短期挤压：初学者指南

• 短期挤压是价格的急剧上涨，目的是迫使卖空者平仓或“覆盖”他们的头寸。

• 当不成比例的交易者处于卖空状态时，通常会发生这种情况，这代表了产生流动性或推动价格上涨的机会。 

• 短期挤压在加密货币中相对常见，通常会清算数十亿美元的未平仓合约，但卖空者可以采取措施保护自己。

短期挤压简单来说就是价格的大幅、冲动上涨，迫使卖空者——押注价格下跌的交易者——平仓或“覆盖”他们的头寸。 

要理解短期挤压的机制，让我们探讨一下卖空者的含义——这个概念有时会被误解。

在任何加密货币市场中，作为交易者，你基本上是在对价格是否会上涨或下跌进行下注。在衍生品市场中，如果你认为价格会上涨，你可能会决定进入一个多头头寸，这相当于购买在基础资产价格上涨时增值的合约。

但是，如果你没有拥有数字资产，如何下注价格会下跌呢？如果你认为比特币 (BTC)的价格会下跌，但你没有任何可以出售的，如何表达你的看跌观点？这就是卖空的作用。

衍生品合约允许你通过借入来自交易平台的合约来押注看跌价格走势，然后将其出售。

与从银行借钱不同，这里没有申请过程；只要你的账户中有足够的抵押品，你通常可以一键借入合约。

这些合约可以通过限价单或市价单出售，使交易者能够从价格下跌中获利。出售价格与平仓价格之间的差额用于计算任何收益，扣除费用之前。

回到短期挤压，关键是，卖空者必须回购他们所出售的合约以平仓。因此，当价格迅速上涨时，会产生连锁反应，迫使越来越多的卖空者进行覆盖。这反过来又会产生更多的买入活动，推动价格上涨（依此类推）。价格越高，卖空者承受的痛苦就越大。

一般来说，每个市场参与者的角色都是提供流动性，卖空者也不例外。 

虽然短期挤压看起来像是一种不道德的行为——迫使其他交易者亏损——但它在金融市场中扮演着至关重要的角色。 

当卖空者平仓时，其他交易者可以进入头寸。这非常重要。 

正是这种流动性推动了市场，使许多参与者能够参与其中。通过投票，卖空者也为价格发现做出了贡献，减少了波动性，使资产更接近公平价格。

让我们想象一个交易者在经历了一段持续的熊市价格走势后，想要卖空10个比特币（BTC）。在他们的钱包中有足够的抵押品后，他们提交了一个市价单，以出售10个合约，每个合约代表1个比特币。

通过这样做，他们实际上是从交易平台借用了合约，卖出了它们，现在希望以更低的价格买回，从中赚取差价作为利润。 

但这次，交易者即将见证短期挤压。在此之前，有一些警告信号可能帮助交易者避免被困：

• 看跌情绪已达到极端水平，但开始发生变化。

• 大量的泰达币（USDT）正在转移到交易平台上。

• 价格在长期内一直处于持续下跌趋势中，但这一走势明显开始在支撑区域失去动力。

• 随着价格下跌，未平仓合约数量在增加，这可能意味着卖空者正在大量涌入，尽管这并不明确。

• 期货资金利率在一段时间内一直持续且显著为负，并在价格停滞时继续上升。

• 在反转之前，累积成交量差（CVD）与价格之间存在背离，表明激进的卖家影响正在减弱。

在进入头寸后不久，比特币的价格开始剧烈上涨，同时被平仓的卖空头寸数量也在增加。随着买家逐渐成为攻击者，这一举动与CVD的明显上升相对应。 

在这种情况下，交易者没有设置止损，价格迅速达到了他们的清算价格。因此，他们的头寸被强制平仓，这意味着以市场价格买入了10份合约。 

随着越来越多的空头头寸被迫平仓，这造成了级联效应，迅速而剧烈地推动价格上涨。由于如此多的活跃头寸被关闭，代表净头寸的未平仓合约现在显著低于该举动开始时的水平。 

有几个因素可以推动空头挤压。学习这些可以帮助加密货币交易者更好地理解市场，并可能预测这些事件何时发生。

虽然空头头寸从来不会超过多头头寸——每个多头头寸总是有一个相应的空头头寸——但订单流可以为我们提供一些关于方向性偏见的见解，以及是否是空头卖家在主导市场。 

具体来说，未平仓合约和资金费率通常作为市场情绪和卖空活动的代理（更多内容见下文）。空头卖家在以下情况下特别容易被挤压：

• 他们在长时间内一直是攻击者，但他们的攻击不再得到回报（即资金为负，但价格停滞不前）。

• 已经经历了长时间的下跌，情绪已经触底——空头变得自满。

一般来说，金融市场寻求恢复平衡，并倾向于在市场一侧容易被利用时施加压力。 

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新闻流可能是波动的重要来源，即使任何上涨都是短暂的。Hedera (HBAR) 的价格在 对黑石公告的误解 后在一天内上涨了 96%。

买家的持续力量可能会在向上的冲动走势中达到顶峰，导致空头头寸的清算。在任何时刻，毫无预警地，大买家可以以任何规模进入市场，令许多参与者措手不及。

交易稀薄的市场特别容易受到空头挤压，因为需要相对较少的买入活动就能将价格推高。 

有时，交易者会意外地在被称为“Fat Finger”的情况下抬高数字资产的价格。比特币 (BTC) 的价格在 Binance.US 上 在 2021 年崩溃了 87%<2>，这是由于“错误的小数点”。流动性较差的加密资产更容易被

对冲基金在 加密市场中扮演着积极角色， 与其他市场参与者一样，也无法避免 空头挤压。

对冲基金最近利用了比特币的 基差交易 - 从 CME 期货和现货价格之间的差异中获利。由于在传统金融市场中报告空头头寸的方式（交易者承诺报告 确定不同类别的参与者及其头寸），许多将自己定位为空头的对冲基金可能会增加针对性空头挤压的可能性。

以下是一些著名的加密空头挤压的例子：

• 部分受到 Gamestop 传奇的启发，在埃隆·马斯克收购推特后，狗狗币 (DOGE) 经历了一次空头挤压，导致 $89M 的清算。 

• 在 2021 年 7 月，比特币 (BTC) 的价格上涨了 15%，导致 $10 亿的清算，尽管尚不清楚为何会发生这种情况。  

• 莱特币 (LTC) 在 2021 年 9 月经历了一次臭名昭著的空头挤压，随后出现了一些 假新闻，称他们与沃尔玛合作。

1. 实施强有力的风险管理并使用止损。许多空头卖家被清算，仅仅是因为他们未能设置任何 保护性止损。如果您在没有止损的情况下使用交叉保证金，价格剧烈波动时，您可能会面临失去所有资本的风险。 

2. 将期货指标纳入您的分析。通过结合未平仓合约、资金费率、做多/做空比率、清算数据和净头寸变化的数据，您可以获得一些关于空头是否可能被挤压的洞察。做出这样的判断需要谨慎和一定程度的专业知识，无法在本文中有意义地涵盖。如果您有兴趣查看这些数据的样子，像Coinglass和Velo这样的资源允许用户跟踪衍生品市场中的各种指标。您还可以订阅几个免费通讯，这些通讯提供期货头寸和任何异常的详细信息。 

3. 监控新闻。虽然外汇市场每天都有新闻事件，这些事件是波动的持续来源，但同样的新闻事件在加密货币中的影响是不太明确的。此外，加密货币有许多独立项目，这些项目受其自身发展的影响，因此保持对您交易的数字资产的了解至关重要。 

总之，短期挤压对加密货币市场的交易者构成了重大风险，特别是当空头卖家在较长时间内一直是攻击者时。然而，通过采取一些基本步骤，交易者可以降低被突袭的风险。

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