演算法穩定幣解析
演算法穩定幣是一種「掛鉤」法定貨幣的數字資產。
與其他類型穩定幣的不同之處在於，它們並沒有實體資產擔保，而是依靠演算法來維持價格穩定。
用於實現法幣掛鉤的系統各有不同，但通常都涉及動態調節代幣供應量。
演算法穩定幣是一種數字資產，其反映法定貨幣（通常是美元）的價格。這類穩定幣透過調節流通代幣供應量的機制，嘗試維持與其掛鉤法幣的匯率。
如同 Tether (USDT) 與美元穩定幣 (USDC) 等領先的加密貨幣及法幣抵押型穩定幣，演算法穩定幣亦已被證明是加密領域的重要工具，涵蓋一系列應用場景，包括價值儲存與匯款。
演算法穩定幣的運作方式 🔍
如今最受歡迎的穩定幣是法幣擔保型穩定幣。這類穩定幣的設計相對簡單：每發行一枚區塊鏈代幣，便在儲備中持有等值的一美元/歐元/日元。
任何持有這類代幣的人士均應可將每一枚代幣兌回一單位其掛鉤貨幣。從而得到一種交易價格等同於或接近其掛鉤法定貨幣價格的代幣。畢竟，沒有人會願意用超過 1 美元的價格購買一枚只能兌回 1 美元的代幣；同理，也不會有人願意以折讓價出售代幣。
演算法穩定幣與之形成鮮明對比，它沒有任何實體資產「擔保」。顧名思義，代幣的價格完全由演算法主導。我們來一起探索其運作方式。
鑄幣稅穩定幣
鑄幣稅（或雙代幣）式演算法穩定幣通常依賴兩種代幣：一是穩定幣本身，二是另一種稱為債券代幣的代幣。這兩種代幣共同作用，透過市場激勵機制來維持價格穩定。
當穩定幣的交易價高於 1 美元時，即顯示需求大於供應。該協議會透過鑄造新單位並將其分發給生態系參與者（例如持有治理代幣者），以矯正此情況。隨著供應量增加，市場預期價格將回復至平價。
當穩定幣交易價低於 1 美元時，即表示供應大於需求，協議必須減少流通供應量。這正是債券代幣發揮作用的地方。例如，若穩定幣目前交易價為 0.75 美元，協議會允許用戶以此價格購入債券代幣。
當穩定幣回復至平價時，債券代幣可按 1 美元兌回——亦即買家現在每購入一張債券即可賺取 0.25 美元的差價。與此同時，協議會重新吸納用於購買債券的穩定幣，從而有效減少流通供應量，並使穩定幣回復至平價
重新基準化穩定幣
是否有使用單一代幣系統運作的演算法穩定幣？有，請見重新基準化穩定幣。
重新基準化穩定幣的原理與鑄幣稅穩定幣類似：當價格高於 1 美元時，流通供應量會增加。當價格跌至 1 美元以下時，流通供應量便會減少。
這裡的關鍵差異在於，重新基準化穩定幣具有彈性供應，即流通中的代幣數量會根據其價格變化而調整（重新基準化）。為說明這一點，假設你的錢包中有 10 枚代幣，總價值為 10 美元。
若該代幣價值翻倍（令你持有的 10 枚代幣現值 20 美元），重新基準化機制將會代幣的總供應量減半。就連你錢包裡的那些代幣也不例外。
在此情況下，你的持幣量會由 10 枚減少至 5 枚（按當前價格計算，仍值 10 美元）。你並沒有損失任何美元價值，但供應量已收縮，以反映價值的上升。同理，如果你的 10 枚代幣總價值跌至 5 美元，那麼你的代幣持倉量會翻倍。
雖然這乍看之下可能令人驚訝，但最終其實沒有任何分別：你依然保有自己在流通代幣中的整體比例
分數演算法穩定幣
雖然它們不被視為「純粹」的演算法穩定幣（因為它們依賴抵押的穩定幣），但分數演算法穩定幣仍值得納入此一類別討論。
顧名思義，它們使用一種分數演算法機制——一種部分抵押系統數字資產的混合方法。
透過這種方法，穩定幣的一部分由加密資產擔保——這些資產可以是加密貨幣（例如 ETH）或另一種穩定幣（DAI、USDC、USDT 等）。剩餘的價值部分則由演算法機制補足（通常涉及供應量調節，一如上述做法）。
演算法穩定幣的優勢 📈
基於我們將在下節詳述的原因，現有數據顯示，市場偏好法定貨幣擔保型穩定幣，其次為加密貨幣擔保型穩定幣，而較不青睞演算法穩定幣。這一趨勢具體反映在市值最高的穩定幣排行榜上，抵押資產型穩定幣在榜單中佔據絕大部分席位。
話雖如此，演算法類替代方案相比傳統穩定幣確實有一些優勢。
去中心化
法幣擔保的穩定幣本質上倚賴信任運作：參與者相信有一個中心化機構會維持 1:1 美元儲備。這種交易對手風險一旦曝光，即發行方其實並未維持等值美元儲備，或在監管干預下無法正常兌付，便可能對其掛鉤造成災難性影響。
相反，演算法穩定幣模式完全建基於鏈上——而且無需法幣擔保。任何人都可以審核支撐該系統的智能合約。
可擴展性
由於不受現實世界儲備束縛，演算法穩定幣可迅速調節其流通供應量，以應對需求增長，且無需任何外部干預。
演算法穩定幣的劣勢 📉
由於機制複雜，演算法穩定幣面臨若干重大劣勢。
脫鉤風險
當穩定幣失去與其所追蹤資產的掛鉤時，便會發生脫鉤事件。這種情況正是穩定幣機制所要預防的——然而，正如歷史案例所示，它們往往不足以防止系統崩潰。
脫鉤可能因程式碼出現漏洞而發生，但更常見的原因是市場對該穩定幣失去信心。一個顯著的例子是 Terra 崩潰，在該事件中，UST 穩定幣的價值暴跌，蒸發了數千億美元的市值。
無擔保
在穩定幣系統中，缺乏抵押既可視為一大優勢，亦可視為一大劣勢。雖然這消除了中心化風險，但在發生脫鉤時，也可能加劇「死亡螺旋」：由於缺乏底層儲備這道安全網，系統中哪怕出現最輕微的信心流失，都可能引發急速拋售與價格崩潰。
總結而言，在眾多穩定幣之中，演算法穩定幣或許最「忠實」於加密精神——理論上，它們可作為去中心化且穩定的價值儲存工具，屹立於波動劇烈的加密貨幣市場之中。
然而，由於機制複雜，要建立一個能經得起時間考驗的演算法穩定幣，事實證明仍然困難重重。
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