稳定币的不同类型有哪些？
稳定币提供了一种基于加密的交换媒介，旨在维持稳定的价值，并执行一系列重要功能，包括跨境汇款和去中心化金融抵押。
虽然稳定币可以由法定货币、商品或加密货币支持，但最广泛采用的变种旨在与美元1:1挂钩，并以超过1000亿美元的现实资产进行抵押。
每种稳定币变种都有其自身的风险，必须仔细考虑。这些风险包括但不限于对手风险、监管和系统性失败。
为什么稳定币很重要？🚨
稳定币被誉为‘加密货币的杀手级应用’，在加密领域内外提供了一系列功能。以下是一些主要的使用案例：
- 桥梁：稳定币在传统金融和去中心化金融（DeFi）之间提供了一座桥梁，减少了企业和个人与加密货币领域互动的操作摩擦。
- 交易：一些人认为稳定币是加密货币市场的命脉，使投资者能够在更波动的资产之间进行交易。大多数加密货币可以说过于波动，无法作为可靠的交换媒介，但稳定币试图解决这个问题。此外，在衍生品市场中，以美元挂钩的稳定币作为保证金的期货合约现在占据了整体未平仓合约的相当大比例，而以比特币作为保证金的期货合约则在下降。稳定币允许交易者在没有法定货币交易选项的交易所交易一系列具有更高交易量的工具。
- 去中心化金融（DeFi）：许多最大的DeFi平台使用稳定币作为抵押品、借贷资产或提供流动性，投资者被吸引使用稳定币来实现这些目的。自2018年以来，DeFi的总锁定价值（TVL）的巨大增长证明了这一点，预计将从2023年的590亿美元增长到$3370亿美元到2030年。
- 无银行账户的人：如果您居住在一个法定货币贬值的国家，或者您无法获得可靠的金融服务，稳定币提供了一条生路。通过点对点交易、加密ATM和去中心化交易所，任何拥有智能手机和互联网连接的人都可以与这个数字经济互动。无国界、可编程，具有更快的交易时间和更低的费用，稳定币也用于汇款，提供了比传统汇款服务更便宜的替代方案。
稳定币有哪些不同类型？📚
如上所述，广义上讲，稳定币有两种类型。首先，让我们看看抵押稳定币，它们是由不同资产的储备支持的加密资产，例如法定货币、商品或加密货币。
法定和商品支持的稳定币
法定货币支持的稳定币的运作方式与其他数字资产相同，只是它们旨在与现实世界货币以1比1的比例挂钩。
稳定币存在于多个不同的区块链上，并且可以在链之间桥接。这使得用户能够像使用其他资产一样无缝地移动资本。
由于区块链技术提供的透明度，每个稳定币都可以轻松核算，在某些情况下导致资产被冻结。
法定货币支持的稳定币的生命周期通常遵循相同的五个步骤：
完成KYC后，个人或实体将法定货币存入发行人的银行账户。
- 然后公司将稳定币发行到实体提供的钱包地址。
- 然后稳定币进入数字资产生态系统供人们使用。
- 用户可以通过将稳定币返回给发行人，按其意愿将稳定币兑换回法定货币。
- 然后稳定币从流通中移除，将相应数量的法定货币返回到持有人的银行账户。
法定货币支持的稳定币主导整体稳定币活动有几个原因：
- 尽管不利媒体的影响，他们在持续一段时间内可靠地履行了其功能（Tether于2014年推出），这产生了强烈的稳定感和信任感。
- 法币支持的稳定币流动性极强，并被各种去中心化和中心化平台广泛采用。这使得交易者可以与这些币进行交互，知道总会有足够的流动性将其兑换为其他资产。
- 与其他类型的稳定币不同，它们的运作方式和支持方式相比于算法稳定币要简单得多。
- Tether和Circle需要遵守监管并聘请独立审计师验证发行者的总资产超过其总负债。
一种不太流行的抵押稳定币变体是由可替代商品如黄金、白银或石油支持的。
与其挂钩美元或欧元不同，商品支持的稳定币代表特定商品的单位，例如一盎司黄金。
与法币支持的稳定币一样，发行这些币的公司预计会定期发布其实物储备的独立审计，以确保持有者可以将其代币兑换为基础资产的等值。
对于那些寻求接触商品的人，这些稳定币使用户能够做到这一点，而无需考虑存储或可携带性。它们通常流动性很高，可以进行分割，并由信誉良好的公司发行。
曾经尝试抵押石油和农产品，但这些项目迄今为止未能获得任何实质性进展。
流行示例
法币和商品稳定币由1:1的现实资产储备支持，但它们的支持方式可能会因币种而略有不同。最大和流动性最强的示例是：
- Tether (USDT)：流通中有1230亿美元，USDT由美元储备（83.89%）、担保贷款（5.36%）、贵金属（3.95%）、比特币（3.81%）和其他投资（2.97%）混合支持，截止发稿时。
- 美元币 (USDC)：流通中有368亿美元的USDC，由等值的美元计价资产支持，总计370亿美元，截止发稿时。
- 全球美元网络 (USDG)：一种完全由现金和现金等价物支持的稳定币，得到了Paxos、Robinhood、Anchorage和Kraken的支持。
- Tether Gold (XAUT)：由Tether发行，这种黄金支持的币允许持有者将其代币兑换为实物黄金，Tether表示将把黄金送到瑞士的任何地址。
- PAX Gold (PAXG)：由纽约金融服务部监管，一个PAX Gold代币代表一盎司精细的特洛伊金条。PAXG 的 交易量 显著高于其竞争对手。
其他一些值得注意的例子包括：
- Gemini USD (GUSD)
- Paxos USD (USDP)
- Mountain Protocol USD (USDM)
- First Digital USD (FDUSD)
- Maker DAO 的 DAI
- TrueUSD (TUSD)
- Frax（FRAX）
相关风险
在 2023 年 12 月，标普全球发布了其‘稳定币稳定性评估’，对几种主要稳定币进行了评级，考察了质量风险、抵押品、法律和监管框架以及可赎回性等因素。
报告的发现对主要稳定币进行了以下稳定性评估，从最强到最弱：
- 美元代币：2（强）
- Gemini Dollar：2（强）
- Pax Dollar：2（强）
- DAI：4（受限）
- First Digital USD：4（受限）
- Tether：4（受限）
- Frax：5（弱）
- TrueUSD：5（弱）
查看报告，有几个常见的风险因素被评估：
系统性失败：当稳定币的价值偏离其基础现实资产时，就会发生脱钩事件。
在行业历史上，这种情况发生过多次，也许最近的重大事件是在2023年3月，当时USDC部分脱钩是由于其对硅谷银行的敞口。与许多类似事件一样，情况部分得到了套利交易者的纠正，他们迅速以折扣价购买了受困资产。
监管：法币支持的稳定币多年来受到相当大的审查，惩罚性监管可能损害信任和稳定的程度始终是一个令人担忧的问题。
交易对手不履约的风险：多年来，Tether一直受到困扰的是其储备透明度的缺乏。2022年，美国法官命令Tether提供与USDT支持相关的财务记录。所有稳定币固有的一个重大风险是，用户可能有一天会发现自己无法将其加密稳定币兑换为法币抵押品。
中心化：许多主要稳定币由中心化公司发行，用户必须信任这些公司以维持足够的储备并采取适当的行动。稳定币交易不一定是无许可的——公司曾与执法部门合作，偶尔冻结资产。
加密货币支持的稳定币
加密货币支持的稳定币与法币支持的稳定币非常相似，但有一些关键差异。
由于加密货币的波动性，这些稳定币通常是超额抵押的，这意味着持有的加密货币储备或“质押”的数量超过了发行的稳定币价值。
例如，一个价值1美元的加密货币支持的稳定币可能需要2美元的加密货币作为储备。这意味着即使支持稳定币的储备货币下降多达50%，它仍然应该能够维持其挂钩。
Maker DAI是一个开源平台，允许用户以DAI的形式借款，DAI的价值与1美元挂钩。DAI 由加密货币作为抵押品。
以下是 DAI 的工作原理：
- 希望获得 DAI 的用户必须首先将他们的以太坊或其他资产锁定在智能合约中。过度抵押使稳定币能够保持其挂钩。
- 然后生成可替代的 DAI 代币，反映所承诺的抵押品金额。用户可以自由地以任何他们认为合适的方式使用 DAI。
- 如果用户想要恢复他们的抵押资产，他们必须归还发行的 DAI 并支付稳定费用。
被称为抵押债务头寸 (CDP) 的自动化智能合约通过创建或销毁 DAI，以及清算抵押不足的头寸，动态管理供应。
如果您想了解更多关于 DAI 的信息，这篇来自 Kraken Learn 的文章 提供了更详细的解释。
流行示例
除了 DAI，这里还有一些其他流行的加密支持稳定币的例子：
- Synthetix USD (SUSD):使用其本地 SNX 代币作为抵押，用户可以锁定 SNX 代币作为抵押品来铸造 sUSD，保持 500% 或更高的抵押比率。这种高过度抵押比率旨在帮助吸收 SNX 的价格波动。
- Wrapped Bitcoin (WBTC)：WBTC 是以太坊区块链上比特币的 1:1 表示。每个 WBTC 代币据说完全由保管的等量比特币支持。
- Decentralized USD (USD)：USDD 于 2022 年 5 月推出，是一种过度抵押的去中心化稳定币，挂钩 1 美元。
相关风险
系统性风险：稳定币在系统性故障中遇到麻烦的情况屡见不鲜，通常是由于某种形式的漏洞。
稳定币依赖智能合约、预言机和区块链网络高效运作。这些智能合约的故障、漏洞、利用或其他问题可能导致其无法允许代币兑换任何基础抵押品，从而导致稳定币解除挂钩。在2020年3月，‘网络拥堵和高燃气费’导致了800万美元的MakerDAO抵押品被盗。其他稳定币的不稳定可能会产生连锁反应；当USDC在2023年解除挂钩时，也导致了DAI的解除挂钩。
解除挂钩有时可以通过智能合约驱动的纠正措施来解决，这些措施管理供应，但这并不总是有效。
监管:缺乏去中心化应用的监管制度（没有集中保管人）带来了独特的挑战和风险。目前尚不清楚未来DeFi平台将如何受到监管，关于任何政策可能有多惩罚性或限制性也存在很大的不确定性。
抵押化：由于加密支持的稳定币使用高度波动的抵押品，因此总是存在价格急剧下跌可能导致清算的可能性——特别是当单一资产占整体抵押品池的很大一部分时。例如，USDC占DAI抵押品的很大一部分。如果 USDC 解除挂钩，或者 USDC 发行方冻结 USDC，这可能会导致 DAI 解除挂钩。由于强制超额抵押，这种情况发生的可能性要小得多，但风险始终存在。
算法稳定币
算法稳定币采用多种基于智能合约的机制，通过动态响应供需来维持稳定价值。
与有储备作为抵押的资产支持稳定币不同，算法稳定币通常通过铸造和销毁代币来维持挂钩，并且不以现实世界资产为支持。此外，这些可能包括一个可以购买和兑换为基础稳定币的二级债券代币，以通过套利帮助稳定其价格。
流行示例
也许由于Terra USD（UST）前所未有的失败以及算法稳定币固有的复杂性，这类币的实际采用数量较少。
- Ampleforth (AMPL)是一种算法稳定币，“...是一种价格稳定但供应波动的加密货币，目标是（2019年）CPI调整后的美元。”通过一种称为‘重基准’的非稀释过程，供应量通过来自Chainlink (LINK)的数据源程序性地增加或减少。因此，供应量不断扩张和收缩，持有者的余额每天都在波动。因此，尽管面临挑战性的市场条件，该稳定币仍然能够多次回到其目标价格。
有关Ampleforth工作原理的更详细解释，请查看这份指南，由Kraken Learn提供。
相关风险
系统性失败：使用算法稳定币的最大风险在于重基准系统无法维持挂钩或完全失败。在2022年5月，价值180亿美元的算法稳定币TerraUSD（UST）发生了灾难性的崩溃。在看似是一次针对性的攻击之前，发生了一系列奇迹般的事件，UST稳定币致命地脱钩，原生LUNA代币在一天内损失了96%的价值，抹去了280亿美元的Terra生态系统。
总之， 很难夸大稳定币在加密货币生态系统中所扮演角色的重要性。稳定币作为传统金融的桥梁，促进跨境支付，并提供一种完全抵押的、基于加密的交换媒介，具有稳定的价值。几种不同类型的稳定币是去中心化金融的命脉，但投资者在投入资金之前应仔细考虑它们的工作原理和相关风险。
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