Qu'est-ce que la perte impermanente ?
La perte impermanente fait référence à une perte temporaire de valeur lors de la fourniture de liquidités à un protocole de finance décentralisée (DeFi).
Les pools de liquidités sont fondamentaux pour le fonctionnement des plateformes de teneur de marché automatisées (AMM), qui permettent aux utilisateurs d'échanger entre des actifs sans avoir besoin d'un carnet d'ordres central traditionnel. En utilisant des pools de liquidités, les traders peuvent échanger entre deux cryptomonnaies différentes, modifiant ainsi l'équilibre de chaque actif détenu dans le pool.
Lorsqu'un fournisseur de liquidités (LP) dépose un ratio de jetons dans un pool, il met essentiellement des actifs à la disposition d'autres utilisateurs du protocole pour échanger.
Contribuer des jetons à un pool de liquidités implique d'abord de les verrouiller dans un contrat intelligent. Les LP ne peuvent pas utiliser leurs actifs verrouillés à d'autres fins de trading tant qu'ils sont engagés dans le pool de liquidités.
De nombreux échanges décentralisés tels que Balancer, SushiSwap et Uniswap utilisent des mécanismes AMM pour faciliter le trading instantané entre individus, sans avoir besoin d'un marché centralisé.
Cependant, en raison des prix d'actifs volatils et du mécanisme AMM, la valeur des actifs verrouillés dans un pool de liquidités peut parfois diminuer par rapport à si le fournisseur de liquidités avait simplement conservé les actifs et n'avait pas fourni de liquidités.
Cette différence de prix est appelée perte impermanente.
Comment la perte impermanente se produit-elle ?
La perte impermanente se produit en raison de trois facteurs :
- Volatilité du marché des cryptomonnaies
- Algorithmes de tarification AMM
- Rachat de jetons LP
Volatilité du marché
Lors de périodes de forte volatilité, les prix de marché des actifs déposés dans un pool de liquidités peuvent changer.
Le changement peut provenir de plusieurs facteurs, tels qu'un projet atteignant un certain jalon de feuille de route, lançant de nouveaux partenariats, et d'autres facteurs qui affectent les perspectives futures du protocole.
La volatilité des prix peut également être causée par des résultats négatifs qui font baisser le prix de l'actif. Les marchés de la cryptomonnaie peuvent être volatils et le sentiment concernant un actif change rapidement. En retour, ces changements de prix peuvent contribuer à la perte impermanente.
Algorithmes de tarification AMM
La plupart des algorithmes de tarification AMM maintiennent un ratio fixe de 50/50 d'actifs dans le pool, de sorte que la valeur en USD des deux actifs doit être égale.
Par exemple, un pool ETH/DAI avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 100 000 $ contiendrait 50 000 $ d'ETH et 50 000 $ de DAI à sa valeur actuelle en dollars américains.
Pour maintenir ce ratio conformément au marché, l'algorithme de tarification AMM ajuste automatiquement les prix des actifs appariés dans le pool.
Lors de périodes de forte volatilité, cela peut parfois signifier que les prix des actifs détenus dans un pool de liquidité sont moins chers ou plus chers que leur valeur marchande actuelle.
Lorsque cela se produit, l'écart attire les traders d'arbitrage qui visent à réaliser un profit en retirant les actifs à prix réduit des pools de liquidité et en ajoutant l'autre actif apparié au pool.
Les traders d'arbitrage participent continuellement à ce processus afin de réaliser un profit en maintenant la valeur des actifs appariés dans le pool alignée avec les prix du marché actuels.
Rachat de jetons LP
Lorsqu'un fournisseur de liquidité souhaite retirer ses actifs appariés du pool, il doit brûler ses jetons LP.
Les jetons LP représentent le pourcentage de participation d'un LP dans les actifs du pool. Ils ne représentent pas le montant exact des actifs que le LP a initialement déposés.
Ce facteur signifie que les LP ne sont pas garantis de recevoir exactement le même montant d'actifs qu'ils ont déposés. Au lieu de cela, le montant qu'ils reçoivent dépend de la valeur totale du pool de liquidité, des prix des actifs détenus dans ce pool, et de ce que leur part individuelle du pool complet équivaut.
La nature complexe de la façon dont la perte impermanente peut se produire rend la participation aux pools de liquidité une décision importante pour tout trader crypto.
Ceux qui entrent pour la première fois dans l'espace crypto devraient d'abord comprendre les nuances et les risques de la finance décentralisée avant de déposer des fonds dans des pools de liquidité.
Minimiser la perte impermanente
Bien que la perte impermanente soit un risque inhérent associé à la fourniture de liquidité, plusieurs stratégies peuvent aider les traders et les fournisseurs de liquidité à atténuer son impact :
- Sélection de paires : Choisir des paires d'actifs numériques avec moins de volatilité des prix peut réduire le risque de perte impermanente. Les paires très volatiles sont plus susceptibles de connaître des divergences de prix significatives, et donc présentent un risque plus élevé d'encourir une perte impermanente.
- Stablecoins : Les fournisseurs de liquidité peuvent opter pour des paires de stablecoins, où l'un des jetons est un stablecoin avec une valeur relativement stable. Cette stratégie réduit le risque de perte impermanente car les stablecoins ont tendance à avoir moins de fluctuations de prix.
- Protéger ses fonds: Certains fournisseurs de liquidité protègent leurs positions en négociant simultanément les jetons pour lesquels ils fournissent de la liquidité sur d'autres plateformes. Cette stratégie aide souvent à compenser les pertes potentielles dues à la divergence des prix. Vous pouvez consulter notre article du Kraken Learn Center Qu'est-ce que la protection des fonds ? pour en savoir plus.
- Exploitation des rendements et incitations: Certaines plateformes offrent des récompenses supplémentaires au-delà des frais de transaction, telles que jetons de gouvernance, en échange de la fourniture de liquidité. Ces incitations supplémentaires fournies par le protocole peuvent aider à compenser les risques potentiels de pertes impermanentes.
- Surveillance et ajustement réguliers: Vérifier régulièrement l'état de la piscine de liquidité peut aider à minimiser l'impact de la perte impermanente. Plusieurs outils et services automatisés peuvent aider dans ce processus.
- Diversification: Plutôt que de fournir de la liquidité à une seule piscine, diversifier à travers plusieurs piscines et types de cryptomonnaies peut aider à répartir le risque de perte impermanente.
- Perspective à long terme: Si les fournisseurs de liquidité sont prêts à conserver leurs actifs numériques pendant une période prolongée, les pertes impermanentes pourraient finalement être compensées par les frais de transaction et l'appréciation potentielle des valeurs des jetons.
La perte impermanente est un concept que tous les fournisseurs de liquidité dans l'espace DeFi devraient considérer.
Avec une compréhension claire de la façon dont la perte impermanente se produit, ainsi qu'une approche de gestion des risques soigneuse, les traders et les fournisseurs de liquidité peuvent travailler à minimiser les effets de la perte impermanente alors qu'ils plongent plus profondément dans le monde en évolution de la finance décentralisée.
Exemple de perte impermanente
Un exemple de perte impermanente pourrait ressembler à ceci.
Un utilisateur DeFi souhaite fournir de la liquidité à une piscine ETH/USDC. Pour fournir de la liquidité, le fournisseur doit déposer des valeurs égales des deux actifs dans le pool de liquidité, compte tenu de leur prix de marché actuel
Si le prix de l'ETH est de 1 500 $ lorsque le fournisseur de liquidité cherche à déposer de l'ETH dans le pool, il devra également contribuer pour 1 500 $ de USDC stablecoin pour chaque pièce d'ETH qu'il dépose
Dans cet exemple, disons que le fournisseur de liquidité dépose 2 ETH et 3 000 USDC dans le pool de liquidité ETH/USDC.
Disons également que le pool de liquidité détient 40 ETH et 60 000 USDC au total, ce qui signifie que les actifs déposés par l'utilisateur représentent 5 % de la valeur totale du pool.
Au fil du temps, le prix de l'ETH peut changer par rapport à l'USDC. Pour cet exemple, disons que le prix de marché de l'ETH a doublé, et vaut maintenant 3 000 USDC.
Il y a maintenant un écart considérable entre le prix de marché de l'ETH et le prix de l'ETH dans le pool de liquidité.
Certains traders reconnaissent l'opportunité d'arbitrage et commencent à ajouter de l'USDC au pool pour retirer les pièces d'ETH à prix réduit. Finalement, le pool se rééquilibre, rendant la valeur totale de l'ETH restant dans le pool égale à sa valeur en USDC.
Cependant, après que les arbitragistes aient rééquilibré le pool, il contient maintenant 28,28 ETH et 84 852,81 USDC. Les 28,28 ETH à son nouveau prix de 3 000 $ équivalent à 84 852,81 $, ce qui est la même valeur que le nombre de jetons USDC dans le pool.
Tout le monde peut calculer son risque potentiel de minage de liquidité en utilisant des calculateurs de perte impermanente en ligne.
Si le fournisseur de liquidité décidait de retirer sa part du pool, il réaliserait une perte de 5,72 % par rapport à s'il avait simplement conservé ses actifs cryptographiques et n'avait pas fourni de liquidité au pool.
Cependant, il gagnerait également une partie des frais générés par le trading dans le pool. Selon combien ils ont gagné pour fournir de la liquidité, ces frais peuvent ou non compenser l'impact causé par la perte impermanente.
Il est important de noter que la perte impermanente est "impermanente" car elle ne se réalise que si l'utilisateur retire sa liquidité lorsque les prix ont évolué de manière défavorable. Si l'utilisateur attend, et que les prix reviennent ou s'équilibrent, la perte impermanente peut diminuer ou disparaître.
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