什么是流动质押？

流动质押协议为希望在权益证明区块链上质押资产的交易者提供了额外的收益生成机会。

通过发行与质押资产价值1:1挂钩的收据代币，流动质押协议帮助解决了以太坊质押者的一个主要痛点。

但是，使用这些去中心化金融服务时存在一些风险。

当信标链在2020年12月启动时，ETH持有者可以首次成为权益证明验证者，参与以太坊。然而，这一新特性附带了一些沉重的条件。

首先，以太坊的开发团队将成为网络验证者的门槛设定得极高。要成为信标链验证者，投资者需要存入至少32个ETH。在信标链启动当天，这一金额约为18600美元，现在已经大幅上涨。

其次，在上海升级日期宣布之前，ETH验证者并不知道何时可以提取他们质押的以太币。

这种情况意味着存入指定质押智能合约的ETH变得不流动。选择参与的持有者必须接受显著的风险和机会成本。

为了应对这一流动性问题并提高资本效率，一种新的去中心化金融协议应运而生，称为流动质押。

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流动质押允许交易者在像以太坊这样的权益证明区块链上质押他们的资产，并参与其他去中心化金融活动，如收益农业。

它通过三个步骤实现：

• 交易者将他们的流动质押代币存入流动质押协议。

• 该协议代表投资者对这些资产进行质押。

• 投资者从协议中获得与其存入资产价值1:1比例的收据代币。投资者可以在其他DeFi协议上使用这些收据代币以产生额外收益，或满足其他目的。

要提取ETH，流动质押者有两个选择：

• 等待以太坊改进提案（EIP）4895在上海硬分叉中实施。以太坊信标链的质押者需要销毁他们的收据代币以获得ETH。

• 找到一个支持质押资产和收据质押代币的DeFi流动性池，并进行交换。

目前市场上有两个主要的质押协议，尽管随着这一细分市场的增长，其他协议也迅速崭露头角。

Lido Finance确立了自己作为第一个流动质押解决方案的地位，在信标链上线不到一个月后到达。

Lido的本地收据代币Lido质押ETH（stETH）占据了所有流动质押的主要市场份额。该资产的日交易量最高曾达到$8亿。

Lido平台为以太坊以外的其他区块链类型提供服务，例如：

• Solana（SOL）

• Polkadot（DOT）

• Kusama（KSM）

• Polygon（MATIC）

Rocket Pool是Lido的主要竞争对手，约在他们之后一年首次亮相。

Rocket Pool 在流动质押市场中占有相当大的份额，并且仅支持以太坊。

截至2023年，其本地流动代币 Rocket Pool ETH (rETH) 的日交易量已达到约2000万美元的峰值。

要理解流动质押和质押之间的区别，首先需要了解投资者可以选择质押其加密资产的不同方式。不包括流动质押，主要有三种可用的途径：

1. 单独质押：这对于有技术专长的代币持有者来说可能是一个受欢迎的选择，他们可以运行自己的验证节点。单独质押者还必须愿意承担与之相关的责任，包括保持一致的正常运行时间。单独质押者保留100%的奖励并自我保管其资产，但必须维护其设备和正常运行时间，否则可能面临削减处罚。
    
2. 质押即服务 (SaaS)：这涉及将第三方委托来代表您运行验证节点设备。您可以将其视为一种委托质押，但在这种情况下，投资者仍然保留对其加密钱包的保管权。通常会向委托人支付固定费用或奖励的一定比例作为其服务费用。
    
3. 集中交易所：许多集中交易所运营自己的质押服务，并聚合客户存款以形成质押池。这个选项是有利的，因为更多的人可以以低门槛进行质押，但您必须信任第三方管理您的资产，并且通常需要遵循设定的质押期限。

流动质押代表了潜在质押者可用的第四条途径，并在流动性、奖励和风险三个关键领域与上述选项有所不同。

流动质押服务会发行与存入资产价值1:1挂钩的收据代币。当这种情况发生时，存款人不再拥有他们存入的数字资产的保管权——只有他们收到的新收据代币的保管权。

例如，如果Bob将4个ETH存入Lido流动质押协议，他将获得等值的stETH代币作为回报。stETH 代币并未直接与 ETH 的价格挂钩。相反，价格依赖于 加密套利交易 来维持平价。

因此，Bob 在其质押资产被锁定在协议中时保持流动性。Bob 可以随时使用 stETH/ETH DeFi 流动性池将其 stETH 代币兑换为 ETH。这种类型的兑换在上海升级之前或之后都是可能的。

Bob 还可以质押他的 stETH 代币以赚取额外收益。Bob 在 ETH 质押奖励（以 stETH 计价并通过 Lido 支付）之上赚取这些收益。

这个额外的选项打开了复合收益的潜力；这是其他三种质押类型所没有的。

流动质押协议承载着与其他 DeFi 借贷协议相同的许多风险。这些风险包括拉盘、智能合约风险和来自收益农业活动的暂时性损失。还有一个额外的风险是收据代币与基础资产的 "脱钩"。如果套利交易未能保持价格一致，脱钩可能会在二级市场上发生。

脱钩是指收据代币的价值与存入代币的市场价格相比暴跌。

2022 年 Terra/Luna 崩溃和 Celsius Network 的危机给像 Lido 这样的流动质押协议带来了问题。对算法挂钩资产的信心丧失以及对系统性风险的担忧使得像 stETH 这样的收据代币暴跌。这个固有问题突显了这些平台架构中的潜在致命缺陷。

最后，流动质押还涉及与质押相关的风险，例如削减罚款和欺诈。这些可能是难以缓解的对手方风险，因此在投资流动质押协议时建议谨慎行事。

总之，流动质押协议代表了一种强大的 DeFi 工具，用于提高资本效率，特别是在与要求锁定期的区块链进行质押时。然而，这仍然是行业中一个不断发展的领域，因此与该技术相关的风险仍然很多。

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