Stablecoin algoritma, diterangkan

Stablecoin yang paling popular hari ini adalah stablecoin yang disokong fiat. Ini agak mudah dalam reka bentuk mereka: untuk setiap token berasaskan blok rantai yang dikeluarkan, satu dolar/euro/yen disimpan dalam simpanan.

Mana mana individu yang memegang token ini sepatutnya boleh menebus setiap token untuk satu unit mata wang asas yang menyokongnya. Hasilnya ialah token yang didagangkan pada, atau hampir kepada, harga mata wang fiat asas tersebut. Lagipun, tiada siapa yang mahu membayar lebih daripada $1 untuk token yang hanya boleh ditukar dengan $1, dan tiada sesiapa juga yang sanggup menjualnya pada harga diskaun.

Stablecoin algoritma, sebaliknya, tidak “disandarkan” oleh sebarang aset dunia sebenar. Seperti namanya, harganya ditentukan sepenuhnya oleh algoritma. Mari kita terokai caranya semua ini berfungsi.

Stablecoin algoritma jenis seigniorage (atau dual-token) biasanya bergantung kepada dua token: stablecoin itu sendiri, dan satu lagi yang dipanggil token bon. Kedua dua token ini bekerjasama untuk mengekalkan kestabilan harga melalui insentif pasaran.

Apabila stablecoin diperdagangkan di atas satu dolar, ia menunjukkan bahawa permintaan melebihi bekalan. Protokol membetulkan keadaan ini dengan mencipta unit baharu dan mengagihkannya kepada peserta ekosistem, contohnya mereka yang memegang token tadbir urus. Dengan pertambahan bekalan ini, harga dijangka kembali ke pariti.

Apabila stablecoin diperdagangkan di bawah satu dolar, bekalan melebihi permintaan, dan protokol mesti mengurangkan bekalan yang beredar. Di sinilah token bon memainkan peranannya. Sebagai contoh, jika stablecoin sedang didagangkan pada harga $0.75, protokol membenarkan pengguna membeli token bon pada harga tersebut.

Token bon boleh ditebus pada harga $1 apabila stablecoin kembali ke pariti, yang bermaksud pembeli akan memperoleh $0.25 bagi setiap token bon yang mereka beli sekarang. Sementara itu, protokol menyerap semula stablecoin yang digunakan untuk membeli bond, sekali gus mengurangkan bekalan dalam edaran dan mengembalikan stablecoin tersebut kepada pariti.

Adakah terdapat stablecoin algoritma yang beroperasi dengan sistem satu token? Ya, perkenalkan stablecoin rebasing .

Prinsip bagi stablecoin rebasing kekal serupa dengan stablecoin seigniorage. Apabila harga melebihi $1, bekalan dalam edaran akan ditambah. Apabila harganya jatuh di bawah $1, bekalan dalam edaran berkurangan.

Perbezaan utama di sini adalah bahawa stablecoin rebase mempunyai bekalan anjal, dengan jumlah token yang beredar berubah (rebasing) berdasarkan harganya. Untuk menggambarkan konsep ini, bayangkan anda mempunyai 10 token dalam dompet anda, bernilai keseluruhan $10. 

Sekiranya token itu berganda dalam nilai (sehingga 10 anda kini bernilai $20), mekanisme rebasing akan memotong jumlah bekalan token. Termasuk token yang berada dalam dompet anda.

Dalam keadaan ini, pegangan anda akan dikurangkan daripada 10 kepada 5 token (yang bernilai $10 pada harga semasa). Anda tidak kehilangan nilai dolar anda, tetapi bekalan telah dikurangkan untuk menyesuaikan kenaikan harga tersebut. Begitu juga, jika nilai 10 token anda jatuh kepada jumlah keseluruhan $5, anda boleh menjangkakan bilangan token yang anda pegang akan berganda. 

Walaupun ini mungkin kelihatan membimbangkan pada mulanya, sebenarnya ia tidak mengubah apa apa. Anda masih mengekalkan bahagian keseluruhan anda dalam jumlah token yang beredar.

Walaupun tidak dianggap sebagai stablecoin algoritma “tulen” kerana mereka bergantung pada stablecoin bercagaran, stablecoin algoritma pecahan tetap relevan untuk dimasukkan dalam segmen ini.

Seperti namanya, ia menggunakan mekanisme algoritma pecahaniaitu pendekatan hibrid yang sebahagiannya mencagarkan aset digital sistem. 

Melalui pendekatan ini, sebahagian daripada stablecoin disandarkan oleh aset kripto, sama ada mata wang kripto seperti ETH atau stablecoin lain seperti DAI, USDC, USDT dan sebagainya. Nilai selebihnya pula ditentukan melalui mekanisme algoritma, biasanya melibatkan pelarasan bekalan seperti yang diterangkan sebelum ini.

Untuk sebab-sebab yang akan kami terangkan dalam bahagian seterusnya, data semasa menunjukkan bahawa pasaran lebih suka stablecoin yang disokong fiat dan, pada tahap yang lebih rendah, stablecoin yang disokong kripto, berbanding dengan rakan-rakan algoritma mereka. Perkara ini dapat dilihat apabila aset bercagaran mendominasi senarai stablecoin teratas mengikut permodalan pasaran.

Walau bagaimanapun, stablecoin algoritma tetap mempunyai beberapa kelebihan berbanding stablecoin tradisional.

Stablecoin yang disokong fiat secara semula jadi adalah berdasarkan kepercayaan: peserta percaya bahawa pihak pusat mengekalkan rizab dolar 1:1. Risiko pihak lawan ini boleh menjadi bencana untuk tambatan mereka sekiranya terbukti rizab itu tidak wujud, atau jika wujud campur tangan pengawal selia.

Sebaliknya, model stablecoin algoritma dibina sepenuhnya di atas rantaian dan tidak memerlukan sandaran fiat. Sesiapa sahaja boleh mengaudit kontrak pintar yang menjadi asas sistem tersebut.

Tanpa dibebani rizab dunia sebenar, stablecoin algoritma dapat melaras bekalan dalam edaran dengan cepat untuk memenuhi peningkatan permintaan, tanpa memerlukan campur tangan luaran.

Disebabkan mekanisme mereka yang kompleks, stablecoin algoritma berdepan beberapa kelemahan utama.

Peristiwa nyah-tambat berlaku apabila sesuatu stablecoin kehilangan pariti dengan aset yang ditambatkan kepadanya. Inilah keadaan yang cuba dicegah oleh mekanisme stablecoin tersebut. Namun seperti yang ditunjukkan oleh contoh sejarah, mekanisme itu sering kali tidak mencukupi untuk mengelakkan keruntuhan sistem.

Nyah-tambat boleh berlaku akibat ralat kod atau, lebih lazim, disebabkan hilangnya kepercayaan terhadap stablecoin tersebut. Contoh yang ketara adalah keruntuhan Terra, yang menyaksikan nilai stablecoin UST merosot, menghapuskan ratusan bilion USD.

Ketiadaan cagaran boleh dianggap sebagai kekuatan dan juga kelemahan dalam sesuatu sistem stablecoin. Walaupun ia menghapuskan risiko berpusat, ia juga boleh memburukkan keadaan 'lingkaran maut' sekiranya nyah-tambat berlaku. Tanpa jaring keselamatan daripada rizab asas, sedikit sahaja kehilangan keyakinan boleh membawa kepada jualan panik dan kejatuhan harga yang mendadak.

Kesimpulannya, dalam kalangan stablecoin, stablecoin algoritma mungkin yang paling ‘sejati’ dengan etos kripto. Secara teori, ia berfungsi sebagai penyimpan nilai yang stabil dan ternyahpusat dalam pasaran mata wang kripto yang meruap.

Namun disebabkan kerumitan mekanismenya, usaha untuk membangunkan stablecoin algoritma yang benar benar dapat bertahan lama telah terbukti sukar. 

Kini setelah anda memahami cara stablecoin algoritma berfungsi, anda boleh meneroka aset aset ini di Kraken.

Kraken membolehkan anda membeli, menjual dan berdagang lebih daripada 200 mata wang kripto termasuk stablecoin terkemuka.

Mulakan perjalanan kripto anda hari ini!