Mik azok a kripto derivatívák?

A derivatívák két fél – egy vevő és egy eladó – közötti pénzügyi szerződéseket jelentenek.

A derivatíva típusától függően ezek a szerződések kötelezhetik a vevőt egy eszköz megvásárlására, az eladót pedig az eszköz eladására. Előírhatják azt is, hogy egy meghatározott ügylet egy előre rögzített időpontban, előre meghatározott áron történjen meg.

Bár minden derivatív szerződés eltérő, a legtöbb az alábbi elemekből áll:

A mögöttes eszköz az az eszköz, amelyre a derivatív szerződés épül. A kriptoderivatívák esetében a mögöttes eszközök különböző kriptovaluták lehetnek, például Ethereum (ETH), Litecoin (LTC), Solana (SOL) és mások. 

A derivatív szerződés ára a mögöttes eszköz piaci árfolyamával összhangban emelkedik és csökken.

A mennyiség a derivatív szerződés feltételei szerint kereskedett mögöttes eszköz mennyiségére utal. Egyetlen derivatív szerződés több száz egységet is tartalmazhat egy adott kriptovalutából, például Tezos (XTZ), Cardano (ADA) vagy Avalanche (AVAX).

Az elszámolási dátum az az előre meghatározott nap, amikor mindkét félnek teljesítenie kell a szerződést.

Az elszámolási dátumot követően a szerződés feltételei teljesíthetők a mögöttes eszközben vagy annak fiat egyenértékében. Ugyanakkor érdemes megjegyezni, hogy egyes derivatív termékek esetében ez az időpont – amelyet szállítási dátumnak neveznek – az elszámolási dátum után is lehet.

Más típusú derivatív szerződések esetében a befektetők az elszámolási dátum előtt bármikor lezárhatják a pozícióikat. Bizonyos esetekben, például örök swap szerződések esetén, a befektetők határozatlan ideig nyitva tarthatják a pozícióikat.

A fizikai teljesítésű derivatívák esetében a szerződés végrehajtásakor a tényleges mögöttes eszköz kerül átadásra a felek között. Ezért az eladónak meg kell vásárolnia vagy birtokolnia kell a mögöttes eszközt, mielőtt szerződést kötne annak eladására, hogy az elszámolási dátumon átadhassa azt a vevőnek. Elszámoláskor a vevő Bitcoint (BTC) kap, nem pedig annak fiat egyenértékét.

A készpénzes elszámolású derivatívák esetében ezzel szemben a szerződések stabilcoinok, például Tether (USDT), vagy fiat segítségével kerülnek rendezésre. Ez azt jelenti, hogy maga a mögöttes eszköz nem cserél gazdát a vevő és az eladó között – csak a készpénz egyenérték.

Például, ha két fél egy készpénzes elszámolású kriptoderivatívát kereskedik egy Bitcoinra, akkor a szerződés teljesítésekor egy Bitcoin fiat értéke kerül kiegyenlítésre, nem pedig maga a Bitcoin.

A készpénzes elszámolás a kriptoderivatív szerződések rendezésének legelterjedtebb módja.

Összetettségük ellenére a határidős ügyletek számos előnyt kínálnak a spot piachoz képest, amelyekre egyes kereskedőknek szükségük lehet, a piaci tapasztalatuktól, kereskedési stratégiáiktól és kockázatvállalási hajlandóságuktól függően. 

• Spekuláció: A határidős ügyletek lehetővé teszik a kereskedők számára, hogy meghatározott kriptoeszközök jövőbeli árfolyamára spekuláljanak, és kihasználják az ármozgásokat mindkét irányban. Egy short pozíció nyitása egy határidős ügyletben az egyik legegyszerűbb módja annak, hogy profitálj, ha a mögöttes kriptoeszköz árfolyama csökken.  
• Nincs eszköztulajdon: A határidős ügyletek olyan pénzügyi szerződések, amelyek kitettséget biztosítanak a kriptoeszközök árfolyamára anélkül, hogy magát a kriptoeszközt birtokolnod kellene. A kereskedők megvásárolhatnak egy szerződést, és realizálhatják a nyereségüket anélkül, hogy valaha birtokolták, tranzaktálták vagy letétben tartották volna a mögöttes kriptovalutát.  
• Díjak: A határidős ügyletek kereskedési díjai általában jóval alacsonyabbak, mint a spot kereskedési díjak. A Kraken Derivatives az egyik legversenyképesebb díjstruktúrát kínálja a kripto határidős ügyletek piacán, akár 0,01%-os díjakkal. 
• Tőkeáttétel: A határidős ügyletek lehetővé teszik a kereskedők számára a tőkeáttétel használatát. Ez a szerződésbe van beépítve, és tőkehatékonyabb kereskedést tesz lehetővé, miközben biztosítja, hogy a számlaegyenleg ne váljon negatívvá. A tőkeáttételes pozíciók likvidálhatók – lásd a likvidálási GYIK-et itt.
• Fedezés: Ha rendelkezel egy kriptoeszközzel, nyithatsz egy short határidős pozíciót, amely csökkenti a csökkenő árfolyamokkal szembeni kitettségedet (vagyis „fedezi” azt). Ez hatékony stratégia lehet egy kriptoeszköz árfolyamcsökkenés elleni védelmére anélkül, hogy magát az eszközt el kellene adnod. A különböző fedezési stratégiákról többet megtudhatsz a Mi az a fedezés? című cikkünkben.
• Arbitrázs lehetőségek: A határidős ügyletek lehetővé teszik a kriptopiaci hatékonysági hiányosságok kihasználását. Előfordulhatnak olyan helyzetek, amikor rögzítheted a nyereséget azzal, hogy short pozíciót nyitsz egy határidős ügyletben, miközben long pozíciót tartasz a mögöttes kriptoeszközben a spot piacon.

Sokan kulcsfontosságú értékajánlatnak tartják az önálló kezelés lehetőségét és a különböző kriptovaluta-típusok valódi birtoklását. Felmerülhet benned a kérdés, miért szeretne bárki közvetett kitettséget a kriptovaluták iránt.

A derivatív termékek számos előnyt és egyedi lehetőséget kínálnak a kriptovaluták megvásárlásával és tartásával (azaz spot kereskedéssel) szemben. Ezen előnyök közé tartoznak:

• Megnövekedett likviditás: A derivatív piacok gyakran nagyobb számú, magasabb kockázattűrő képességű spekulatív kereskedőt vonzanak. A magas kockázatvállalási hajlandóságú kereskedők fokozott részvétele magasabb szintű kereskedési aktivitást eredményez.
• Profitálás csökkenő árfolyamból: A kriptoderivatívák lehetőséget biztosítanak arra, hogy profitálj egy eszköz jövőbeli ármozgásaiból. Ennek köszönhetően a kereskedők short pozíciókat nyithatnak, amelyek lehetővé teszik számukra a profitálást, ha az eszköz árfolyama csökken.
• Kockázat elleni fedezés: A derivatívák lehetővé teszik a kereskedők számára, hogy külön, ellentétes irányú ügyletek elhelyezésével fedezzék a pozícióikban felmerülő potenciális veszteségeket.
• Diverzifikáció: A derivatívák lehetővé teszik a kereskedők számára, hogy olyan különböző kereskedési stratégiákat alakítsanak ki, amelyek hagyományos spot kereskedéssel nem valósíthatók meg.
• Kereskedés tőkeáttétellel: A derivatív termékeket használó kereskedők harmadik féltől kölcsönzött források segítségével növelhetik a pozíciójuk méretét. Ezt a folyamatot tőkeáttételnek vagy margin kereskedésnek nevezik, és felerősítheti a nyereséges ügyletekből származó profitot, ugyanakkor növelheti a veszteségeket is.

A kripto határidős ügyletek olyan derivatív szerződések, amelyek lehetővé teszik a befektetők számára, hogy egy kriptovaluta jövőbeli árfolyamára fogadjanak.

A vevő és az eladó először megállapodik az árban és az elszámolás dátumában. A határidős ügyletekkel kereskedők long vagy short pozíciót is felvehetnek a szerződés mögöttes eszközére. A long pozíció lehetővé teszi a kereskedők számára, hogy profitáljanak, ha az eszköz árfolyama a korábban rögzített határidős ár fölé emelkedik, míg a short pozíció lehetővé teszi a profitálást, ha az eszköz árfolyama a határidős elszámolási ár alá csökken.

Mielőtt a határidős szerződés lejár, mind a long, mind a short kereskedők dönthetnek úgy, hogy lezárják a pozíciójukat. Long pozíció esetén ez azt jelenti, hogy a kereskedő eladja a határidős szerződést valaki másnak. Short pozíció esetén ez a mögöttes eszköz visszavásárlását jelenti.

A befektetők a határidős szerződésekkel erre specializálódott tőzsdéken kereskednek, amelyek eltérnek a hagyományos spot tőzsdéktől.

Fontos megérteni, hogy a határidős ügyletek zéró összegű termékek, ami azt jelenti, hogy minden egyes szerződésnek van egy nyertese és egy vesztese. A szerződésben rögzített ár és a mögöttes eszköz lejáratkori piaci ára közötti különbség jelenti a nyertes nyereségét, illetve a vesztes veszteségét.

A határidős ügyletek előnyei és hátrányai

Előnyök:

• A határidős ügyletek lehetővé teszik a befektetők számára, hogy fedezzék a kockázatot azáltal, hogy rögzítenek egy jövőbeli árat egy adott eszközre.
• A határidős ügyletek az adott eszköz jövőbeli irányára spekulálnak, lehetővé téve a befektetők számára, hogy profitáljanak az ármozgásokból.
• A határidős ügyletek segítenek diverzifikálni a portfóliót, mivel nem korrelálnak a részvénypiaccal.

Hátrányok:

• A pénzügyi határidős ügyletek erősen tőkeáttételes eszközök, ami azt jelenti, hogy a befektetők akár több pénzt is elveszíthetnek, mint amennyit befektettek.
• Összetett eszközök, és a sikeres kereskedésükhöz magas szintű tudásra és tapasztalatra van szükség.
• A pénzügyi határidős ügyletek ki vannak téve a piaci volatilitásnak, ami azt jelenti, hogy az árak gyorsan és váratlanul mozoghatnak.

Az opciós szerződések jogot, de nem kötelezettséget biztosítanak a vevők számára, hogy egy eszközt meghatározott áron megvásároljanak vagy eladjanak.

Az opció típusától függően a vevők ezt a szerződést bármikor lehívhatják a lejárat előtt, vagy csak a lejárat időpontjában. Ezeket rendre amerikai és európai típusú opcióknak nevezik.

Az opciós szerződések abban különböznek a határidős ügyletektől, hogy nincs kötelezettség a vevő számára a vásárlásra vagy az eladó számára az eladásra, ha az opciós szerződés veszteségessé válik.

Az opciók esetében a vételi jogot call opciónak, míg az eladási jogot put opciónak nevezik.

Egy opciós szerződés több elemből áll:

• Kötési ár: Az az ár, amelyen a vevő lehívhatja a szerződést.
• Lejárati dátum: Az az időpont, amikor a szerződés lehívásának lehetősége megszűnik.
• Prémium: Az az összeg, amelyet a befektető fizet a szerződés lehívásának lehetőségéért.

Mivel az opció vevője dönthet úgy, hogy nem él a szerződésben foglalt jogával, ha az veszteségessé válik, díjat fizet az opció eladójának prémium formájában.

A prémium kompenzációként szolgál arra az esetre, ha a vevő úgy dönt, hogy az opciót lehívás nélkül hagyja lejárni.

Az opciók és a prémiumok fontos szerepet töltenek be. Ha nem kellene prémiumot fizetni, bárki beléphetne ezekbe a szerződésekbe anélkül, hogy előzetesen tőkét biztosítana. Emellett az opció eladók számára nem lenne pénzügyi ösztönző a szerződések létrehozására.

Az opciók előnyei és hátrányai

Előnyök:

• Rugalmasság: Az opciók rugalmasságot biztosítanak a befektetők számára, hogy különböző stratégiák közül válasszanak befektetési céljaik eléréséhez. Az opciók fedezhetik a piaci volatilitást, vagy lehetőséget adhatnak az ármozgásokra történő spekulációra.
• Növelt tőkehatékonyság: Az opciók lehetővé teszik a befektetők számára, hogy tőkeáttétellel növeljék tőkéjük hatékonyságát azáltal, hogy kisebb tőkével nagyobb pozíciót kontrollálnak. 1000 USD értékű opciós prémium jóval nagyobb mennyiségű mögöttes eszközre biztosíthat kitettséget, mint 1000 USD közvetlen befektetése.
• Alacsony költség: Az opciós prémiumok általában jóval olcsóbbak, mint más derivatívák, például a határidős ügyletek. Például egyetlen CME Bitcoin határidős ügylet 5 BTC-nek felel meg (a cikk írásakor körülbelül 150 000 USD értékben).

Hátrányok:

• Kockázat: A tőkeáttétel mértékétől függően az opciós szerződések gyorsabban válhatnak „out-of-the-money” (értékkel nem rendelkező opciós) helyzetűvé, mint a mögöttes eszköz egyszerű birtoklása esetén.
• Összetettség: Az opciók összetettek és nehezen érthetők lehetnek. A befektetőknek befektetés előtt meg kell bizonyosodniuk arról, hogy megértik az egyes opciókhoz kapcsolódó kockázatokat és lehetséges hozamokat.
• Időérzékenység: Az opciók lejárati dátummal rendelkeznek, ami azt jelenti, hogy a befektetőknek tisztában kell lenniük azzal, mikor járnak le az opcióik.

Az örök határidős ügyletek, más néven örök swap szerződések, hasonlóak a hagyományos határidős ügyletekhez. Lehetővé teszik, hogy a kereskedők egy eszköz jövőbeli árfolyamára spekuláljanak.

A hagyományos határidős ügyletekhez hasonlóan az örökös szerződések is egy mögöttes eszköz – például egy kriptovaluta – értékét követik, és zéró összegű ügyleteknek minősülnek.

Az örök határidős ügyletek és a hagyományos határidős ügyletek közötti fő különbség az, hogy az örökös határidős ügyleteknek nincs előre meghatározott lejárati dátuma. A kereskedők addig tarthatják nyitva az örök szerződéseiket, ameddig csak szeretnék.

Egy másik fontos különbség az, hogy az örök határidős ügyletek miként követik a megfelelő mögöttes eszköz piaci árát.

Az örök derivatívák egy finanszírozási arány mechanizmust alkalmaznak annak érdekében, hogy a szerződés értéke összhangban maradjon a mögöttes eszköz értékével. Ez a rendszer arra kényszeríti a long pozíció tulajdonosait, hogy díjat fizessenek a short pozíció tulajdonosainak, vagy fordítva.

A long pozíciók a short pozícióknak fizetnek, amikor a szerződés ára magasabb, mint a mögöttes eszköz értéke. A short pozíciók a long pozícióknak fizetnek, amikor a szerződés ára alacsonyabb, mint a mögöttes eszköz értéke.

Ez a rendszer a long és short kereskedők közötti egyensúly fenntartására szolgál. Ha például túl sokan nyitnak long pozíciót, a rendszer arra ösztönzi a többi befektetőt, hogy short pozíciót nyissanak, és begyűjtsék a finanszírozási arány díjait.

A finanszírozási arány mechanizmusai platformonként eltérnek, de a kereskedők általában nyolcóránként fizetik vagy kapják ezeket a díjakat.

Az arbitrázs kereskedők fontos szerepet játszanak a finanszírozási arány egyensúlyának fenntartásában azáltal, hogy a legtöbb más örökös határidős kereskedővel ellentétes pozíciót vesznek fel. Az ilyen típusú kereskedők fedezik az örökös határidős szerződésből eredő kitettségüket, vagyis ellentétes irányú ügyleteket nyitnak a veszteségek kiegyenlítésére, miközben továbbra is megszerzik a finanszírozási arányból származó díjakat.

A befektetők örök swap ügyletekkel is kereskedhetnek tőkeáttétellel. A platformok előírják, hogy a befektetők kezdeti fedezetet helyezzenek el, és egy meghatározott egyenleget tartsanak fenn az ilyen típusú pozíciók megnyitásához. Ezért a likvidálási kockázat továbbra is fennáll.

Az örök határidős ügyletek előnyei és hátrányai

Előnyök:

• Egyes tőzsdéken magas tőkeáttételi arányok érhetők el.
• Alacsonyabb belépési küszöb, mint bizonyos határidős termékek esetében.
• Alacsony kockázatú profit lehetőség delta-semleges arbitrázs kereskedők vagy market makerek számára.
• Közvetett kitettség a kriptovaluta-piac felé.

Hátrányok:

• Magas likvidálási kockázat, különösen nagy mértékű tőkeáttétel használata esetén.

A derivatív szerződésekkel kereskedő befektetők kihasználhatják a tőkeáttétel előnyeit, amely nagyobb kitettséget biztosít egy pozícióra, mint amennyit ugyanaz a tőke a spot piacon lehetővé tenne. Például 5×-ös tőkeáttétel alkalmazásával egy kereskedő 5000 USD értékű derivatív szerződést vásárolhat 1000 USD befizetéssel. A derivatív szerződések vásárlásához vagy eladásához befizetett tőkét kezdeti marginnak nevezik.

Egy második számlán fenntartási margint tartanak, amelynek összege legalább a kezdeti margin felének felel meg. A fenntartási fedezet lehetővé teszi a kereskedő számára, hogy egy bizonyos mértékig veszteséget viseljen anélkül, hogy a tőzsde likvidálná a derivatív pozícióját.

Ha egy tőkeáttételes derivatív ügylet sikeres, a kereskedők viszonylag kis kezdeti befektetéssel is jelentős nyereséget érhetnek el (a spot piachoz képest).

Például, ha egy kereskedő 30 000 USD-ért vásárol egy Bitcoint a spot piacon, a BTC árfolyamának 60 000 USD-re kell emelkednie a 100%-os nyereséghez. Hasonlóképpen, a BTC árfolyamának 0 USD-re kell esnie a 100%-os veszteséghez. A kereskedő nyeresége vagy vesztesége pontosan megegyezik a BTC százalékos árfolyamváltozásával.

5-szörös tőkeáttétellel történő határidős kereskedés esetén egy 30 000 USD összegű kezdeti fedezet lehetővé teszi, hogy a kereskedő öt Bitcoint vásároljon darabonként 30 000 USD-ért, ami összesen 150 000 USD kereskedési kitettséget (vagy névleges értéket) jelent:

1. A tőkeáttétel miatt a BTC árfolyamának mindössze 20%-kal, 36 000 USD-re kell emelkednie ahhoz, hogy a kereskedő 100%-os nyereséget érjen el a 30 000 USD kezdeti fedezetén (150 000 USD névleges érték × +20% = +30 000 USD).
    
2. Ugyanakkor, ha a BTC árfolyama 20%-kal 24 000 USD-re csökken, a kereskedő elveszíti a kezdeti fedezete 100%-át (150 000 USD × -20% = -30 000 USD).

Ily módon a derivatívák lehetővé teszik a kereskedők számára, hogy a spot kereskedésnél nagyobb mértékben erősítsék fel a hozamaikat. Ne feledd azonban, hogy a nagy tőkeáttétel nagy felelősséggel jár. Ahogy a tőkeáttétel felgyorsítja a nyereséges ügyleteket, ugyanúgy felgyorsítja a veszteségeseket is.