स्टेबलकॉइन क्या हैं? प्रकार, फ़ायदे और जोखिम के बारे में विस्तार से जानें

स्टेबलकॉइन क्रिप्टोकरेंसी की एक ऐसी कैटेगरी है जिन्हें इस तरह डिज़ाइन किया गया है कि उनकी कीमत स्थिर बनी रहे. अन्य प्रमुख क्रिप्टो करेंसी जैसे Bitcoin (BTC) और Ethereum (ETH) के विपरीत, स्टेबलकॉइन को अमेरिकी डॉलर या सोने जैसे एसेट से जोड़ा जाता है, जिससे क्रिप्टो बाज़ार में उतार-चढ़ाव होने पर उनकी कीमत अपेक्षाकृत स्थिर और अनुमान लगाने योग्य बनी रहती है.

हमारे हालिया स्टेबलकॉइन सर्वे से इन एसेट के व्यापक उपयोग का पता चलता है, जिसमें अमेरिका के 88% क्रिप्टो होल्डर्स ने अपने पोर्टफ़ोलियो में स्टेबलकॉइन को शामिल किया है. इसके अलावा, इन क्रिप्टो होल्डर्स में से 72% को उम्मीद होती है कि अगले पाँच वर्षों में स्टेबलकॉइन का उपयोग बढ़ेगा, जिनमें से 22% को उम्मीद होती है कि ये बढ़ोतरी “अच्छी-खासी” होगी.

सभी स्टेबलकॉइन का एक ही मकसद होता है: किसी दूसरे एसेट की कीमत को फ़ॉलो करना. आमतौर पर यह एसेट कोई फ़िएट करेंसी होती है, जैसे अमेरिकी डॉलर या यूरो. लेकिन सभी स्टेबलकॉइन इस कीमत को बनाए रखने के लिए एक ही तरीके से नहीं जाते हैं।

Tether (USDT) और Global Dollar (USDG) जैसे स्टेबलकॉइन नियमित रूप से अपने रिज़र्व में रखे गए एसेट की ऑडिट रिपोर्ट जारी करते हैं, जिनका इस्तेमाल बाज़ार में चल रहे उनके कॉइन की वैल्यू को सपोर्ट करने के लिए किया जाता है. जब कोई यूज़र फ़िएट करेंसी के बदले स्टेबलकॉइन लेता है, तो प्लेटफ़ॉर्म नए स्टेबलकॉइन टोकन जारी करता है और उन्हें प्रचलन में जोड़ देता है. प्रचलन में मौजूद कॉइन की क़ीमत उतनी ही मात्रा में रखे गए उन एसेट से समर्थित होती है, जिनसे वे कॉइन जुड़े होते हैं और जिन्हें रिज़र्व में रखा जाता है. 

स्टेबलकॉइन को फ़िएट करेंसी में रिडीम करने पर प्लेटफ़ॉर्म उन टोकन को “बर्न” कर देता है, यानी उन्हें सप्लाई से हटा दिया जाता है. मिंटिंग और बर्निंग का यह मैकेनिज़्म क़ीमत को स्थिर रखने में मदद करता है और यह सुनिश्चित करता है कि प्रचलन में मौजूद हर स्टेबलकॉइन के पीछे रिज़र्व में उतनी ही बराबर वैल्यू रखी गई हो.

ये बैकिंग मैकेनिज़्म स्टेबलकॉइन की क़ीमत को उसके तय किए गए लक्ष्य मूल्य के जितना हो सके उतना क़रीब बनाए रखने का लक्ष्य रखते हैं. हालाँकि, स्थिरता की कोई गारंटी नहीं होती है. अगर बहुत ज़्यादा लोग स्टेबलकॉइन ख़रीदने लगें या उन्हें बेचने लगें, तो उनकी क़ीमत अपने लक्ष्य मूल्य से हट सकती है, जिससे होल्डर को नुक़सान का सामना करना पड़ सकता है.

हालाँकि सभी स्टेबलकॉइन का मकसद किसी दूसरे एसेट की क़ीमत को फ़ॉलो करना होता है, लेकिन इसे बनाए रखने का तरीका काफ़ी अलग हो सकता है. कुछ अपने रिज़र्व में रखे पारंपरिक एसेट्स पर भरोसा करते हैं, जबकि कुछ क्रिप्टो कोलेटरल या एल्गोरिदमिक मैकेनिज़्म का इस्तेमाल करते हैं.

ये अंतर इस बात को प्रभावित करते हैं कि हर स्टेबलकॉइन बाज़ार की स्थिति, यूज़र्स की माँग और व्यापक वित्तीय माहौल में बदलाव पर कैसे प्रतिक्रिया करता है.

अलग-अलग तरह के सबसे आम स्टेबलकॉइन और उन्हें अपने लक्ष्य मूल्य पर बनाए रखने वाले तरीके नीचे दिए गए हैं.

कैश-कोलेटरलाइज़्ड स्टेबलकॉइन ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं जो अपनी क़ीमत बनाए रखने के लिए सरकारी करेंसीज़ (जैसे USD या EUR) रिज़र्व में रखती हैं. इसमें “कैश जैसी चीज़ें” भी शामिल हो सकती हैं — जैसे सरकार के छोटे समय वाले कर्ज़, जैसे ट्रेज़री बिल.

ट्रेज़री वो सरकारी कर्ज़ हैं, जिन्हें सरकार जारी करती है और ये सरकार की गारंटी के साथ आते हैं. स्टेबलकॉइन जारी करने वाले आमतौर पर इन एसेट्स को पारंपरिक वित्तीय संस्थानों के पास रखते हैं, जैसे बैंक या लाइसेंस रखने वाले कस्टोडियन.

क़ीमत स्थिर रखने के लिए, ये स्टेबलकॉइन जारी करने वाले यह कोशिश करते हैं कि उनके पास रिज़र्व में उतनी ही वैल्यू हो जितनी प्रचलन में टोकन की है, और रिज़र्व उसी करेंसी में रखा जाए जिसे टोकन फ़ॉलो करता है. जब यूज़र्स इन टोकन को खरीदने के लिए फ़िएट जमा करते हैं, तो नए टोकन जारी किए जाते हैं. इसके विपरीत, जब यूज़र्स टोकन को फ़िएट में रिडीम करते हैं, तो जारी करने वाले उन टोकन को बर्न कर देता है, जिससे वे प्रचलन से हट जाते हैं. यह तरीका सप्लाई को माँग के अनुसार बनाए रखने में मदद करता है और इस तरह स्टेबलकॉइन की कीमत उस एसेट की वैल्यू के अनुसार बनी रहती है जिसे यह फ़ॉलो करता है.

इस मॉडल को 2014 में Tether Limited द्वारा USDT लॉन्च करने के साथ लोकप्रियता मिली. USDT को अमेरिकी डॉलर को फ़ॉलो करने और क्रिप्टो मार्केट्स में चौबीसों घंटे ट्रेड करने के लिए बनाया गया था. Tether अब भी मार्केट कैप के हिसाब से सबसे बड़ा स्टेबलकॉइन है और यह EURT भी जारी करता है, जो यूरो को फ़ॉलो करता है.

क्रिप्टो-कोलेटरलाइज़्ड स्टेबलकॉइन एक या एक से ज़्यादा क्रिप्टोकरेंसी को कोलेटरल के रूप में इस्तेमाल करती हैं.

कैश-कोलेटरलाइज़्ड स्टेबलकॉइन के विपरीत, इनमें आमतौर पर कोई केंद्रीय व्यवस्थापक नहीं होता. इसके बजाय, ये स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स और ओपन-सोर्स सॉफ़्टवेयर पर भरोसा करती हैं ताकि उधार लेने वाले अपने क्रिप्टो एसेट्स को लॉक कर सकें (यानी उन्हें कोलेटरल बना सकें) और लोन के रूप में नए स्टेबलकॉइन बना सकें.

मूल क्रिप्टोकरेंसी के उतार-चढ़ाव को ध्यान में रखते हुए, इन स्टेबलकॉइन को अक्सर ओवर-कोलेटरलाइज़्ड रखा जाता है. इसका मतलब है कि स्टेबलकॉइन को सपोर्ट करने वाले क्रिप्टोकरेंसी की वैल्यू, प्रचलन में मौजूद स्टेबलकॉइन की वैल्यू से ज़्यादा होती है.

अगर उधार लेने वाले अपनी लॉक की हुई क्रिप्टोकरेंसी वापस लेना चाहते हैं, तो उन्हें स्टेबलकॉइन को प्रोटोकॉल में लौटाना होता है, और इसमें किसी भी संभावित ब्लॉकचेन गैस फ़ीस को घटा दिया जाता है. 

एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन डिजिटल एसेट्स होते हैं जो अपनी मूल्य को स्थिर बनाए रखने के लिए स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट पर निर्भर करते हैं. कुछ एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन अपनी क़ीमत को स्थिर रखने के लिए दूसरे मूल टोकन भी इस्तेमाल करती हैं. 

कुछ एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन, जिन्हें रीबेस टोकन कहा जाता है, अपने प्रचलन में मौजूद सप्लाई को अपने आप एडजस्ट करती हैं ताकि वे उस एसेट की कीमत बनाए रख सकें जिसे वे फ़ॉलो करना चाहते हैं, जैसे अमेरिकी डॉलर. 

अगर कीमत उस लक्ष्य मूल्य से ऊपर चली जाए जिसे वे फ़ॉलो करना चाहते हैं, तो एल्गोरिदम अपने आप नए टोकन बनाता है और उन्हें मौजूदा होल्डर को बाँट देता है. इस डायल्यूशन से टोकन की कीमत को फिर से उस एसेट की कीमत के अनुरूप लाया जा सकता है. इसके विपरीत, अगर किसी एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन की कीमत उस एसेट की कीमत से नीचे चली जाए जिसे यह फ़ॉलो करता है, तो एल्गोरिदम प्रचलन में मौजूद टोकन को बर्न कर देता है जब तक कि कीमतें फिर से संतुलित न हो जाएँ.

एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन के कुछ और प्रकार एक ऐसे दूसरे टोकन पर भरोसा करते हैं जिसकी बाज़ार में बदलती हुई कीमत होती है. होल्डर दोनों के बीच तय रेट पर स्वैप कर सकते हैं, जिससे आर्बिट्रेज के मौके बनते हैं, जो कीमत अपने लक्ष्य मूल्य से हटने पर स्टेबलकॉइन खरीदने या बर्न करने के लिए प्रोत्साहित करते हैं.

स्टेबलकॉइन क्रिप्टो होल्डर के लिए कई फ़ायदे दे सकते हैं, खासकर उन लोगों के लिए जो ज़्यादा उतार-चढ़ाव वाले एसेट्स के जोखिम को कम करना चाहते हैं. इनमें कुछ ऐसे फ़ायदे भी हो सकते हैं जो क्रिप्टो यूज़र के पूरे अनुभव को बेहतर बनाते हैं.

स्टेबलकॉइन के कुछ मुख्य फ़ायदे इस प्रकार हैं:

• अस्थिरता के समय कम जोखिम: चूँकि स्टेबलकॉइन का लक्ष्य स्थिर मूल्य बनाए रखना है, इसलिए ये वैल्यू होल्ड करने का एक भरोसेमंद विकल्प देते हैं, बिना उन क्रिप्टोकरेंसीज़ की कीमत के उतार-चढ़ाव के, जैसे memecoins.
• सीमाहीन लेन-देन: अन्य क्रिप्टोकरेंसी की तरह, आप स्टेबलकॉइन को दुनिया भर में बिना किसी मध्यस्थ या महंगी फ़ीस के भेज और प्राप्त कर सकते हैं, जिससे सीमाहीन लेन-देन तेज़ और किफ़ायती हो जाते हैं.
• प्रोग्रामेबल और लचीला: स्टेबलकॉइन का इस्तेमाल स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स में किया जा सकता है, जिससे DeFi, लेंडिंग और अन्य ब्लॉकचेन-आधारित इकोसिस्टम्स में कई प्रकार की डीसेंट्रलाइज़्ड एप्लिकेशंस (dApps) चालू हो जाती हैं.
• कम ट्रांज़ैक्शन फ़ीस: स्टेबलकॉइन को भेजने पर पारंपरिक वित्तीय सिस्टम की तुलना में आमतौर पर बहुत कम लेन-देन फ़ीस लगती है, जिससे यह कम लागत में फ़ंड ट्रांसफ़र करने के लिए एक आकर्षक विकल्प बनता है.
• लिक्विडिटी और आसान एक्सचेंज: यूज़र सपोर्टेड स्टेबलकॉइन, जैसे कि DAI और USDT को तुरंत अपने अकाउंट में ट्रांसफर कर सकते हैं और उन्हें आसानी से अन्य क्रिप्टोकरेंसी या फ़िएट करेंसी में बदल सकते हैं. यह लिक्विडिटी उन क्रिप्टो ट्रेडर्स के लिए बहुत महत्वपूर्ण है जो कम समय में अलग-अलग एसेट्स के बीच मूव करना चाहते हैं.

अपनी स्थिरता-केंद्रित डिज़ाइन के बावजूद, स्टेबलकॉइन पूरी तरह सुरक्षित नहीं होते. निवेशकों को स्टेबलकॉइन में निवेश करने या उनका इस्तेमाल करने से पहले जोखिमों का ध्यान से मूल्यांकन करना चाहिए, खासकर जब वे अपनी क्रिप्टो स्ट्रेटेजी बना रहे हों. 

स्टेबलकॉइन से जुड़े कुछ मुख्य जोखिम इस प्रकार हैं:

• नियामक वातावरण का फैलाव: एक नवाचार और लगातार बदलते वित्तीय क्रांति के रूप में, स्टेबलकॉइन से जुड़े नियम दुनिया भर के लगभग हर क्षेत्र में लगातार बदलते रहते हैं. स्टेबलकॉइन जारी करने वाले को नियमों या कानूनी अनिश्चितताओं का सामना करना पड़ सकता है, दिवालियापन हो सकता है, या ऑपरेशनल और अन्य समस्याएँ आ सकती हैं, जिससे टोकन का मूल्य स्थिरता खोकर गिर सकता है.
• जारी करने वाले को होने वाले जोखिम: स्टेबलकॉइन जारी करने वाली कंपनी को कभी-कभी नियमों या कानूनी सवालों का सामना करना पड़ सकता है या वह दिवालिया हो सकती है या संचालन में कोई समस्या आ सकती है. ऐसे में टोकन की कीमत अपने लक्ष्य मूल्य से गिर सकती है, यानी स्टेबलकॉइन की स्थिरता खो सकती है. कंपनी को संचालन या वित्तीय समस्याओं का भी सामना करना पड़ सकता है, जिससे वह यह सुनिश्चित नहीं कर पाती है कि टोकन को उनके मूल कोलेटरल के बदले रिडीम किया जाए.
• प्रतिपक्ष के जोखिम: टोकन को सपोर्ट करने वाले एसेट्स को बैंक या अन्य तीसरे पक्ष के पास रखा जा सकता है, जो दिवालिया हो सकते हैं, हैक हो सकते हैं, कानूनी मामलों में फँस सकते हैं या अन्य समस्याओं का सामना कर सकते हैं. इससे उस टोकन के साथ जुड़े कोलेटरल का नुकसान हो सकता है.
• संचालन और तकनीकी जोखिम: एक एल्गोरिदमिक स्टेबलकॉइन में कोई तकनीकी खराबी, बग, हैक या अन्य समस्या हो सकती है, जिससे एल्गोरिदम ठीक से काम न करे.

हालाँकि, स्टेबलकॉइन ट्रेडिंग के अपने जोखिम होते हैं, फिर भी कई लोग उन्हें एक व्यावहारिक एसेट मानते हैं, जो दुनिया भर के क्रिप्टो होल्डर के बीच लगातार लोकप्रिय बना हुआ है.

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