Что такое торговля с кредитным плечом в криптовалюте?

Торговля с кредитным плечом позволяет открывать позиции большего объёма, чем это было бы возможно при использовании только собственных средств. 

Проще говоря, кредитное плечо увеличивает объём задействованного капитала в заранее установленное число раз, тем самым пропорционально усиливая как потенциальную прибыль, так и возможные убытки. Трейдеры часто используют кредитное плечо при торговле Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) и другими цифровыми активами. 

Например, трейдер может применить кредитное плечо 10× к 100 долларам США в Tether (USDT) и открыть позицию объёмом 1 000 долларов. Это означает, что любая прибыль или убыток по такой позиции также будут увеличены в 10 раз до момента её закрытия.

Хотя использование кредитного плеча может привести к значительным потерям, при грамотном планировании и строгой дисциплине оно также может служить эффективным инструментом управления рисками.

Прежде чем перейти к подробному разбору, важно разобраться в ключевых терминах, связанных с торговлей с кредитным плечом, поскольку они нередко вызывают путаницу. Ознакомьтесь с приведёнными ниже определениями и при необходимости возвращайтесь к ним. 

• Кредитное плечо — это механизм, позволяющий увеличить размер торговой позиции за счёт использования средств, предоставляемых трейдинговой платформой. Хотя при этом вы не берёте заём в классическом понимании, кредитное плечо даёт возможность контролировать более крупную позицию, располагая меньшим объёмом собственного капитала, за счёт увеличения чувствительности к колебаниям цены базового актива.
• Коэффициент кредитного плеча отражает соотношение маржи и общего объёма позиции. Например, при использовании плеча 10×, располагая маржой в 1 доллар США, вы можете открыть позицию на сумму 10 долларов, что соответствует соотношению 1:10.
• Размер позиции — это номинальный объём актива, который вы покупаете или продаёте при открытии длинной (long) или короткой (short) позиции. Размер позиции формируется из первоначальной маржи и привлечённых средств. 
• Риск на сделку — это сумма или процент от торгового капитала, которым трейдер готов рискнуть в рамках конкретной сделки. Он не тождествен размеру позиции. Например, размер позиции может составлять 10 000 долларов США, при этом фактический риск ограничивается 1 % баланса счёта или 100 долларами, как показано в примере ниже. 
• Обеспечение (залог) — это активы (денежные средства или криптовалюта), которые трейдер размещает или блокирует для обеспечения позиции с кредитным плечом. Они служат гарантией покрытия привлечённых средств.
• Ликвидация — это принудительное закрытие позиции торговой платформой, которое происходит в случае, если уровень маржи опускается ниже минимально допустимого значения (уровня ликвидации). По сути, это крайняя мера, применяемая платформой для предотвращения убытков, превышающих объём средств, доступных для покрытия заёмного капитала.
• Капитал — это совокупная стоимость торгового счёта трейдера, включающая внесённую маржу, а также нереализованную прибыль или убытки по открытым позициям. При использовании режима кросс-маржи весь капитал счёта, включая нереализованную прибыль, может быть использован для покрытия убытков. В отдельных случаях торговые платформы автоматически закрывают прибыльные позиции, чтобы высвободить необходимые средства.
• Фандинговые комиссии — это периодические платежи между участниками рынка бессрочных фьючерсных контрактов, предназначенные для поддержания цены фьючерса вблизи спотовой цены базового актива. Со временем такие комиссии могут снижать величину капитала, что, в свою очередь, влияет на способность трейдера соблюдать маржинальные требования и удерживать открытые позиции.
• Маржинальная торговля — это более широкое понятие, обозначающее использование заёмных средств, предоставляемых торговой платформой или брокером, с целью открытия позиций, превышающих размер собственного капитала трейдера. Заёмные средства позволяют трейдеру открывать сделки с целью увеличения потенциальной доходности. Важно понимать, что маржинальная торговля и торговля с кредитным плечом — взаимосвязанные, но не тождественные понятия: маржа представляет собой средства, используемые в качестве обеспечения, тогда как кредитное плечо отражает кратность увеличения размера позиции.
• Маржа — это часть залога, которая непосредственно используется для открытия и поддержания позиции с кредитным плечом. По сути, маржа представляет собой долю от общего объёма позиции, обеспеченную активами, предоставленными трейдером. Как правило, существует два способа распределения залога.
  • Кросс-маржа предполагает, что в качестве обеспечения может быть использован весь баланс счёта (прибыль и убытки по другим позициям). Если платформа использует отдельный деривативный кошелёк, в качестве залога обычно задействуется весь его баланс. В результате цена ликвидации отодвигается дальше от цены входа, однако при её достижении трейдер рискует потерять весь баланс счёта. 
  • Изолированная маржа использует только заранее выделенную часть залога, в результате чего цена ликвидации располагается ближе к цене входа. Изолированная маржа использует только заранее выделенную часть залога, в результате чего цена ликвидации располагается ближе к цене входа.

Кроме того, следует различать два вида маржи.

• Начальная маржа — это первоначальный объём капитала, необходимый для открытия позиции с кредитным плечом. 
• Поддерживающая маржа — это минимальный уровень капитала, который трейдер обязан поддерживать на счёте для сохранения открытой позиции. Если капитал опускается ниже этого уровня, возникает маржин-колл, при котором трейдеру необходимо внести дополнительные средства, иначе позиция будет принудительно ликвидирована.

Чтобы наглядно объяснить, как работает торговля с кредитным плечом, рассмотрим пример, в котором трейдер планирует открыть позицию по Bitcoin (BTC). 

В данном сценарии трейдер, опираясь на свой опыт, анализ и результаты бэктестинга, полагает, что цена Bitcoin существенно отскочит от уровня 50 000 долларов США. Однако его беспокоят два момента.

1. Во-первых, как трейдер, работающий на малых таймфреймах, он стремится заработать на относительно небольшом движении цены — в частности, на росте с 50 000 до 51 000 долларов США, что соответствует изменению примерно на 2 %. Во-вторых, чтобы такая сделка имела смысл, трейдеру пришлось бы задействовать 100 % своего торгового капитала. 
2. Кроме того, его беспокоит риск контрагента. Как гласит известное выражение, «не ваши ключи — не ваша криптовалюта»: средства, размещённые на торговых платформах, не находятся под полным контролем пользователя, поскольку доступ к ним зависит от самой платформы. Трейдер мог бы перевести на платформу весь доступный торговый капитал, однако в этом случае средства оказались бы полностью зависимы от уровня безопасности и внутренних процедур данной платформы на всё время их хранения. 

Использование кредитного плеча позволяет частично решить обе эти проблемы. Если предположить, что торговый капитал трейдера составляет 10 000 долларов США, кредитное плечо даёт ему возможность торговать необходимым объёмом, разместив на платформе менее 3 % от общей суммы капитала. Здесь и вступают в действие коэффициенты кредитного плеча.

Коэффициенты кредитного плеча отражают, во сколько раз трейдер может увеличить размер своей позиции по сравнению с внесённым обеспечением. В криптовалютной торговле наиболее распространённые значения варьируются от 2:1 (2×) до 100:1 (100×). Чем выше коэффициент, тем сильнее увеличивается как потенциальная прибыль, так и возможные убытки. 

В рассматриваемом примере трейдер стремится:

• открыть позицию, эквивалентную объёму всего своего торгового капитала — в данном случае 10 000 долларов США — без необходимости фактического размещения этой суммы на торговой платформе. 

Трейдеры, как правило, могут выбирать из широкого диапазона коэффициентов кредитного плеча и подбирать их таким образом, чтобы точно соответствовать желаемому размеру позиции в пределах от 2× до 100×.

При использовании плеча 2× каждый внесённый в качестве обеспечения доллар США позволяет контролировать позицию стоимостью до двух долларов. Например, при депозите в 100 долларов США можно открыть позицию объёмом 200 долларов США. В этом случае половина суммы (100 долларов США) приходится на собственные средства трейдера — маржу, а вторая половина представляет собой увеличение позиции за счёт кредитного плеча. 

Залог — это активы, которые вы вносите для обеспечения позиции с кредитным плечом; это капитал, используемый для поддержки позиции. 

В большинстве случаев трейдеры могут использовать фиатные валюты, такие как доллары США, или различные криптовалюты, включая Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH).

Некоторые платформы, например Kraken, предлагают мультизалоговые кошельки, позволяя одновременно использовать несколько цифровых активов для большей гибкости. Важно отметить, что при использовании части криптовалютного портфеля в качестве залога нельзя учитывать 100 % его номинальной стоимости для маржи. Это связано с haircut («стрижкой») — обязательным снижением стоимости залоговых активов, применяемым для учёта дополнительного риска использования волатильного актива в качестве обеспечения. Иными словами, если вы используете криптовалюту как залог, её стоимость немного уменьшается перед тем, как она может быть использована в качестве маржи.

Маржинальные контракты, расчёт которых ведётся в криптовалюте, также требуют конкретного актива в качестве залога. В этом случае прибыль и убытки фиксируются в том же активе.

Возвращаясь к примеру, трейдер использует 200 долларов с плечом 50× и размещает ордер категории для покупки 10 000 контрактов Bitcoin (BTC) по цене 50 000 долларов США, номинальная стоимость позиции — 10 000 долларов США. Тейк-профит установлен на уровне 51 000 долларов США, стоп-лосс — 49 000 долларов США. Разберём это подробнее:

• Трейдер внес 300 долларов в качестве залога на свой фьючерсный счёт, оставив остальной капитал (9 700 долларов) на аппаратном кошельке. Это помогает существенно снизить контрагентский риск, при этом позволяя торговать всем своим балансом. 
• Затем трейдер выбрал кредитное плечо 50×, что позволяет открыть позицию до 50× размера залога, то есть до 15 000 долларов США. Однако трейдер заинтересован только в позиции на 10 000 долларов США. 
• Трейдер выбирает перекрёстную маржу, которая использует весь доступный залог для поддержания позиции открытой, предотвращая её ликвидацию до достижения стоп-лосса. Это означает, что при резких движениях рынка или недостаточной ликвидности убыток может превысить 200 долларов США. Тем не менее, общий потенциальный убыток ограничен 300 долларами США — это вся сумма на счёте. 
• Исходная маржа составляет 200 долларов США — это та часть залога, которая требуется для открытия позиции. В данном случае исходная маржа равна 66 % залога, поскольку при использовании кредитного плеча 50× для позиции в 10 000 долларов США требуется 200 долларов США. Если бы трейдер хотел открыть позицию только на 5 000 долларов США с плечом 50×, исходная маржа составила бы 50 долларов США — всего 30 % залога. 
• Ожидаемое соотношение прибыль/риск для сделки составляет 1:1. Если цена достигнет тейк-профита 51 000 долларов США до стопа, трейдер получит прибыль 200 долларов США. Если цена сначала достигнет стопа 49 000 долларов США, убыток составит 200 долларов США (до вычета комиссий и возможного проскальзывания). 

Цена Bitcoin снижается до 50 000 долларов США, и ордер исполняется. Цена некоторое время колеблется около 50 000 долларов США, и капитал трейдера изменяется вместе с ней. После нескольких свечей отклонения на уровне 50 000 долларов США цена набирает импульс вверх, достигая тейк-профита через пару часов. После учёта комиссий и финансирования прибыль трейдера составила 199,50 долларов США. 

Позиция шорт с кредитным плечом является обратной позицией лонг и имеет два ключевых отличия. 

1. Длинная (лонг) позиция использует кредитный капитал для покупки контрактов с целью их продажи дороже. Шорт-продажа работает по той же механике, но кредитное плечо используется для продажи контрактов на рынке с последующим выкупом позже.
    
2. Теоретически позиции шорт сопряжены с неограниченным риском, так как актив может бесконечно расти в цене. Для позиции лонг минимальный уровень цены ограничен нулём (цена не может быть отрицательной, несмотря на примеры нефтяных фьючерсов). Это означает, что риск ограничен, даже если на практике трейдер вряд ли удержит позицию до нуля.

Хеджирование — ещё один способ использовать кредитное плечо для управления рисками. Предположим, вы владеете спотовым Ethereum (ETH) и опасаетесь падения рынка. С помощью плеча можно защитить капитал, открыв шорт-позицию равного объёма. 

Любое падение цены спотового ETH компенсируется нереализованной прибылью шорт-позиции. 

Например, у вас есть 1 ETH, и вы решаете хеджировать его по цене 1 000 долларов США. Если цена ETH падает до 900 долларов США, спотовая позиция теряет 100 долларов США, но шорт-хедж приносит 100 долларов США прибыли. 

Таким образом, капитал, вложенный в спотовый ETH, защищён с помощью хеджирования. Естественно, если вы ошиблись в прогнозе разворота рынка и ETH вместо падения вырос, любое увеличение стоимости вашего портфеля будет компенсировано нереализованным убытком по хеджу.

Хотя хеджирование является полезной стратегией для сохранения стоимости портфеля, как и любая торговля с кредитным плечом, оно не лишено рисков и может привести к убыткам. Многие крупные компании используют фьючерсные рынки для хеджирования сырьевых товаров по разным причинам, но это не гарантирует положительного исхода позиции. 

Как и любая торговая стратегия, хеджирование требует тщательной проверки и анализа для повышения вероятности успеха. Если вы ошиблись в решении хеджировать активы, последствия могут быть хуже, чем если бы вы не предпринимали никаких действий. Не забудьте учесть стоимость финансирования, которая может сделать хеджирование дорогостоящим.

Хедж всё равно остаётся сделкой с кредитным плечом, и при неправильном управлении возможна ликвидация или значительные убытки. Если вы открываете хедж с узким стоп-лоссом, рынок может закрыть позицию раньше, чем она пойдёт в вашу пользу — что станет крайне неприятным исходом. 

Токены с кредитным плечом предлагают альтернативу традиционной торговле с плечом и исключают возможность ликвидации (хотя значительные убытки всё ещё возможны). 

Вместо того чтобы предоставлять залог для маржи, трейдер может купить токен со встроенным кредитным плечом, фактически приобретая спотовый актив с повышенной волатильностью. На некоторых платформах можно торговать токенами с плечом, которые движутся в три раза сильнее спотового актива. 

Например, если вы купили токен Solana (SOL) 3× на сумму 1 000 долларов США, а цена Solana выросла на 10 % за день, это отразится как движение токена на 30 %. Это относительно простой способ увеличить прибыль (и убытки) без использования прямого плеча. Однако из-за снижения стоимости и ежедневной ребалансировки эти токены не подходят для долгосрочного удержания. Длительное хранение может привести к убыткам, даже если рынок движется в вашу пользу. 

• Управление рисками: Кредитное плечо позволяет снизить контрагентский риск и ограничить риск по каждой сделке в соответствии со строгими правилами управления рисками. Это чрезвычайно ценная функция. Трейдеры также могут использовать плечо для распределения рисков на нескольких платформах, снижая влияние проскальзывания и целенаправленных атак. 
• Эффективность капитала: Кредитное плечо позволяет контролировать крупные позиции при относительно небольшом объёме капитала.
• Хеджирование: Занимая шорт-позицию равную объему активов в портфеле, трейдеры могут смягчить влияние возможного падения рынка и сохранить капитал. 
• Прибыль от снижения: Хотя вы можете продавать активы, которыми владеете, на спотовых рынках и выкупать их дешевле, торговля с кредитным плечом позволяет получать прибыль от падения стоимости активов, которыми вы не владеете. Это создаёт гораздо больше возможностей для трейдеров. 
• Максимизация прибыли: Трейдеры могут использовать кредитное плечо для получения высокой доходности, недоступной на спотовых рынках. Как только позиция начинает приносить нереализованную прибыль, трейдеры могут использовать рост баланса маржи для увеличения позиции, что, при дальнейшем движении рынка в их пользу, приведёт к большей общей прибыли. Этот процесс можно повторять, пока позиция остаётся открытой, для наращивания доходности. 

• Возможность разорительных убытков: Как показывает опыт многих трейдеров, торговля с плечом может иметь серьёзные последствия. Во многих случаях это результат простой ошибки или недостатка понимания механизма работы кредитного плеча. Поэтому важно использовать плечо только при уверенном владении основами и способности безопасно управлять рисками. 
• Сложность: Как видно из приведённого выше списка, торговля с кредитным плечом достаточно сложна и требует времени для понимания всех деталей. Это создаёт дополнительные трудности для новичков и повышает вероятность дорогостоящих ошибок. В Великобритании многие трейдеры лишены доступа к криптовалютным деривативам, так как FCA запретила их для розничных трейдеров, ссылаясь на потенциальный риск.
• Чувствительность к времени: Из-за особенностей работы криптовалютных фьючерсных контрактов трейдеры чувствительны как к цене, так и ко времени. Чувствительность к цене обусловлена необходимостью движения рынка в их пользу для получения прибыли. Чувствительность ко времени связана со стоимостью удержания позиции в определённых условиях. Если трейдер открывает лонг при значительном положительном финансировании, ему придётся платить комиссию каждые несколько часов (при положительном финансировании лонг платит шорт). Эти комиссии накапливаются и могут значительно снизить прибыльность сделки. Если рынок длительное время не движется в пользу трейдера, сумма комиссии может стать настолько высокой, что трейдер примет решение закрыть позицию. Проще говоря, трейдеры, платящие большие комиссии за финансирование, должны рассчитывать на движение рынка в разумные сроки, тогда как держатели спотовых позиций такой проблемы не имеют. 
• Уязвимость к эксплуатации: Криптовалютные рынки часто демонстрируют резкие и волатильные движения, которые застигнут многих трейдеров врасплох, вынуждая их ликвидироваться. Одним из примеров является короткое сжатие (short squeeze) — резкий рост цены, заставляющий шортеров закрывать позиции. Подобные движения происходят, когда фьючерсные трейдеры находятся в уязвимом положении, и давление на них создаёт ликвидность. Не забывайте, что крипторынок работает круглосуточно, и многие трейдеры могут быть застигнуты врасплох. 

Если вы хотите узнать больше о торговле криптовалютными фьючерсами, Kraken создала библиотеку полезных видео для начинающих. 

При правильном и аккуратном использовании кредитное плечо может снижать риск контрагента, сохранять капитал и открывать новые торговые возможности. При небрежном использовании плечо может привести к быстрым и серьёзным убыткам. Главное для начинающих трейдеров — не использовать кредитное плечо, пока вы не уверены в том, как оно работает и как им правильно управлять. Следуя ряду шагов для снижения потенциальных рисков, кредитное плечо может стать полезным инструментом.