Τι είναι η αντιστάθμιση κινδύνου;

Οι τεχνικές αντιστάθμισης περιλαμβάνουν γενικά τη χρήση χρηματοοικονομικών μέσων που είναι γνωστά ως παράγωγα.

Αυτά είναι συμβόλαια μεταξύ δύο μερών που παρακολουθούν την τιμή ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Τα παράγωγα επιτρέπουν στους επενδυτές να αποκτούν έκθεση στις κινήσεις τιμών ενός περιουσιακού στοιχείου χωρίς να χρειάζεται να κατέχουν το ίδιο το περιουσιακό στοιχείο.

Για τους επενδυτές κρυπτονομισμάτων, αυτή η έμμεση έκθεση μπορεί να είναι ιδιαίτερα πολύτιμη καθώς εξαλείφει την ανάγκη για μια ασφαλή λύση φύλαξης. Δεδομένου ότι τα παράγωγα αντιστάθμισης είναι απλώς συμβόλαια μεταξύ δύο μερών που αποφέρουν απόδοση με βάση την κίνηση τιμής ενός υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, κανένα από τα δύο μέρη δεν χρειάζεται ποτέ να κατέχει πραγματικά το περιουσιακό στοιχείο που εξετάζεται. Από την αρχική συναλλαγή μέχρι την τελική διακανονισμό, κανένα πραγματικό κρυπτονόμισμα δεν αγοράζεται ή πωλείται. 

Τα δύο πιο κοινά παράγωγα που χρησιμοποιούνται για την αντιστάθμιση θέσεων κρυπτονομισμάτων είναι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και οι επιλογές. Και τα δύο επιτρέπουν στους επενδυτές να είναι μακροχρόνιοι και να κερδίζουν όταν ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο αυξάνεται σε τιμή ή να είναι βραχυχρόνιοι και να κερδίζουν όταν μειώνεται. Γενικά αντιπροσωπεύουν το δικαίωμα να αγοράσουν ή να πωλήσουν ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο σε μια συγκεκριμένη τιμή σε μια συγκεκριμένη μελλοντική ημερομηνία.

Όταν διαπραγματεύονται συμβόλαια επιλογών κρυπτονομισμάτων, ένας επενδυτής μπορεί είτε να αγοράσει calls (το μελλοντικό δικαίωμα να αγοράσει ένα περιουσιακό στοιχείο σε μια συγκεκριμένη τιμή) είτε puts (το μελλοντικό δικαίωμα να πωλήσει ένα περιουσιακό στοιχείο σε μια συγκεκριμένη τιμή). Όταν γίνεται για να προστατεύσει μια αρχική επένδυση από την πτώση της μεταβλητότητας, αυτό ονομάζεται «αντιστάθμιση». 

Για να αγοράσει ένα συμβόλαιο επιλογών, ένας έμπορος πρέπει να πληρώσει ένα ασφάλιστρο προκειμένου να αποκτήσει αυτό το εκτελέσιμο δικαίωμα. Τα ασφάλιστρα επιλογών διασφαλίζουν ότι οι πωλητές επιλογών αποζημιώνονται, καθώς ο αγοραστής δεν έχει την υποχρέωση να αγοράσει ή να πωλήσει ένα συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο αν η επιλογή καταλήξει μη κερδοφόρα, γνωστή και ως εκτός χρημάτων (OTM).

Επιλογές Πώλησης

Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής κατέχει ένα ποσό ether (ETH) – το εγγενές κρυπτονόμισμα του Ethereum.

Αν και πιστεύουν στις μακροπρόθεσμες προοπτικές του έργου, ανησυχούν για βραχυπρόθεσμες αναπτυξιακές προκλήσεις που μπορεί να επηρεάσουν αρνητικά την τιμή του ETH. Για να προστατεύσουν την επένδυσή τους, μπορούν να αγοράσουν μια επιλογή πώλησης ETH, η οποία τους δίνει το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να πουλήσουν ETH σε μια συγκεκριμένη τιμή (γνωστή και ως τιμή εκτέλεσης) σε μια συγκεκριμένη μελλοντική ημερομηνία.

Εάν η τιμή του ETH πέσει κάτω από την τιμή εκτέλεσης, ο επενδυτής μπορεί να ασκήσει την επιλογή και να πουλήσει ETH στην υψηλότερη τιμή εκτέλεσης, αντισταθμίζοντας τις απώλειες του χαρτοφυλακίου του.

Συμβόλαια Futures 

Τα συμβόλαια futures είναι συμφωνίες για την αγορά ή πώληση ενός συγκεκριμένου περιουσιακού στοιχείου σε μια συγκεκριμένη τιμή σε μια συγκεκριμένη μελλοντική ημερομηνία – γνωστή ως ημερομηνία διακανονισμού συμβολαίου.

Ο διακανονισμός πραγματοποιείται ανεξάρτητα από την τιμή του περιουσιακού στοιχείου, πράγμα που σημαίνει ότι εάν ένα μέρος συμφωνήσει να πουλήσει ένα bitcoin στα 40.000 δολάρια και η τιμή της αγοράς BTC την ημέρα του διακανονισμού είναι 30.000 δολάρια, θα αναγκαστούν να πραγματοποιήσουν την πώληση – με αποτέλεσμα μια απώλεια 10.000 δολαρίων.

Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής bitcoin ανησυχεί για μια επερχόμενη ανακοίνωση από τον Πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και πιστεύει ότι θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά τη διάθεση της αγοράς κρυπτονομισμάτων.

Για να προστατευτεί από την αβεβαιότητα της δήλωσης του Προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, ο επενδυτής μπορεί να εισέλθει σε μια συμφωνία συμβολαίου futures και να πουλήσει bitcoin (σημαίνει ότι κερδίζει όταν η τιμή του bitcoin πέφτει). Εάν ο επενδυτής έχει δίκιο και η τιμή του bitcoin πέσει μετά την ανακοίνωση της Fed, η θέση του συμβολαίου futures θα είναι κερδοφόρα.

Συμβόλαια μόνιμης ανταλλαγής, ή "perps", είναι παρόμοια με τα futures με πολλούς τρόπους. Η κύρια διαφορά είναι ότι αντί να έχουν μια προκαθορισμένη ημερομηνία διακανονισμού στο μέλλον, μπορούν να ανανεώνονται συνεχώς, παρέχοντας στον έμπορο μια μέθοδο αντιστάθμισης που δεν έχει προκαθορισμένη μελλοντική ημερομηνία λήξης.

Για να διασφαλιστεί ότι ένα συμβόλαιο perp παρακολουθεί την τιμή του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου, χρησιμοποιείται μηχανισμός επιτοκίου χρηματοδότησης, σύμφωνα με τον οποίο οι μακροχρόνιοι και οι βραχυχρόνιοι έμποροι πληρώνουν τέλη ο ένας στον άλλο ανάλογα με το αν η τιμή του συμβολαίου perp είναι πάνω ή κάτω από την τιμή της αγοράς σε μια δεδομένη στιγμή.

Για παράδειγμα, εάν υπάρχει μεγαλύτερη ζήτηση όγκου για μακροχρόνια bitcoin perps από ότι για βραχυχρόνια bitcoin perps στην τρέχουσα αγορά, η τιμή του συμβολαίου θα διαπραγματεύεται πάνω από την τρέχουσα τιμή της αγοράς bitcoin. Για να αποθαρρύνει τους νέους μακροχρόνιους εμπόρους από το να εισέλθουν στην αγορά και να αυξήσουν αυτή τη διαφορά τιμής, το σύστημα επιτοκίου χρηματοδότησης θα απαιτήσει από τους μακροχρόνιους εμπόρους να πληρώνουν τέλη στους βραχυχρόνιους εμπόρους σε σταθερά διαστήματα με βάση το μέγεθος των ανοιχτών θέσεών τους.

Σε αυτό το σενάριο, οι βραχυχρόνιοι έμποροι θα λαμβάνουν μια σταθερή ποσοστιαία απόδοση από τα τέλη που πληρώνονται από τους μακροχρόνιους εμπόρους μέχρι η τιμή του συμβολαίου να επιστρέψει στην τιμή της αγοράς bitcoin.