskar den operationella friktionen av att använda kryptovaluta för marginalsyften.
• Att kunna spåra det USD-ekvivalenta värdet av dina tillgångar möjliggör enkel övervakning av prisfluktuationer och eventuell påverkan på marginalkrav.

Nackdelar:

• Att använda dina kryptovaluta-tillgångar som säkerhet introducerar valutarisken. När du använder en stablecoin som säkerhet är den enda variabeln som kan påverka din marginal din egenkapital och eventuella orealiserade vinster och förluster. Stablecoins är mycket osannolika att avskrivas i värde medan du är i en handel. När marginalen också härstammar från volatila kryptovaluta-tillgångar ökar detta risken för att din likvidationsbuffert plötsligt eroderas, eftersom dessa tillgångar fluktuerar i värde. 
• Hårklippningar innebär att du inte kan sätta in 100% av det nominella USD-värdet av dina insättningar som marginal, vilket i sin tur påverkar storleken på de positioner du kan öppna. 
• Även om multi-collateral plånböcker tillåter handlare att använda olika tillgångar som säkerhet, lägger konverteringsavgifterna till den totala kostnaden för att bedriva verksamhet. De samma avgifterna gäller inte när du använder USD som säkerhet. 

Multi-collateral plånböcker ökar flexibiliteten och kapitaleffektiviteten för handlare som söker använda tillgångar från sin portfölj som säkerhet. Den stora fördelen här är möjligheten att använda en eller flera kryptovaluta-tillgångar som säkerhet i en plånbok, utan att behöva konvertera dessa tillgångar till USD. Trots ökade avgifter, hårklippningen och införandet av valutarisken kan noggrann övervakning av eventuella öppna positioner mildra påverkan av dessa faktorer.