Επεξήγηση των κρατικών χρεογράφων

Οι μετοχές θησαυρού (γνωστές επίσης ως μετοχές θησαυρού ή ανακτηθείσες μετοχές) αναφέρονται σε προηγουμένως εκδοθείσες μετοχές που έχει αγοράσει μια εταιρεία.

Είναι συχνά χρήσιμο να μιλάμε γι' αυτό στο πλαίσιο διαφορετικών τύπων μετοχών. Όλες οι μετοχές που έχουν πωληθεί ή διανεμηθεί είναι γνωστές ως εκδοθείσες μετοχές. Μέσα σε αυτή την κατηγορία βρίσκονται οι εξ outstanding μετοχές (αυτές που κατέχονται από εξωτερικούς επενδυτές) και οι μετοχές θησαυρού (πρώην outstanding μετοχές που επαναγοράστηκαν από την εταιρεία). 

Οι μετοχές θησαυρού δεν απολαμβάνουν τα ίδια οφέλη με την αντίστοιχη outstanding: δεν διαπραγματεύονται δημόσια και δεν έχουν δικαίωμα μερίσματος ή ψήφου. Καταγράφεται επίσης ως λογαριασμός contra equity, μειώνοντας την καθαρή θέση των μετόχων στον ισολογισμό.

Μπορεί να φαίνεται αντιφατικό για μια εταιρεία να επαναγοράσει τις δικές της μετοχές, αλλά υπάρχουν πολλά οφέλη από αυτό:

• Δημιουργώντας σπανιότητα, μια εταιρεία θα μπορούσε να αυξήσει την αξία των outstanding μετοχών όταν αφαιρεί μετοχές από την αγορά.
• Μια επαναγορά μετοχών μπορεί να στείλει ένα ισχυρό σήμα στους συμμετέχοντες της αγοράς ότι η εταιρεία είναι σίγουρη ότι οι μετοχές της είναι υποτιμημένες.
• Λιγότερες μετοχές στην αγορά σημαίνει ότι τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) των υπολοίπων μετοχών αυξάνονται.
• Λιγότερες διαθέσιμες μετοχές προς αγορά μπορούν επίσης να μετριάσουν τον κίνδυνο εξαγοράς από εξωτερικούς επενδυτές.

Ως εκ τούτου, κάποιοι μπορεί να θεωρούν τις επαναγορές μετοχών για την αύξηση των μετοχών θησαυρού στρατηγικές - αλλά δεν είναι πάντα ωφέλιμες. Η επαναγορά μετοχών κοστίζει χρήματα, κάτι που μπορεί να επηρεάσει τη διαθέσιμη ρευστότητα μιας εταιρείας και να αυξήσει τον χρηματοοικονομικό της κίνδυνο. 

Δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι θα έχει την επιθυμητή επίδραση: οι μετοχές μπορεί να μην είναι, στην πραγματικότητα, υποτιμημένες. Η κακή χρονική στιγμή μιας τέτοιας αγοράς μπορεί να οδηγήσει σε απώλεια αξίας και να αποδυναμώσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στη διοίκηση της εταιρείας.

Τον Μάιο του 2025, η Apple ανακοίνωσε ένα νέο σχέδιο επαναγοράς μετοχών ύψους 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με στόχο την αύξηση της αξίας των μετόχων. Αυτό σήμανε μείωση από το ρεκόρ των 110 δισεκατομμυρίων δολαρίων που είχε εγκριθεί ένα χρόνο νωρίτερα. Ως αποτέλεσμα, οι μετοχές AAPL υποχώρησαν λίγο μετά την ανακοίνωση, καθώς οι επενδυτές εξέφρασαν ανησυχίες για τη μικρότερη επαναγορά και την προσεκτική προοπτική της Apple εν μέσω των αυξανόμενων δασμών εμπορίου του Προέδρου Τραμπ.

Επιπλέον, σε ορισμένες καταστάσεις, η προσθήκη μετοχών θησαυρού μπορεί να θεωρηθεί ως μια επιδεικτική κίνηση που έχει σχεδιαστεί μόνο για να ενισχύσει το EPS.

Όπως αναφέραμε νωρίτερα, οι εκδοθείσες μετοχές αναφέρονται σε όλες τις μετοχές που έχει δημιουργήσει και διανείμει η εταιρεία—είτε στο κοινό, είτε σε εσωτερικούς ή θεσμικούς επενδυτές. Κατά τον ορισμό, μια μετοχή θησαυρού πρέπει να έχει εκδοθεί πριν επαναγοραστεί, επομένως ανήκει σε αυτή την κατηγορία.

Ωστόσο, μια μετοχή θησαυρού είναι όχι μια εκκρεμή μετοχή. Μια εκκρεμής μετοχή είναι μια μετοχή που κατέχεται από οποιονδήποτε επενδυτή εκτός από την εταιρεία. Με άλλα λόγια, είναι οι εκδοθείσες μετοχές μείον τις μετοχές θησαυρού.

Και πάλι, οι μετοχές θησαυρού δεν είναι τόσο ‘ισχυρές’ όσο οι αντίστοιχες μη θησαυρού. Δεν κερδίζουν μερίσματα, ούτε έχουν δικαιώματα ψήφου—μπορείτε να τις σκεφτείτε ως ανενεργές μέχρι να επαναεκδοθούν. Οι μετοχές θησαυρού εξαιρούνται επίσης από τους υπολογισμούς κερδών ανά μετοχή.

Αντίθετα, οι εκκρεμείς μετοχές δρουν όπως θα περίμενε κανείς: επιτρέπουν στους κατόχους τους να συμμετέχουν σε βασικές αποφάσεις όπως οι εκλογές του διοικητικού συμβουλίου, οι αλλαγές στους εταιρικούς καταστατικούς χάρτες ή σημαντικές ενέργειες όπως συγχωνεύσεις και εξαγορές. Αντιπροσωπεύουν κλασματική ιδιοκτησία της εταιρείας και δίνουν το δικαίωμα στον κάτοχο να λαμβάνει μερίσματα (ανάλογα με την πολιτική της οργάνωσης).

Όσον αφορά τη λογιστική, οι μετοχές θησαυρού καταγράφονται σε έναν ειδικό λογαριασμό που ονομάζεται λογαριασμός αντίκτυπου, ο οποίος μειώνει την καθαρή θέση των μετόχων στον ισολογισμό. Έχει νόημα, καθώς οποιεσδήποτε μετοχές θησαυρού αποκτώνται από την εταιρεία αγοράζονται με εταιρικά κεφάλαια, μειώνοντας έτσι την καθαρή θέση που είναι διαθέσιμη στους μετόχους.

Ίσως είναι καλύτερο να το απεικονίσουμε με ένα παράδειγμα: υποθέστε ότι η ExampleCorp έχει 10 εκατομμύρια δολάρια σε εκκρεμείς μετοχές και επαναγοράζει 2 εκατομμύρια δολάρια. Ο λογαριασμός μετοχών θησαυρού θα δείξει τώρα -2 εκατομμύρια δολάρια, πράγμα που σημαίνει ότι η συνολική διαθέσιμη καθαρή θέση θα αναφέρεται ως 8 εκατομμύρια δολάρια.

Αυτό παρέχει μια πολύ πιο ρεαλιστική εικόνα της εταιρείας για τους σκοπούς της αναφοράς, της χρηματοοικονομικής ανάλυσης και της συμμόρφωσης. Σκεφτείτε έναν υπολογισμό κερδών ανά μετοχή (EPS), ο οποίος πραγματοποιείται διαιρώντας το καθαρό εισόδημα της εταιρείας με τον αριθμό των εκκρεμών μετοχών της.

Ας υποθέσουμε ότι αγνοούμε τη διάκριση μεταξύ των εκκρεμών και των μετοχών θησαυρού της ExampleCorp. Έχει συνολικά 100.000 μετοχές, καθεμία αξίας 100 $ (για συνολική κεφαλαιοποίηση αγοράς 10 εκατομμυρίων $). Το καθαρό εισόδημά της είναι 5 εκατομμύρια $, με αποτέλεσμα ένα EPS $50 ανά μετοχή.

Ας λάβουμε τώρα υπόψη τα 2 εκατομμύρια $ (20.000) σε μετοχές θησαυρού. Με καθαρό εισόδημα 5 εκατομμυρίων $, διαιρούμενο με 80.000 (το υπόλοιπο εκκρεμές ποσό), φτάνουμε σε ένα EPS $62.5.

Ο δεύτερος αριθμός παρέχει μια πιο ακριβή αναπαράσταση. Η εταιρεία έχει κερδίσει 5 εκατομμύρια $ και στις δύο περιπτώσεις—αλλά ο τελευταίος υπολογισμός (ο οποίος λαμβάνει υπόψη την επαναγορά μετοχών) αντικατοπτρίζει σωστά ότι τα κέρδη της εταιρείας κατανέμονται μεταξύ λιγότερων μετόχων: θυμηθείτε ότι οι μετοχές θησαυρού δεν πληρώνουν μερίσματα, ούτε συμμετέχουν στα κέρδη.

Δεν είναι όλες οι μετοχές ίδιες, και η διάκριση μεταξύ μετοχών θησαυρού και εκκρεμών μετοχών είναι ένα τέλειο παράδειγμα αυτής της διαφοράς.

Όταν μια εταιρεία επαναγοράζει τις δικές της μετοχές, αυτές οι μετοχές χάνουν ορισμένα από τα δικαιώματα που παραδοσιακά συνδέονται με τις μετοχές—δηλαδή, τα δικαιώματα ψήφου και μερίσματος. Αν και αυτό μπορεί να φαίνεται ως καθαρή αρνητικότητα, δεν είναι. Μεταξύ άλλων οφελών, αυτό μπορεί να δημιουργήσει τεχνητή σπανιότητα (μειώνοντας τις διαθέσιμες μετοχές), να ενισχύσει το EPS και να στείλει σήμα στους συμμετέχοντες της αγοράς ότι η εταιρεία είναι σίγουρη για την μελλοντική της ανάπτυξη.

Οι μετοχές θησαυρού είναι εκκρεμείς μετοχές που έχει επαναγοράσει μια εταιρεία. 

Αφού επαναγοραστούν, αυτές οι μετοχές κρατούνται από την εταιρεία και δεν λαμβάνονται υπόψη κατά τον υπολογισμό των κερδών ανά μετοχή (EPS) ή των μερισμάτων. Παραμένουν στον ισολογισμό της εταιρείας υπό τους λογαριασμούς μετοχών ως λογαριασμός αντίκτυπου, μειώνοντας τη συνολική μετοχική αξία.

Όχι—οι μετοχές θησαυρού δεν είναι επιλέξιμες για μερίσματα. Καθώς κατέχονται από την εταιρεία, θα ήταν περιττό να πληρώνουν μερίσματα.

Υπάρχουν πολλοί λόγοι για τους οποίους μια εταιρεία μπορεί να επαναγοράσει τις δικές της μετοχές: αυτό ενισχύει το μέτρο κερδών ανά μετοχή (EPS), ενοποιεί την ιδιοκτησία και μπορεί να στείλει σήμα στην αγορά ότι η διοίκηση της εταιρείας.

Ναι, οι μετοχές θησαυρού μπορούν να επανακυκλοφορήσουν σε μεταγενέστερη ημερομηνία, π.χ., μέσω προγραμμάτων υπαλλήλων, δευτερευουσών προσφορών ή συγχωνεύσεων και εξαγορών.

Ξέρατε ότι μπορείτε τώρα να αγοράσετε τοποθετημένες και παραδοσιακές μετοχές εταιρειών με το Kraken;

Η εφαρμογή μας για κινητές συσκευές σας επιτρέπει να αποκτήσετε έκθεση σε μια ευρεία γκάμα δημοφιλών δημόσιων εταιρειών όπως η Tesla, η Apple, η Microsoft και άλλες!

Κατεβάστε την εφαρμογή και ξεκινήστε σήμερα.