เหรียญเสถียรมีความปลอดภัยแค่ไหน?

บางคนถือว่ามันเป็น "แอปพลิเคชันที่ฆ่า" ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล การนำสเตเบิลคอยน์มาใช้ยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง. ตามที่มีการ ศึกษา เผยแพร่ในเดือนกันยายน 2024:

• ปริมาณรวมของสเตเบิลคอยน์เติบโตอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปี 2017 จากต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ไปถึงจุดสูงสุดที่ 192 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2022.
• สเตเบิลคอยน์ได้ทำการชำระเงินมูลค่ามากกว่า 2.6 ล้านล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2024.
• ปัจจุบันมีที่อยู่มากกว่า 20 ล้านที่อยู่ที่ทำธุรกรรมสเตเบิลคอยน์ทุกเดือน. 

แต่สเตเบิลคอยน์มีความปลอดภัยแค่ไหน? บทความนี้จะตรวจสอบช่องโหว่ของพวกเขา โดยสะท้อนถึงประเภทต่าง ๆ ของสเตเบิลคอยน์ ผลกระทบของการควบคุม และระดับที่ผู้ออกมีความโปร่งใส.

สเตเบิลคอยน์สามารถใช้ในหลายวิธี แต่มีฟังก์ชันที่สำคัญอย่างหนึ่งคือการรักษา peg ที่มั่นคงกับสินทรัพย์พื้นฐาน. ในแง่ที่ง่ายที่สุด ความปลอดภัยของสเตเบิลคอยน์เกี่ยวข้องกับมาตรการทั้งหมดที่ดำเนินการเพื่อให้ peg 1:1 ยังคงอยู่. นอกจากนี้ยังเกี่ยวข้องกับแผนสำรองที่มีอยู่เพื่อฟื้นฟู peg หากมันสูญหายไป. 

ดังนั้น ระดับความปลอดภัยของสเตเบิลคอยน์ขึ้นอยู่กับประเภทของสเตเบิลคอยน์ที่กำลังตรวจสอบ เนื่องจากพวกเขาทั้งหมดทำงานในลักษณะที่แตกต่างกันเล็กน้อย. ส่วนถัดไปจะตรวจสอบว่าสเตเบิลคอยน์ประเภทต่าง ๆ พยายามที่จะรักษาความปลอดภัยอย่างไร.

บริษัทที่ออกสเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนจากเงินตรา มีมาตรการที่หลากหลายเพื่อช่วยรักษา peg ไว้:

• โดยการมีอิทธิพลต่ออุปสงค์และอุปทาน<1> โดยการออกโทเค็นใหม่หรือ ซื้อคืน . ผู้ค้ากระจายราคายังมีบทบาทที่ต้องเล่นที่นี่โดยการซื้อเหรียญในราคาที่ลดแล้วขายเมื่อ peg ถูกฟื้นฟู. 
• ผ่านการตรวจสอบเป็นประจำของสำรองโดยผู้ตรวจสอบอิสระ. สำหรับสเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนจากเงินตรา บริษัทมักจะคาดหวัง - แต่ไม่จำเป็นต้องทำ - ที่จะเผยแพร่การตรวจสอบเป็นประจำของสำรองของพวกเขา แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าพวกเขามีสินทรัพย์เพียงพอที่จะครอบคลุมหนี้สินของพวกเขา. โปรดทราบว่าวิธีการที่สเตเบิลคอยน์ถูกควบคุมขึ้นอยู่กับภูมิภาคทางภูมิศาสตร์. สหภาพยุโรปเพิ่งแนะนำ กฎระเบียบตลาดในสินทรัพย์ดิจิทัล (MiCA) ซึ่งให้กฎที่ครอบคลุมสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงสเตเบิลคอยน์ ในสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม ไม่มี กรอบการกำกับดูแล ที่ครอบคลุมทั่วประเทศสำหรับสเตเบิลคอยน์ คุณควรจะสามารถหาหลักฐานของการตรวจสอบใด ๆ บนเว็บไซต์ของผู้ออก (Tether เผยแพร่ รายงานรายไตรมาส โดย BDO, Circle เผยแพร่ การตรวจสอบรายเดือน โดย Deloitte)
• โดยการพิจารณาอย่างรอบคอบว่าควรเชื่อมต่อกับเครือข่ายใดด้วยสเตเบิลคอยน์ของพวกเขา หากผู้ใช้ไม่สามารถทำธุรกรรมกับเหรียญได้ง่ายเพราะเครือข่ายถูกหยุดหรือถูกโจมตี สิ่งนี้จะมีผลกระทบอย่างรุนแรง เช่นเดียวกับกรณีเมื่อ Solana ประสบปัญหาการหยุดทำงาน เมื่อต้นปีนี้ 
• โดยการปฏิบัติตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแล, บริษัทต่าง ๆ อาจลดความน่าจะเป็นของการลงโทษหรือการกำหนดนโยบายที่รุนแรง หากประเทศที่พัฒนาแล้วขนาดใหญ่เลือกที่จะห้ามสเตเบิลคอยน์เฉพาะเนื่องจากขาดการปฏิบัติตามกฎหมายท้องถิ่น สิ่งนี้อาจทำให้ความน่าเชื่อถือเสียหายอย่างรุนแรงและทำให้ผู้ลงทุนไม่สนใจที่จะใช้มัน 
• โดยการรับรองว่ามีสำรองเพียงพอเสมอเพื่อรองรับการแลกเปลี่ยน. หากไม่เป็นเช่นนั้น ผู้ใช้อาจสูญเสียความมั่นใจในสเตเบิลคอยน์อย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจทำให้การตรึงราคาเสี่ยงได้

สเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนจากคริปโตมีความท้าทายเฉพาะในการรักษาการตรึงราคา: คุณจะทำให้เหรียญมีหลักประกันโดยใช้สัญญาอัจฉริยะและสินทรัพย์ที่มีความผันผวนในตัวเองได้อย่างไร?

• โดยการบังคับใช้การมีหลักประกันเกิน. เพื่อให้มั่นใจในความเสถียรของการตรึงราคาและปกป้องผู้ใช้จากการถูกขายทอดตลาด เงินกู้จะต้องมีหลักประกันเกิน เพื่อใช้ DAI ของ MakerDAO (ซึ่งตอนนี้รู้จักกันในชื่อ "Sky") DAI เป็นตัวอย่าง หากคุณต้องการกู้ยืมมูลค่า $1,000 ของ DAI คุณจะต้องวางหลักประกันมูลค่า $1,220 ของ Ethereum (ETH) (ถูกต้อง ณ เวลาที่รายงาน) 
• โดยการมีสัญญาอัจฉริยะที่ได้รับการตรวจสอบโดยอิสระ ในขณะที่สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าจะกำจัดโอกาสในการถูกโจมตี แพลตฟอร์มอาจช่วยสร้างความมั่นใจโดยการแสดงให้เห็นว่ารหัสของพวกเขาได้รับการตรวจสอบโดยบุคคลที่สาม

สเตเบิลคอยน์อัลกอริธึมแสดงถึงหมวดหมู่ส่วนน้อย โดยมีจำนวนที่มีอยู่ค่อนข้างน้อย อาจเป็นส่วนหนึ่งเนื่องจากความไม่เต็มใจของนักลงทุนในการลงทุนในพวกเขา 

สเตเบิลคอยน์เหล่านี้ไม่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ใด ๆ ไม่ว่าจะเป็นสินทรัพย์จริงหรือไม่ก็ตาม ดังนั้น การรักษาการตรึงราคาจึงเกี่ยวข้องกับการจัดการอุปสงค์และอุปทาน ซึ่งจะถูกจัดการโดย:

• กลไกการปรับฐาน,ซึ่งติดตามและตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในอุปสงค์และอุปทาน โดยการเผาหรือสร้างเหรียญใหม่เมื่อจำเป็น. 
• การรับประกันความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะ. สิ่งนี้มีความสำคัญโดยเฉพาะสำหรับเหรียญเสถียรภาพเชิงอัลกอริธึม ซึ่งขึ้นอยู่กับสัญญาอัจฉริยะที่ทำงานได้อย่างสมบูรณ์เพื่อรักษาเสถียรภาพ. ตามที่เห็น จาก Terra UST, การเปิดเผยข้อบกพร่องในการออกแบบที่สำคัญอาจเป็นอันตรายถึงชีวิต. การตรวจสอบอิสระของสัญญาอัจฉริยะสามารถให้ความมั่นใจในระดับหนึ่ง แต่ไม่ สมบูรณ์แบบ.

เหรียญเสถียรภาพมีความเสี่ยงในหลาย ๆ ด้าน และปัจจัยต่าง ๆ มีผลต่อความน่าจะเป็นและความรุนแรงของเหตุการณ์การหลุดเสถียรภาพ. 

รายการต่อไปนี้สรุปสาเหตุทั่วไปของความไม่เสถียรของเหรียญเสถียรภาพ ซึ่งได้มาจาก รายงานโดย S&P Global:

• ความผันผวนของตลาด ซึ่งสามารถส่งผลกระทบต่อพลศาสตร์ของอุปสงค์และอุปทาน.
• สภาพคล่องที่แตกต่างกันในแพลตฟอร์มต่าง ๆ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความเสถียรชั่วคราว.
• การด้อยค่าของสำรอง ส่งผลให้การค้ำประกันต่ำกว่าที่ควร.
• การจัดการสำรองที่ไม่เหมาะสม ส่งผลให้การค้ำประกันต่ำกว่าที่ควร.
• การเปลี่ยนแปลงอุปสงค์และอุปทานสามารถผลักดันราคาให้สูงกว่าหรือต่ำกว่าค่าเสถียรภาพ
• ขาดความโปร่งใสและการสูญเสียความมั่นใจ.
• ประสิทธิภาพของคู่สัญญา ซึ่งได้รับผลกระทบจากปัญหาทางการเงิน การดำเนินงาน กฎหมาย หรือข้อบังคับ
• ข้อบกพร่องทางเทคโนโลยีและการออกแบบตามที่เห็นจาก TerraUSD.
• ความเสี่ยงต่อแผนการแฮ็ก.
• ความเสี่ยงในการดำเนินงานเนื่องจากปัญหาเครือข่ายสามารถขัดขวางการไหลของธุรกรรม.
• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบหรือการดำเนินการทางกฎหมาย ซึ่งนำไปสู่การสูญเสียความมั่นใจ.
• เหตุการณ์ในตลาดการเงินที่กว้างขึ้นสามารถสร้างผลกระทบแบบแพร่กระจาย ซึ่งส่งผลกระทบต่อระบบนิเวศของสเตเบิลคอยน์

ตลอดประวัติศาสตร์อันสั้นของอุตสาหกรรมคริปโต โครงการสเตเบิลคอยน์ที่มีชื่อเสียงหลายโครงการได้เผชิญกับความท้าทายในการรักษาอัตราแลกเปลี่ยนกับสินทรัพย์พื้นฐานของพวกเขา

USDC ($USDC), 10 มีนาคม 2023: เมื่อมีการเปิดเผยว่า Circle กำลังรอให้ธนาคาร Silicon Valley ที่ล้มเหลวคืนเงินสำรองมูลค่า 3.3 พันล้านดอลลาร์ USDC จึงลดลงไปที่ 90 เซนต์ต่อเหรียญ หลังจากที่ FDIC ได้ทำการยกเว้นเพื่อยกเว้นขีดจำกัดการประกันมาตรฐาน สเตเบิลคอยน์จึงสามารถคืนค่าอัตราแลกเปลี่ยนได้อย่างรวดเร็ว เหตุการณ์เดียวกันนี้ยังทำให้สเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนจากคริปโต DAI ลดอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจาก 40% ของหลักประกันของมันอยู่ใน USDC ในขณะนั้น 

Terra UST, พฤษภาคม 2022: ความล้มเหลวในชั่วข้ามคืนของสเตเบิลคอยน์อัลกอริธึมนี้ส่งผลให้เกิดการสูญเสีย 20 พันล้านดอลลาร์ ผู้เล่นจำนวนน้อยได้ระบุและ ใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ ที่เกี่ยวข้องกับ ‘...สภาพคล่องที่ค่อนข้างตื้นของพูล Curve ที่รักษาอัตราแลกเปลี่ยนของ TerraUSD (UST) กับสเตเบิลคอยน์อื่น ๆ’ การล่มสลายของ UST ยังมีผลกระทบตามมา ไม่นานหลังจากนั้น นักลงทุนหลายคนได้ขอคืนเงินสำหรับ Tether (USDT) ส่งผลให้เกิดการลดอัตราแลกเปลี่ยนชั่วคราว 

Tether (USDT), วันที่ต่าง ๆ: นักวิจัยคนหนึ่งที่ Kaiko เคย เขียน ว่า “USDT มีปัญหาเรื่องเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน” และมันเป็นความจริงที่ Tether ได้ลดอัตราแลกเปลี่ยนในระดับที่แตกต่างกันในหลายโอกาส มักจะเกิดจากสภาพคล่อง อาจจะมีตัวอย่างที่สำคัญที่สุดสองตัวอย่างที่เกิดขึ้นจาก การล่มสลายของการแลกเปลี่ยน FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 ที่ส่งผลให้เกิดการลดอัตราแลกเปลี่ยน 1% และความไม่สมดุลของพูลสภาพคล่อง Curve ในเดือนมิถุนายน 2023 และเห็น Tether ลดลง<3> ไปที่ 0.9972 ดอลลาร์

ในเดือนธันวาคม 2023 S&P Global ได้เผยแพร่ “การประเมินเสถียรภาพของสเตเบิลคอยน์” ซึ่งได้ให้คะแนนสเตเบิลคอยน์ที่มีชื่อเสียงหลายตัว โดยตรวจสอบปัจจัยต่าง ๆ เช่น ความเสี่ยงด้านคุณภาพ การประกันหลักประกัน กรอบกฎหมายและระเบียบข้อบังคับ และความสามารถในการแลกคืน เป็นต้น 

ผลการศึกษาของรายงานได้ทำการประเมินเสถียรภาพของสเตเบิลคอยน์หลัก ๆ จากที่แข็งแกร่งที่สุดไปยังอ่อนแอที่สุด:

• USDC: 2 (แข็งแกร่ง)
• Gemini Dollar: 2 (แข็งแกร่ง)
• Pax Dollar: 2 (แข็งแกร่ง)
• Dai: 4 (ถูกจำกัด)
• ดอลลาร์ดิจิทัลแรก: 4 (ถูกจำกัด)
• Tether: 4 (ถูกจำกัด)
• Frax: 5 (อ่อนแอ)
• TrueUSD: 5 (อ่อนแอ)

ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ระดับที่ stablecoin ถูกควบคุมและต้องโปร่งใส ขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาล. ในสหรัฐอเมริกา กรอบการกำกับดูแล สำหรับ stablecoin ที่มีการสนับสนุนด้วยเงินตรายังอยู่ในระหว่างการพัฒนา แต่สิ่งที่ชัดเจนคือ:

• “...ผู้ออก stablecoin ส่วนใหญ่ไม่ได้อยู่ภายใต้กฎระเบียบและการคุ้มครองของรัฐบาลกลางที่ออกแบบมาเพื่อสร้างความเชื่อมั่นในหนี้สินเหล่านั้น เช่น การประกันเงินฝากและข้อจำกัดในพอร์ตโฟลิโอ.”
• “กฎระเบียบที่ควบคุมผู้ออก stablecoin ขึ้นอยู่กับรูปแบบทางกฎหมายของผู้ออก” และข้อกำหนดด้านมูลค่าสุทธิแตกต่างกันอย่างมากระหว่างรัฐ. 
• ผู้ออก stablecoin ยังต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบของรัฐบาลกลางบางประการ เช่น ข้อกำหนดการต่อต้านการฟอกเงินในพระราชบัญญัติการรักษาความลับของธนาคาร.
• stablecoin บางตัวอาจมีคุณสมบัติเป็น “หลักทรัพย์” ตามกฎหมายของรัฐบาลกลาง ซึ่งมาพร้อมกับข้อกำหนดในการลงทะเบียนและรายงาน. 

เพื่อใช้ Tether เป็นกรณีศึกษา บริษัทเคย ถูกปรับโดย CFTC ลงทะเบียนกับและอยู่ภายใต้ กฎระเบียบการต่อต้านการฟอกเงินของ FinCEN มีสินทรัพย์ที่ถูกแช่แข็งซึ่งเป็นของบุคคลใน รายชื่อบุคคลที่ถูกกำหนดเป็นพิเศษ (SDN) ของ OFAC และกำลังถูกสอบสวนโดย กระทรวงยุติธรรม สำหรับการละเมิดที่อาจเกิดขึ้นของการคว่ำบาตรและกฎระเบียบการต่อต้านการฟอกเงิน.

ยังไม่ทราบว่าผู้ควบคุมจะเข้ามาปกป้องผู้ใช้ stablecoin ที่มีการสนับสนุนด้วยเงินตราในกรณีที่บริษัทประสบกับความล้มเหลวทางระบบที่สำคัญเพียงใด. พระราชบัญญัติความชัดเจนสำหรับ stablecoin ที่ใช้ในการชำระเงินปี 2023 จะพยายามควบคุม stablecoin ขึ้นอยู่กับสถานะของผู้ออก และอาจเสนอความชัดเจนบางประการในอนาคต.

หากคุณกำลังพิจารณาใช้สเตเบิลคอยน์ คู่มือนี้อาจช่วยให้คุณตัดสินใจได้ว่าสกุลเงินใดเหมาะสมกับคุณ:

1. ก่อนอื่น โปรดจำไว้ว่าสเตเบิลคอยน์ไม่มีใครที่ปลอดภัย 100% ทุกตัวเคยประสบปัญหาการลดค่าในบางรูปแบบตั้งแต่เริ่มต้น และช่วงเวลาสั้นๆ ของความไม่เสถียรไม่ได้หมายความว่าจะมีภัยคุกคามต่อการดำรงอยู่เสมอไป 
2. หากคุณกำลังมองที่จะใช้สเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนจากเงิน fiat ให้ตรวจสอบชื่อเสียง ความโปร่งใส และเงินสำรองของบริษัทที่ออกสกุลเงินนั้น ผู้ค้าบางคนอาจตัดสินใจพิจารณาถึงระดับที่พวกเขาปฏิบัติตามกฎระเบียบในอดีต และการตรวจสอบในปัจจุบัน ดูว่าบริษัทจัดการกับความไม่เสถียรอย่างไรและมีแผนสำรองอะไรบ้างสำหรับความท้าทายในอนาคต 
3. หากคุณกำลังมองที่จะใช้สเตเบิลคอยน์ที่มีการสนับสนุนจากคริปโตหรือสเตเบิลคอยน์ที่ใช้สูตร ให้ตรวจสอบประวัติการทำงานของมันอย่างใกล้ชิด คำถามบางข้อที่คุณอาจต้องการถามคือ: สเตเบิลคอยน์มีผลอย่างไรในช่วงเวลาที่ยากลำบากในอดีต? มีการดำเนินการใหม่ใดบ้างที่ถูกนำมาใช้หลังจากที่พบช่องโหว่? สัญญาอัจฉริยะได้รับการตรวจสอบโดยบุคคลที่สามที่มีชื่อเสียงเป็นประจำหรือไม่? ประวัติของสกุลเงินในแง่ของความเสถียรของราคาเป็นอย่างไร; มันลดค่าไปบ่อยแค่ไหนและในระดับใด?

โดยสรุป แม้ว่าสเตเบิลคอยน์จะต้องเผชิญกับความท้าทายมากมายในช่วงหลายปีที่ผ่านมา แต่พวกมันยังคงเป็นส่วนสำคัญของระบบนิเวศคริปโตเคอเรนซีที่กว้างขึ้น 

ปัจจัยหลายอย่างมีส่วนทำให้ความปลอดภัยของสเตเบิลคอยน์ ตั้งแต่การปฏิบัติตามกฎระเบียบไปจนถึงการตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะ และขึ้นอยู่กับประเภทของสกุลเงินที่เกี่ยวข้องเป็นหลัก แม้ว่าการลดค่าในเหตุการณ์ใหญ่จะเกิดขึ้นได้ยากในสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่ และความไม่เสถียรในระดับหนึ่งเป็นสิ่งที่คาดหวังได้ แต่การเปิดเผยข้อบกพร่องในการออกแบบที่สำคัญอาจเป็นอันตรายถึงชีวิต 

นักลงทุนที่นำเงินไปลงทุนในสินทรัพย์สเตเบิลคอยน์ควรทำการวิจัยของตนเองเกี่ยวกับปัจจัยหลายประการที่มีส่วนทำให้ความปลอดภัยของมันและตัดสินใจว่ามันเหมาะสมหรือไม่ 

ตอนนี้ที่คุณเข้าใจว่าประเภทของสเตเบิลคอยน์แต่ละประเภทมีความปลอดภัยเพียงใด ทำไมไม่สำรวจสินทรัพย์เหล่านี้บน Kraken ล่ะ?

Kraken ให้คุณซื้อ ขาย และแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลมากกว่า 200 รายการ รวมถึงสเตเบิลคอยน์ชั้นนำ

เริ่มต้นการเดินทางในโลกคริปโตของคุณวันนี้!