Ações do Tesouro, explicado

Ações em tesouraria (também chamadas de ações em tesouraria ou ações recompradas) referem-se a ações previamente emitidas que uma empresa comprou de volta.

É frequentemente útil falar sobre isso no contexto de diferentes tipos de ações. Todas as ações que foram vendidas ou distribuídas são conhecidas como ações emitidas. Dentro dessa categoria estão as ações em circulação (aquelas mantidas por investidores externos) e as ações em tesouraria (ações que estavam em circulação e foram recompradas pela empresa). 

Ações em tesouraria não desfrutam dos mesmos benefícios que suas contrapartes em circulação: não são negociadas publicamente e não têm direito a dividendos ou direitos de voto. Também é registrada como uma conta de patrimônio negativo, reduzindo o patrimônio líquido dos acionistas no balanço patrimonial.

Pode parecer contra-intuitivo para uma empresa recomprar suas próprias ações, mas há muitos benefícios em fazê-lo:

• Ao criar escassez, uma empresa pode aumentar o valor das ações em circulação quando retira ações do mercado.
• Uma recompra de ações pode enviar um sinal poderoso para os participantes do mercado de que a empresa está confiante de que suas ações estão subvalorizadas.
• Menos ações no mercado efetivamente significa que o lucro por ação (LPA) das ações restantes é aumentado.
• Menos ações disponíveis para compra também pode mitigar o risco de uma aquisição por investidores externos.

Assim, alguns podem ver as recompras de ações para aumentar as ações em tesouraria como estratégicas — mas nem sempre é benéfico. Recomprar ações custa dinheiro, o que pode consumir a liquidez disponível de uma empresa e aumentar seu risco financeiro. 

Não há garantia de que terá o impacto desejado, também: as ações podem não estar, de fato, subvalorizadas. Temporizar mal uma recompra pode resultar em uma perda de valor e enfraquecer a confiança dos investidores na gestão da empresa.

Em maio de 2025, a Apple anunciou um novo plano de recompra de ações de $100 bilhões, visando aumentar o valor para os acionistas. Isso marcou uma redução em relação ao plano recorde de $110 bilhões autorizado um ano antes. Como resultado, as ações da AAPL caíram logo após o anúncio, à medida que os investidores expressaram preocupações sobre a recompra menor e a perspectiva cautelosa da Apple em meio às tarifas comerciais crescentes do presidente Trump.

Além disso, em certas situações, adicionar ações em tesouraria pode ser percebido como um movimento performático projetado apenas para aumentar o EPS.

Como mencionamos anteriormente, ações emitidas referem-se a todas as ações que a empresa criou e distribuiu—seja ao público, a insiders ou a investidores institucionais. Por definição, uma ação em tesouraria deve ser emitida antes de ser recomprada, então ela se enquadra nesta categoria.

No entanto, uma ação em tesouraria é não uma ação em circulação. Uma ação em circulação é uma ação mantida por qualquer investidor outro que não a empresa. Em outras palavras, são as ações emitidas menos as ações em tesouraria.

Novamente, as ações em tesouraria não são tão ‘poderosas’ quanto suas contrapartes não-tesouraria. Elas não ganham dividendos, nem têm direitos de voto—você pode pensar nelas como dormantes até que sejam reemitidas. As ações em tesouraria também são excluídas dos cálculos de lucro por ação.

Por outro lado, as ações em circulação agem como se poderia esperar: elas permitem que seus detentores opinem sobre decisões-chave, como eleições do conselho de diretores, mudanças nos estatutos corporativos ou ações importantes como fusões e aquisições. Elas representam propriedade fracionária da empresa e dão ao detentor direito a pagamentos de dividendos (dependendo da política da organização).

Quando se trata de contabilidade, as ações em tesouraria são registradas em uma conta especial chamada conta de patrimônio negativo, que reduz o patrimônio dos acionistas no balanço patrimonial. Faz sentido, já que qualquer ação em tesouraria adquirida pela empresa é comprada com fundos corporativos, reduzindo assim o patrimônio disponível para os acionistas.

É talvez melhor ilustrar isso com um exemplo: suponha que a ExampleCorp tenha $10 milhões em ações em circulação e recompre $2 milhões. A conta de ações em tesouraria agora mostrará -$2 milhões, significando que o total de patrimônio disponível seria reportado como $8 milhões.

Isso fornece uma imagem muito mais realista da empresa para fins de relatórios, análise financeira e conformidade. Considere um cálculo de lucro por ação (LPA), que é realizado dividindo o lucro líquido da empresa pelo número de ações em circulação.

Vamos supor que ignoramos a distinção entre as ações em circulação e as ações em tesouraria da ExampleCorp. Ela possui um total de 100.000 ações, cada uma avaliada em $100 (totalizando uma capitalização de mercado de $10 milhões). Seu lucro líquido é de $5 milhões, resultando em um LPA de $50 por ação.

Agora vamos considerar os $2 milhões (20.000) em ações de tesouraria. Com um lucro líquido de $5 milhões, dividido por 80.000 (o montante restante em circulação), chegamos a um LPA de $62,5.

A segunda figura fornece uma representação mais precisa. A empresa ganhou $5 milhões em ambos os exemplos—mas o último cálculo (que leva em conta a recompra de ações) reflete corretamente que os lucros da empresa são divididos entre menos acionistas: lembre-se de que as ações de tesouraria não pagam dividendos, nem participam dos lucros.

Nem todas as ações são criadas iguais, e a distinção entre ações de tesouraria e ações em circulação é um exemplo perfeito dessa discrepância.

Quando uma empresa recompra suas próprias ações, essas ações perdem alguns dos direitos que tradicionalmente se associa às ações—nomeadamente, direitos de voto e de dividendos. Embora isso possa parecer um negativo líquido, não é. Entre outros benefícios, isso pode criar escassez artificial (reduzindo o estoque disponível), aumentar o LPA e sinalizar aos participantes do mercado que a empresa está confiante em seu crescimento futuro.

As ações de tesouraria são ações em circulação que uma empresa recompra. 

Uma vez recompra, essas ações são mantidas pela empresa e não são consideradas ao calcular o lucro por ação (LPA) ou dividendos. Elas permanecem no balanço da empresa sob o patrimônio líquido dos acionistas como uma conta de patrimônio contra, reduzindo o patrimônio total.

Não—ações de tesouraria não são elegíveis para dividendos. Como são mantidas pela empresa, seria redundante que elas pagassem dividendos.

Existem muitas razões pelas quais uma empresa pode recomprar suas próprias ações: isso aumenta a métrica de lucro por ação (EPS), consolida a propriedade e pode sinalizar ao mercado que a gestão da empresa.

Sim, as ações em tesouraria podem ser reemitidas em uma data posterior, por exemplo, por meio de planos de funcionários, ofertas secundárias ou fusões e aquisições.

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