Jakie są różne typy stablecoinów?
Stablecoiny oferują oparty na kryptowalutach środek wymiany, który ma na celu utrzymanie stabilnej wartości i pełni szereg ważnych funkcji, w tym przekazy transgraniczne i zabezpieczenie DeFi.
Chociaż stablecoiny mogą być zabezpieczone przez fiducjarną walutę, towary lub kryptowaluty, najczęściej przyjęte warianty mają na celu powiązanie 1:1 z dolarem amerykańskim i są zabezpieczone aktywami o wartości ponad 100 miliardów dolarów.
Każdy wariant stablecoina wiąże się z własnymi ryzykami, które muszą być starannie rozważone. Te ryzyka obejmują, ale nie ograniczają się do, ryzyka kontrahenta, regulacji i awarii systemowej.
Czym są stablecoiny? 🔍
Stablecoiny to kryptowaluty, które zostały stworzone w celu utrzymania stabilnej wartości, w przeciwieństwie do aktywów takich jak Bitcoin (BTC), których ceny są wysoko zmienne.
Ogólnie rzecz biorąc, istnieją dwa główne typy stablecoinów:
- Stablecoiny zabezpieczone, wspierane przez aktywa ze świata rzeczywistego i kryptowaluty.
- Stablecoiny algorytmiczne, zarządzane przez algorytmy i inteligentne kontrakty.
Dzięki różnorodnym metodom, stablecoiny wykorzystują zalety technologii blockchain, jednocześnie pozwalając użytkownikom na parkowanie kapitału w aktywach, które starają się utrzymać swoją wartość.
Jednak osiągnięcie stabilności cenowej okazało się wyzwaniem dla wielu, a nie wszystkie projekty stablecoinów odniosły sukces w tym przedsięwzięciu, co zbadamy poniżej.
Dlaczego stablecoiny są ważne? 🚨
Stablecoiny były ogłaszane jako ‘Zabójcza Aplikacja Krypto’ i oferują szereg funkcji w i poza sferą kryptowalut. Oto niektóre z głównych przypadków użycia:
- Most: Stablecoiny oferują most między światem tradycyjnych finansów a DeFi, zmniejszając operacyjne tarcia dla firm i osób prywatnych, aby mogły wchodzić w interakcje z przestrzenią kryptowalut.
- Handel: Niektórzy uważają, że stablecoiny są krwiobiegiem rynków kryptowalut, umożliwiając inwestorom handel w i z bardziej zmiennych aktywów. Większość kryptowalut jest z pewnością zbyt zmienna, aby działać jako niezawodny środek wymiany, ale stablecoiny starają się rozwiązać ten problem. Ponadto, na rynkach instrumentów pochodnych, kontrakty terminowe zabezpieczone przez stablecoin powiązany z USD obecnie stanowią znaczną część całkowitego otwartego zainteresowania, podczas gdy kontrakty terminowe zabezpieczone Bitcoinem są w spadku. Stablecoiny pozwalają traderom handlować różnorodnymi instrumentami z lepszym wolumenem na giełdach, gdzie nie ma opcji handlu w walutach fiat.
- DeFi: Wiele z największych platform DeFi używa stablecoinów jako zabezpieczenia, pożyczając aktywa lub zapewniając płynność, a inwestorzy są przyciągani do używania stablecoina w tych celach. Dowodem na to jest ogromny wzrost w DeFi całkowita wartość zablokowana (TVL) od 2018 roku, która ma wzrosnąć z 59 miliardów dolarów w 2023 roku do $337 miliardów do 2030 roku.
- Osoby bez banku: Jeśli mieszkasz w kraju, w którym twoja lokalna waluta fiat jest dewaluowana lub nie masz dostępu do niezawodnych usług finansowych, stablecoiny oferują ratunek. Dzięki wykorzystaniu wymiany peer-to-peer, bankomatów kryptowalutowych i zdecentralizowanych giełd, każdy z smartfonem i dostępem do internetu może wchodzić w interakcje z tą cyfrową gospodarką. Bezgraniczne, programowalne z szybszymi czasami transakcji i niższymi opłatami, stablecoiny są również używane do przekazów pieniężnych, oferując tańszą alternatywę dla tradycyjnych usług przekazów pieniężnych.
Jakie są różne rodzaje stablecoinów? 📚
Jak wspomniano powyżej, ogólnie rzecz biorąc, istnieją dwa rodzaje stablecoinów. Najpierw przyjrzyjmy się stablecoinom zabezpieczonym, które są aktywami kryptograficznymi wspieranymi przez rezerwy różnych aktywów, takich jak waluty fiducjarne, towary lub kryptowaluty.
Stablecoiny zabezpieczone walutą fiducjarną i towarami
Stablecoiny zabezpieczone walutą fiducjarną działają w ten sam sposób co inne aktywa cyfrowe, z tą różnicą, że mają na celu być powiązane z rzeczywistymi walutami na zasadzie 1 do 1.
Stablecoiny istnieją na wielu różnych blockchainach i mogą być przenoszone między łańcuchami. To umożliwia użytkownikom bezproblemowe przenoszenie kapitału, tak jak mogą to robić z innymi aktywami.
Dzięki przejrzystości zapewnionej przez technologię blockchain, każdy stablecoin może być łatwo rozliczany, co w niektórych przypadkach skutkowało zamrożeniem aktywów.
Cykl życia stablecoinów zabezpieczonych walutą fiducjarną zazwyczaj przebiega w pięciu krokach:
Po zakończeniu KYC, osoba lub podmiot wpłaca walutę fiducjarną na konto bankowe emitenta.
- Firma następnie wydaje stablecoiny na dostarczony adres portfela podmiotu.
- Stablecoiny następnie wchodzą do ekosystemu aktywów cyfrowych, aby ludzie mogli z nich korzystać.
- Użytkownicy mogą wymieniać stablecoiny z powrotem na waluty fiducjarne według własnego uznania, zwracając je do emitenta.
- Stablecoiny są następnie usuwane z obiegu, zwracając odpowiadającą ilość waluty fiducjarnej z powrotem na konto bankowe posiadacza.
Stablecoiny zabezpieczone walutą fiducjarną dominują ogólną aktywność stablecoinów z kilku powodów:
- Pomimo negatywnej prasy, pełniły swoją funkcję niezawodnie przez dłuższy czas (Tether uruchomiono w 2014 roku), co wywołało silne poczucie stabilności i zaufania.
- Stablecoiny wspierane przez fiat są niezwykle płynne i szeroko przyjęte przez różnorodne platformy zdecentralizowane i scentralizowane. Pozwala to traderom na interakcję z tymi monetami, wiedząc, że zawsze będzie wystarczająca płynność, aby wymienić je na inne aktywa.
- W przeciwieństwie do innych wariantów stablecoinów, sposób ich działania i zabezpieczenia jest znacznie prostszy w porównaniu do ich algorytmicznych odpowiedników.
- Tether i Circle są zobowiązane do przestrzegania regulacji i zatrudniania niezależnych audytorów, aby zweryfikować, że łączne aktywa emitentów przewyższają ich łączne zobowiązania.
Mniej popularnym wariantem stablecoinów zabezpieczonych są te wspierane przez wymienne towary, takie jak złoto, srebro czy ropa naftowa.
Zamiast być powiązane z dolarem lub euro, stablecoiny wspierane towarami reprezentują jednostkę konkretnego towaru, takiego jak jedna uncja trojańska złota.
Podobnie jak w przypadku stablecoinów wspieranych przez fiat, firmy emitujące te monety są zobowiązane do publikowania regularnych niezależnych audytów swoich rezerw fizycznych, aby zapewnić posiadaczy, że mogą wymienić swoje tokeny na równowartość podstawowego aktywa.
Dla tych, którzy szukają ekspozycji na towary, te stablecoiny umożliwiają użytkownikom to bez konieczności rozważania przechowywania lub przenośności. Zazwyczaj są one bardzo płynne, mogą być podzielone i są emitowane przez renomowane firmy.
Były próby zabezpieczenia ropy i towarów rolnych, ale te projekty jak dotąd nie zyskały żadnego znaczącego zainteresowania.
Popularne przykłady
Stablecoiny fiat i towarowe są wspierane przez rezerwę 1:1 rzeczywistych aktywów, ale sposób ich zabezpieczenia może się nieco różnić w zależności od monety. Największe i najbardziej płynne przykłady to:
- Tether (USDT): z $123 miliardami w obiegu, USDT jest wspierany przez mieszankę rezerw USD (83,89%), zabezpieczonych pożyczek (5,36%), metali szlachetnych (3,95%), Bitcoin (3,81%) i innych inwestycji (2,97%), w momencie publikacji.
- USD Coin (USDC): z $36,8 miliardów USDC w obiegu, wspierany przez równowartość aktywów denominowanych w dolarach amerykańskich, łącznie $37 miliardów, w momencie publikacji.
- Global Dollar Network (USDG): w pełni gotówkowy i gotówkowy odpowiednik wspierany stablecoin z wsparciem od Paxos, Robinhood, Anchorage i Kraken
- Tether Gold (XAUT): wydany przez Tether, ten coin wspierany złotem pozwala posiadaczom wymieniać swoje tokeny na fizyczne złoto, które Tether deklaruje, że dostarczy do dowolnego adresu w Szwajcarii.
- PAX Gold (PAXG): Regulowany przez Nowojorski Departament Usług Finansowych, jeden token PAX Gold reprezentuje jedną uncję trojańską sztabki złota. PAXG ma znacznie większy wolumen niż jego konkurenci.
Inne godne uwagi przykłady to:
- Gemini USD (GUSD)
- Paxos USD (USDP)
- Mountain Protocol USD (USDM)
- First Digital USD (FDUSD)
- Maker DAO’s DAI
- TrueUSD (TUSD)
- Frax (FRAX)
Powiązane ryzyka
W grudniu 2023 roku S&P Global opublikowało swoją ‘Stabilność Stablecoinów’, w której oceniło kilka prominentnych stablecoinów, badając czynniki takie jak ryzyka jakościowe, zabezpieczenie, ramy prawne i regulacyjne oraz możliwość wykupu, aby wymienić tylko kilka.
Wyniki raportu dokonały następujących ocen stabilności głównych stablecoinów, od najsilniejszych do najsłabszych:
- USD Coin: 2 (silny)
- Gemini Dollar: 2 (silny)
- Pax Dollar: 2 (silny)
- Dai: 4 (ograniczony)
- First Digital USD: 4 (ograniczony)
- Tether: 4 (ograniczony)
- Frax: 5 (słaby)
- TrueUSD: 5 (słaby)
Analizując raport, istnieje kilka wspólnych czynników ryzyka, które są oceniane:
Awaria systemowa: Wydarzenie depeggingowe występuje, gdy wartość stablecoina odbiega od jego rzeczywistego aktywa.
To zdarzyło się wiele razy w historii branży, a być może najnowszym poważnym wydarzeniem był marzec 2023, kiedy USDC stracił powiązanie częściowo z powodu jego ekspozycji na Silicon Valley Bank. Jak w przypadku wielu podobnych wydarzeń, sytuacja została częściowo naprawiona przez traderów arbitrażowych, którzy szybko kupili zdesperowane aktywa po obniżonej cenie.
Regulacja: Stablecoiny wspierane przez fiat były przez lata poddawane znacznej kontroli, a stopień, w jakim regulacje karne mogą zaszkodzić zaufaniu i stabilności, jest zawsze obecnym zmartwieniem.
Ryzyko kontrahenta: Czymś, co dręczy Tether od wielu lat, jest rzekomy brak przejrzystości w odniesieniu do ich rezerw. W 2022 roku sędzia w USA nakazał Tetherowi przedstawić dokumenty finansowe dotyczące zabezpieczenia USDT. Jednym z wielkich ryzyk inherentnych dla wszystkich stablecoinów jest to, że użytkownicy mogą pewnego dnia nie być w stanie wymienić swoich kryptowalutowych stablecoinów na zabezpieczenie w fiat.
Centralizacja: Wiele z głównych stablecoinów jest emitowanych przez scentralizowane firmy, którym użytkownicy muszą ufać, że utrzymają wystarczające rezerwy i będą działać odpowiednio. Transakcje stablecoinów niekoniecznie są bezzezwoleniowe - firmy współpracowały z organami ścigania, aby czasami zamrażać aktywa.
Stablecoiny oparte na kryptowalutach
Stablecoiny wspierane przez kryptowaluty działają bardzo podobnie do stablecoinów wspieranych przez fiat, z kilkoma kluczowymi różnicami.
Z powodu zmiennej natury kryptowalut, te stablecoiny są często nadmiernie zabezpieczone, co oznacza, że więcej kryptowalut jest przechowywanych w rezerwie lub „zastawione” niż wartość wydanego stablecoina.
Na przykład, stablecoin wspierany przez kryptowaluty o wartości 1 USD może wymagać 2 USD wartości kryptowalut w rezerwie. Oznacza to, że nawet jeśli waluta rezerwowa wspierająca stablecoin spadłaby o 50%, nadal powinna być w stanie utrzymać swoje powiązanie.
Maker DAI to platforma open-source, która pozwala użytkownikom zaciągać pożyczki w formie DAI, który jest powiązany z wartością 1 dolara amerykańskiego. DAI jest zabezpieczony przez kryptowaluty.
Oto jak działa DAI:
- Użytkownicy chcący nabyć DAI muszą najpierw zablokować swoje Ethereum lub inne aktywa w inteligentnym kontrakcie. Nadmiarowe zabezpieczenie umożliwia stablecoinowi utrzymanie parytetu.
- Generowane są fungible tokeny DAI, odzwierciedlające ilość zadeklarowanego zabezpieczenia. Użytkownik jest następnie wolny do wykorzystania DAI w dowolny sposób, który uzna za stosowny.
- Jeśli użytkownicy chcą odzyskać swoje zabezpieczone aktywa, muszą zwrócić wydany DAI i zapłacić opłatę stabilizacyjną.
Zautomatyzowane inteligentne kontrakty znane jako Pozycje Zabezpieczone Długiem (CDP) dynamicznie zarządzają podażą, tworząc lub paląc DAI oraz likwidując pozycje, w których brakuje zabezpieczenia.
Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej o DAI, ten artykuł od Kraken Learn oferuje bardziej szczegółowe wyjaśnienie.
Popularne przykłady
Oprócz DAI, oto kilka innych popularnych przykładów stablecoinów opartych na kryptowalutach:
- Synthetix USD (SUSD): Używając swojego natywnego tokena SNX jako zabezpieczenia, użytkownicy mogą zablokować tokeny SNX jako zabezpieczenie, aby wyemitować sUSD, utrzymując wskaźnik zabezpieczenia na poziomie 500% lub wyższym. Ten wysoki wskaźnik nadmiarowego zabezpieczenia ma pomóc w absorbowaniu wahań cenowych SNX.
- Wrapped Bitcoin (WBTC): WBTC jest reprezentacją 1:1 Bitcoina na blockchainie Ethereum. Każdy token WBTC jest podobno w pełni zabezpieczony równoważną ilością Bitcoina przechowywaną w depozycie.
- Decentralized USD (USD): Wprowadzony w maju 2022 roku, USDD jest nadmiarowo zabezpieczonym zdecentralizowanym stablecoinem powiązanym z 1 dolarem amerykańskim.
Powiązane ryzyka
Ryzyka systemowe: Było wiele przypadków, w których stablecoiny napotkały problemy z powodu awarii systemowych, wynikających z jakiejś formy exploita.
Stablecoiny polegają na inteligentnych kontraktach, oracle'ach i sieciach blockchainowych, aby działać efektywnie. Awaria, błąd, exploit lub inny problem z tymi inteligentnymi kontraktami może prowadzić do braku możliwości wymiany tokenów na jakiekolwiek zabezpieczenie bazowe, co może spowodować utratę parytetu stablecoina. W marcu 2020 roku, ‘Zator sieciowy i wysokie ceny gazu’ doprowadziły do kradzieży 8 milionów dolarów w zabezpieczeniu MakerDAO. Destabilizacja innych stablecoinów może mieć efekt domina; gdy USDC stracił powiązanie w 2023 roku, doprowadziło to również do utraty powiązania DAI.
Utrata powiązania może czasami być rozwiązana przez korekcyjne środki oparte na inteligentnych kontraktach, które zarządzają podażą, ale nie zawsze tak jest.
Regulacja: Brak reżimu regulacyjnego dla zdecentralizowanych aplikacji, w przypadku których nie ma scentralizowanego kustosza, stwarza swoje unikalne wyzwania i ryzyka. Nie jest jasne, jak dokładnie platformy DeFi będą regulowane w przyszłości, a istnieje wiele niepewności co do tego, jak surowe lub restrykcyjne mogą być jakiekolwiek polityki.
Zabezpieczenie: Ponieważ stablecoiny oparte na kryptowalutach używają zabezpieczenia, które jest wysoce zmienne, zawsze istnieje możliwość, że bardzo ostry spadek ceny może spowodować likwidację—szczególnie gdy pojedynczy aktyw reprezentuje znaczną część całkowitego zbioru zabezpieczeń. Na przykład, USDC stanowi znaczną część zabezpieczenia DAI. Jeśli dojdzie do utraty parytetu USDC lub emitent USDC zamrozi USDC, może to spowodować utratę parytetu DAI. Jest to znacznie mniej prawdopodobne z powodu obowiązkowej nadzabezpieczenia, ale ryzyko zawsze pozostaje.
Algorytmiczne stablecoiny
Algorytmiczne stablecoiny stosują różnorodne mechanizmy oparte na inteligentnych kontraktach, aby utrzymać stabilną wartość, reagując dynamicznie na podaż i popyt.
W przeciwieństwie do stablecoinów opartych na aktywach, które mają rezerwy działające jako zabezpieczenie, algorytmiczne stablecoiny zazwyczaj mintują i spalają monety, aby utrzymać powiązanie i nie są wspierane przez aktywa ze świata rzeczywistego. Dodatkowo, mogą one obejmować wtórny token obligacji, który można kupić i wymienić na podstawowy stablecoin, aby pomóc w stabilizacji jego ceny poprzez arbitraż.
Popularne przykłady
Być może z powodu bezprecedensowej porażki Terra USD (UST) i inherentnych złożoności algorytmicznych stablecoinów, jest mniej monet tego typu z jakąkolwiek znaczącą adopcją.
- Ampleforth (AMPL) to algorytmiczny stablecoin, który "...jest kryptowalutą o stabilnej cenie, ale zmiennej podaży, która ma na celu osiągnięcie dolara skorygowanego o CPI z 2019 roku." Dzięki procesowi niedilucyjnemu znanemu jako 'rebasing', podaż jest programowo zwiększana lub zmniejszana przy użyciu danych z Chainlink (LINK). W związku z tym podaż nieustannie się rozszerza i kurczy, a salda posiadaczy zmieniają się na co dzień. W rezultacie stablecoin wielokrotnie udawało się wrócić do docelowej ceny pomimo trudnych warunków rynkowych.
Aby uzyskać bardziej szczegółowe wyjaśnienie, jak działa Ampleforth, zapoznaj się z tym przewodnikiem od Kraken Learn.
Powiązane ryzyka
Awaria systemowa: Największym ryzykiem związanym z używaniem algorytmicznych stablecoinów jest to, że system rebasingu nie jest w stanie utrzymać powiązania lub całkowicie zawodzi. W maju 2022 roku algorytmiczny stablecoin TerraUSD (UST) o wartości 18 miliardów dolarów przeszedł katastrofalny upadek. W tym, co wydawało się być celowym atakiem, który poprzedził cudowną serię wydarzeń, stablecoin UST fatalnie stracił powiązanie, a natywny token LUNA stracił 96% swojej wartości w ciągu jednego dnia, znikając 28 miliardów dolarów z ekosystemu Terra.
Podsumowując, trudno przecenić znaczenie roli, jaką stablecoiny odgrywają w ekosystemie kryptowalut. Stablecoiny działają jako most dla tradycyjnych finansów, ułatwiają płatności transgraniczne i oferują w pełni zabezpieczony, oparty na kryptowalutach środek wymiany o stabilnej wartości. Różne warianty stablecoinów są krwiobiegiem zdecentralizowanych finansów, ale inwestorzy powinni starannie rozważyć, jak działają i związane z nimi ryzyka przed zainwestowaniem kapitału.
Rozpocznij korzystanie z platformy Kraken
Teraz, gdy rozumiesz, jak działają stablecoiny oparte na fiducjarnych i towarowych, dlaczego nie zapoznać się z tymi aktywami na Kraken.
Platforma Kraken pozwala kupować, sprzedawać i handlować ponad 200 kryptowalutami, w tym najbardziej popularnymi stablecoinami.
Rozpocznij przygodę z kryptowalutami już dziś!