稳定币脱钩：含义及原因
脱钩事件发生在稳定币的价值偏离其应匹配的价值时。例如，一个旨在保持等于1美元的稳定币可能会降至0.90美元。
这些事件相对常见，但严重程度可能差异很大。小幅波动是正常的，通常是因为流动性不足。
虽然一些稳定币已经失败并造成了相当大的损失，但它们仍然是加密世界的重要组成部分。大型知名稳定币的重大脱钩事件是罕见的。为了避免不必要的风险，投资者应仔细研究稳定币，以了解脱钩的可能性以及现有的保护措施。
什么是稳定币去挂钩？🧐
失去锚定是指稳定币的价值偏离其参考资产价值的任何事件。这可以是相对于相关资产的价值下降或上升。
稳定币的失去锚定事件很常见，一份报告在2023年仅识别出609个实例。
话虽如此，考虑一些事情是重要的：
- 没有两个失去锚定的事件是完全相同的。必须考虑所有的影响因素，例如稳定币的交易地点和相对交易量。稳定币通常会在锚定的两侧失去锚定最多1%，持续时间从几分钟到几天不等。持续超过一天的10%或更多的重大失去锚定事件则要稀少得多。即使是大市值的稳定币，有时也会出现急剧下跌和随即恢复的情况。USDC在今年早些时候正是这样，曾在Binance上跌至$0.74 ，然后迅速回升至1美元。
- 某种程度的失去锚定是可以预期的，稳定币无法始终保持其锚定。这部分是由于稳定币使用的平台数量庞大，以及可能挑战锚定的各种因素。
- 去挂钩事件并不总是对发行者产生负面影响，也不代表对相关稳定币的生存威胁。有时，稳定币可能会失去其挂钩，仅仅是因为缺乏流动性或更广泛的市场传染。
稳定币去挂钩的原因
稳定币挂钩的稳定性可能受到许多因素的影响，其中一些超出了其发行者的控制。
市场波动可能会改变供需动态，而平台之间的流动性差异可能会暂时影响稳定性。储备问题，例如由于管理不善或损失导致的抵押不足，也是重大风险。
供需的变化可能会推动价格高于或低于挂钩，尤其是在缺乏透明度或信心丧失的情况下。对手方的表现可能受到财务、运营、法律或监管挑战的影响，增加了复杂性。
技术和设计缺陷，如TerraUSD的案例，以及对黑客攻击的脆弱性，带来了额外风险。网络问题可能导致操作中断，监管不确定性或法律行动可能会侵蚀信任。
最后，更广泛的金融市场事件可能会产生传染效应，波及稳定币生态系统。
去挂钩事件的例子
以下是迄今为止一些最大去挂钩事件的时间线，主要关注那些在持续一段时间内发生显著去挂钩的事件。
Tether
泰达币 (USDT)，2018年10月：主要由于与其储备相关的谣言和Bitfinex的提款问题，泰达币去挂钩10%至$0.90。此事件发生在关于泰达币储备的长期担忧和争议的背景下，涉及稳定币对比特币 (BTC)价格的影响。
泰达币在2023年6月经历了另一个去挂钩事件，原因是流动性池的不平衡。USDT在Curve的3pool中失去了与美元的挂钩，该稳定币池为三种稳定币USDT、USDC和DAI持有大量流动性。
该池的余额应该是每种币33.33%，然而泰达币的份额增加到超过70%，导致去挂钩至$0.977。加密研究公司 Kaiko 表示 在重要新闻发布之前，"...可能试图解除 Tether 的挂钩"。
文章还强调，Tether 的最低赎回金额为 10 万美元，这意味着许多 Tether 持有者被迫使用集中和去中心化的交易平台。
TrueUSD
TrueUSD (TUSD)，2024年1月：TrueUSD 在 2024 年 1 月交易 降至 $0.926。在 X（前身为 Twitter）上对其储备的安全性提出了一些担忧，标志着稳定币艰难一年开始。Binance 移除了 3 月的多个交易对，并最终在几个月后 完全下架 该稳定币。
在 9 月，SEC 宣布 与发行人达成和解，"...因其对 TrueUSD (TUSD) 的欺诈性和未注册投资合同销售。"
请注意，上述列表并不详尽。
稳定币去挂钩对投资者的影响 ⚠️
当稳定币失去挂钩时，影响可能是广泛和破坏性的。这可能导致重大财务损失，削弱对稳定币背后组织的信任，并造成进一步影响其价格的恶性循环。
去挂钩事件最严重的后果之一包括：
- 资本损失：去挂钩事件最明显的影响可能是持有该币的未实现损失。在去挂钩事件中，无法将其稳定币兑换回法币的人处于不利地位，如果他们想要兑换这些币，可能不得不接受其折扣价值。
- 去中心化贷款的清算:当USDC在2023年3月去挂钩时，导致大约3400个自动清算在Aave的v2和v3市场，源于2400万美元的抵押品，其中86%是USDC。在Terra UST崩溃期间，基于Terra的借贷协议Anchor经历了超过10亿美元的清算。UST的去挂钩创造了一个负反馈循环：姐妹代币LUNA被铸造以试图恢复挂钩，这反过来又贬值了该代币。由于许多UST贷款是以LUNA作为抵押，当LUNA的价格暴跌时，这反过来导致许多贷款抵押不足，导致不可避免的清算。
- 保证金期货头寸的清算：许多加密期货合约是使用大型稳定币如USDT和USDC作为抵押的。虽然稳定币需要经历重大去挂钩才能触发保证金期货头寸的清算，但这是可能的，特别是对于在去挂钩发生时具有相对薄弱清算缓冲的交易者。
- 信任的丧失和声誉的损害：频繁去挂钩或经历重大去挂钩的稳定币可能会遭受声誉损害，同时也可能招致监管审查。
- 传染效应：稳定币的失败或被认为的失败也可能产生溢出效应，影响更广泛的加密货币市场、投资者关注和市场情绪。
防止和管理脱钩风险 💻
在一个波动性大且高度流动的环境中维持挂钩的稳定性是每个发行者面临的主要挑战之一。稳定币发行者通过几种方式来降低去挂钩的风险：
- 通过铸造和赎回管理币的流通供应。这确保了流通中的硬币不会超过应有的数量，这可能会危及挂钩。
- 通过与监管机构密切合作，确保公司的活动遵守当地法律，包括反洗钱立法和国际制裁。
- 通过发布由信誉良好的第三方进行的、关于任何稳定币背后真实资产的定期、透明和详细的证明。
- 通过确保始终有足够的储备来兑现任何赎回，特别是在重大新闻事件导致需求激增时。
要更详细地了解，请查看我们的 Kraken 学习中心指南，稳定币有多安全
如何管理与稳定币去挂钩相关的风险
这个问题的答案实际上归结为全面研究任何稳定币，以便评估风险。
首先，检查以前的脱钩事件，看看它们发生的频率、严重性以及挂钩恢复的速度。查看脱钩的原因——是由于发行者或开发者的管理不善吗？学到了什么教训，随后采取了什么措施以确保同样的事件不会再次发生？
其次，审查发行者在透明度和监管方面的行为。任何潜在投资者都应该很容易调查并查看稳定币是如何抵押的。如果发行者生成关于其储备的证明，它们发布的频率是否足以激发信心？它们是否对普通人完全透明和可访问？谁在进行审计？他们是否是可靠的第三方，并且有资格完成这项工作？
查看公司如何应对监管机构对透明度的挑战，或在他们违反法律时的反应。
最后，查看稳定币所运行的技术基础设施。如果它是加密支持或算法稳定币，智能合约是否经过独立审计？是否有人提出过任何可能导致漏洞的设计缺陷的担忧？
如果过去智能合约被利用，结果如何，开发者是如何回应的？稳定币只有在其所在的区块链能够可靠地处理交易时才能正常运作。如果区块链出现长时间的停机，这可能会产生严重的后果。是否有区块链失败的案例，以及这对稳定币持有者的影响是什么？这是否以某种方式影响了挂钩？
另一个需要考虑的因素是将资本分散到两个或更多的稳定币中，这可能有助于降低整体的去挂钩风险。
购买稳定币 👜
购买稳定币的主要方式有两种。
- 如果您正在寻找法币支持的稳定币，您可能可以直接去发行方，将您的法币美元或欧元转换为稳定币。您是否能够做到这一点将取决于几个因素，包括您所在的位置、您是否有银行账户以及您是否能够提供适当的文件。希望将大量法币转换为稳定币而不面临滑点或用户错误风险的大型实体可能会发现此选项合适。
- 获取稳定币的另一种更直接的方法是通过集中或去中心化交易平台交换您持有的资产。例如，在 Kraken，您可以存入法币，然后使用几个稳定币市场之一进行转换。如果您希望将其他加密资产转换为稳定币，可以通过使用去中心化平台（如Uniswap 或 Sushi）轻松实现，这些平台（截至发稿时）具有大量流动性。
如需更多信息，请查看我们的 Kraken 学习中心文章，Web3 钱包：完整指南
摘要 🏁
任何寻求使用稳定币的人都必须接受去挂钩事件在许多情况下是固有且不可避免的缺陷。
虽然去挂钩是常见的，但它们的性质差异很大，因为所有稳定币都无法始终完美地与其参考资产挂钩。
话虽如此，重大去挂钩事件并不一定是致命的，历史告诉我们许多币经历了10%或更多的去挂钩并恢复。
投资者在考虑将资金投入稳定币时，应认真思考每种币的优缺点、历史以及减轻脱钩风险的措施。
如果历史可以作为参考，稳定币将在这个领域继续发挥重要作用，大型稳定币通常在1:1的锚定范围内保持稳定的价值。
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