Algoritmiska stablecoins, förklarade

Dagens mest populära stabilcoins är fiat-backade stabilcoins. Dessa är relativt enkla i sin design: för varje blockchain-baserad token som utfärdas, hålls en dollar/euro/yen i reserv.

Varje person som innehar dessa tokens bör kunna lösa in varje token för en enhet av den underliggande valutan. Resultatet är en token som handlas till—eller nära—priset på den underliggande fiatvalutan. Trots allt, ingen vill betala mer än $1 för en token som endast kan bytas mot en dollar, och ingen kommer att sälja den till rabatterat pris.

Algoritmiska stabilcoins, i skarp kontrast, är inte "backade" av några verkliga tillgångar. Som namnet antyder, dikteras deras pris helt av algoritmer. Låt oss utforska hur dessa fungerar.

En seigniorage (eller dual-token) algoritmisk stabilcoin förlitar sig vanligtvis på två tokens: själva stabilcoinen, och en andra som kallas obligationstoken. Tillsammans arbetar dessa två tokens för att upprätthålla prisstabilitet via marknadsincitament.

När stabilcoinen handlas över en dollar, antyder det att efterfrågan överstiger utbudet. Protokollet rättar till detta genom att prägla nya enheter och distribuera dem till deltagare i ekosystemet (t.ex. de som innehar en styrningstoken). Med denna ökning av utbudet förväntas priserna återgå till paritet.

När stabilcoinen handlas under en dollar, överstiger utbudet efterfrågan, och protokollet måste minska den cirkulerande försörjningen. Detta är där obligationstoken kommer in i bilden. Till exempel, om stabilcoinen för närvarande handlas till $0.75, tillåter protokollet användare att köpa obligationstoken till detta pris.

Obligationstokenet kan lösas in för $1 när stablecoinen återgår till paritet - vilket innebär att köpare kommer att tjäna $0,25 på varje obligation de köper nu. Under tiden återabsorberar protokollet de stablecoins som används för att köpa obligationer, vilket effektivt minskar det cirkulerande utbudet och återför stablecoinen till paritet.

Finns det algoritmiska stablecoins som fungerar med ett enstaka tokensystem? Ja, möt rebasing stablecoin.

Principerna för en rebasing stablecoin förblir liknande de av seigniorage-varianten: när priserna överstiger en dollar ökar det cirkulerande utbudet. När de sjunker under en dollar minskar det cirkulerande utbudet.

Den viktigaste skillnaden här är att rebase stablecoins har ett elastiskt utbud, där antalet tokens i cirkulation förändras (rebasing) baserat på deras pris. För att illustrera detta, anta att du har 10 tokens i din plånbok, värda totalt $10. 

Om tokenet skulle dubbla i värde (så att dina 10 nu är värda $20), kommer rebasingmekanismen att halvera det totala utbudet av tokens. Även de i din plånbok.

I detta fall skulle dina innehav minskas från tio till fem tokens (värda $10 till det aktuella priset). Du har inte förlorat något av ditt dollarvärde, men utbudet har minskat för att ta hänsyn till värdeökningen. På liknande sätt, om dina 10 tokens skulle sjunka till ett totalt värde av $5, skulle du förvänta dig att dina tokeninnehav skulle dubbla. 

Även om detta initialt kan verka oroande, gör det i slutändan ingen skillnad: du behåller fortfarande din övergripande andel av cirkulerande tokens.

Även om de inte anses vara "rena" algoritmiska stabila mynt (eftersom de förlitar sig på säkerställda stabila mynt), är fraktionella-algoritmiska stabila mynt värda att inkludera i detta segment.

Som namnet antyder använder de en fraktionell-algoritmisk mekanism—en hybridiserad metod som delvis säkerställer systemets digitala tillgångar. 

Med denna metod backas en del av det stabila myntet av kryptotillgångar — som kan vara antingen kryptovaluta (t.ex. ETH) eller ett annat stabilt mynt (DAI, USDC, USDT, etc.). Det återstående värdet utgörs sedan av en algoritmisk mekanism (vanligtvis involverande justeringar av utbudet, som nämnts ovan).

Av skäl som vi kommer att beskriva i nästa avsnitt, aktuell data tyder på att marknaden föredrar fiat-backade och, i mindre utsträckning, krypto-backade stabila mynt, framför deras algoritmiska motsvarigheter. Detta demonstreras av säkerställda tillgångar som dominerar listan över de bästa stabila mynten efter marknadsvärde.

Det sagt, har algoritmiska alternativ vissa fördelar över traditionella stabila mynt.

Fiat-backade stabila mynt är i grunden baserade på förtroende: deltagarna tror att en centraliserad part upprätthåller 1:1 dollarreserver. Denna motpartsrisk kan visa sig vara katastrofal för deras koppling om det framkommer att de inte gör det, eller vid regulatorisk inblandning.

Å sin sida är den algoritmiska stabila myntmodellen helt baserad på kedjan — och den kräver ingen fiat-backning. Vem som helst kan granska de smarta kontrakt som ligger till grund för systemet.

Utan verkliga reserver kan algoritmiska stabila mynt snabbt justera sitt cirkulerande utbud för att svara på ökad efterfrågan, utan behov av extern intervention.

På grund av sina komplexa mekanismer står algoritmiska stabila mynt inför vissa stora nackdelar.

Ett avkopplingshändelse inträffar när en stablecoin förlorar sin paritet med den tillgång den följer. Detta scenario är precis vad mekanismerna för stablecoin syftar till att förhindra - men som historiska exempel har visat, är de ofta otillräckliga för att förhindra systemets kollaps.

En avkoppling kan hända på grund av ett fel i koden, eller, mer vanligt, på grund av en förlust av förtroende för stablecoin. Ett anmärkningsvärt exempel på detta är Terra-kollapsen, som såg UST-stablecoins värde krascha och eliminerade hundratals miljarder USD.

Brist på säkerhet kan ses både som en styrka och svaghet i ett stablecoin-system. Även om det eliminerar centraliserade risker, kan det också förvärra 'dödsspiraler' i händelse av en avkoppling: utan säkerhetsnätet av underliggande reserver kan den minsta förlusten av förtroende för systemet resultera i snabba utförsäljningar och prisfall.

Sammanfattningsvis, bland stablecoins, är algoritmiska kanske de mest 'sanna' mot kryptovalutaetiken - i teorin fungerar de som en decentraliserad, stabil värdebevarande i en annars volatil kryptovalutamarknad.

På grund av deras komplexitet har försök att etablera en som står tidens test visat sig vara svåra. 

Nu när du förstår hur algoritmiska stablecoins fungerar, varför inte utforska dessa tillgångar på Kraken.

Kraken låter dig köpa, sälja och handla över 200+ kryptovalutor, inklusive toppstablecoins.

Börja din kryptoresa idag!