Hvad er kryptoderivater?

Derivater repræsenterer finansielle kontrakter mellem to parter: en køber og en sælger.

Afhængigt af typen af derivat kan disse kontrakter binde en køber til at købe et aktiv, og en sælger til at sælge et aktiv. De kan også kræve, at en bestemt transaktion finder sted på en foruddefineret dato, til en foruddefineret pris.

Selvom hver type derivatkontrakt er forskellig, består de fleste af følgende komponenter:

Det underliggende aktiv er det aktiv, som derivatkontrakten er baseret på. For kryptoderivater kan de underliggende aktiver inkludere forskellige kryptovalutaer som Ethereum (ETH), Litecoin (LTC), Solana (SOL) og mere. 

Prisen på derivatkontrakten går op og ned i takt med det underliggende aktivs markedspris.

Mængde refererer til mængden af det underliggende aktiv, der handles under betingelserne for derivatkontrakten. En enkelt derivatkontrakt kan bestå af flere hundrede enheder af en given kryptovaluta, såsom Tezos (XTZ), Cardano (ADA), eller Avalanche (AVAX).

Afregningsdatoen er den forudbestemte dato, hvor begge parter skal udnytte kontrakten.

Når afregningsdatoen er passeret, kan betingelserne for kontrakten udbetales i det underliggende aktiv eller i den fiat-ækvivalente værdi. Det er dog værd at bemærke, at nogle derivatprodukter tillader denne dato, kendt som leveringsdatoen, at finde sted efter afregningsdatoen.

For andre typer derivatkontrakter kan investorer lukke deres positioner når som helst før afregningsdatoen ankommer. I nogle tilfælde, såsom evige swap-kontrakter, kan investorer holde deres positioner åbne på ubestemt tid.

Fysisk leverede derivater betyder, at den faktiske underliggende aktiv udveksles mellem parterne, når kontrakten er udført. Derfor skal en sælger købe eller holde det underliggende aktiv, før de indgår kontrakten for at sælge det til køberen af kontrakten, når forfaldsdatoen er nået. Ved afregning ville køberen modtage Bitcoin (BTC) og ikke den fiat-ækvivalente.

Med kontantafregnede derivater, derimod, bliver kontrakter løst ved hjælp af stablecoins såsom Tether (USDT) eller fiat. Denne afregning betyder, at det underliggende aktiv ikke transakteres mellem købere og sælgere - kun den kontante ækvivalent.

For eksempel, hvis to parter handler et kontantafregnet krypto-derivat for én bitcoin, bliver fiat-værdien af én bitcoin transakteret ved udførelsen af kontrakten i stedet for selve bitcoin.

Kontantafregning er den mest udbredte metode til at løse krypto-derivatkontrakter.

På trods af deres kompleksitet tilbyder futures en række fordele i forhold til spotmarkedet, som nogle tradere måtte have brug for, afhængigt af deres ekspertise i markederne, handelsstrategier og risikovillighed. 

• Spekulation: Med futures kan tradere spekulere i bestemte kryptoaktivers fremtidige priser og udnytte prisudsvingene i begge retninger. At åbne en kort position på en futures-kontrakt er en af de nemmeste måder at tjene penge på, når dens underliggende kryptoaktivs pris falder.  
• Intet ejerskab over aktiverne: Futures er en finansiel kontrakt, der giver eksponering mod kryptoaktivers priser, uden at man behøver eje selve kryptoaktivet. Tradere kan købe en kontrakt og få deres fortjeneste uden nogensinde at have ejet, byttet eller opbevaret den underliggende kryptovaluta.  
• Gebyrer: Gebyrerne for handel med futures er generelt langt lavere end for spothandel. Kraken Derivatives har en af de mest konkurrencedygtige gebyrstrukturer på markedet for krypto-futures med gebyrer helt ned til 0,01 %. 
• Gearing: Futures giver tradere mulighed for at bruge gearing. Dette er indbygget i kontrakten og muliggør mere kapital-effektiv handel, samtidig med at det sikres, at en konto ikke går i negativ. Gearingpositioner kan likvideres - se vores likvidations-FAQ her.
• Afdækning: Hvis du ejer et kryptoaktiv, kan du tage en kort futures-position, hvilket reducerer din eksponering mod (eller "afdækning" mod) faldende priser. Dette kan være en effektiv strategi til at beskytte et kryptoaktiv mod nedadgående prisbevægelser uden at skulle sælge aktivet selv. Du kan lære mere om forskellige afdækningsstrategier i vores artikel Hvad er afdækning?
• Arbitrage-muligheder: Futures giver dig mulighed for at udnytte ineffektiviteter på kryptomarkedet. Der kan være tilfælde, hvor du kan låse ind i fortjeneste ved at gå kort på en futures-kontrakt, mens du går lang på den underliggende kryptovaluta i spotmarkedet.

Mange ser evnen til at selvopbevare og virkelig eje forskellige typer af kryptovalutaer som et nøgleværdiforslag. Du undrer dig måske over, hvorfor nogen ville ønske at have indirekte eksponering mod kryptovalutaer.

Der er flere fordele og unikke kapaciteter, som derivatprodukter tilbyder i forhold til at købe og holde kryptovalutaer (kendt som spot handel). Nogle af disse fordele inkluderer:

• Øget likviditet: Derivatmarkeder tiltrækker ofte et større antal spekulative handlende, der har en højere risikotolerance. Dette niveau af øget deltagelse fra højrisiko-handlende skaber højere niveauer af handelsaktivitet.
• Drage fordel af faldende priser: Kryptoderivater giver mulighed for at profitere fra fremtidige prisbevægelser af en aktiv. På grund af dette kan handlende åbne korte positioner, der giver dem mulighed for at profitere, hvis aktivets pris falder.
• Hedging mod risiko: Derivater giver handlende mulighed for at hedge mod potentielle tab i deres positioner ved at placere separate, modstridende handler.
• Diversificering: Derivater giver handlende mulighed for at konstruere forskellige typer handelsstrategier, som ikke er mulige med almindelig spot handel.
• Handel med gearing: Handlende, der bruger derivatprodukter, kan øge deres handelsstørrelse ved at låne midler fra en tredjepart. Denne proces kaldes gearing eller handel på margin, og kan hjælpe med at forstærke fortjenesten fra vindende handler eller fordybe tab.

Krypto futures er derivatkontrakter, der giver investorer mulighed for at satse på den fremtidige pris på en kryptovaluta.

Køberen og sælgeren bliver først enige om en pris og en dato for at afslutte en handel. Futures-handlere kan tage enten en lang eller kort position på kontraktens underliggende aktiv. Lange positioner giver handlere mulighed for at drage fordel, hvis aktivets pris stiger over den forudbestemte futures kontraktpris, mens korte positioner giver handlere mulighed for at drage fordel, hvis aktivets pris falder under futures-afregningsprisen.

Før en futures kontrakt udløber, kan både lange og korte handlere vælge at lukke deres position. For lange handlere betyder dette at sælge futures kontrakten til en anden. For korte handlere betyder det at købe det underliggende aktiv tilbage.

Investorer handler futures kontrakter på dedikerede futures børser, der adskiller sig fra standard spot børser.

Det er vigtigt at forstå, at futures er nul-sum produkter, hvilket betyder, at hver futures kontrakt vil have en taber og en vinder. Den resulterende forskel mellem den aftalte kontraktpris og markedsprisen på det underliggende aktiv på tidspunktet for udløb repræsenterer henholdsvis vinderens og taberens fortjeneste eller tab.

Fordele og ulemper ved futures

Fordele:

• Futures giver investorer mulighed for at afdække mod risiko ved at låse en fremtidig pris for et bestemt aktiv.
• Futures spekulerer på den fremtidige retning af et bestemt aktiv, hvilket giver investorer mulighed for at profitere fra prisbevægelser.
• Futures hjælper med at diversificere en portefølje, da de ikke er korreleret med aktiemarkedet.

Ulemper:

• Finansielle futures er højt gearede instrumenter, hvilket betyder, at investorer kan miste mere penge, end de har investeret.
• De er komplekse instrumenter og kræver en høj grad af viden og erfaring for at handle med succes.
• Finansielle futures er udsat for markedsvolatilitet, hvilket betyder, at priserne kan bevæge sig hurtigt og uventet.

Optionskontrakter giver købere ret, men ikke pligt, til at købe eller sælge en aktiv til en specificeret pris.

Afhængigt af optionsstilen kan købere udnytte denne type kontrakt når som helst før udløb, eller kun på udløbstidspunktet. Disse kaldes henholdsvis amerikanske og europæiske optionsstile.

Optionskontrakter adskiller sig fra futureskontrakter, fordi der ikke er nogen forpligtelse for en køber til at købe eller en sælger til at sælge, hvis optionskontrakten bliver ufordelagtig.

Med optioner er retten til at købe kendt som en call option, mens retten til at sælge kaldes en put option.

En optionskontrakt består af flere komponenter:

• Aftalepris: Prisen, hvor køberen kan udnytte kontrakten.
• Opsigelsesdato: Tidspunktet hvor muligheden for at udnytte kontrakten udløber.
• Premium: Det beløb, som investoren skal betale for muligheden for at udnytte kontrakten.

Fordi optionskøbere kan vælge ikke at udnytte vilkårene i kontrakten, hvis den bliver ufordelagtig, betaler de et gebyr til optionssælgeren i form af en præmie.

Præmien fungerer som kompensation i tilfælde af, at køberen beslutter at lade optionen udløbe uden at udnytte den.

Optioner og præmier er vigtige. Hvis der ikke var nogen præmie at betale, kunne alle indgå i disse typer kontrakter uden først at stille noget kapital. Derudover ville der ikke være noget økonomisk incitament for optionssælgere til at oprette kontrakter.

Fordele og ulemper ved optioner

Fordele:

• Fleksibilitet: Optioner giver investorer fleksibilitet til at vælge mellem en række strategier for at opfylde deres investeringsmål. Optioner kan afdække mod markedsvolatilitet eller spekulere i prisbevægelser.
• Øget kapital effektivitet: Optioner giver investorer mulighed for at udnytte deres kapital ved at kontrollere en større position med et mindre beløb kapital. $1.000 værd af optionspræmier kan give eksponering til meget større mængder af en underliggende aktiv sammenlignet med at købe $1.000 værd direkte.
• Lave omkostninger: Optionspræmier er normalt meget billigere at købe end andre derivater såsom futureskontrakter. For eksempel er en enkelt CME Bitcoin Futures kontrakt værd 5 BTC (omkring $150.000 på nuværende tidspunkt).

Ulemper:

• Risiko: Afhængigt af gearing kan optionskontrakter hurtigt gå ud af pengene hurtigere end når man blot holder den underliggende aktiv.
• Kompleksitet: Optioner kan være komplekse og svære at forstå. Investorer bør være sikre på at forstå de risici og belønninger, der er forbundet med hver option, før de investerer.
• Tidsfølsomhed: Optioner har en udløbsdato, hvilket betyder, at investorer skal være opmærksomme på, hvornår deres optioner udløber.

Perpetuelle futureskontrakter, også kaldet perps eller perpetuelle swapkontrakter, ligner almindelige futureskontrakter. De lader folk satse på den fremtidige pris på et aktiv.

Ligesom futureskontrakter følger perpetuelle kontrakter værdien af et underliggende aktiv såsom en kryptovaluta og repræsenterer nul-sum handler.

Den største forskel mellem perpetuelle futures og traditionelle futures er, at perps ikke har forudbestemte udløbsdatoer. Handlere kan holde deres perpetuelle kontrakter åbne så længe de ønsker.

En anden vigtig forskel er, hvordan perpetuelle futureskontrakter følger markedsprisen på deres respektive underliggende aktiver.

Perpetuelle derivater bruger en finansieringsrate mekanisme til at holde værdien af kontrakten i overensstemmelse med værdien af det underliggende aktiv. Dette system tvinger enten indehavere af lange positioner til at betale et gebyr til indehavere af korte positioner, eller omvendt.

Lange positioner betaler korte positioner, når kontraktprisen er højere end værdien af den underliggende aktiv. Korte positioner betaler lange positioner, når prisen på kontrakten er lavere end værdien af den underliggende aktiv.

Dette system er designet til at opretholde en ligevægt mellem lange og korte handlende. Hvis der er for mange mennesker, der går lange, for eksempel, incitiverer systemet andre investorer til at gå korte og indsamle finansieringsgebyrer.

Finansieringsmekanismer varierer mellem platforme, men handlende betaler eller modtager normalt disse gebyrer hver otte timer.

Arbitragehandlere spiller en vigtig rolle i at opretholde balancen i finansieringsraten ved at tage modstridende positioner til de fleste andre perps-handlere. Disse typer handlende afdækker deres perp kontrakt eksponering, hvilket betyder, at de åbner modstridende handler for at annullere tab, mens de stadig indfanger finansieringsgebyrerne.

Investorer kan handle evige swaps med gearing. Platforme kræver, at investorer indbetaler en initial margin og opretholder en bestemt balance for at åbne disse typer positioner. På grund af dette gælder likviditetsrisiko stadig.

Fordele og ulemper ved evige futures

Fordele:

• Høje gearingforhold er tilgængelige på nogle børser.
• Lavere adgangsbarriere end nogle futures produkter.
• Lav-risiko profitmulighed for delta neutrale arbitragehandlere eller market makers.
• Indirekte eksponering mod kryptovaluta markedet.

Ulemper:

• Høj likviditetsrisiko, især når der bruges store mængder gearing.

Investorer, der handler med derivatkontrakter, kan drage fordel af gearing, som giver større eksponering til en handelsposition end den samme kapital ville købe på spotmarkedet. For eksempel, ved at bruge 5x gearing, kunne en handler købe en $5.000 derivatkontrakt med en $1.000 indbetaling. Det kapital, der indskydes for at købe eller sælge derivatkontrakter, kaldes initial margin.

En anden konto holder maintenance margin, en indbetaling, der er mindst halvdelen af størrelsen på initial margin. Maintenance margin giver en trader mulighed for at opretholde tab til et vist punkt uden at få deres derivatposition likvideret af børsen.

Hvis en gearet derivathandler er succesfuld, kan tradere opnå betydelige gevinster fra en relativt lille initial investering (sammenlignet med spotmarkedet).

For eksempel, hvis en trader køber én bitcoin til $30.000 på spotmarkedet, skal BTC stige til $60.000 for en 100% gevinst. På samme måde skal BTC falde til $0 for at give et 100% tab. Traderens gevinst eller tab er præcis det samme som BTC's procentvise gevinst eller tab.

Ved handel med futures med 5x gearing tillader en initial margin indbetaling på $30.000 en trader at købe fem bitcoins til $30.000 hver, for en samlet handelsrisiko (eller notional value) på $150.000:

1. På grund af denne gearing skal BTC-prisen kun stige med 20%, til $36.000, for at traderen kan tjene en 100% gevinst på sin $30.000 initial margin ($150.000 notional value * +20% = +$30.000).
    
2. Men hvis BTC-prisen falder med 20% til $24.000, vil traderen have mistet 100% af sin initial margin ($150.000 * -20% = -$30.000).

På denne måde giver derivater tradere mulighed for at forstærke deres afkast i højere grad end spot handel. Men husk, med stor gearing følger stort ansvar. Lige så hurtigt som gearing turbooplader profitable handler, accelererer det tabende handler.