สเตเบิลคอยน์เชิงอัลกอริธึม อธิบาย

เหรียญ stablecoin ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในปัจจุบันคือ เหรียญ stablecoin ที่มีการสนับสนุนจาก fiat เหล่านี้มีการออกแบบที่ค่อนข้างง่าย: สำหรับทุก โทเค็นที่ใช้เทคโนโลยี blockchain ที่ออก จะมีดอลลาร์/ยูโร/เยนถูกเก็บสำรองไว้

บุคคลใดก็ตามที่ถือโทเค็นเหล่านี้ควรจะสามารถแลกโทเค็นแต่ละอันเป็นหน่วยหนึ่งของสกุลเงินพื้นฐานได้ ผลลัพธ์คือโทเค็นที่ซื้อขายที่ราคา—หรือใกล้เคียงกับ—ราคาของสกุลเงิน fiat ที่อยู่เบื้องหลัง ท้ายที่สุด ไม่มีใครต้องการจ่ายมากกว่า $1 สำหรับโทเค็นที่สามารถแลกเปลี่ยนได้เพียงดอลลาร์เดียว และไม่มีใครจะขายมันในราคาที่ต่ำกว่า

ในทางตรงกันข้าม เหรียญ stablecoin แบบอัลกอริธึมไม่ได้ "มีการสนับสนุน" โดยสินทรัพย์จริงใดๆ ตามที่ชื่อบอก ราคาของพวกเขาถูกกำหนดโดยอัลกอริธึมโดยสิ้นเชิง มาสำรวจวิธีการทำงานของพวกเขากันเถอะ

เหรียญ stablecoin แบบอัลกอริธึม seigniorage (หรือ dual-token) มักจะพึ่งพาโทเค็นสองตัว: เหรียญ stablecoin เอง และอีกตัวหนึ่งเรียกว่า โทเค็นพันธบัตร โทเค็นทั้งสองนี้ทำงานร่วมกันเพื่อรักษาเสถียรภาพของราคาโดยใช้แรงจูงใจจากตลาด

เมื่อเหรียญ stablecoin ซื้อขายสูงกว่าหนึ่งดอลลาร์ แสดงว่าความต้องการเกินอุปทาน โปรโตคอลแก้ไขปัญหานี้โดยการสร้างหน่วยใหม่และแจกจ่ายให้กับผู้เข้าร่วมในระบบนิเวศ (เช่น ผู้ที่ถือโทเค็นการกำกับดูแล) ด้วยการเพิ่มปริมาณนี้ คาดว่าราคาจะกลับสู่ความเท่าเทียมกัน

เมื่อเหรียญ stablecoin ซื้อขายต่ำกว่าหนึ่งดอลลาร์ อุปทานเกินความต้องการ และโปรโตคอลต้องลดปริมาณที่หมุนเวียน นี่คือจุดที่โทเค็นพันธบัตรเข้ามามีบทบาท ตัวอย่างเช่น หากเหรียญ stablecoin ซื้อขายอยู่ที่ $0.75 โปรโตคอลอนุญาตให้ผู้ใช้ซื้อโทเค็นพันธบัตรในราคานี้

โทเค็นพันธบัตรสามารถแลกคืนได้ในราคา $1 เมื่อสเตเบิลคอยน์กลับสู่ความเท่าเทียม — หมายความว่าผู้ซื้อจะทำเงินได้ $0.25 จากทุกพันธบัตรที่พวกเขาซื้อในตอนนี้. ในขณะเดียวกัน โปรโตคอลจะดูดซับสเตเบิลคอยน์ที่ใช้ในการซื้อพันธบัตร ซึ่งจะลดปริมาณที่หมุนเวียนและนำสเตเบิลคอยน์กลับสู่ความเท่าเทียม

มีสเตเบิลคอยน์เชิงอัลกอริธึมที่ทำงานด้วยระบบโทเค็นเดียวหรือไม่? ใช่ พบกับสเตเบิลคอยน์ที่มีการปรับฐาน

หลักการของสเตเบิลคอยน์ที่มีการปรับฐานยังคงคล้ายกับประเภทที่มีการเก็บภาษี: เมื่อราคาสูงกว่าหนึ่งดอลลาร์ ปริมาณที่หมุนเวียนจะเพิ่มขึ้น เมื่อราคาต่ำกว่าหนึ่งดอลลาร์ ปริมาณที่หมุนเวียนจะลดลง

ความแตกต่างที่สำคัญที่นี่คือสเตเบิลคอยน์ที่มีการปรับฐานมี อุปทานที่ยืดหยุ่น โดยจำนวนโทเค็นที่หมุนเวียนจะเปลี่ยนแปลง (การปรับฐาน) ตามราคาของพวกเขา เพื่อแสดงให้เห็น สมมติว่าคุณมีโทเค็น 10 ตัวในกระเป๋าเงินของคุณ มูลค่ารวมคือ $10. 

หากโทเค็นมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า (ทำให้ 10 ตัวของคุณมีมูลค่า $20) กลไกการปรับฐานจะทำให้ ปริมาณรวม ของโทเค็นลดลงครึ่งหนึ่ง แม้แต่โทเค็นที่อยู่ในกระเป๋าเงินของคุณ

ในกรณีนี้ การถือครองของคุณจะลดลงจากสิบเป็นห้าโทเค็น (มีมูลค่า $10 ตามราคาปัจจุบัน) คุณไม่ได้สูญเสียมูลค่าในดอลลาร์ใด ๆ แต่ปริมาณได้หดตัวเพื่อตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของมูลค่า ในทำนองเดียวกัน หากโทเค็น 10 ตัวของคุณลดลงเหลือมูลค่ารวม $5 คุณจะคาดหวังว่าการถือครองโทเค็นของคุณจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า 

แม้ว่าสิ่งนี้อาจดูน่าตกใจในตอนแรก แต่สุดท้ายแล้วมันก็ไม่มีความแตกต่าง: คุณยังคงรักษาสัดส่วนรวมของโทเค็นที่หมุนเวียนไว้ได้

แม้จะไม่ถือว่าเป็นสเตเบิลคอยน์อัลกอริธึมที่ "บริสุทธิ์" (เนื่องจากพวกเขาพึ่งพาสเตเบิลคอยน์ที่มีหลักประกัน) แต่สเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริธึมแบบเศษส่วนก็คุ้มค่าที่จะรวมอยู่ในหมวดนี้

ตามชื่อที่บอก พวกเขาใช้กลไก อัลกอริธึมแบบเศษส่วน—วิธีการที่ผสมผสานซึ่งมีการค้ำประกันสินทรัพย์ดิจิทัลของระบบบางส่วน 

ด้วยวิธีนี้ ส่วนหนึ่งของสเตเบิลคอยน์จะได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์คริปโต — ซึ่งอาจเป็นสกุลเงินดิจิทัล (เช่น ETH) หรือสเตเบิลคอยน์อื่น (DAI, USDC, USDT, ฯลฯ) มูลค่าที่เหลือจะประกอบด้วยกลไกอัลกอริธึม (โดยปกติจะเกี่ยวข้องกับการปรับอุปทาน ตามที่เห็นข้างต้น)

ด้วยเหตุผลที่เราจะอธิบายในส่วนถัดไป ข้อมูลปัจจุบัน แสดงให้เห็นว่าตลาดชอบสเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนจากฟีต และในระดับที่น้อยกว่า สเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนจากคริปโต มากกว่าคู่แข่งที่เป็นอัลกอริธึม สิ่งนี้แสดงให้เห็นโดยสินทรัพย์ที่มีการค้ำประกันที่ครองรายชื่อสเตเบิลคอยน์ชั้นนำตามมูลค่าตลาด

กล่าวได้ว่า ทางเลือกอัลกอริธึมมีข้อดีบางประการเมื่อเปรียบเทียบกับสเตเบิลคอยน์แบบดั้งเดิม

สเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนจากฟีตมีลักษณะ อิงจากความเชื่อใจ: ผู้เข้าร่วมเชื่อว่าฝ่ายกลางจะรักษาสำรองดอลลาร์ 1:1 ความเสี่ยงจากคู่สัญญานี้อาจพิสูจน์ได้ว่าหายนะสำหรับการตรึงของพวกเขาหากปรากฏว่าพวกเขาไม่มี หรือในกรณีที่มีการแทรกแซงจากหน่วยงานกำกับดูแล

ในทางกลับกัน โมเดลสเตเบิลคอยน์อัลกอริธึมจะอิงจากบล็อกเชนทั้งหมด — และไม่ต้องการการสนับสนุนจากฟีต ใครก็สามารถตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะที่รองรับระบบได้

ไม่ถูกจำกัดโดยสำรองในโลกจริง สเตเบิลคอยน์อัลกอริธึมสามารถปรับอุปทานที่หมุนเวียนได้อย่างรวดเร็วเพื่อตอบสนองต่อความต้องการที่เพิ่มขึ้น โดยไม่ต้องการการแทรกแซงจากภายนอก

เนื่องจากกลไกที่ซับซ้อน สเตเบิลคอยน์อัลกอริธึมจึงเผชิญกับข้อเสียที่สำคัญบางประการ

เหตุการณ์การหลุดจากการตรึงเกิดขึ้นเมื่อสเตเบิลคอยน์สูญเสียความเท่าเทียมกับสินทรัพย์ที่มันติดตาม สถานการณ์นี้เป็นสิ่งที่กลไกของสเตเบิลคอยน์พยายามป้องกัน — อย่างไรก็ตาม ตามที่ตัวอย่างในอดีตได้แสดงให้เห็น มันมักจะไม่เพียงพอในการป้องกันการล่มสลายของระบบ

การหลุดจากการตรึงสามารถเกิดขึ้นได้จากข้อผิดพลาดในโค้ด หรือที่พบบ่อยกว่านั้นคือการสูญเสียความเชื่อมั่นในสเตเบิลคอยน์ ตัวอย่างที่น่าสังเกตคือการล่มสลายของ Terra ซึ่งทำให้มูลค่าของสเตเบิลคอยน์ UST ตกต่ำลง ทำให้สูญเสียเงินหลายร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การขาดการค้ำประกันสามารถมองได้ทั้งเป็นจุดแข็งและจุดอ่อนในระบบสเตเบิลคอยน์ ในขณะที่มันกำจัดความเสี่ยงที่เป็นศูนย์กลาง มันยังสามารถทำให้เกิด ‘วงจรแห่งความตาย’ ในกรณีที่เกิดการหลุดจากการตรึง: โดยไม่มีตาข่ายนิรภัยของเงินสำรองที่อยู่เบื้องหลัง การสูญเสียความเชื่อมั่นในระบบเพียงเล็กน้อยอาจส่งผลให้เกิดการขายออกอย่างรวดเร็วและการตกต่ำของราคา

โดยสรุป ในบรรดาสเตเบิลคอยน์ สเตเบิลคอยน์เชิงอัลกอริธึมอาจจะ ‘ตรงตาม’ จิตวิญญาณของคริปโตที่สุด — ในทางทฤษฎี ทำหน้าที่เป็นที่เก็บมูลค่าที่มีเสถียรภาพแบบกระจายศูนย์ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่มีความผันผวน

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความซับซ้อนของมัน ความพยายามในการสร้างสเตเบิลคอยน์ที่ยืนหยัดต่อการทดสอบของเวลาได้พิสูจน์ว่าเป็นเรื่องยาก 

ตอนนี้ที่คุณเข้าใจว่าสเตเบิลคอยน์เชิงอัลกอริธึมทำงานอย่างไร ทำไมไม่สำรวจสินทรัพย์เหล่านี้บน Kraken ล่ะ

Kraken ให้คุณซื้อ ขาย และแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลมากกว่า 200 รายการ รวมถึงสเตเบิลคอยน์ชั้นนำ

เริ่มต้นการเดินทางในโลกคริปโตของคุณวันนี้!