Co jsou kryptoměnové deriváty?

Deriváty představují finanční kontrakty mezi dvěma stranami: kupujícím a prodávajícím.

V závislosti na typu derivátu mohou tyto kontrakty zavazovat kupujícího k nákupu aktiva a prodávajícího k prodeji aktiva. Mohou také vyžadovat, aby se konkrétní transakce uskutečnila v předem stanoveném datu a za předem stanovenou cenu.

Ačkoli každý typ derivátového kontraktu je jiný, většina se skládá z následujících komponentů:

Podkladové aktivum je aktivum, na kterém je derivátový kontrakt založen. Pro kryptoměnové deriváty mohou podkladová aktiva zahrnovat různé kryptoměny, jako jsou Ethereum (ETH), Litecoin (LTC), Solana (SOL) a další. 

Cena derivátového kontraktu se pohybuje nahoru a dolů v souladu s tržní cenou podkladového aktiva.

Množství se vztahuje k objemu podkladového aktiva obchodovaného podle podmínek derivátového kontraktu. Jeden derivátový kontrakt může zahrnovat několik set jednotek dané kryptoměny, jako je Tezos (XTZ), Cardano (ADA) nebo Avalanche (AVAX).

Datum vypořádání je předem stanovené datum, kdy musí obě strany kontrakt splnit.

Jakmile uplyne datum vypořádání, mohou být podmínky kontraktu vyplaceny v podkladovém aktivu nebo v ekvivalentní hodnotě ve fiat měně. Je však třeba poznamenat, že některé derivátové produkty umožňují, aby se toto datum, známé jako datum dodání, uskutečnilo až po datu vypořádání.

U jiných typů derivátových kontraktů mohou investoři uzavřít své pozice kdykoli před datem vypořádání. V některých případech, jako jsou perpetualní swapové kontrakty, mohou investoři udržovat své pozice otevřené neomezeně dlouho.

Fyzicky dodávané deriváty znamenají, že po uzavření kontraktu dojde k výměně skutečného podkladového aktiva mezi stranami. Prodávající by proto musel před uzavřením kontraktu koupit nebo držet podkladové aktivum, aby jej mohl po dosažení data vypořádání prodat kupujícímu kontraktu. Při vypořádání by kupující obdržel Bitcoin (BTC) a nikoli ekvivalent ve fiat měně.

Naopak u derivátů vypořádávaných v hotovosti se kontrakty vypořádávají pomocí stablecoinů, jako je Tether (USDT), nebo pomocí fiat měn. Toto vypořádání znamená, že samotné podkladové aktivum není předmětem transakce mezi kupujícími a prodávajícími – pouze jeho hotovostní ekvivalent.

Například pokud dvě strany obchodují s kryptoměnovým derivátem vypořádaným v hotovosti za jeden bitcoin, při uzavření kontraktu se obchoduje s fiatovou hodnotou jednoho bitcoinu namísto samotného bitcoinu.

Vypořádání v hotovosti je nejčastěji používanou metodou pro vypořádání kryptoměnových derivátových kontraktů.

Navzdory své složitosti nabízejí futures oproti spotovému trhu řadu výhod, které mohou někteří obchodníci potřebovat v závislosti na svých znalostech trhů, obchodních strategiích a ochotě podstupovat riziko. 

• Spekulace: Futures umožňují obchodníkům spekulovat o budoucích cenách konkrétních kryptoměn a využívat cenových výkyvů v obou směrech. Otevření krátké pozice na futures kontraktu je jedním z nejjednodušších způsobů, jak dosáhnout zisku při poklesu ceny podkladového kryptoměnového aktiva.  
• Žádné vlastnictví aktiv: Futures jsou finanční kontrakty, které umožňují obchodovat s cenami kryptoměn, aniž byste museli kryptoměnu skutečně vlastnit. Obchodníci mohou koupit kontrakt a realizovat svůj zisk, aniž by kdy vlastnili či drželi podkladovou kryptoměnu nebo s ní obchodovali.  
• Poplatky: Poplatky za obchodování s futures jsou obecně mnohem nižší než poplatky za spotové obchodování. Platforma Kraken Derivatives nabízí jednu z nejkonkurenceschopnějších struktur poplatků na trhu s kryptoměnovými futures. Poplatky začínají již na 0,01 %. 
• Pákový efekt: Futures umožňují obchodníkům využívat pákový efekt. Ten je zabudován do kontraktu a umožňuje efektivnější obchodování s kapitálem. Zároveň zajišťuje, že zůstatek na účtu neklesne do záporných hodnot. Pozice s pákovým efektem mohou být likvidovány – viz nejčastější dotazy týkající se likvidace zde.
• Zajištění: Pokud vlastníte kryptoměnu, můžete uzavřít krátkou futures pozici, která snižuje vaši expozici vůči poklesu cen (nebo vás proti němu „zajišťuje“). To může být efektivní strategie na ochranu kryptoměnového aktiva proti poklesu ceny, aniž byste museli prodávat samotné aktivum. O různých strategiích zajištění se můžete dozvědět více v našem článku Co je zajištění?
• Příležitosti arbitráže: Futures vám umožňují těžit z neefektivnosti kryptoměnového trhu. Mohou nastat situace, kdy si můžete zajistit zisky tím, že uzavřete krátkou pozici na futures kontraktu a zároveň otevřete dlouhou pozici na podkladové kryptoměně na spotovém trhu.

Mnozí považují za klíčovou výhodu možnost vlastní úschovy a skutečného vlastnictví různých typů kryptoměn. Možná se ptáte, proč by někdo chtěl nepřímou expozici vůči kryptoměnám.

Derivátové produkty nabízejí oproti nákupu a držení kryptoměn (známému jako spotové obchodování) několik výhod a jedinečných možností. Mezi výhody patří:

• Zvýšená likvidita: Trhy s deriváty často přitahují větší počet spekulativních obchodníků, kteří mají vyšší toleranci k riziku. Tato zvýšená účast obchodníků s vysokým rizikem vede k vyšší úrovni obchodní aktivity.
• Možnost využít klesající ceny: Kryptoměnové deriváty poskytují příležitost profitovat z budoucích cenových pohybů aktiva. Díky tomu mohou obchodníci otevírat krátké pozice, které jim umožňují profitovat, když cena aktiva klesne.
• Zajištění proti riziku: Deriváty umožňují obchodníkům zajišťovat se proti potenciálním ztrátám ve svých pozicích tím, že provádějí samostatné, protichůdné obchody.
• Diverzifikace: Deriváty umožňují obchodníkům vytvářet různé typy obchodních strategií, které nejsou při běžném spotovém obchodování možné.
• Obchodování s pákovým efektem: Obchodníci využívající derivátové produkty mohou zvýšit velikost svých obchodů půjčováním prostředků od třetí strany. Tento proces je známý jako pákový efekt nebo obchodování na marži, a může pomoci zesílit zisky z vítězných obchodů nebo prohloubit ztráty.

Kryptoměnové futures jsou derivátové kontrakty, které umožňují investorům sázet na budoucí cenu kryptoměny.

Kupující a prodávající se nejprve dohodnou na ceně a datu uzavření obchodu. Obchodníci s futures mohou zaujmout dlouhou nebo krátkou pozici na podkladovém aktivu kontraktu. Dlouhé pozice umožňují obchodníkům profitovat, pokud cena aktiva vzroste nad předem dohodnutou cenu futures kontraktu, zatímco krátké pozice vedou k zisku, pokud cena aktiva klesne pod vypořádací cenu futures.

Před vypršením futures kontraktu se mohou obchodníci s dlouhými i krátkými pozicemi rozhodnout, že své pozice uzavřou. Pro obchodníky s dlouhými pozicemi to znamená prodat futures kontrakt někomu jinému. Pro obchodníky s krátkými pozicemi to znamená zpětný odkup podkladového aktiva.

Investoři obchodují s futures kontrakty na specializovaných burzách s futures, které se liší od standardních spotových burz.

Je důležité si uvědomit, že futures jsou produkty s nulovým součtem, což znamená, že každý futures kontrakt bude mít poraženého a vítěze. Výsledný rozdíl mezi dohodnutou cenou kontraktu a tržní cenou podkladového aktiva v době vypršení představuje zisk nebo ztrátu vítěze a poraženého.

Výhody a nevýhody futures

Výhody:

• Futures umožňují investorům zajistit se proti riziku tím, že si zafixují budoucí cenu konkrétního aktiva.
• Futures spekulují o budoucím vývoji konkrétního aktiva, což investorům umožňuje profitovat z pohybů cen.
• Futures pomáhají diverzifikovat portfolio, protože nejsou korelovány s akciovým trhem.

Nevýhody:

• Finanční futures jsou nástroje s vysokým pákovým efektem, což znamená, že investoři mohou ztratit více peněz, než kolik investovali.
• Jsou to složité nástroje, které pro úspěšné obchodování vyžadují vysokou úroveň znalostí a zkušeností.
• Finanční futures podléhají volatilitě trhu, což znamená, že ceny se mohou rychle a neočekávaně měnit.

Opční kontrakty dávají kupujícím právo, ale nikoli povinnost, koupit nebo prodat aktivum za stanovenou cenu.

V závislosti na typu opce mohou kupující uplatnit tento typ kontraktu kdykoli před vypršením nebo pouze v okamžiku vypršení. Tyto opce se označují jako opce amerického a evropského typu.

Opční kontrakty se liší od futures kontraktů v tom, že kupující není povinen koupit a prodávající není povinen prodat, pokud se opční kontrakt stane nerentabilním.

U opcí se právo na nákup nazývá call opce, zatímco právo na prodej se nazývá put opce.

Opční kontrakt se skládá z několika komponentů:

• Realizační cena: Cena, za kterou může kupující uplatnit kontrakt.
• Datum ukončení: Čas, kdy možnost uplatnit kontrakt končí.
• Premium: Částka, kterou musí investor zaplatit za příležitost uplatnit kontrakt.

Protože kupující opcí se mohou rozhodnout nevyužít podmínky kontraktu, pokud se stanou nerentabilními, platí prodávajícímu opcí poplatek ve formě prémie.

Prémie slouží jako kompenzace v případě, že se kupující rozhodne nechat opci vypršet bez jejího uplatnění.

Opce a prémie jsou důležité. Kdyby nebylo třeba platit žádnou prémii, mohl by tento typ kontraktu uzavřít každý, aniž by nejprve vložil kapitál. Navíc by prodejci opcí neměli žádnou finanční motivaci k vytváření kontraktů.

Výhody a nevýhody opcí

Výhody:

• Flexibilita: Opce poskytují investorům flexibilitu při výběru z řady strategií, které jim pomohou dosáhnout investičních cílů. Opce mohou zajišťovat proti tržní volatilitě nebo spekulovat o pohybech cen.
• Zvýšená efektivita kapitálu: Opce umožňují investorům využít svůj kapitál tím, že ovládají větší pozici s menším množstvím kapitálu. Opční prémie v hodnotě 1 000 USD mohou poskytnout expozici vůči mnohem většímu množství podkladového aktiva ve srovnání s přímým nákupem v hodnotě 1 000 USD.
• Nízké náklady: Opční prémie jsou obvykle mnohem levnější na nákup než jiné deriváty, jako jsou futures kontrakty. Například jeden kontrakt CME Bitcoin Futures má hodnotu 5 BTC (v době vydání článku přibližně 150 000 USD).

Nevýhody:

• Riziko: V závislosti na pákovém efektu mohou opční kontrakty vypršet rychleji, než když pouze držíte podkladové aktivum.
• Složitost: Opce mohou být složité a obtížně srozumitelné. Investoři by se před investováním měli ujistit, že rozumí rizikům a výnosům spojeným s každou opcí.
• Časová citlivost: Opce mají datum expirace, což znamená, že investoři musí sledovat, kdy jejich opce vyprší.

Perpetuální futures kontrakty, také nazývané perps nebo perpetuální swapové kontrakty, jsou jako běžné futures kontrakty. Umožňují lidem sázet na budoucí cenu aktiva.

Stejně jako futures kontrakty sledují i perpetuální kontrakty hodnotu podkladového aktiva, jako je kryptoměna, a představují obchody s nulovým součtem.

Hlavní rozdíl mezi perpetuálními futures a tradičními futures je, že perps nemají předem stanovená data expirace. Obchodníci mohou udržovat své perpetuální kontrakty otevřené tak dlouho, jak chtějí.

Dalším klíčovým rozdílem je, jakým způsobem perpetuální futures kontrakty sledují tržní cenu příslušných podkladových aktiv.

Perpetuální deriváty používají mechanismus sazby financování, aby udržely hodnotu kontraktu v souladu s hodnotou podkladového aktiva. Tento systém nutí držitele dlouhých pozic platit poplatek držitelům krátkých pozic nebo naopak.

Dlouhé pozice platí krátkým pozicím, když je cena kontraktu vyšší než hodnota podkladového aktiva. Krátké pozice platí dlouhým pozicím, když je cena kontraktu nižší než hodnota podkladového aktiva.

Tento systém je navržen tak, aby udržoval rovnováhu mezi obchodníky s dlouhými a krátkými pozicemi. Pokud je například příliš mnoho lidí v dlouhých pozicích, systém motivuje ostatní investory, aby přešli do krátkých pozic a inkasovali poplatky za sazbu financování.

Mechanismy sazby financování se mezi platformami liší, ale obchodníci tyto poplatky obvykle platí nebo přijímají každých osm hodin.

Arbitrážní obchodníci hrají důležitou roli při udržování rovnováhy sazby financování tím, že zaujímají protichůdné pozice než většina ostatních obchodníků s perpetuálními futures. Tito obchodníci zajišťují své expozice v perpetuálních kontraktech, což znamená, že otevírají protichůdné obchody, aby kompenzovali ztráty, a zároveň získávají poplatky ze sazby financování.

Investoři mohou obchodovat s perpetuálními swapy s pákovým efektem. Před otevřením tohoto typu pozic platformy vyžadují, aby investoři složili počáteční marži a udržovali určitý zůstatek. Z toho důvodu stále platí riziko likvidace.

Výhody a nevýhody perpetuálních futures

Výhody:

• Na některých burzách jsou k dispozici vysoké poměry pákového efektu.
• Nižší vstupní bariéra než u některých jiných futures produktů.
• Nízkoriziková příležitost k zisku pro obchodníky s delta neutrální arbitráží nebo pro tvůrce trhu.
• Nepřímá expozice vůči trhu s kryptoměnami.

Nevýhody:

• Vysoké riziko likvidace, zejména při použití velkého množství pákového efektu.

Investoři obchodující s derivátovými kontrakty mohou využít pákového efektu, který nabízí větší expozici vůči obchodní pozici, než by bylo možné dosáhnout se stejným kapitálem na spotovém trhu. Například při použití 5násobného pákového efektu by obchodník mohl koupit derivátový kontrakt v hodnotě 5 000 USD s vkladem 1 000 USD. Kapitál složený na nákup nebo prodej derivátových kontraktů se nazývá počáteční marže.

Druhý účet drží udržovací marži, což je vklad ve výši alespoň poloviny počáteční marže. Udržovací marže umožňuje obchodníkovi udržet ztráty do určité míry, aniž by burza likvidovala jeho derivátové pozice.

Pokud je derivátový obchod s pákovým efektem úspěšný, mohou obchodníci dosáhnout významných zisků z relativně malé počáteční investice (ve srovnání se spotovým trhem).

Například pokud obchodník koupí jeden bitcoin za 30 000 USD na spotovém trhu, musí BTC vzrůst na 60 000 USD, aby dosáhl 100% zisku. Stejně tak by musel BTC klesnout na 0 USD, aby došlo ke 100% ztrátě. Zisk nebo ztráta obchodníka je přesně stejná jako procentuální zisk nebo ztráta BTC.

Při obchodování s futures s 5násobným pákovým efektem umožňuje počáteční maržový vklad ve výši 30 000 USD obchodníkovi koupit pět bitcoinů po 30 000 USD za kus, což představuje celkovou obchodní expozici (nebo nominální hodnotu) ve výši 150 000 USD:

1. Díky tomuto pákovému efektu stačí, aby cena BTC vzrostla pouze o 20 % na 36 000 USD, aby obchodník dosáhl 100% zisku ze své počáteční marže 30 000 USD (nominální hodnota 150 000 USD × +20 % = +30 000 USD).
    
2. Pokud však cena BTC klesne o 20 % na 24 000 USD, obchodník ztratí 100 % své počáteční marže (150 000 USD × −20 % = −30 000 USD).

Deriváty tak obchodníkům umožňují zvýšit výnosy ve větší míře než spotové obchodování. Ale pamatujte, že s velkým pákovým efektem přichází velká odpovědnost. Stejně rychle, jak pákový efekt zrychluje ziskové obchody, zrychluje i ty ztrátové.