Was ist Liquid Staking?

Liquid Staking-Protokolle bieten zusätzliche Ertragsmöglichkeiten für Händler, die ihre Vermögenswerte auf Proof-of-Stake-Blockchains staken möchten.

Durch die Ausgabe von Empfangstoken, die 1:1 an den Wert der gestakten Vermögenswerte gekoppelt sind, haben Liquid Staking-Protokolle ein großes Problem für Ethereum-Staker gelöst.

Es gibt jedoch einige Risiken bei der Nutzung dieser dezentralen Finanzdienstleistungen.

Als die Beacon Chain im Dezember 2020 gestartet wurde, konnten ETHInhaber zum ersten Mal Proof-of-Stake-Validatoren auf Ethereum werden. Diese neue Funktion war jedoch mit einigen erheblichen Auflagen verbunden.

Zunächst setzte das Entwicklungsteam von Ethereum die Eintrittsbarriere für die Validierung im Netzwerk extrem hoch. Um ein Beacon Chain-Validator zu werden, mussten Investoren mindestens 32 ETH einzahlen. Dieser Betrag war am Tag des Starts der Beacon Chain etwa 18.600 USD wert und ist jetzt erheblich höher.

Zweitens wussten ETH-Validatoren nicht, wann sie ihr gestaktes Ether abheben konnten, bevor das Datum des Shanghai-Upgrades bekannt gegeben wurde.

Diese Situation bedeutete, dass ETH, die in den festgelegten Staking-Smart-Vertrag eingezahlt wurden, illiquide wurden. Inhaber, die sich entschieden hatten, mussten erhebliche Risiken und Opportunitätskosten akzeptieren.

Um dieses Illiquiditätsproblem zu bekämpfen und die Kapitaleffizienz zu verbessern, entstand eine neue Art von DeFi-Protokoll, das als Liquid Staking bekannt ist.

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Liquid Staking ermöglicht es Händlern, ihre Vermögenswerte auf Proof-of-Stake-Blockchains wie Ethereum zu staken und an anderen DeFi-Aktivitäten wie Yield Farming teilzunehmen.

Dies geschieht in drei Schritten:

• Ein Handel hinterlegt seine Liquid Staking-Token bei einem Liquid Staking-Protokoll.

• Das Protokoll stakt diese Vermögenswerte im Namen des Investors.

• Der Investor erhält ein Empfangstoken vom Protokoll im Verhältnis 1:1 zum Wert seiner eingezahlten Vermögenswerte. Investoren können diese Empfangstoken in anderen DeFi-Protokollen einsetzen, um zusätzliche Erträge zu generieren oder andere Zwecke zu erfüllen.

Um ETH abzuheben, haben liquide Staker zwei Optionen:

• Warten, bis Ethereum Improvement Proposal (EIP) 4895 im Shanghai-Hardfork implementiert wird. Eth Beacon Chain Staker müssen ihre Empfangstoken verbrennen, um ETH zu erhalten.

• Finden Sie einen DeFi-Liquiditätspool, der das gestakte Asset und das Empfangsstaking-Token unterstützt, und führen Sie einen Tausch durch.

Derzeit gibt es zwei große Staking-Protokolle auf dem Markt, obwohl andere schnell an Bedeutung gewinnen, während dieser Nischenbereich wächst.

Lido Finance hat sich als die erste Liquid Staking-Lösung etabliert, die weniger als einen Monat nach dem Start der Beacon Chain auf den Markt kam.

Das native Empfangstoken von Lido Lido Staked ETH (stETH) hat einen Großteil des Marktanteils im Liquid Staking. Die täglichen Handelsvolumina für dieses Asset haben Höchststände von bis zu $800 Millionen erreicht.

Die Lido-Plattform bietet Dienstleistungen für andere Arten von Blockchains neben Ethereum an, wie zum Beispiel:

• Solana (SOL)

• Polkadot (DOT)

• Kusama (KSM)

• Polygon (MATIC)

Rocket Pool ist ein wichtiger Konkurrent von Lido und debütierte etwa ein Jahr nach ihnen.

Rocket Pool hat einen erheblichen Anteil am Markt für Liquid Staking und unterstützt ausschließlich Ethereum.

Das tägliche Handelsvolumen seines nativen Liquid Tokens, Rocket Pool ETH (rETH), hat 2023 einen Höchststand von etwa 20 Millionen Dollar erreicht.

Um die Unterschiede zwischen Liquid Staking und Staking zu verstehen, ist es wichtig, zunächst die verschiedenen Möglichkeiten zu kennen, wie Investoren ihre Krypto-Assets staken können. Ohne Liquid Staking gibt es drei Hauptwege, die zur Verfügung stehen:

1. Solo-Staking: Dies kann eine beliebte Option für Token-Inhaber sein, die über das technische Know-how verfügen, um ihren eigenen Validator-Knoten zu betreiben. Solo-Staker müssen sich auch wohlfühlen, die damit verbundenen Verantwortlichkeiten zu übernehmen, einschließlich der Aufrechterhaltung einer konsistenten Betriebszeit. Solo-Staker behalten 100 % ihrer Belohnungen und verwahren ihre Assets selbst, müssen jedoch ihre Ausrüstung und Betriebszeit aufrechterhalten oder potenziellen Slashing-Strafen ausgesetzt sein.
    
2. Staking als Dienstleistung (SaaS): Dies beinhaltet, dass man einem Dritten anvertraut, die Ausrüstung für den Validator-Knoten in ihrem Namen zu betreiben. Man kann es als eine Form des delegierten Stakings betrachten, aber in diesem Fall behält der Investor die Kontrolle über seine Krypto-Wallet. Eine feste Gebühr oder ein Prozentsatz der Belohnungen wird normalerweise an den Delegierten für seine Dienstleistungen gezahlt.
    
3. Zentralisierte Börsen: Viele zentralisierte Börsen betreiben ihre eigenen Staking-Dienste und aggregieren Kundeneinlagen, um Staking-Pools zu bilden. Diese Option ist vorteilhaft, da mehr Menschen mit niedrigen Mindestbeträgen staken können, aber man muss einem Dritten mit seinen Assets vertrauen und oft festgelegte Staking-Zeiträume einhalten.

Liquid Staking stellt den vierten Weg dar, der potenziellen Stakern zur Verfügung steht, und unterscheidet sich in drei wesentlichen Bereichen von den oben genannten Optionen: Liquidität, Belohnungen und Risiko.

Liquid Staking-Dienste geben ein Empfangstoken aus, das 1:1 an den Wert der eingezahlten Assets gebunden ist. Wenn dies geschieht, hat der Einzahler nicht mehr die Kontrolle über die digitalen Assets, die er eingezahlt hat – sondern nur die Kontrolle über die neuen Empfangstoken, die er erhält.

Wenn Bob beispielsweise 4 ETH in das Lido Liquid Staking-Protokoll einzahlt, erhält er im Gegenzug eine entsprechende Menge an stETH-Token. Die stETH-Token sind nicht direkt an den Preis von ETH gekoppelt. Stattdessen basiert der Preis auf Krypto-Arbitragehandel, um die Parität aufrechtzuerhalten.

So behält Bob die Liquidität, während seine gestakten Vermögenswerte im Protokoll gesperrt sind. Bob kann jederzeit seinen stETH-Token gegen ETH in einem stETH/ETH DeFi-Liquiditätspool tauschen. Dieser Tausch ist vor oder nach dem Shanghai-Upgrade möglich.

Bob kann auch seine stETH-Token staken, um zusätzliche Erträge zu erzielen. Bob verdient diese Erträge zusätzlich zu seinen ETH-Staking-Belohnungen (ausgedrückt in stETH und über Lido ausgezahlt).

Diese zusätzliche Option eröffnet das Potenzial für kumulierte Erträge; etwas, das bei den anderen drei Arten des Stakings nicht verfügbar ist.

Liquid-Staking-Protokolle tragen viele der gleichen Risiken, die mit anderen DeFi-Kreditprotokollen verbunden sind. Dazu gehören Rug Pulls, Risiken von Smart Contracts und temporäre Verluste aus Ertragsfarm-Aktivitäten. Es gibt auch ein zusätzliches Risiko, dass der Empfangs-Token "entkoppelt" wird vom Basisvermögen. Entkopplung kann auf Sekundärmärkten passieren, wenn der Arbitragehandel versagt, die Preise in Einklang zu halten.

Entkopplung ist, wenn der Wert des Empfangs-Tokens im Vergleich zum Marktpreis des eingezahlten Tokens sinkt.

Der Zusammenbruch von Terra/Luna und ein Lauf auf das Celsius-Netzwerk im Jahr 2022 verursachten Probleme für Liquid-Staking-Protokolle wie Lido. Ein Verlust des Vertrauens in algorithmisch gekoppelte Vermögenswerte und Bedenken über systemische Risiken ließen Empfangs-Token wie stETH fallen. Dieses inhärente Problem hob einen potenziell fatalen Fehler in der Architektur dieser Plattformen hervor.

Schließlich bringt Liquid-Staking auch Risiken mit sich, die mit Staking verbunden sind, wie z.B. Slashing-Strafen und Betrug. Diese können schwierige Gegenparteirisiken sein, die zu mindern sind, und es ist daher ratsam, Vorsicht walten zu lassen, wenn man in Liquid-Staking-Protokolle investiert.

Zusammenfassend stellen Liquid-Staking-Protokolle ein leistungsstarkes DeFi-Tool zur Verbesserung der Kapitaleffizienz dar, insbesondere beim Staking mit Blockchains, die Sperrfristen vorschreiben. Dies ist jedoch immer noch ein wachsendes Gebiet der Branche und daher gibt es viele Risiken, die mit der Technologie verbunden sind.

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