Qu'est-ce qu'un portefeuille multi-collatéral et comment fonctionne-t-il ?

Les portefeuilles multi-collatéraux permettent aux traders d'utiliser une gamme d'actifs différents comme garantie lors du trading avec effet de levier. Au lieu d'utiliser Bitcoin (BTC) ou USDT (Tether) pour trader des dérivés BTC/USDT, les traders peuvent préférer utiliser une combinaison d'actifs tels que Ethereum (ETH), Solana (SOL) ou Pepe (PEPE) par exemple, et les portefeuilles multi-collatéraux le permettent. 

Dans le trading de dérivés crypto, la garantie est l'actif que les traders engagent pour ouvrir et maintenir des positions. C'est semblable à la façon dont un emprunteur met en gage une garantie avant de contracter un prêt, bien que le trading avec effet de levier n'implique en réalité aucun emprunt. Au contraire, la valeur de votre garantie est amplifiée, vous permettant d'ouvrir des positions plus importantes que vous ne pourriez autrement. Cela entraîne à son tour des gains et des pertes amplifiés, dictés par les mouvements de prix de l'actif sous-jacent. 

Les portefeuilles multi-collatéraux permettent aux traders d'utiliser une grande variété d'actifs numériques, et parfois des fiat comme garantie plutôt que d'être limités à un seul actif tel que l'USDT. Chez Kraken, les traders peuvent utiliser une sélection d'actifs crypto, de stablecoins et de fiat populaires comme garantie. 

Cet article fournit une liste complète, ainsi que des détails sur les décotes et les frais de conversion applicables.

Une "Décote" est une réduction temporaire de la valeur utilisable d'un actif de garantie lorsqu'il est utilisé comme marge. Essentiellement, si vous souhaitez utiliser des actifs crypto comme garantie, une petite partie de sa valeur sera réservée et indisponible pour la marge – bien que cela n'affecte pas la valeur réelle de vos actifs ni n'entraîne de frais. Les "décotes" s'appliquent également aux gains/pertes non réalisés et au financement, aidant à maintenir une marge de sécurité dans le système de trading. 

La décote appliquée à la marge non-USD varie considérablement, mais dépend largement de la volatilité implicite de chaque actif. Si vous utilisez un actif volatile comme garantie, la probabilité qu'une brusque augmentation de prix entraîne une liquidation est beaucoup plus grande. Par conséquent, pour réduire la probabilité que cela se produise, la décote réduit la marge autorisée et, par conséquent, la taille de la position que vous êtes autorisé à prendre. 

Vous pouvez vous attendre à une décote beaucoup plus petite lorsque vous utilisez Bitcoin comme garantie (~3% chez Kraken), par rapport à des actifs beaucoup plus volatils comme Avalanche (AVAX), (~7,5% chez Kraken). Utiliser le dollar américain comme marge n'entraîne aucun frais de conversion ni de décote. 

Pour démontrer comment la coupe est appliquée, si vous avez déposé un Bitcoin dans votre portefeuille Kraken et que le Bitcoin se négociait à 10 000 $, la valeur de la garantie pourrait être de 9 700 $. Cela est calculé en multipliant la valeur notionnelle (10 000 $) par le poids de la garantie (0,97, après la coupe de 3 %).

Pourquoi un trader voudrait-il utiliser son portefeuille crypto comme garantie ? Certains traders pourraient ne pas vouloir convertir tous leurs actifs en USDT pour le trading de dérivés. 

Imaginons que vous ayez un portefeuille uniquement composé de BTC et d'ETH, mais que vous souhaitiez trader avec effet de levier. Cependant, vous n'êtes pas prêt à convertir ces actifs, car ils représentent une position à long terme « sans toucher ». Si le marché devait se redresser après la conversion de ces actifs, vous courez le risque de manquer tout potentiel de hausse. 

Avec un portefeuille multi-garanties, vous pouvez utiliser des actifs de votre portefeuille plus large comme garantie sans avoir à les convertir. Cette flexibilité et ce potentiel de maximiser l'efficacité du capital sont des éléments qui peuvent être souhaitables pour les traders. 

Décomposons comment vous pourriez utiliser un portefeuille multi-garanties étape par étape. 

1: Vérifiez quels actifs peuvent être utilisés comme garantie par la plateforme en question, ainsi que leurs coupes et frais associés. 

2: Décidez quels actifs applicables vous souhaitez utiliser, puis déposez cette crypto dans le portefeuille multi-garanties (cela peut impliquer un processus de dépôt puis de transfert). 

3 : Identifiez le trade que vous souhaitez effectuer, en tenant compte de la taille de la position, de la marge initiale et du prix de liquidation, par rapport à votre garantie. Vous devez également prendre en compte ce qui suit :

Occasionnellement, lorsqu'il est nécessaire de convertir vos actifs garantis non USD, des frais de conversion seront appliqués. La liste suivante identifie tous les cas où cela est pertinent chez Kraken :

• Bénéfice et financement réalisés lorsque la devise de profit n'est pas USD
• Une perte réalisée n'est pas couverte par l'USD
• Le paiement d'une commission de trading n'est pas couvert par l'USD
• Le paiement des intérêts n'est pas couvert par l'USD
• Le paiement du financement perpétuel n'est pas couvert par l'USD
• Les seuils de conversion automatique sont atteints

Étape 4 : Maintenant que votre portefeuille multi-collatéral est financé et que vous êtes familiarisé avec tous les frais associés, vous êtes prêt à entrer dans une position. 

Une fois la position active, veillez à surveiller la valeur des actifs que vous avez mis en garantie pour vous assurer que vous avez suffisamment de marge pour maintenir vos positions ouvertes. 

Si vous utilisez le BTC comme garantie et que vous avez une position ouverte qui utilise un pourcentage élevé de votre marge disponible, un grand mouvement à la baisse du prix du BTC pourrait entraîner une liquidation. Assurez-vous d'avoir suffisamment de garantie pour soutenir la marge de maintenance (qui agit comme un tampon de liquidation) et que tous les ordres de stop-loss restent devant votre prix de liquidation. 

Examinez la volatilité attendue de vos actifs garantis, et si cela pourrait entraîner la fermeture forcée de positions ouvertes. En utilisant l'indicateur de plage vraie moyenne, vous pouvez évaluer la volatilité moyenne d'un actif sur une période donnée. Cela aidera à évaluer l'impact de toute dévaluation potentielle de vos actifs garantis, et combiné à une bonne gestion des risques, devrait réduire le risque de liquidation. 

Définir des alertes qui se déclenchent lorsqu'un actif baisse d'un certain pourcentage pourrait être utile pour certains traders ici, et leur permettrait de vérifier et d'évaluer tout impact sur votre marge.

Il y a quelques éléments importants à considérer lorsque vous commencez à trader :

Notez et surveillez la valeur équivalente en USD de vos actifs crypto. 

Les portefeuilles multi-collatéraux affichent généralement la valeur équivalente en USD combinée de tous les actifs garantis. Cela signifie que si vous avez déposé pour 1 000 $ d'ETH et 1 000 $ de BTC, la valeur en USD de votre portefeuille s'afficherait à 2 000 $. Naturellement, ce chiffre fluctuera avec la valeur de vos actifs garantis. Pouvoir voir la valeur USD en temps réel est utile, car cela vous aidera à évaluer rapidement la valeur de garantie de vos actifs et comment cela pourrait affecter votre marge de maintenance. 

Décidez si vous souhaitez utiliser une marge croisée ou isolée.

La manière dont vous déployez votre marge est une considération importante et aura un impact sur la gestion des risques. Il y a deux paramètres de marge différents à noter ici : la marge croisée et la marge isolée, chacune ayant ses propres avantages et inconvénients. 

Marge croisée permet aux traders d'utiliser l'ensemble de leur garantie comme un seul pool de marge. Cela signifie que lorsque vous entrez dans une position, le prix de liquidation sera déterminé en tenant compte de l'ensemble de votre garantie. Par conséquent, lorsque vous utilisez la marge croisée, l'ensemble de votre garantie est en risque. Si la valeur de tous vos actifs dans votre portefeuille multi-garanties est de 2 000 $, en utilisant la marge croisée, la totalité de ces 2 000 $ sera utilisée pour ouvrir et maintenir des transactions, après toute décote. 

Bien que la marge croisée permette une utilisation plus efficace de votre capital et puisse empêcher la liquidation des positions, le revers de la médaille est que si votre prix de liquidation est atteint, vous perdrez tout votre capital. De plus, la liquidation d'une position pourrait avoir un effet d'entraînement, affectant la marge soutenant d'autres positions. La marge croisée peut convenir aux traders qui aiment avoir plusieurs positions ouvertes en même temps, et cela utilise bien tout votre capital disponible. En raison du risque accru lié à l'utilisation de la marge croisée, les traders novices peuvent choisir d'utiliser plutôt la marge isolée. 

Marge isolée utilise un pool de marge séparé pour chaque position, ce qui signifie que la liquidation d'une position ne peut pas impacter d'autres positions. Par conséquent, si vous ouvrez une position qui nécessite 200 $ de marge, et qu'elle est liquidée, seuls 200 $ de votre compte sont en risque. Votre plateforme de trading ne peut pas utiliser votre capital disponible pour maintenir la position. La marge isolée peut être plus adaptée aux traders prenant des paris directionnels uniques. 

L'avantage de la marge isolée est que vous pouvez limiter votre risque avec chaque position, car les transactions individuelles utilisent un montant fixe de votre garantie. Cette utilisation moins efficace de votre garantie peut vous empêcher de perdre l'intégralité de votre solde, mais elle rapproche également le prix de liquidation de chaque position de votre entrée. Par conséquent, les traders doivent réfléchir attentivement à quel paramètre est le plus adapté, en fonction de leur stratégie et de leur tolérance au risque.

Maintenant que nous avons parcouru comment vous pourriez utiliser un portefeuille multi-collatéral, examinons les avantages et les inconvénients d'utiliser votre portefeuille crypto comme collatéral :

Avantages :

• Les portefeuilles multi-collatéraux offrent une grande flexibilité, en permettant aux traders de dérivés de déposer une large gamme d'actifs dans un seul portefeuille, qui peut ensuite être combiné en une seule source unifiée de collatéral.
• Ils permettent également aux traders de maximiser l'efficacité du capital en collatéralisant des cryptos pour obtenir une exposition longue ou courte à d'autres actifs, là où ils ne pourraient autrement pas le faire. 
• Maintenir une exposition à votre portefeuille élimine le coût d'opportunité potentiel de liquider votre portefeuille en un stablecoin.
• Le cross-margining améliore encore l'efficacité de deux manières : a) permettant à tout votre collatéral d'être déployé comme marge et b) permettant aux gains non réalisés des positions ouvertes d'être utilisés comme marge pour de nouvelles positions. 
• Élimine le besoin de devises de base/de cotation (comme le USD) et réduit la friction opérationnelle d'utilisation des actifs crypto à des fins de marge.
• Être capable de suivre la valeur équivalente en USD de vos actifs permet un suivi facile des fluctuations de prix et de tout impact potentiel sur les exigences de marge.

Inconvénients :

• Collatéraliser vos actifs crypto introduit un risque de change. Lors de l'utilisation d'un stablecoin comme collatéral, la seule variable qui peut affecter votre marge est votre capital et tout gain ou perte non réalisé. Les stablecoins sont très peu susceptibles de se déprécier pendant que vous êtes en transaction. Lorsque la marge est également dérivée d'actifs crypto volatils, cela augmente le risque que votre tampon de liquidation soit soudainement érodé, car ces actifs fluctuent en valeur. 
• Les décotes signifient que vous ne pouvez pas poster 100 % de la valeur notionnelle en USD de vos dépôts comme marge, ce qui impacte à son tour la taille des positions que vous pouvez ouvrir. 
• Bien que les portefeuilles multi-collatéraux permettent aux traders d'utiliser différents actifs comme collatéral, les frais de conversion augmentent le coût global des affaires. Les mêmes frais ne s'appliquent pas lors de l'utilisation du USD comme collatéral. 

Les portefeuilles multi-collatéraux améliorent la flexibilité et l'efficacité du capital pour les traders cherchant à utiliser des actifs de leur portefeuille comme collatéral. Le principal avantage ici est la possibilité d'utiliser un ou plusieurs actifs crypto comme collatéral dans un seul portefeuille, sans avoir besoin de convertir ces actifs en USD. Malgré des frais accrus, la décote et l'introduction du risque de change, un suivi attentif de toutes les positions ouvertes peut atténuer l'impact de ces facteurs.