Qu'est-ce que le staking liquide ?

Les protocoles de staking liquide offrent des opportunités supplémentaires de génération de rendement pour les traders cherchant à staker leurs actifs sur des blockchains à preuve d'enjeu.

En émettant des tokens de reçu indexés 1:1 à la valeur des actifs stakés, les protocoles de staking liquide ont aidé à résoudre un point de douleur majeur pour les stakers d'Ethereum.

Cependant, il existe certains risques lors de l'utilisation de ces services de finance décentralisée.

Lorsque la Beacon Chain a été lancée en décembre 2020, les titulaire d'ETH pouvaient devenir validateurs de preuve d'enjeu sur Ethereum pour la toute première fois. Cependant, cette nouvelle fonctionnalité était accompagnée de conditions assez lourdes.

Tout d'abord, l'équipe de développement d'Ethereum a fixé la barrière à l'entrée pour devenir un validateur de réseau extrêmement élevée. Pour devenir un validateur de la Beacon Chain, les investisseurs devaient déposer un minimum de 32 ETH. Ce montant valait environ 18 600 $ le jour du lancement de la Beacon Chain, et est maintenant considérablement plus élevé.

Deuxièmement, avant l'annonce de la date de mise à niveau de Shanghai, les validateurs d'ETH ne savaient pas quand ils pourraient retirer leur ether staké.

Cette situation signifiait que l'ETH déposé dans le contrat intelligent de staking spécifié devenait illiquide. Les détenteurs qui ont choisi d'opter pour cela devaient accepter des risques et des coûts d'opportunité significatifs.

Pour lutter contre ce problème d'illiquidité et améliorer l'efficacité du capital, un nouveau type de protocole DeFi a émergé, connu sous le nom de staking liquide.

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Le staking liquide permet aux traders de staker leurs actifs sur des blockchains à preuve d'enjeu comme Ethereum, et de participer à d'autres activités DeFi comme le yield farming.

Cela se fait en trois étapes :

• Un trade dépose ses tokens de staking liquide auprès d'un protocole de staking liquide.

• Le protocole stake ces actifs au nom de l'investisseur.

• L'investisseur reçoit un jeton de reçu du protocole à un ratio de 1:1 par rapport à la valeur de ses actifs déposés. Les investisseurs peuvent déployer ces jetons de reçu sur d'autres protocoles DeFi pour générer des rendements supplémentaires ou remplir d'autres objectifs.

Pour retirer de l'ETH, les stakers liquides ont deux options :

• Attendre que la proposition d'amélioration d'Ethereum (EIP) 4895 soit mise en œuvre dans le hardfork de Shanghai. Les stakers de la chaîne Beacon d'Eth seraient tenus de brûler leur(s) jeton(s) de reçu pour recevoir de l'ETH.

• Localisez un pool de liquidité DeFi qui prend en charge l'actif staké et le jeton de staking de reçu, et effectuez un échange.

Il existe actuellement deux protocoles de staking majeurs sur le marché, bien que d'autres gagnent rapidement en importance à mesure que ce secteur de niche se développe.

Lido Finance s'est établi comme la première solution de staking liquide, arrivant moins d'un mois après le lancement de la chaîne Beacon.

Le jeton de reçu natif de Lido Lido Staked ETH (stETH) détient une part de marché majoritaire de tout le staking liquide. Les volumes de trading quotidiens pour cet actif ont atteint des sommets allant jusqu'à $800 millions.

La plateforme Lido offre des services pour d'autres types de blockchain en plus d'Ethereum, tels que :

• Solana (SOL)

• Polkadot (DOT)

• Kusama (KSM)

• Polygon (MATIC)

Rocket Pool est un concurrent clé de Lido et a fait ses débuts environ un an après eux.

Rocket Pool possède une part considérable du marché du staking liquide et prend exclusivement en charge Ethereum.

Le volume de trading quotidien de son jeton liquide natif, Rocket Pool ETH (rETH), a atteint environ 20 millions de dollars en 2023.

Pour comprendre les différences entre le staking liquide et le staking, il est important de connaître d'abord les différentes manières dont les investisseurs peuvent choisir de staker leurs actifs cryptographiques. En excluant le staking liquide, il existe trois principales avenues disponibles :

1. Staking solo : C'est une option populaire pour les détenteurs de jetons qui ont l'expertise technique pour faire fonctionner leur propre nœud validateur. Les stakers solo doivent également être à l'aise avec les responsabilités qui l'accompagnent, y compris le maintien d'un temps de fonctionnement constant. Les stakers solo conservent 100 % de leurs récompenses et gardent leurs actifs en auto-garde, mais doivent maintenir leur équipement et leur temps de fonctionnement ou faire face à des pénalités de réduction potentielles.
    
2. Staking en tant que service (SaaS) : Cela implique de confier à un tiers l'exploitation de votre équipement de nœud validateur en votre nom. On peut le considérer comme une forme de staking délégué, mais dans ce cas, l'investisseur conserve la garde de son portefeuille cryptographique. Des frais fixes ou un pourcentage des récompenses sont généralement versés au délégué pour ses services.
    
3. Échanges centralisés : De nombreux échanges centralisés exploitent leurs propres services de staking et agrègent les dépôts des clients pour former des pools de staking. Cette option est bénéfique car plus de personnes peuvent staker avec des minimums bas, mais vous devez faire confiance à un tiers avec vos actifs et souvent suivre des périodes de staking définies.

Le staking liquide représente la quatrième avenue disponible pour les stakers potentiels et diffère des options mentionnées ci-dessus dans trois domaines clés : liquidité, récompenses et risque.

Les services de staking liquide émettent un jeton de reçu indexé 1:1 à la valeur des actifs déposés. Lorsque cela se produit, le déposant n'a plus la garde des actifs numériques qu'il a déposés — seulement la garde des nouveaux jetons de reçu qu'il reçoit.

Par exemple, si Bob dépose 4 ETH dans le protocole de staking liquide Lido, il recevra un montant équivalent de jetons stETH en retour. Les jetons stETH ne sont pas directement indexés au prix de l'ETH. Au lieu de cela, le prix repose sur le trading d'arbitrage crypto pour maintenir la parité.

Ainsi, Bob maintient la liquidité pendant que ses actifs stakés sont verrouillés dans le protocole. Bob peut choisir d'échanger son jeton stETH contre de l'ETH à tout moment en utilisant un pool de liquidité DeFi stETH/ETH. Ce type d'échange est possible avant ou après la mise à niveau de Shanghai.

Bob peut également staker ses jetons stETH pour gagner un rendement supplémentaire. Bob gagne ce rendement en plus de ses récompenses de staking ETH (dénommées en stETH et payées via Lido).

Cette option supplémentaire ouvre la possibilité de rendements composés ; quelque chose qui n'est pas disponible avec les trois autres types de staking.

Les protocoles de staking liquide comportent de nombreux risques similaires à ceux associés à d'autres protocoles de prêt DeFi. Ceci inclut les rug pulls, les risques de contrat intelligent et la perte impermanente due aux activités de yield farming. Il existe également un risque supplémentaire que le jeton de reçu se "décale" de l'actif de base. Le décalage peut se produire sur les marchés secondaires si le trading d'arbitrage ne parvient pas à maintenir les prix alignés.

Le décalage est lorsque la valeur du jeton de reçu chute par rapport au prix de marché du jeton déposé.

L'effondrement de Terra/Luna et une crise de Celsius Network en 2022 ont causé des problèmes pour des protocoles de staking liquide comme Lido. Une perte de confiance dans les actifs indexés de manière algorithmique et des préoccupations concernant les risques systémiques ont fait chuter des jetons de reçu comme stETH. Ce problème inhérent a mis en évidence un défaut potentiel fatal dans l'architecture de ces plateformes.

Enfin, le staking liquide comporte également des risques associés au staking, tels que des pénalités de slashing et la fraude. Ce sont des risques de contrepartie difficiles à atténuer et il est donc conseillé d'exercer une prudence lors de l'investissement dans des protocoles de staking liquide.

En résumé, les protocoles de staking liquide représentent un puissant outil DeFi pour améliorer l'efficacité du capital, en particulier lors du staking avec des blockchains qui imposent des périodes de verrouillage. Cependant, c'est encore un domaine en croissance de l'industrie et, en tant que tel, il existe de nombreux risques associés à la technologie.

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