加密貨幣衍生品是甚麼？

衍生工具代表買賣雙方之間的金融合約。

視乎衍生工具的類型，這些合約可能要求買方購買資產，賣方出售資產。它們還可要求在預定日期以預定價格進行特定交易。

雖然每種衍生工具合約各有不同，但大多數都由以下組件構成：

標的資產是衍生工具合約所掛鈎的資產。對於加密貨幣衍生工具，標的資產可包括不同的加密貨幣，例如 Ethereum (ETH)、Litecoin (LTC)、Solana (SOL) 等。 

衍生工具合約的價格會隨標的資產的市場價格同步波動。

數量是指根據衍生工具合約條款所交易的標的資產數量。單一衍生工具合約可能包含數百個單位的特定加密貨幣，例如 Tezos (XTZ)、Cardano (ADA) 或 Avalanche (AVAX)。

結算日期是雙方必須履行合約的預定日期。

結算日過後，合約條款可以透過標的資產或等值的法定貨幣進行付款。然而，值得注意的是，某些衍生產品允許該日期（即交割日）在結算日之後進行。

對於其他類型的衍生工具合約，投資者可以在結算日到來前的任何時間平倉。在某些情況下（例如永續掉期合約），投資者可以無限期地維持倉位。

實物交割衍生工具是指合約執行後，雙方之間會進行實際標的資產的交換。因此，賣方必須在進入合約前購買或持有標的資產，以便在到達結算日時將其出售給合約買方。結算時，買方將收到 Bitcoin (BTC) 而非等值法幣。

另一方面，以現金結算的衍生工具合約是透過穩定幣（例如 Tether (USDT)）或法定貨幣進行結算。這種結算方式意味著買賣雙方之間並不交易標的資產本身，而僅交易等值現金。

例如，如果雙方正在交易一份以現金結算的加密貨幣衍生工具合約（以一枚 Bitcoin 為單位），則在合約執行時交易的是一枚 Bitcoin 的法幣價值，而非 Bitcoin 本身。

在加密貨幣衍生工具市場，現金結算是最常用的合約結算方法。

儘管期貨合約較為複雜，但相比現貨市場，它們提供了多種交易者可能需要的優點，具體取決於其市場專業知識、交易策略及風險偏好。 

• 投機：期貨讓交易員能對特定加密資產的未來價格進行投機，並利用價格就任一方向的波動獲利。在期貨合約中建立淡倉，是標的加密資產價格下跌時最簡單的獲利方法之一。 
• 無資產所有權：期貨是一種金融合約，讓交易者無需持有加密資產本身，即可獲得該資產價格的風險敞口。交易者可以購買合約並實現利潤，而無需曾經擁有、交易或託管標的加密貨幣。  
• 費用：期貨交易費用一般比現貨交易費用要低得多。Kraken Derivatives 提供加密貨幣期貨市場中極具競爭力的費率結構，手續費低至 0.01%。 
• 槓桿：期貨合約允許交易者使用槓桿。這是合約內置的功能，既能提高交易的資本效率，同時確保帳戶餘額不會變成負數。槓桿倉位可能會被強制平倉——請到此參閱我們的強制平倉常見問題。
• 對沖：若你持有加密資產，可以開立期貨淡倉，以降低價格下跌時的風險敞口（亦稱為「對沖」）。這是一種有效的策略，讓加密資產無需出售即可免受價格下行波動的影響。您可以在我們的文章什麼是對沖？中了解更多不同的對沖策略。
• 套利機會：期貨讓您能夠捕捉加密市場效率不足所帶來的獲利機會。在某些情況下，您可以透過在期貨市場建立淡倉，同時在現貨市場建立標的加密資產的長倉，從而鎖定利潤。

許多人認為能夠自我託管並真正擁有不同類型的加密貨幣，是其核心價值所在。你可能會好奇，為什麼有人會想要間接接觸加密貨幣。

相比購買並持有加密貨幣（即「現貨交易」），衍生工具產品提供了多項優勢及獨特功能。其中一些優點包括：

• 增加流動性：衍生工具市場通常會吸引大量具有較高風險承受能力的投機交易者。這些高風險交易者的參與程度增加，進而提升了整體的交易活躍度。
• 從價格下跌中獲利：加密貨幣衍生工具提供了從資產未來價格變動中獲利的機會。因此，交易者可以開立淡倉，讓他們在資產價格下跌時也能獲利。
• 對沖風險：衍生工具允許交易者透過建立獨立且反向的交易，為倉位的潛在損失進行對沖。
• 多元化投資：使用衍生產品的交易者可以透過向第三方借入資金來增加其交易規模。
• 使用槓桿交易：使用衍生產品的交易者可以透過向第三方借入資金來增加其交易規模。此過程稱為槓桿或保證金交易，既可幫助放大盈利交易的利潤，也可能加深損失。

加密期貨是衍生工具合約，允許投資者對加密貨幣的未來價格進行投機。

買賣雙方首先就交易的價格和結算日期達成共識。期貨交易者可以針對合約的標的資產建立長倉或淡倉。長倉讓交易者在資產價格高於預定的期貨合約價格時獲利；而淡倉則讓交易者在資產價格低於期貨結算價格時獲利。

在期貨合約到期前，建立長倉和淡倉的交易者都可以選擇平倉。對於長倉交易者來說，這意味著將期貨合約賣給他人。對於淡倉交易者來說，這意味著回購標的資產。

投資者在專門的期貨交易所交易期貨合約，這些交易所與標準的現貨交易所不同。

必須理解期貨是零和產品，這意味著每份期貨合約都會有一方獲利，另一方虧損。預定的合約價格與到期時標的資產市場價格之間的差額，分別代表了贏家與輸家的利潤或損失。

期貨的優劣

優勢：

• 期貨允許投資者透過鎖定特定資產的未來價格來對沖風險。
• 期貨可對特定資產的未來走勢進行投機，讓投資者能從價格波動中獲利。
• 因為期貨與股市的相關性較低，因此有助分散投資組合。

劣勢：

• 金融期貨是高槓桿工具，意味著投資者的損失可能會超過其初始投資金額。
• 期貨是複雜的工具，需要具備高度的專業知識和經驗才能成功交易。
• 金融期貨受市場波動影響，意味著價格可能會迅速且出乎意料地變動。

期權合約賦予買方權利（但非義務），可以按指定價格買入或賣出資產。

視乎期權的形式，買方可以在到期前的任何時間（或僅在到期時）行使合約。這些分別被稱為美式和歐式期權。

期權合約與期貨合約不同，因為如果期權合約變得無利可圖，買方沒有購買的承諾，賣方也沒有出售的義務。

在期權中，買入的權利稱為認購期權，而賣出的權利則稱為認沽期權。

期權合約由幾個部分組成：

• 行使價：買方可以行使合約的價格。
• 終止日期：行使合約權利截止的時間。
• 權利金：投資者為了獲得行使合約的機會而必須支付的金額。

由於期權買方可以在合約變得無利可圖時選擇不行使條款，因此他們會以權利金的形式向期權賣方支付費用。

權利金的作用是作為補償，以防買方決定讓期權到期而不予行使。

期權與權利金非常重要。如果無需支付權利金，任何人都可以在不先投入任何資金的情況下進入這類合約。此外，期權賣方也會失去創造合約的財務誘因。

期權的優劣

優勢：

• 靈活自主：期權為投資者提供了靈活選項，讓其能從多種策略中作出選擇，以達成投資目標.期權可以用於對沖市場波動，或對價格走勢進行投機。
• 提高資本效率：期權允許投資者以較少資金控制較大倉位，從而發揮槓桿作用以提高資本效率。價值 1,000 美元的期權權利金，與直接購買 1,000 美元的資產相比，能提供更大規模的標的資產風險敞口。
• 低成本：期權權利金的購買成本通常比期貨合約等其他衍生工具便宜得多。例如，一份 CME Bitcoin 期貨合約價值為 5 枚 Bitcoin（截稿時約值 150,000 美元）。

劣勢：

• 風險：視乎槓桿程度，期權合約變成「價外」（即失去內在價值）的速度可能比直接持有標的資產更快。
• 複雜性：期權結構可能非常複雜且難以理解。投資者應確保在投資前，已充分了解每項期權相關的風險與回報。
• 時間敏感性：期權設有到期日，這意味著投資者必須留意其期權何時到期。

永續期貨合約（亦稱為 Perps 或永續掉期合約）與常規期貨合約相似。它們讓投資者能對資產的未來價格進行押注。

與期貨合約一樣，永續合約追蹤加密貨幣等標的資產的價值，且屬於零和交易。

永續期貨與傳統期貨的主要區別在於，永續合約沒有預定的到期日。交易者可以根據自己的選擇，無限期地維持永續合約的倉位。

另一個關鍵區別在於，永續期貨合約如何追蹤其各自標的資產的市場價格。

永續衍生工具使用資金費率機制，使合約價值與標的資產的價值保持一致。此系統會迫使長倉持有者向淡倉持有者支付費用，反之亦然。

當合約價格高於標的資產價值時，由長倉向淡倉支付費用。當合約價格低於標的資產價值時，則由淡倉向長倉支付費用。

該系統旨在維持長、淡倉交易者之間的平衡。例如，如果有太多人建立長倉，系統就會激勵其他投資者建立淡倉，藉此賺取資金費率費用。

不同平台的資金費率機制有所不同，但交易者通常每八小時支付或收取一次此類費用。

套利交易者在維持資金費率平衡方面扮演重要角色，因為他們通常會建立與大多數永續合約交易者相反的倉位。這類交易者會對沖其永續合約的風險敞口，即透過開立反向交易來抵消損失，同時仍能賺取資金費率費用。

投資者可以利用槓桿交易永續掉期。平台要求投資者存入初始保證金並維持一定餘額，才能開立這類倉位。因此，仍存在清算風險。

永續期貨的優劣

優勢：

• 某些交易所提供高槓桿比率。
• 入門門檻低於某些期貨產品。
• 為 Delta 中性套利交易者或市場莊家提供低風險的獲利機會。
• 提供對加密貨幣市場的間接風險敞口。

劣勢：

• 強制平倉風險極高，使用高倍數槓桿時尤甚。

投資者交易衍生工具合約時可利用槓桿效應，以相同資本獲得比現貨市場更高的倉位風險敞口。以 5 倍槓桿為例，交易者只需 1,000 美元按金，即可買入價值 5,000 美元的衍生工具合約。用作買賣衍生工具合約的資金稱為初始按金。

另一個帳戶則持有維持保證金，其金額通常至少為初始保證金的一半。維持保證金容許交易者在倉位被交易所強制平倉前，承受一定程度的虧損。

若槓桿衍生工具交易成功，交易者可以憑藉較少的初始投資，賺取遠高於現貨市場的利潤。

例如，若交易者在現貨市場以 30,000 美元買入 1 枚 Bitcoin (BTC)，則 BTC 價格須升至 60,000 美元，方可獲得 100% 的回報。相應地，BTC 的價格必須跌至 0，才會導致 100% 的虧損。交易者的回報或虧損百分比，與 BTC 的價格漲跌幅完全一致。

在 5 倍槓桿的期貨交易中，30,000 美元的初始按金可讓交易者以每枚 30,000 美元的價格買入 5 枚 Bitcoin，總風險敞口（或名義價值）為 150,000 美元：

1. 由於這種槓桿效應，BTC 價格只需上升 20%（至 36,000 美元），交易者即可就其 30,000 美元的初始按金獲得 100% 回報（150,000 美元名義價值 * +20% = +30,000 美元）。
    
2. 然而，若 BTC 價格下跌 20% 至 24,000 美元，交易者將損失其全部（100%）初始按金（150,000 美元名義價值 * -20% = -30,000 美元）。

由此可見，衍生工具容許交易者利用槓桿，比現貨交易更大幅度地放大回報。但請謹記：槓桿愈大，責任愈大。槓桿能迅速放大盈利交易的回報，但同樣也會加速虧損交易的損失。