Что такое криптоарбитражная торговля?

Криптоарбитраж — это торговая стратегия, при которой прибыль извлекается за счёт временных ценовых расхождений криптоактивов на разных рынках и торговых платформах. 

Арбитраж определяется как «одновременная покупка и продажа ценных бумаг, валюты или товаров на разных рынках с целью извлечения выгоды из разницы в ценах на один и тот же актив».

Поскольку спрос на криптовалюты в различных регионах мира может существенно отличаться, ценовые расхождения возникают достаточно часто. Простейший пример криптоарбитража — покупка, например, Bitcoin (BTC) по цене 50 000 долларов США с последующей продажей на другой трейдинговой платформе по цене 50 500 долларов США, что позволяет практически мгновенно зафиксировать прибыль в размере 500 долларов США.

На первый взгляд такая операция кажется простой, однако, как будет показано ниже, она сопряжена с определёнными рисками.

Кимчи-премия — это термин, обозначающий ценовые расхождения между трейдинговыми платформами Южной Кореи и их международными аналогами. Кимчи — традиционное корейское блюдо из ферментированной капусты.

Исторически, вследствие высокой популярности криптовалют в этом регионе, биткойн нередко торговался в Южной Корее по значительно более высоким ценам, что создавало многочисленные возможности для арбитражных операций. Однако из-за различных регуляторных и операционных ограничений воспользоваться данной премией на практике было крайне сложно. 

Основатель ныне прекратившей деятельность трейдинговой платформы FTX Сэм Бэнкман-Фрид сумел найти способ извлечения выгоды из кимчи-премии на рынке биткойна в период с 2017 по 2020 год, в одном из случаев зафиксировав ценовой разрыв до 50 % между торговыми платформами США и Южной Кореи. Аналогичную операцию ему удалось осуществить и в Японии, однако с меньшим финансовым результатом.

В 2022 году с использованием флеш-кредита одному из участников рынка удалось получить токены Apecoin (APE) на сумму 1,1 млн долларов США. 

Данный случай представляет собой более сложную и менее очевидную форму арбитража (либо «атаки» — в зависимости от интерпретации). Трейдер извлёк прибыль за счёт молниеносной покупки и последующей перепродажи пяти NFT из коллекции Bored Ape Yacht Club (BAYC), что позволило ему получить токены APE в рамках эйрдропа. 

Обладая этими NFT в строго определённый момент фиксации состояния сети (snapshot), он смог заявить право на получение токенов, после чего незамедлительно вернул NFT. Вся операция была выполнена в пределах одного блока транзакций.

Для получения дополнительной информации рекомендуется ознакомиться со статьёй обучающего центра Kraken «Что такое флеш-кредит?».

Существует несколько различных стратегий криптоарбитража, каждая из которых обладает своими особенностями.

Кросс-платформенный арбитраж предполагает покупку и продажу активов на разных трейдинговых платформах с целью извлечения прибыли за счёт ценовых расхождений. Выделяют три основных вида кросс-платформенного арбитража:

Данная базовая стратегия основана на использовании кратковременных ценовых расхождений между двумя централизованными трейдинговыми платформами. Поскольку такие расхождения сохраняются недолго, трейдеру необходимо действовать оперативно, чтобы воспользоваться рыночной неэффективностью до момента ценовой коррекции. 

Пример: В ходе общения с другими участниками рынка вы узнаёте, что на небольшой и малоизвестной централизованной трейдинговой платформе, не отслеживаемой агрегаторами, осуществляется продажа крупных объёмов Litecoin (LTC). В результате цена на данной платформе регулярно формируется с дисконтом около 10 % по сравнению с другими рынками. 

С учётом повышенного контрагентского риска при переводе средств на эту платформу вы направляете 10 000 USDT для приобретения Litecoin до того, как продавец реализует весь объём, а цена скорректируется. После подтверждения перевода вы совершаете сделку.

Однако вскоре продавец завершает продажи, и по мере того как другие трейдеры оперативно воспользовались ситуацией, величина ценового расхождения сокращается. В результате Litecoin становится доступен к покупке лишь с дисконтом 2,5 %. Вы завершаете сделку, успешно выводите активы на предпочитаемую торговую платформу и конвертируете Litecoin обратно в USDT, зафиксировав итоговую доходность на уровне около 2 % после учёта всех комиссий. 

Описанная выше кимчи-премия является примером пространственного арбитража, возникающего вследствие различий в ценах на одни и те же активы в отдельных географических регионах.

Поскольку некоторые трейдинговые платформы функционируют исключительно в пределах одного региона, это может приводить к локальному росту спроса на соответствующие активы. При условии возможности безопасного перемещения капитала с учётом всех действующих ограничений и барьеров трейдер может извлекать выгоду из подобных региональных ценовых премий. 

Пример. Новая трейдинговая платформа начала работу в регионе, где ещё недавно действовали крайне жёсткие ограничения на операции с криптовалютами. Цены на активы на этой платформе формируются на уровне на 10–50 % выше, чем на других, более крупных и давно функционирующих трейдинговых платформах в иных регионах.

Открыть счёт на платформе может любой желающий, однако вывод средств осуществляется при соблюдении обширного перечня условий. Не уделив должного внимания проверке указанных ограничений, вы переводите небольшое количество Solana (SOL) для последующей конвертации в USDT.

Средства зачисляются, и вы конвертируете Solana в USDT с премией в размере 40 %. Однако при попытке вывода средств выясняется, что необходимо подтвердить гражданство соответствующей страны, а все операции по выводу подлежат строгой проверке.

Осознав это, вы приходите к выводу, что, вероятнее всего, вернуть средства не удастся, и принимаете решение списать их и прекратить дальнейшие попытки.

Цены на децентрализованных трейдинговых платформах (DEX) в отдельных случаях могут существенно отличаться от цен, предлагаемых на централизованных платформах. Во многом это обусловлено особенностями функционирования DEX. Поскольку такие платформы используют автоматизированные маркетмейкеры и действуют изолированно от централизованных торговых площадок, между ними нередко возникают арбитражные возможности.

Uniswap является одним из наиболее распространённых примеров децентрализованной торговой платформы. Для более подробного ознакомления с Uniswap рекомендуется обратиться к соответствующей статье в обучающем центре Kraken. 

Пример: В ходе наблюдения за различными DEX вы замечаете, что слабо торгуемый криптоактив обращается с премией около 50 % по сравнению с ценами на нескольких централизованных платформах. Для реализации арбитражной стратегии вы приобретаете данный актив на высоколиквидном рынке и переводите его в принадлежащий вам Web3-кошелёк, поддерживаемый рассматриваемой DEX. После зачисления средств в кошелёк вы готовитесь к совершению сделки.

При этом соответствующий пул обладает низкой ликвидностью, что приводит к значительному проскальзыванию при исполнении ордера.

После оценки рисков вы принимаете решение открыть позицию меньшего объёма. В результате, хотя реализовать полную премию в размере 50 % не удаётся, вы фиксируете чистую прибыль на уровне около 20 %.

Приведённые выше примеры отражают суть криптоарбитража, однако существуют и другие, более сложные и продвинутые его разновидности:

• Треугольный арбитраж. Данный вид арбитража предполагает использование трёх активов в рамках трёхэтапной «треугольной» схемы с целью извлечения выгоды из ценовых расхождений между тремя торговыми парами. 

• Арбитраж между спотовым рынком и производными инструментами. Спотовая цена актива нередко отклоняется от цены соответствующего производного инструмента. В таких ситуациях у трейдеров возникает стимул извлечь выгоду из ставки финансирования по бессрочным контрактам, которая способствует восстановлению ценового паритета, путём открытия дельта-нейтральной позиции по одному и тому же активу.

• P2P-арбитраж. Некоторые платформы предоставляют возможность прямой торговли между пользователями. Особенности функционирования таких рынков могут приводить к возникновению существенных ценовых неэффективностей. Выступая одновременно по обе стороны рынка и самостоятельно устанавливая цены, трейдер может обеспечить получение выгоды независимо от направления сделки. 

Например, если биткойн торгуется по цене 50 000 долларов США, а вы размещаете предложение на покупку по цене 49 500 долларов США и одновременно предложение на продажу по цене 50 500 долларов США, каждое из этих предложений при исполнении с высокой вероятностью принесёт прибыль.

Для участников рынка, заинтересованных в криптоарбитраже, целесообразно заранее размещать капитал на торговых платформах, которые наиболее часто предоставляют арбитражные возможности, при одновременном учёте контрагентского риска. Капитал, размещённый на любой централизованной платформе, подвержен риску утраты вследствие взломов, неплатёжеспособности оператора или иных факторов.

При работе с децентрализованными платформами рекомендуется заблаговременно пополнять Web3-кошельки достаточным объёмом средств, чтобы обеспечить оперативное использование капитала при возникновении подходящей возможности.

Некоторые трейдеры используют специализированные сканеры для отслеживания цен на нескольких трейдинговых платформах одновременно. Ниже приведён один из примеров таких инструментов, с которым можно ознакомиться:

• Арбитражный сканнер: Арбитражный сканнер между централизованными (CEX) и децентрализованными (DEX) торговыми платформами.

Большинство крупных и высоколиквидных торговых платформ, как правило, не предлагают значимых арбитражных возможностей. В то же время рынок криптовалют отличается высокой степенью фрагментации: сотни различных активов торгуются на множестве платформ с различными условиями и уровнями ликвидности. При достаточно тщательном анализе можно выявить возможности, которые остаются незамеченными для других участников рынка.

Хотя отдельные арбитражные сделки могут исполняться вручную, на практике трейдерам часто целесообразно автоматизировать данный процесс с помощью торговых ботов. Некоторые сервисы объединяют функции сканирования и исполнения сделок в одном программном решении, например:

• Cryptohopper. Арбитраж между биржами без необходимости перевода средств с одной биржи на другую.

Используя API, такие боты могут напрямую взаимодействовать с торговыми платформами и выполнять индивидуально настроенные сделки значительно быстрее, чем при ручной торговле. 

Без использования сканеров или торговых ботов трейдеры оказываются в существенно менее выгодном положении, если только они не обладают уникальным преимуществом, недоступным для стандартных инструментов анализа. Любые меры, направленные на ускорение поиска и реализации арбитражных возможностей, способны повысить конкурентное преимущество трейдера.

• Начинающие арбитражные трейдеры располагают широким набором инструментов, позволяющих выявлять и использовать арбитражные возможности, благодаря чему даже новички могут относительно быстро приступить к практическому применению данной стратегии.

• Криптовалютные активы торгуются на большом количестве централизованных и децентрализованных платформ, что создаёт значительное число потенциальных ценовых неэффективностей.

• Криптоарбитраж зачастую характеризуется высоким процентом успешных сделок, что может быть особенно привлекательно для трейдеров, не готовых к существенным колебаниям кривой капитала. С психологической точки зрения такой подход может восприниматься легче, поскольку стратегии с высокой волатильностью результатов обычно связаны с повышенным уровнем стресса.

• При отсутствии значительных ценовых расхождений получение ощутимой доходности может быть затруднено без использования крупного торгового капитала.

• Криптоарбитраж не является безрисковой стратегией: трейдеры, применяющие данный подход, сталкиваются с целым рядом операционных, технических и рыночных рисков.

• Как и в случае с любой иной торговой стратегией, арбитраж предполагает конкуренцию с другими участниками рынка за одни и те же возможности. Уровень успешности во многом определяется качеством анализа, опытом и профессиональной подготовкой трейдера.

Данный вид торговли криптоактивами не может рассматриваться как полностью свободный от рисков. Хотя при определённых условиях он может быть менее рискованным по сравнению с рядом других стратегий, арбитражный трейдер всё равно сталкивается с рядом существенных ограничений и потенциальных угроз.

• Местные ограничения. Как показано в одном из примеров выше, внести средства на платформу может быть легко, тогда как вывести их зачастую значительно сложнее. Если вы не сможете снять свои средства по любой причине, вы фактически теряете этот капитал. Особое внимание уделяйте требованиям KYC каждой платформы перед внесением средств. Полезно ознакомиться с опытом других трейдеров на форумах, таких как Reddit, чтобы избежать потерь. 

• Обслуживание кошелька. В некоторых случаях арбитражная возможность существует, но воспользоваться ею невозможно. Актив может торговаться с высокой премией, однако после депозита средств они могут зачисляться только через несколько часов, что объясняет сохраняющееся ценовое расхождение. В такой ситуации вы можете временно не иметь доступа к капиталу и не сможете вывести его до решения проблемы. 

• Ограниченная ликвидность. Будьте особенно внимательны при торговле на DEX и всегда проверяйте предполагаемое проскальзывание перед сделкой. Если ликвидности недостаточно для выполнения операции, проскальзывание может полностью нивелировать ценность арбитражной возможности. Дополнительные рекомендации см. в руководстве Kraken, Как обезопасить себя в DeFi.

• Скорость исполнения Ценовые несоответствия часто исчезают очень быстро. Каждая арбитражная возможность привлекает конкуренцию со стороны других трейдеров. Не каждый трейдер сможет или будет извлекать прибыль из каждого расхождения цен. Каждая сделка несёт сопутствующие расходы (торговые комиссии, комиссии за вывод средств) и не гарантирует успех. Если трейдер не успеет захватить арбитраж до корректировки рынка, стратегия не принесёт ожидаемой прибыли. 

1. Если вы вручную переводите средства на новый или не внесённый в белый список адрес, тщательно проверяйте все данные перед подтверждением транзакции. Многие трейдеры постоянно теряют средства из-за ошибочной отправки активов на неправильный адрес или атак, известных как «отравление адреса». 

2. Всегда проводите необходимую проверку и исследование перед совершением сделки, включая поиск актуальной информации в интернете или консультации с другими трейдерами. Пятиминутная проверка может спасти значительную часть капитала. 

3. Испробуйте различные инструменты, чтобы определить, какие позволяют выполнять сделки наиболее эффективно. 

4. Проведите несколько пробных операций с небольшой суммой перед увеличением объёмов. Любое программное обеспечение необходимо тщательно тестировать перед риском значительных средств. 

5. Общение с другими трейдерами помогает выявить уникальные возможности и подобрать подходящие инструменты. Трейдеры вряд ли будут делиться своими личными преимуществами с вами, но могут предоставить полезные ресурсы или дать представление о том, что искать и где это можно найти. 

6. Думайте нестандартно — лучшие арбитражные возможности часто скрыты в малоизвестных местах.

7. Никогда не рискуйте всем капиталом в одной сделке и управляйте риском так, чтобы возможные потери были допустимыми и не подрывали вашу торговую активность. Арбитражная торговля имеет свои уникальные риски (например, риск контрагента), которые не всегда легко заметить. 

Криптоарбитраж — проверенная стратегия, часто используемая профессиональными трейдерами, которая может приносить положительное математическое ожидание.

Хотя её иногда называют «низкорискованной», она несёт уникальные сложности, о которых следует помнить.

Теперь, когда вы понимаете принципы арбитражной торговли, можно зарегистрироваться в Kraken и получить доступ к более чем 400 криптовалютам.

Начните своё путешествие в мире криптовалют уже сегодня!