Terminkontrakte und Futures: Was ist der Unterschied?

• Terminkontrakte sind private, flexible Vereinbarungen über den Kauf oder Verkauf von Kryptowährungen zu einem späteren Zeitpunkt, bergen aber ohne Vermittler ein höheres Gegenparteirisiko.

• Futures-Kontrakte werden standardisiert, reguliert und an Börsen mit Margin-Anforderungen getradet, was mehr Liquidität und ein geringeres Ausfallrisiko bietet.

• Zu den wichtigsten Unterschieden gehören die Ausgleichsmethoden, das Risiko und die Börsenakzeptanz. Futures bieten einen täglichen Ausgleich und ein geringeres Gegenparteirisiko.

Terminkontrakte sind eine Art von Finanzderivaten, mit dem Krypto-Trader zu zukünftigen Zeitpunkten auf die Preise der zugrunde liegenden Assets wetten können.

Diese Kontrakte dienen als Vereinbarungen zwischen zwei privaten Parteien über den Kauf oder Verkauf einer bestimmten Menge Kryptowährung zu einem vorher festgelegten Preis an einem bestimmten zukünftigen Datum.

Das Grundprinzip eines Terminkontrakts besteht darin, dass eine heute eingelöste private Vereinbarung zu einem zukünftigen Zeitpunkt in eine Transaktion umgewandelt wird, die zu einem vorher vereinbarten Preis, dem sogenannten Terminpreis, ausgeführt wird. Dies stellt eine Verpflichtung zwischen Käufer und Verkäufer her und bietet ein gewisses Maß an Sicherheit bei Marktvolatilität.

Diese Verträge haben oft unterschiedliche Laufzeiten, wobei sich die gemeinsamen Zeiträume über 3 Monate, 6 Monate oder bis zu einem Jahr erstrecken. Längere Dauern sind tendenziell mit höheren Risiken verbunden (Preise müssen länger steigen oder fallen) und führen in der Regel zu einem höheren Terminpreis.

Um besser zu verstehen, wie Terminkontrakte auf den Kryptomärkten funktionieren, stelle dir vor, ein Trader schließt einen privaten Kontrakt ab, um innerhalb von drei Monaten 10 Bitcoin zu einem festen Kurs von 60.000 USD pro Bitcoin zu kaufen. Nach Ablauf des Kontrakts in drei Monaten ist der Trader verpflichtet, 10 Bitcoin zum vorher festgelegten Preis zu kaufen, unabhängig vom aktuellen Marktpreis.

Wenn der aktuelle Preis von Bitcoin am Liefertag bei 65.000 USD liegt, muss der Verkäufer Bitcoin mit Verlust an den Käufer verkaufen. In diesem Beispiel würde der Käufer einen Gewinn von 50.000 USD erzielen (10 Bitcoin x 5.000 USD pro Coin).

Liegt der aktuelle Marktpreis von Bitcoin hingegen unter 50.000 USD, muss der Käufer die im Voraus vereinbarten 10 Bitcoin zum höheren Preis von 60.000 USD pro Coin kaufen. Dies würde zu einem Gewinn von 100.000 USD für den Verkäufer führen.

Ein wichtiger Aspekt, den du beim Umgang mit Terminkontrakten beachten solltest, ist das Gegenparteirisiko. Im Gegensatz zu anderen Derivaten sind bei Terminkontrakten keine vertrauenswürdigen Vermittler wie Börsen beteiligt, um sicherzustellen, dass beide Parteien die Vertragsbedingungen einhalten.

Krypto-Futures-Kontrakte stellen eine andere Art von Derivatkontrakten dar, bei der Vereinbarungen über den Kauf oder Verkauf einer Menge des zugrunde liegenden Krypto-Assets oder des Gegenwerts in gesetzlichen Zahlungsmitteln zu einem späteren Zeitpunkt auf der Grundlage eines festgelegten Preises getroffen werden.

Auf dem Futures-Markt spekulieren Trader im Wesentlichen auf die zukünftigen Preisschwankungen der Kryptowährung und einigen sich darauf, zum Zeitpunkt der Fälligkeit des Kontrakts auszugleichen – also dann, wenn die Bedingungen des Kontrakts ausgeglichen werden müssen.

Futures stellen standardisierte Kontrakte dar, wobei die zugrunde liegende Börse Bedingungen wie die Art der Lieferung und die Anzahl der Einheiten innerhalb jedes Kontrakts festlegt.

Wenn eine Person glaubt, dass der Preis des Basiswerts eines Futures-Kontrakts bis zu einem vorher festgelegten Datum steigen könnte, entscheidet sie sich möglicherweise für den Kauf eines Futures-Kontrakts. Dies wird als Long-Position bezeichnet.

Wenn eine Person glaubt, dass der Preis des zugrunde liegenden Assets bis zu einem vorher festgelegten Datum fallen wird, entscheidet sie sich möglicherweise für den Verkauf eines Futures-Kontrakts. Dies wird als Short-Position bezeichnet.

In diesen Kontrakten ist in der Regel Leverage eingebaut. Das bedeutet, dass eine Person einen Futures-Kontrakt mit einem fiktiven Wert kaufen kann, der um ein Vielfaches höher ist als die Kosten des Kontrakts selbst.

Beispiel: Ein Trader, der einen Bitcoin-Futures-Kontrakt im Nennwert von 5 BTC kauft, muss nur etwa 10 % zahlen, um diese Position einzunehmen. Dadurch wird das entsprechende Trading-Volumen effektiv verzehnfacht.

Börsen, die Krypto-Futures-Trading anbieten, verlangen von den Tradern, dass sie eine bestimmte Sicherheitsleistung hinterlegen, um diese Art von Trades zu eröffnen. Darüber hinaus wird ein sekundärer Kapitaltopf (die sogenannte Maintenance-Margin) benötigt, um den Trade offen zu halten, wenn sich die Märkte gegen die Position eines Traders bewegen.

Geht das Maintenance-Margin-Kapital eines Traders zur Neige, ruft die Börse zu einem Margin-Call auf. Diese Benachrichtigung fordert den Trader auf, mehr Mittel einzuzahlen, um seinen Trade offen zu halten. Bewegen sich die Märkte stark gegen den Trader oder decken sie ihre Maintenance-Margin nicht auf, kann die Börse den Trade automatisch schließen und die Position liquidieren (Anfangsmargin einziehen).

• Privat rezeptfrei getradet.

• Flexible Geschäftsbedingungen, die auf privaten Verhandlungen basieren.

• Es gibt nur ein Abrechnungsdatum, an dem beide Parteien die Verpflichtungen aus dem Terminkontrakt erfüllen müssen.

• Keine Anfangsmargin oder Maintenance-Margin erforderlich, um einen Terminkontrakthandel zu eröffnen.

• Terminkontrakte sind keine offiziell regulierten Derivatkontrakte.

• Keine Vermittlungsgebühren erforderlich.

• Krypto-Futures-Kontrakte werden an Futures-Börsen öffentlich gehandelt.

• Futures-Kontrakte haben feste Bedingungen für die Lieferung und die Kontraktgröße.

• Krypto-Futures haben tägliche Zahlungsabwicklungen.

• Anforderungen an die Anfangsmargin und die Maintenance-Margin zur Eröffnung und Aufrechterhaltung offener Futures-Trades.

• Futures-Kontrakte sind stark regulierte Derivate.

• Bei Futures-Trades fallen Börsengebühren an.

Futures mit fester Fälligkeit sind Futures-Kontrakte, die zu einem bestimmten zukünftigen Datum auslaufen (beachte hier den Unterschied zu Perpetual-Futures-Kontrakten, die keine Gültigkeit haben). 

Wenn sie fällig sind, muss das zugrundeliegende Asset geliefert oder der Kontrakt abgewickelt werden, wobei der Barwert an den Trader zurückgegeben wird. Der Vorteil eines solchen Instruments besteht darin, dass Trader ihr Engagement absichern und einen zukünftigen Preis festlegen können.

Ein Trader kauft einen vierteljährlichen BTC-Futures-Kontrakt zu einem Preis von 50.000 USD (mit einem Nominalwert von 1 Bitcoin), der am Ende des Jahres ausläuft.

Am 31. Dezember wird Bitcoin (BTC) bei 60.000 USD gehandelt und der Kontrakt ist ausgeglichen. Da der Kontrakt durch „physische“ Lieferung abgewickelt wird, anstatt die Differenz zwischen Kauf- und Abrechnungspreis einzusacken, erhält der Trader einfach 1 Bitcoin zu dem Preis, für den er den Kontrakt ursprünglich gekauft hat (er ist gemäß den Vertragsbedingungen dazu verpflichtet). Der Trader kann den 1 Bitcoin auf dem Spot-Markt gegen Cash verkaufen, wenn er seinen Gewinn realisieren möchte.

Hier sind die wichtigsten Unterschiede zwischen Terminkontrakten und Futures-Kontrakten mit fester Fälligkeit:

• Normung: Während Terminkontrakte vollständig auf die Bedürfnisse der Parteien zugeschnitten sind, werden Futures mit fester Fälligkeit nach Kontraktgröße, Fälligkeit und dem jeweiligen Asset standardisiert. Dies erleichtert den Austausch fester Verträge erheblich, da das Produkt allgemein bekannt und übertragbar ist. 

• Ausgleich: Terminkontrakte werden nur zur Fälligkeit des Kontrakts abgewickelt, während Futures täglich über etwas namens „Mark-to-Market“ abgewickelt werden (der Wert des Kontrakts wird auf der Grundlage des aktuellen Marktpreises und nicht des ursprünglich vereinbarten Preises aktualisiert)

• Risiko: Futures-Kontrakte bergen ein geringeres Kontrahentenrisiko, da sie an regulierten Futures-Börsen oder Clearingstellen getradet werden, was garantiert, dass beide Parteien ihre Verpflichtungen erfüllen. Das Risiko eines Zahlungsausfalls bei Terminkontrakten ist daher viel höher. 

• Börsenübernahme: Ein entscheidender Vorteil von festen Futures gegenüber zukünftigen ist, dass es mehr Möglichkeiten gibt, sie zu traden. Feste Kontrakte können einfach per Klick auf eine Schaltfläche an einer Börse getradet werden, während Forwards OTC privat getradet werden. Das bedeutet, dass ein Käufer oder Verkäufer beschafft werden muss, bevor die Transaktion stattfinden kann. 

• Liquidität: Terminkontrakte sind aufgrund ihrer maßgeschneiderten und speziellen Natur in der Regel illiquide – es gibt einfach viel weniger Marktteilnehmer, die bereit sind, sie zu traden. Feste Kontrakte sind jedoch aufgrund ihrer Standardisierung und der besseren Handhabbarkeit über regulierte Börsen hochliquide. 

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Kontrakte mit fester Fälligkeit im Vergleich zu Terminkontrakten eine Reihe von Vorteilen bieten, insbesondere im Hinblick auf das Risiko- und Positionsmanagement. Mit einem hochgradig standardisierten und regulierten Produkt können Trader eine Position einfach eingehen und schließen – was bei festen Kontrakten viel schwieriger ist. 

Feste Kontrakte können flexibler sein als Terminkontrakte (in Bezug auf die Art der Vereinbarung), aber es liegt auch an ihrer maßgeschneiderten Natur, die sie illiquide und insgesamt riskanter macht, da die Inhaber davon abhängig sind, dass der Kontrahent die Bedingungen der Vereinbarung erfüllt. 

Für Trader, die sich für das Trading dieser Art von Derivaten interessieren, bietet Kraken Pro feste Kontrakte für eine Reihe führender Kryptowährungspaare, darunter Bitcoin (BTC), Solana (SOL) und Ethereum (ETH).

Long- oder Short-Positionen sind zwei beliebte Trading-Strategien für Terminkontrakte. Eine Long-Position bedeutet, dass Trader profitieren können, wenn der Preis des zugrunde liegenden Krypto-Assets im Laufe der Zeit steigt. Eine Short-Position hingegen bedeutet, dass Trader profitieren können, wenn der Preis fällt.

Hedging ist eine weitere beliebte Strategie, bei der bei einem Terminkontrakt-Trade eine entgegengesetzte Position eingenommen wird, um das Risiko von Spot-Markt-Trades oder anderen offenen Positionen zu verringern.

Terminkontrakte bieten ein Mittel, um von den zukünftigen Bewegungen von Krypto-Assets zu profitieren und sich gegen potenzielle Marktschwankungen abzusichern. Diese Vereinbarungen stellen ein nützliches Instrument für das Risikomanagement und die Planung in der volatilen Welt des Kryptowährungshandels dar.

• Terminkontrakte sind sehr flexibel.

• Es fallen keine Zwischenhändlergebühren an.

• Für die Eröffnung von Trades sind keine Anfangsmargin oder Sicherheiten erforderlich.

• Das Fehlen eines vertrauenswürdigen Vermittlers schafft ein höheres Gegenpartei-/Ausfallrisiko.

• Mangelnde regulatorische Klarheit.

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