Что такое криптовалютные деривативы?

Деривативы представляют собой финансовые контракты между двумя сторонами: покупателем и продавцом.

В зависимости от типа дериватива эти контракты могут обязывать покупателя приобрести актив, а продавца — его продать. Они также могут установить требование, чтобы конкретная сделка состоялась в заранее определенную дату по заранее установленной цене.

Хотя все типы деривативных контрактов различны, большинство из них состоит из следующих компонентов:

Базовый актив — это актив, на основе которого создается деривативный контракт. Для криптовалютных деривативов базовыми активами могут быть различные криптовалюты, такие как Ethereum (ETH), Litecoin (LTC), Solana (SOL) и другие. 

Цена деривативного контракта повышается и понижается вместе с рыночной ценой базового актива.

Количество обозначает объем базового актива, который торгуется согласно условиям деривативного контракта. Один деривативный контракт может включать несколько сотен единиц определенной криптовалюты, такой как Tezos (XTZ), Cardano (ADA) или Avalanche (AVAX).

Дата закрытия — это заранее определенная дата, при наступлении которой обе стороны должны исполнить контракт.

Как только дата закрытия наступает, условия контракта могут быть выполнены путем предоставления базового актива или выплаты эквивалентной денежной суммы. Однако стоит отметить, что некоторые деривативные продукты позволяют перенести эту дату, называемую датой доставки, на срок после даты закрытия.

Другие типы деривативных контрактов позволяют инвесторам закрыть свои позиции в любой момент до наступления даты закрытия. В некоторых случаях, например при использовании бессрочных своп-контрактов, инвесторы могут держать свои позиции открытыми бесконечно.

Понятие физически поставляемых деривативов означает, что стороны обмениваются фактическим базовым активом при выполнении контракта. То есть, прежде чем заключить контракт, продавец должен купить или уже держать у себя базовый актив, чтобы продать его покупателю контракта, когда наступит дата закрытия. При закрытии покупатель получит Bitcoin (BTC), а не эквивалент в денежной валюте.

С другой стороны, в случае деривативов с расчетом в денежных валютах для исполнения контрактов используются стейблкоины, такие как Tether (USDT) или денежные средства. Такое решение позволяет продавцам передавать покупателям не сам базовый актив, а только его денежный эквивалент.

Например, если две стороны торгуют криптовалютным деривативом стоимостью в один Bitcoin с расчетом в денежной валюте, при исполнении контракта передается денежная сумма, равная стоимости одного Bitcoin, а не сам Bitcoin.

Расчет в денежной валюте является наиболее распространенным способом исполнения контрактов по криптовалютным деривативам.

Фьючерсы — сложный инструмент, но по сравнению со спотовым рынком они предлагают множество преимуществ, которые могут пригодиться некоторым трейдерам в зависимости от их опыта работы на рынках, торговых стратегий и склонности к риску. 

• Игра на бирже. Фьючерсы позволяют трейдерам спекулировать на будущих ценах конкретных криптовалютных активов и извлекать выгоду из колебаний цен в любом направлении. Открытие позиции шорт по фьючерсному контракту — один из самых простых способов получить прибыль при падении цены базового криптовалютного актива.  
• Отсутствие владения активами. Фьючерсы — это финансовые контракты, которые предоставляют доступ к ценам на криптовалютные активы, не требуя приобретать эти активы. Трейдеры могут купить контракт и зафиксировать прибыль, даже если не владеют базовым криптовалютным активом, не хранят его и не совершают с ним транзакций.  
• Комиссии. Комиссии за торговлю фьючерсами обычно ниже, чем за спотовую торговлю. Kraken Derivatives предлагает одну из самых конкурентоспособных схем начисления комиссии на рынке криптовалютных фьючерсов: комиссии могут составлять всего 0,01 %. 
• Кредитное плечо. Фьючерсы позволяют трейдерам использовать кредитное плечо. Этот инструмент встроен в контракт и позволяет более эффективно использовать капитал в процессе торговли. Кроме того, оно гарантирует, что баланс счета не станет отрицательным. Позиции с кредитным плечом могут быть ликвидированы (см. раздел часто задаваемых вопросов по ликвидации).
• Хеджирование. Если вы владеете криптовалютным активом, вы можете открыть фьючерсную позицию шорт, что снизит вашу подверженность риску (или «хеджирует» этот риск) падения цен. Эта стратегия позволяет эффективно защитить криптовалютный актив от снижения цен, не продавая его. Подробнее о различных стратегиях хеджирования см. в нашей статье Что такое хеджирование?
• Возможности арбитража. Фьючерсы позволяют зарабатывать на неэффективности криптовалютного рынка. В некоторых случаях можно зафиксировать прибыль, открыв позицию шорт по фьючерсному контракту, одновременно открыв позицию лонг для базового криптовалютного актива на спотовом рынке.

Многие считают основным преимуществом возможность самостоятельно хранить различные типы криптовалют и в действительности владеть ими. Вы можете задаться вопросом, зачем вообще может потребоваться опосредованный доступ к криптовалютам.

По сравнению с покупкой и хранением криптовалют («спотовой торговлей») деривативные продукты предлагают ряд преимуществ и уникальных возможностей. Часть из них перечислена ниже.

• Повышенная ликвидность. Рынки деривативов часто привлекают больше спекулятивных трейдеров с более высокой устойчивостью к риску. Повышенная вовлеченность трейдеров, готовых рисковать по-крупному, обеспечивает более высокий уровень торговой активности.
• Выгода за счет снижения цены. Криптовалютные деривативы предоставляют возможность зарабатывать на будущих колебаниях цены актива. Благодаря этому трейдеры могут открывать позиции шорт, которые позволяют им получать прибыль от падения цены актива.
• Хеджирование рисков. Деривативы позволяют трейдерам хеджировать возможные убытки от позиций, отдельно открывая противоположные сделки.
• Диверсификация. Деривативы позволяют трейдерам разрабатывать различные типы торговых стратегий, которые невозможно реализовать в условиях обычной спотовой торговли.
• Торговля с кредитным плечом. Трейдеры, использующие деривативные продукты, могут увеличить объем сделки, занимая средства у третьей стороны. Этот процесс известен как кредитное плечо или торговля с маржой. Он может как повысить прибыль от выигрышных сделок, так и увеличить убытки.

Криптовалютные фьючерсы — это деривативные контракты, которые позволяют инвесторам делать ставки на будущую цену криптовалюты.

Покупатель и продавец сначала согласовывают цену и дату завершения сделки. Трейдеры фьючерсов могут открывать позиции лонг или шорт по базовому активу контракта. Позиции лонг позволяют трейдерам зарабатывать, когда цена актива поднимается выше заранее согласованной цены фьючерсного контракта, тогда как позиции шорт позволяют получать прибыль, если цена актива падает ниже цены закрытия фьючерсов.

Перед истечением срока действия фьючерсного контракта трейдеры могут закрыть свою позицию, независимо от того, лонг она или шорт. Для трейдеров с позицией лонг это означает продажу фьючерсного контракта другому лицу. Для трейдеров с позицией шорт это означает обратный выкуп базового актива.

Инвесторы торгуют фьючерсными контрактами на специализированных фьючерсных биржах, которые отличаются от стандартных спотовых бирж.

Важно понимать, что фьючерсы являются продуктами с нулевой суммой, а значит, каждый фьючерсный контракт подразумевает, что кто-то проиграет, а кто-то выиграет. Разница между согласованной ценой контракта и рыночной ценой базового актива на момент истечения срока действия — это и есть прибыль того, кто выиграл, или убыток того, кто проиграл.

Преимущества и недостатки фьючерсов

Преимущества.

• Фьючерсы позволяют инвесторам хеджировать риски, фиксируя будущую цену конкретного актива.
• С помощью фьючерсов можно спекулировать на будущем росте или падении цены конкретного актива, что позволяет инвесторам зарабатывать на колебаниях цен.
• Фьючерсы помогают диверсифицировать портфель, так как их динамика не зависит от фондового рынка.

Недостатки.

• Финансовые фьючерсы — это инструменты, при работе с которыми часто используется кредитное плечо, а значит, инвесторы могут потерять больше денег, чем вложили.
• Это сложные инструменты, для успешной торговли ими требуется много знаний и опыта.
• На финансовые фьючерсы влияет волатильность рынка, поэтому их цены могут быстро и неожиданно меняться.

Опционные контракты дают покупателям право купить или продать актив по указанной цене, но не обязывают это делать.

В зависимости от стиля опциона покупатели могут реализовать этот тип контракта в любое время до истечения срока его действия или только в момент, когда срок его действия истек. Эти опционы называются американскими и европейскими соответственно.

Опционные контракты отличаются от фьючерсных, поскольку у покупателя нет обязательства купить, а у продавца — продать, если контракт на опцион становится убыточным.

В терминологии опционов право на покупку называется колл-опцион, а право на продажу — пут-опцион.

Опционный контракт состоит из нескольких компонентов:

• Цена исполнения. Цена, по которой покупатель может реализовать контракт.
• Дата окончания. Время, когда возможность воспользоваться опционом заканчивается.
• Премия. Сумма, которую инвестор должен заплатить за возможность реализовать контракт.

Поскольку покупатели опционов могут выбрать не реализовывать условия контракта, если он становится убыточным, они платят комиссию продавцу опциона в виде премии.

Премия служит компенсацией в случае, если покупатель решил не пользоваться опционом.

Опционы и премии важны. Если бы не нужно было выплачивать премии, любой мог бы заключать контракты такого типа без вложений капитала. Кроме того, у продавцов опционов не было бы финансового стимула создавать контракты.

Преимущества и недостатки опционов

Преимущества.

• Гибкость. Опционы позволяют инвесторам гибко выбирать нужную стратегию для достижения своих инвестиционных целей. Опционы помогают хеджировать риски волатильности рынка или спекулировать на движениях цен.
• Более эффективное использование капитала. Опционы позволяют инвесторам использовать капитал с большей выгодой и контролировать более крупные позиции, вкладывая меньше средств. Премии по опционам в размере $1000 могут предоставить доступ к гораздо большим объемам базового актива, чем его прямая покупка на ту же сумму.
• Низкая стоимость. Премии опционов обычно намного дешевле для покупки, чем другие деривативы, в частности, фьючерсные контракты. Например, один фьючерсный контракт CME на Bitcoin стоит 5 BTC (примерно $150 000 на момент публикации).

Недостатки.

• Риск. В зависимости от кредитного плеча опционные контракты могут быстрее перейти в категорию «вне денег» по сравнению с простым удержанием базового актива.
• Сложность. Опционы могут быть сложными и трудными для понимания. Прежде чем вкладывать средства, инвесторы должны увериться в том, что понимают риски и вознаграждения, связанные с каждым опционом.
• Чувствительность ко времени. У опционов есть дата истечения срока действия, а значит, инвесторы должны знать, когда их опционы перестанут действовать.

Бессрочные фьючерсные контракты (их еще называют «перпами» или «перпетуальными своп-контрактами») похожи на обычные фьючерсные контракты. Они позволяют делать ставки на будущую цену актива.

Как и фьючерсные, бессрочные контракты привязаны к стоимости базового актива, например криптовалюты, и представляют собой сделки с нулевой суммой.

Основное различие между бессрочными и традиционными фьючерсами заключается в том, что перпы не имеют заранее определенных дат истечения срока действия. Трейдеры могут держать свои бессрочные контракты открытыми, сколько захотят.

Еще одно ключевое различие заключается в том, как бессрочные фьючерсные контракты привязаны к рыночной цене соответствующих базовых активов.

Бессрочные деривативы используют механизм ставок финансирования, чтобы сохранять стоимость контракта на уровне стоимости базового актива. Эта система заставляет держателей позиций лонг платить комиссию держателям позиций шорт или наоборот.

Держатели позиций лонг платят держателям позиций шорт, если цена контракта выше стоимости базового актива. Держатели позиций шорт платят держателям позиций лонг, если цена контракта ниже стоимости базового актива.

Эта система предназначена для поддержания равновесия между трейдерами с позициями лонг и шорт. Например, если слишком много трейдеров открывают позиции лонг, система стимулирует других инвесторов открывать позиции шорт и собирать комиссии за ставки финансирования.

Разные платформы используют различные механизмы ставок финансирования, но трейдеры обычно выплачивают или получают эти комиссии каждые восемь часов.

Арбитражные трейдеры играют важную роль в поддержании баланса ставок финансирования, открывая позиции, противоположные позициям большинства других трейдеров, работающих с бессрочными контрактами. Трейдеры такого типа хеджируют свои риски по бессрочным контрактам, открывая противоположные сделки для нейтрализации убытков, и вдобавок получают комиссии за ставки финансирования.

Инвесторы могут торговать бессрочными своп-контрактами, используя кредитное плечо. Для открытия таких позиций платформы требуют от инвесторов внести исходную маржу и поддерживать определенный баланс. По этой причине по-прежнему существует риск ликвидации.

Преимущества и недостатки бессрочных фьючерсов

Преимущества.

• На некоторых биржах можно торговать с большим кредитным плечом.
• Барьер для входа ниже, чем у некоторых фьючерсных продуктов.
• Возможность получения прибыли при низком уровне риска для арбитражных трейдеров с дельта-нейтральной стратегией или маркетмейкеров.
• Опосредованный доступ к рынку криптовалют.

Недостатки.

• Высокий риск ликвидации, особенно при использовании большого кредитного плеча.

Инвесторы, торгующие деривативными контрактами, могут воспользоваться кредитным плечом и открыть более крупную торговую позицию, чем можно было бы открыть с тем же капиталом на спотовом рынке. Например, используя кредитное плечо 5x и вложив $1000, трейдер может купить деривативный контракт на $5000. Капитал, внесенный для покупки или продажи деривативных контрактов, называется исходной маржей.

На втором аккаунте хранится маржа обслуживания — депозит, равный как минимум половине исходной маржи. Маржа обслуживания позволяет трейдеру до определенного момента нести убытки, не опасаясь, что биржа ликвидирует деривативную позицию.

В случае успеха сделки по деривативам с использованием кредитного плеча трейдеры могут получить значительную прибыль при сравнительно небольших начальных инвестициях (по сравнению со спотовым рынком).

Например, если трейдер покупает на спотовом рынке один Bitcoin за $30 000, это приобретение принесет ему 100 % прибыли, только если BTC вырастет до $60 000. Аналогично для 100 % убытка BTC должен упасть до $0. Процент прибыли или убытка трейдера полностью соответствует проценту роста или падения BTC.

Торгуя фьючерсами с кредитным плечом 5x и используя исходную маржу в $30 000, трейдер может купить пять Bitcoin по $30 000 каждый, а значит, общий объем торговой позиции (или номинальная стоимость) будет равен $150 000.

1. Из-за этого кредитного плеча цена BTC должна вырасти всего на 20 %, до $36 000, чтобы трейдер заработал 100 % прибыли на своей исходной марже в $30 000 (номинальная стоимость $150 000 * +20 % = +$30 000).
    
2. Однако, если цена BTC упадет на 20 %, до $24 000, трейдер потеряет 100 % своей исходной маржи ($150 000 * -20 % = -$30 000).

Таким образом, с помощью деривативов трейдеры могут получить больше прибыли, чем при спотовой торговле. Но помните, большое кредитное плечо — это большая ответственность. С ним вы быстрее получите прибыль по удачным сделкам, но столь же быстро можете оказаться в убытке.