Mitä kryptojohdannaiset ovat?

Johdannaiset ovat kahden osapuolen, ostajan ja myyjän, välisiä rahoitussopimuksia.

Johdannaisen tyypistä riippuen nämä sopimukset voivat velvoittaa ostajan ostamaan omaisuuserän ja myyjän myymään omaisuuserän. Ne voivat myös edellyttää kyseisen liiketoimen toteuttamista ennalta määritettynä päivänä ennalta määritettyyn hintaan.

Vaikka jokainen johdannaissopimustyyppi on erilainen, useimmat koostuvat seuraavista osatekijöistä:

Kohde-etuus on omaisuuserä, johon johdannaissopimus perustuu. Kryptojohdannaisten kohde-etuutena voi olla eri kryptovaluuttoja, kuten Ethereum (ETH), Litecoin (LTC) tai Solana (SOL). 

Johdannaissopimuksen hinta nousee ja laskee yhdessä kohde-etuutena olevan omaisuuserän markkinahinnan kanssa.

Lukumäärä tarkoittaa sitä kohde-etuuden määrää, jolla käydään kauppaa johdannaissopimuksen ehtojen mukaisesti. Yksi johdannaissopimus voi sisältää satoja yksiköitä tiettyä kryptovaluuttaa, kuten Tezosia (XTZ), Cardanoa (ADA) tai Avalanchea (AVAX).

Selvityspäivämäärä on ennalta määritetty päivä, jona kummankin osapuolen on pantava sopimus täytäntöön.

Kun selvityspäivä on ohitettu, sopimuksen mukaiset suoritukset voidaan maksaa joko kohde-etuutena tai sitä vastaavana määränä fiat-valuuttaa. On kuitenkin syytä huomata, että joidenkin johdannaistuotteiden kohdalla tämä päivä, jota kutsutaan toimituspäiväksi, saattaa olla vasta selvityspäivän jälkeen.

Muun tyyppiset johdannaissopimukset mahdollistavat position sulkemisen milloin tahansa ennen selvityspäivää. Joissakin tapauksissa, kuten ikuisten swap-sopimusten kohdalla, sijoittajat voivat pitää positionsa auki määrittämättömän ajan.

Jos kyse on fyysisesti toimitettavasta johdannaisesta, varsinainen kohde-etuus siirtyy osapuolelta toiselle, kun sopimus pannaan täytäntöön. Tämän vuoksi myyjän on omistettava kohde-etuus jo ennen sopimuksen tekemistä, jotta hän voi myydä sen ostajalle selvityspäivänä. Selvityksen tapahtuessa ostaja saa bitcoineja (BTC) eikä niitä vastaavaa fiat-valuutan määrää.

Käteisselvitettävien johdannaisten kohdalla sopimukset selvitetään puolestaan fiat-valuutalla tai stablecoineilla, kuten Tetherillä (USDT). Tämä tarkoittaa sitä, ettei itse kohde-etuutta siirretä ostajien ja myyjien välillä, vaan vain sitä vastaava rahamäärä.

Esimerkiksi jos kaksi osapuolta käy kauppaa yhteen bitcoiniin perustuvalla käteisselvitettävällä kryptojohdannaisella, sopimuksen täytäntöönpanon yhteydessä siirretään yhden bitcoinin fiat-arvo itse bitcoinin sijaan.

Käteisselvitys on yleisin kryptojohdannaissopimusten selvitystapa.

Monimutkaisuudestaan huolimatta futuurit tarjoavat spot-markkinoihin verrattuna useita etuja, jotka saattavat olla tarpeen joillekin sijoittajille heidän markkinaosaamisestaan, kaupankäyntistrategioistaan ja riskinsietokyvystään riippuen. 

• Spekulointi: Futuurit antavat sijoittajille mahdollisuuden spekuloida tiettyjen kryptovarojen tulevilla hinnoilla ja hyödyntää hinnanvaihteluita molempiin suuntiin. Lyhyen position avaaminen futuurisopimuksella on yksi helpoimmista tavoista tehdä voittoa sen kohde-etuutena olevan kryptovaran hinnan laskulla.  
• Ei omaisuuserän omistamista: Futuurit ovat rahoitussopimuksia, jotka tarjoavat altistumisen kryptovarojen hinnoille ilman itse kryptovaran omistamista. Sijoittajat voivat ostaa sopimuksen ja saada voittoa ilman, että heidän täytyy koskaan käydä kauppaa kohde-etuutena olevalla kryptovaluutalla, omistaa sitä tai pitää sitä hallussaan.  
• Maksut: Futuurikaupan kaupankäyntimaksut ovat yleensä paljon alhaisempia kuin spot-kaupan kaupankäyntimaksut. Kraken Derivatives tarjoaa yhden kilpailukykyisimmistä kulurakenteista kryptofutuurimarkkinoilla – maksut alkaen 0,01 %. 
• Vivutus: Futuurit mahdollistavat vivutuksen. Se on sisäänrakennettu sopimukseen ja mahdollistaa pääomatehokkaamman kaupankäynnin varmistaen samalla, ettei tilin saldo painu miinukselle. Vivutetut positiot voidaan likvidoida – katso likvidointia koskevat usein kysytyt kysymykset täältä.
• Suojautuminen: Jos omistat jotakin kryptovaraa, voit avata lyhyen futuuriposition, joka vähentää altistumistasi hinnan laskulle (eli suojaa sitä vastaan). Tämä voi olla tehokas strategia suojata kryptovaluuttaa alaspäin suuntautuvilta hinnanmuutoksilta ilman, että sinun tarvitsee myydä itse omaisuuserää. Voit lukea lisää erilaisista suojautumisstrategioista artikkelistamme Mitä suojautuminen tarkoittaa?
• Arbitraasimahdollisuudet: Futuurit mahdollistavat kryptomarkkinoiden tehottomuuksien hyödyntämisen. Toisinaan voit varmistaa voitot avaamalla lyhyen futuuriposition ja ostamalla samalla vastaavaa kohde-etuutta spot-markkinoilta.

Monet pitävät mahdollisuutta hallita varoja itse ja todella omistaa erityyppisiä kryptovaluuttoja keskeisenä arvolupauksena. Saatat ihmetellä, miksi kukaan haluaisi altistua kryptovaluutoille epäsuorasti.

Johdannaistuotteet tarjoavat useita etuja ja ainutlaatuisia ominaisuuksia verrattuna kryptovaluuttojen ostamiseen ja hallussa pitämiseen (eli spot-kaupankäyntiin). Näitä etuja ovat muun muassa seuraavat:

• Parempi likviditeetti: Johdannaismarkkinat houkuttelevat usein enemmän spekulatiivisia sijoittajia, joiden riskinsietokyky on korkeampi. Tällaisten suurempia riskejä ottavien sijoittajien aktiivinen osallistuminen vilkastuttaa kaupankäyntiä.
• Hinnan laskusta hyötyminen: Kryptojohdannaiset tarjoavat mahdollisuuden hyötyä omaisuuserän tulevista hinnanmuutoksista. Tämän vuoksi sijoittajat voivat avata lyhyitä positioita saadakseen voittoa, jos omaisuuserän hinta laskee.
• Riskiltä suojautuminen: Johdannaisten avulla sijoittajat voivat suojautua positioidensa mahdollisilta tappioilta tekemällä erillisiä vastakkaisia kauppoja.
• Hajauttaminen: Johdannaisten avulla sijoittajat voivat luoda erilaisia kaupankäyntistrategioita, jotka eivät ole mahdollisia tavallisessa spot-kaupankäynnissä.
• Vivutettu kaupankäynti: Johdannaisia käyttävät sijoittajat voivat kasvattaa kauppansa kokoa lainaamalla varoja kolmannelta osapuolelta. Tätä prosessia kutsutaan vivutukseksi tai marginaalikaupankäynniksi, ja se voi kasvattaa kauppojen voittoja tai suurentaa tappioita.

Kryptofutuurit ovat johdannaissopimuksia, joiden avulla sijoittajat voivat lyödä vetoa kryptovaluutan tulevasta hinnasta.

Ostaja ja myyjä sopivat ensin hinnasta ja kaupan selvityspäivämäärästä. Futuurisijoittajat voivat ottaa joko pitkän tai lyhyen position sopimuksen kohde-etuuteen. Pitkällä positiolla sijoittaja voi hyötyä, jos kohde-etuuden hinta nousee ennalta sovittua futuurisopimushintaa korkeammaksi, kun taas lyhyellä positiolla hyöty syntyy, jos kohde-etuuden hinta laskee futuurin selvityshintaa alhaisemmaksi.

Sekä pitkiä että lyhyitä positioita ottaneet sijoittajat voivat sulkea positionsa ennen futuurisopimuksen päättymistä. Pitkän position ottaneelle sijoittajalle tämä tarkoittaa futuurisopimuksen myymistä eteenpäin. Lyhyen position ottaneelle sijoittajalle se tarkoittaa kohde-etuuden ostamista takaisin.

Sijoittajat käyvät kauppaa futuurisopimuksilla erityisissä futuuripörsseissä, jotka eroavat tavanomaisista spot-pörsseistä.

On tärkeää ymmärtää, että futuurit ovat nollasummatuotteita, mikä tarkoittaa, että jokaisessa futuurisopimuksessa on voittaja ja häviäjä. Sovitun sopimushinnan ja kohde-etuuden markkinahinnan välinen erotus sopimuksen päättymishetkellä on vastaavasti voittajan voitto ja häviäjän tappio.

Futuurien edut ja haittapuolet

Edut:

• Futuurit mahdollistavat sijoittajille riskiltä suojautumisen lukitsemalla tietyn omaisuuserän tulevan hinnan.
• Futuureilla spekuloidaan tietyn omaisuuserän tulevalla hintakehityksellä, jolloin sijoittajat voivat hyötyä hinnanmuutoksista.
• Futuurit auttavat hajauttamaan salkkua, sillä ne eivät korreloi osakemarkkinoiden kanssa.

Haittapuolet:

• Rahoitusfutuurit ovat erittäin vivutettuja välineitä, mikä tarkoittaa, että sijoittajat voivat menettää enemmän rahaa kuin ovat sijoittaneet.
• Ne ovat monimutkaisia välineitä ja kaupankäynti niillä edellyttää laajaa osaamista ja kokemusta.
• Rahoitusfutuurit ovat alttiita markkinoiden volatiliteetille, mikä tarkoittaa, että hinnat voivat muuttua nopeasti ja odottamattomasti.

Optiosopimukset antavat ostajille oikeuden, mutta eivät velvollisuutta, ostaa tai myydä omaisuuserä tiettyyn hintaan.

Option tyypistä riippuen ostajat voivat toteuttaa sopimuksen milloin tahansa ennen erääntymistä tai vasta erääntymishetkellä. Nämä tunnetaan vastaavasti amerikkalaisina ja eurooppalaisina optioina.

Optiosopimukset eroavat futuurisopimuksista siinä, ettei ostaja ole sitoutunut ostamaan tai myyjä myymään, jos optiosopimus muuttuu tappiolliseksi.

Optioissa oikeutta ostaa kutsutaan osto-optioksi, kun taas oikeutta myydä kutsutaan myyntioptioksi.

Optiosopimus koostuu useista osatekijöistä:

• Toteutushinta: Hinta, jolla ostaja voi toteuttaa sopimuksen.
• Päättymispäivä: Ajankohta, jolloin oikeus sopimuksen toteuttamiseen päättyy.
• Preemio: Summa, joka sijoittajan on maksettava mahdollisuudesta toteuttaa sopimus.

Koska option ostajat voivat jättää sopimuksen ehdot toteuttamatta sen muuttuessa kannattamattomaksi, he maksavat option asettajalle maksun preemiona.

Preemio toimii korvauksena siinä tapauksessa, että ostaja päättää antaa option erääntyä toteuttamatta sitä.

Optiot ja preemiot ovat tärkeitä. Jos preemiota ei olisi, kuka tahansa voisi solmia tällaisia sopimuksia sijoittamatta ensin lainkaan pääomaa. Lisäksi optioiden myyjillä ei olisi taloudellista kannustinta luoda sopimuksia.

Optioiden edut ja haittapuolet

Edut:

• Joustavuus: Optiot tarjoavat sijoittajille joustavuutta valita erilaisia strategioita sijoitustavoitteidensa saavuttamiseksi. Optioilla voidaan suojautua markkinoiden volatiliteetilta tai spekuloida hinnanmuutoksilla.
• Parempi pääomatehokkuus: Optioiden avulla sijoittajat voivat vivuttaa pääomaansa hallitsemalla suurempaa positiota pienemmällä pääomalla. 1 000 dollarin optiopreemiot voivat tarjota altistumisen merkittävästi suuremmalle määrälle kohde-etuutta verrattuna siihen, että sitä ostettaisiin suoraan 1 000 dollarilla.
• Alhaiset kustannukset: Optiopreemiot ovat yleensä paljon halvempia ostaa kuin muut johdannaiset, kuten futuurisopimukset. Esimerkiksi yksi CME Bitcoin Futures -sopimus on arvoltaan 5 BTC (noin 150 000 dollaria julkaisuhetkellä).

Haittapuolet:

• Riski: Vivutuksesta riippuen optiosopimukset voivat menettää arvonsa (miinusoptio) nopeammin kuin suora sijoitus kohde-etuuteen.
• Monimutkaisuus: Optiot voivat olla monimutkaisia ja vaikeita ymmärtää. Sijoittajien tulisi varmistaa, että he ymmärtävät jokaiseen optioon liittyvät riskit ja hyödyt ennen sijoittamista.
• Aikasidonnaisuus: Optioilla on päättymispäivä, mikä tarkoittaa, että sijoittajien on tiedettävä, milloin heidän optionsa erääntyvät.

Ikuiset futuurisopimukset, joita kutsutaan myös ikuisiksi swap-sopimuksiksi, ovat tavallisten futuurisopimusten kaltaisia. Ne antavat ihmisille mahdollisuuden lyödä vetoa omaisuuserän tulevasta hinnasta.

Kuten futuurisopimukset, ikuiset sopimukset seuraavat tietyn kohde-etuuden, kuten kryptovaluutan, arvoa ja ne ovat nollasummakauppoja.

Pääasiallinen ero ikuisten futuurien ja perinteisten futuurien välillä on se, ettei ikuisilla futuureilla ole ennalta määrättyä erääntymispäivää. Sijoittajat voivat pitää ikuiset sopimuksensa avoimina niin kauan kuin he haluavat.

Toinen keskeinen ero on tapa, jolla ikuiset futuurisopimukset seuraavat vastaavien kohde-etuuksiensa markkinahintaa.

Ikuisissa johdannaisissa käytetään rahoitusmaksumekanismia, jolla sopimuksen arvo pidetään yhdenmukaisena kohde-etuuden arvon kanssa. Tämä järjestelmä velvoittaa joko pitkien positioiden haltijat maksamaan maksun lyhyiden positioiden haltijoille tai päinvastoin.

Pitkien positioiden haltijat maksavat lyhyiden positioiden haltijoille, kun sopimuksen hinta on korkeampi kuin kohde-etuuden arvo. Lyhyiden positioiden haltijat puolestaan maksavat pitkien positioiden haltijoille, kun sopimuksen hinta on alhaisempi kuin kohde-etuuden arvo.

Tämä järjestelmä on suunniteltu ylläpitämään tasapainoa pitkien ja lyhyiden positioiden haltijoiden välillä. Jos esimerkiksi liian monet avaavat pitkiä positioita, järjestelmä kannustaa muita sijoittajia avaamaan lyhyitä positioita ja keräämään rahoitusmaksuja.

Rahoitusmaksumekanismit vaihtelevat alustojen välillä, mutta sijoittajat yleensä maksavat tai saavat näitä maksuja kahdeksan tunnin välein.

Arbitraasisijoittajilla on merkittävä rooli rahoitusmaksujen tasapainon ylläpitämisessä, sillä he ottavat vastakkaisia positioita suhteessa useimpiin muihin ikuisilla futuureilla kauppaa käyviin. Tämän tyyppiset sijoittajat suojautuvat ikuisten sopimustensa riskeiltä avaamalla vastakkaisia positioita tappioiden kumoamiseksi samalla kun he keräävät rahoitusmaksuja.

Sijoittajat voivat käydä kauppaa ikuisilla swap-sopimuksilla käyttämällä vivutusta. Alustat edellyttävät tällaisten positioiden avaamiseksi, että sijoittajat tallettavat alkumarginaalin ja ylläpitävät tiettyä saldoa. Tästä johtuen likvidaatioriski on edelleen olemassa.

Ikuisten futuurien edut ja haittapuolet

Edut:

• Jotkin pörssit tarjoavat korkeat vivutusasteet.
• Kynnys aloittaa kaupankäynti on matalampi kuin joissakin muissa futuurituotteissa.
• Matalariskisiä tuottomahdollisuuksia delta-neutraaleille arbitraasisijoittajille tai markkinatakaajille.
• Epäsuora altistuminen kryptovaluuttamarkkinoille.

Haittapuolet:

• Korkea likvidaatioriski, erityisesti suurella vivutuksella.

Johdannaissopimuksilla kauppaa käyvät sijoittajat voivat hyödyntää vivutusta, joka tarjoaa suuremman altistuksen kaupankäyntipositioon kuin mitä samalla pääomalla voisi hankkia spot-markkinoilta. Esimerkiksi viisinkertaisella vivutuksella sijoittaja voi ostaa 5 000 dollarin arvoisen johdannaissopimuksen 1 000 dollarin talletuksella. Johdannaissopimusten ostamista tai myymistä varten talletettua pääomaa kutsutaan alkumarginaaliksi.

Toisella tilillä pidetään ylläpitomarginaalia, joka on vähintään puolet alkumarginaalista. Ylläpitomarginaalin ansiosta sijoittaja voi kärsiä tappioita tiettyyn pisteeseen asti ilman, että pörssi likvidoi hänen johdannaispositionsa.

Jos vivutettu johdannaiskauppa onnistuu, sijoittajat voivat saada merkittäviä voittoja verrattain pienellä alkusijoituksella (spot-markkinoihin verrattuna).

Jos sijoittaja esimerkiksi ostaa yhden bitcoinin 30 000 dollarilla spot-markkinoilla, BTC:n hinnan on noustava 60 000 dollariin 100 %:n voittoa varten. Vastaavasti BTC:n hinnan on laskettava nollaan, jotta tappio on 100 %. Sijoittajan voitto tai tappio on täsmälleen sama kuin BTC:n prosentuaalinen voitto tai tappio.

Kun futuureilla käydään kauppaa viisinkertaisella vivutuksella, 30 000 dollarin alkumarginaalitalletus mahdollistaa viiden bitcoinin ostamisen 30 000 dollarin kappalehintaan, jolloin kokonaispositio (eli nimellisarvo) on 150 000 dollaria:

1. Tämän vipuvaikutuksen vuoksi bitcoinin hinnan täytyy nousta vain 20 % (36 000 dollariin), jotta sijoittaja saa 100 %:n tuoton 30 000 dollarin alkumarginaalilleen (150 000 dollarin nimellisarvo * +20 % = +30 000 dollaria).
    
2. Jos BTC:n hinta kuitenkin laskee 20 % (24 000 dollariin), sijoittaja menettää 100 % alkumarginaalistaan (150 000 dollaria * –20 % = –30 000 dollaria).

Näin johdannaiset mahdollistavat sen, että sijoittajat voivat kasvattaa tuottojaan merkittävästi enemmän kuin spot-kaupankäynnissä. Muista kuitenkin, että suuri vivutus tuo mukanaan suuren vastuun. Vivutus voi moninkertaistaa voitot, mutta se voi tehdä saman myös tappioille.