Що таке криптовалютні деривативи?

Деривативи представляють собою фінансові контракти між двома сторонами: покупцем і продавцем.

Залежно від типу деривативу такі контракти можуть зобов’язувати покупця купити актив, а продавця – продати актив. Вони також можуть вимагати, щоб певна транзакція відбулася у визначену дату за попередньо визначеною ціною.

Хоча кожен тип деривативного контракту відрізняється від інших, більшість складається з наведених нижче компонентів.

Базовий актив – це актив, на якому базується деривативний контракт. Для криптовалютних деривативів базові активи можуть включати різні криптовалюти, такі як Ether (ETH), Litecoin (LTC), Solana (SOL) тощо. 

Ціна деривативного контракту коливається в унісон з ринковою ціною базового активу.

Кількість визначає обсяг базового активу, що торгується відповідно до умов деривативного контракту. Один деривативний контракт може складатися з кількох сотень одиниць відповідної криптовалюти, такої як Tezos (XTZ), Cardano (ADA) або Avalanche (AVAX).

Дата розрахунку – це заздалегідь визначена дата, на яку обидві сторони повинні виконати контракт.

Після закінчення терміну розрахунку умови контракту можуть бути виконані (виплачені) в базовому активі або в еквівалентній вартості грошових коштів. Однак варто зазначити, що деякі деривативні продукти дозволяють цій даті (так званій даті доставки) відбутися після дати розрахунку.

Для інших різновидів деривативних контрактів інвестори можуть закривати свої позиції в будь-який час до настання дати розрахунку. У деяких випадках, таких як контракти на безстрокові свопи, інвестори можуть залишати свої позиції відкритими безстроково.

Деривативи з фізичною доставкою означають, що сторони обмінюються фактичним базовим активом після виконання контракту. Отже, продавець має купити або тримати базовий актив перед укладенням контракту, щоб продати його покупцеві контракту після настання дати розрахунку. Після розрахунку покупець отримає Bitcoin (BTC), а не еквівалент у грошах.

З іншого боку, у випадку деривативів з грошовим розрахунком контракти виконуються з використанням стейблкоїнів, таких як Tether (USDT), або грошових коштів. Це рішення означає, що між покупцями й продавцями передається не сам базовий актив, а лише його грошовий еквівалент.

Наприклад, якщо дві сторони торгують криптовалютним деривативом з грошовим розрахунком за один Bitcoin, то при виконанні контракту здійснюється операція з грошовою вартістю одного Bitcoin, а не із самим Bitcoin.

Грошовий розрахунок є найпоширенішим методом розрахунку за контрактами на криптовалютні деривативи.

Незважаючи на свою складність, ф’ючерси мають низку переваг порівняно зі спотовим ринком, які можуть стати в пригоді деяким трейдерам залежно від їхнього ринкового досвіду, торгових стратегій і схильності до ризику. 

• Спекуляція. Ф’ючерси дають трейдерам змогу спекулювати на майбутніх цінах на конкретні криптоактиви та отримувати вигоду від цінових коливань у будь-якому напрямку. Відкриття шорт-позиції за ф’ючерсним контрактом – один із найпростіших способів отримання прибутку, оскільки ціна його базового криптоактиву падає.  
• Відсутність вимог до володіння активами. Ф’ючерси – це фінансові контракти, які дають змогу скористатися коливаннями цін на криптоактиви без необхідності безпосередньо володіти ними. Трейдери можуть купити контракт і зафіксувати свій прибуток, навіть не володіючи криптовалютою, не здійснюючи операцій із нею та не зберігаючи її.  
• Комісії. Комісії за ф’ючерсну торгівлю зазвичай набагато нижчі, ніж на спотовому ринку. Kraken Derivatives пропонує одну з найконкурентніших структур комісій на ринку криптовалютних ф’ючерсів, із комісіями всього 0,01 %. 
• Кредитне плече. Ф’ючерси дають трейдерам доступ до кредитного плеча. Ця можливість передбачена в контракті й дає змогу ефективніше використовувати капітал, одночасно гарантуючи, що баланс за рахунком не стане негативним. Позиції з кредитним плечем можуть бути ліквідовані (див. наші поширені запитання щодо ліквідації тут).
• Хеджування. Якщо ви володієте криптоактивом, ви можете відкрити коротку ф’ючерсну позицію, яка зменшує для вас ризик падіння цін (або «страхує» вас від нього). Це дає змогу застрахуватися від падіння цін на криптоактив без необхідності продавати його. Ви можете дізнатися більше про різні стратегії хеджування в нашій статті Що таке хеджування?
• Можливості для арбітражу. Ф’ючерси дають змогу заробляти на неефективності ринків криптовалют. Іноді виникають ситуації, коли ви можете зафіксувати прибуток, відкривши коротку позицію за ф’ючерсним контрактом і одночасно відкривши довгу позицію в базовому криптоактиві на спотовому ринку.

Багато хто вважає можливість самостійного зберігання та справжнього володіння різними типами криптовалют ключовою ціннісною пропозицією. Ви можете запитати, чому комусь може знадобитися непрямий доступ до криптовалют.

Існує кілька переваг і унікальних можливостей, які пропонують деривативні продукти порівняно з купівлею та зберіганням криптовалют (так званою спотовою торгівлею). Ось деякі із цих переваг:

• Більша ліквідність. Ринки деривативів часто приваблюють більшу кількість спекулятивних трейдерів із вищою толерантністю до ризику. Такий рівень підвищеної активності трейдерів з високим рівнем ризику призводить до зростання обсягів торговельної діяльності.
• Прибуток від зниження ціни. Криптовалютні деривативи надають можливість отримувати прибуток від майбутніх цінових коливань активу. Трейдери можуть відкривати короткі позиції, які дають їм змогу отримувати прибуток, якщо ціна активу знижується.
• Страхування від ризиків. Деривативи дають трейдерам змогу хеджувати потенційні збитки у своїх позиціях, здійснюючи окремі угоди в протилежному напрямку.
• Диверсифікація. Деривативи дають трейдерам змогу створювати різні типи торгових стратегій, які неможливі за умов звичайної спотової торгівлі.
• Торгівля з кредитним плечем. Трейдери деривативних продуктів можуть збільшувати розмір своїх угод, позичаючи кошти у третьої сторони. Цей процес відомий як кредитне плече або торгівля з маржею, і він може допомогти збільшити прибутки від виграшних угод – або поглибити збитки.

Криптовалютні ф’ючерси – це деривативні контракти, які дають інвесторам змогу робити ставку на майбутню ціну криптовалюти.

Покупець і продавець спочатку погоджують ціну й дату для укладання угоди. Ф’ючерсні трейдери можуть відкривати як довгі, так і короткі позиції на базовий актив контракту. Довгі (лонг) позиції дають трейдерам змогу отримувати вигоду, якщо ціна активу росте вище за заздалегідь погоджену ціну ф’ючерсного контракту, тоді як короткі (шорт) позиції дають трейдерам змогу отримувати вигоду, якщо ціна активу падає нижче за ціну розрахунку ф’ючерсу.

І шорт-, і лонг-трейдери можуть закрити свою позицію до закінчення терміну дії ф’ючерсного контракту. Для лонг-трейдерів це означає продаж ф’ючерсного контракту комусь іншому. Для шорт-трейдерів це означає викуп базового активу.

Інвестори торгують ф’ючерсними контрактами на спеціалізованих біржах ф’ючерсів, які відрізняються від стандартних спотових бірж.

Важливо розуміти, що ф’ючерси є продуктами з нульовою сумою, тобто кожен ф’ючерсний контракт матиме сторону, яка програла, і сторону, яка виграла. Різниця між узгодженою ціною контракту та ринковою ціною базового активу на момент закінчення терміну дії контракту становить прибуток або збиток сторін, які програли й виграли відповідно.

Переваги та недоліки ф’ючерсів

Переваги:

• Ф’ючерси дають інвесторам змогу хеджувати ризики, фіксуючи майбутню ціну для певного активу.
• Ф’ючерси дозволяють спекулювати на майбутньому напрямку руху ціни певного активу, даючи інвесторам змогу отримувати прибуток від цінових коливань.
• Ф’ючерси допомагають диверсифікувати портфель, оскільки не корелюють із фондовим ринком.

Недоліки:

• Фінансові ф’ючерси є високоризиковими інструментами, тобто інвестори можуть втратити більше грошей, ніж вклали.
• Вони є складними інструментами й вимагають високого рівня знань і досвіду для успішної торгівлі.
• Фінансові ф’ючерси вразливі до ринкової волатильності, тобто ціни можуть швидко й несподівано змінюватися.

Опціонні контракти надають покупцям право, але не зобов’язання, купувати або продавати актив за вказаною ціною.

Залежно від різновиду опціону покупці можуть реалізувати контракт цього типу в будь-який час до настання терміну його дії або лише в такий момент. Ці опціони називаються відповідно американськими та європейськими.

Опціонні контракти відрізняються від ф’ючерсних, оскільки не передбачають зобов’язання для покупця купувати, а для продавця – продавати, якщо контракт стає збитковим.

У випадку опціонів право на купівлю називається опціон на купівлю (кол), тоді як право на продаж називається опціон на продаж (пут).

Опціонний контракт складається з кількох компонентів:

• Страйк-ціна. Ціна, за якою покупець може реалізувати контракт.
• Дата закінчення. Час, коли закінчується можливість реалізувати контракт.
• Премія. Сума, яку інвестор має сплатити за можливість реалізувати контракт.

Оскільки покупці опціонів можуть не виконувати його умови, якщо контракт стає неприбутковим, вони сплачують комісію продавцеві опціонів у формі премії.

Премія слугує компенсацією у випадку, якщо покупець дозволяє терміну дії опціону закінчитися без виконання.

Премії в опціонах є важливими компонентами схеми. Якби не було жодної премії, будь-хто міг би укладати такі контракти без попереднього внесення капіталу. Крім того, не було б фінансового стимулу для продавців опціонів створювати контракти.

Переваги та недоліки опціонів

Переваги:

• Гнучкість. Опціони надають інвесторам гнучкість у виборі будь-якої з різноманітних стратегій для досягнення своїх інвестиційних цілей. Опціони дають змогу страхуватися від ринкової волатильності або спекулювати на змінах цін.
• Збільшена ефективність капіталу. Опціони дають інвесторам змогу використовувати свій капітал, контролюючи більшу позицію з меншою сумою. Премії на опціони вартістю 1000 $ можуть відкрити доступ до значно більших обсягів базового активу порівняно з його купівлею безпосередньо на 1000 $.
• Низька вартість. Премії на опціони зазвичай набагато дешевші, ніж інші деривативи, такі як ф’ючерсні контракти. Наприклад, один контракт на ф’ючерси Bitcoin CME коштує 5 BTC (близько 150 000 $ на момент публікації).

Недоліки:

• Ризик. Залежно від плеча опціонні контракти можуть швидше стати збитковими порівняно з простим утриманням базового активу.
• Складність. Опціони можуть здаватися складними й важкими для розуміння. Інвестор має впевнитися, що розуміє ризики й винагороди, пов’язані з кожним опціоном, перш ніж інвестувати.
• Залежність від часу. Опціони мають термін дії, тобто інвестор повинен знати, коли закінчується строк дії його опціонів.

Безстрокові ф’ючерсні контракти (або своп-контракти) схожі на звичайні ф'ючерсні контракти. Вони дають людям змогу робити ставку на майбутню ціну активу.

Як і ф’ючерсні контракти, безстрокові контракти слідують за вартістю базового активу, такого як криптовалюта, і представляють собою угоди з нульовою сумою.

Основна відмінність між безстроковими й традиційними ф’ючерсами полягає в тому, що безстрокові ф’ючерси не мають заздалегідь визначених термінів дії. Трейдери можуть тримати свої безстрокові контракти відкритими стільки, скільки вважають за потрібне.

Ще одна ключова відмінність полягає в тому, як безстрокові ф’ючерсні контракти відстежують ринкову ціну відповідних базових активів.

Безстрокові деривативи використовують механізм ставки фінансування, щоб вартість контракту відповідала вартості базового активу. Ця система змушує або тримачів лонг-позицій платити плату тримачам шорт-позицій, або навпаки.

Лонг-позиції платять шорт-позиціям, коли ціна контракту вища за вартість базового активу. Шорт-позиції платять лонг-позиціям, коли ціна контракту нижча за вартість базового активу.

Ця система розроблена для забезпечення балансу між лонг- і шорт-трейдерами. Якщо, наприклад, надто багато людей займають лонг-позиції, система заохочує інших інвесторів займати шорт-позиції та збирати плату за фінансування.

Механізми ставки фінансування різняться залежно від платформи, але зазвичай трейдери сплачують або отримують ці комісії кожні вісім годин.

Важливу роль у підтримці збалансованої ставки фінансування відіграють арбітражні трейдери, які займають позиції в протилежному напрямку до більшості інших трейдерів безстрокових ф’ючерсів. Цей різновид трейдерів хеджує свої ризики за безстроковими контрактами, тобто відкриває протилежні позиції, щоб компенсувати збитки, при цьому отримуючи комісію за фінансування.

Інвестори можуть торгувати безстроковими свопами з використанням кредитного плеча. Платформи вимагають від інвесторів внести початкову маржу та підтримувати певний баланс для відкриття таких позицій. Через це існує ризик ліквідації.

Переваги та недоліки безстрокових ф’ючерсів

Переваги:

• На деяких біржах доступні високі коефіцієнти плеча.
• Нижчий бар’єр для входу, ніж у деяких ф’ючерсних продуктах.
• Можливість отримання прибутку з низьким рівнем ризику для трейдерів, що використовують дельта-нейтральний арбітраж, або маркетмейкерів.
• Непрямий доступ до ринку криптовалют.

Недоліки:

• Високий ризик ліквідації, особливо в разі використання великого плеча.

Інвестори, які торгують деривативними контрактами, можуть використовувати плече, що збільшує потенційну торгову позицію порівняно з тією ж сумою капіталу на спотовому ринку. Наприклад, використовуючи кредитне плече 5x, трейдер може відкрити деривативний контракт на 5000 $ з депозитом 1000 $. Капітал, що вноситься для купівлі або продажу деривативних контрактів, називається початковою маржею.

Другий рахунок містить маржу підтримки, тобто депозит, розмір якого становить щонайменше половину розміру початкової маржі. Маржа підтримки дозволяє трейдеру зазнавати збитків до певної межі без ліквідації біржею його деривативної позиції.

Якщо угода з плечем є успішною, трейдер може отримати значний прибуток з порівняно невеликої початкової інвестиції (у порівнянні зі спотовим ринком).

Наприклад, якщо трейдер купує один Bitcoin за 30 000 $ на спотовому ринку, BTC має зрости до 60 000 $ для отримання прибутку у 100%. Аналогічно, BTC має впасти до 0 $, щоб трейдер зазнав збиток у 100 %. Прибуток або збиток трейдера точно такий, як і відсотковий прибуток або збиток BTC.

На ф’ючерсному ринку з 5-кратним кредитним плечем початковий маржинальний депозит у розмірі 30 000 $ дає трейдеру змогу купити п’ять Bitcoin по 30 000 $ кожен, що утворює загальний торговий об’єм (або номінальну вартість) 150 000 $:

1. Через це плече ціні BTC потрібно лише зрости на 20 %, до 36 000 $, щоб трейдер отримав 100% прибутку на своїй початковій маржі в 30 000 $ (150 000 $ номінальної вартості * +20 % = +30 000 $).
    
2. Однак, якщо ціна BTC впаде на 20% до 24 000 $, трейдер втратить 100% своєї початкового маржі (150 000 $ * –20 % = -30 000 $).

Таким чином, деривативи дають трейдерам змогу підвищувати свої доходи в більшій мірі, ніж спотова торгівля. Але пам’ятайте, що з великим кредитним плечем приходить велика відповідальність. Так само швидко, як кредитне плече прискорює прибуткові угоди, воно прискорює і збиткові.