甚麼是加密貨幣期貨合約？完整指南

加密貨幣期貨合約是雙方達成的協議，同意在未來某一日期以約定價格交換加密資產的法幣價值，或加密資產本身。

許多交易者將期貨視為對 Bitcoin (BTC) 或Ethereum (ETH) 等資產未來價格的押注：

• 認為價格將上漲的交易者會建立長倉，
• 認為價格將下跌的交易者會建立短倉（「賣空」）。

如果交易者的預測正確，他們就能在結算時從期貨價格與實際市場價格的差價中獲利。

像 Kraken Pro 這類期貨交易平台負責匹配每筆期貨合約的買家與賣家。Kraken 並非交易的對手方，而是作為交易者之間協議的促成者。交易中的「輸家」需向「贏家」支付結算價與資產當前現貨價格之間的差額。

加密貨幣期貨是數碼資產市場中最受歡迎的衍生產品類型之一。它們允許交易者在不持有基礎資產的情況下參與加密貨幣價格走勢，通常手續費更低，並可透過「槓桿」放大倉位規模。

衍生產品在加密貨幣經濟中佔有重要地位，目前佔所有加密貨幣交易量的一半以上，每日交易量達數十億美元。

Kraken 現提供兩種不同類型的加密貨幣期貨產品：

1. 「永續期貨」，在Kraken Pro 平台提供，適用於全球多個地區；
2. 「定限（傳統或 CME 式）期貨」，透過 Kraken 的「NinjaTrader」平台提供。

永續期貨合約（簡稱「永續合約」或「perp」）是一種沒有到期日的期貨協議。。只要符合保證金要求，你可以無限期持有倉位。

由於永續合約沒有到期日，它們依託「資金費率」機制來保持合約價格貼近現貨市場價格。

• 當永續合約價格高於現貨價格時，長倉持有者需向短倉持有者支付資金。
• 當永續合約價格低於現貨價格時，短倉持有者需向長倉持有者支付資金。

某位交易者預期 Bitcoin 價格上漲，於是建立 BTC 永續合約的長倉。如果 BTC 價格上漲，合約價值隨之上升，交易者獲利；如果 BTC 價格下跌，交易者則會虧損。頭寸將保持開倉狀態，直到被平倉（無論是主動平倉還是被強制平倉）。

定期期貨是具有明確到期日的傳統期貨合約。這是受監管市場（如 CME Group）提供的期貨類型，現在 Kraken 客戶可透過 平台進行交易。

每份合約會明確規定：

• 基礎資產（例如，BTC 或 ETH）
• 合約規模（例如 1 BTC 或其分數等價物）
• 到期日（例如 2026 年 7 月）
• 結算條款（現金或實物交割）

雙方同意在未來特定日期以約定價格買賣某項資產。隨著到期日臨近，合約價格會向現貨價格收斂。

這些合約的結算方式包括：

• 現金結算：價差以法幣支付；
• 實物交割：交付基礎加密資產（在零售交易中較不常見）。

某位交易者以 3,000 美元的價格買入一份 2026 年 3 月到期的 Ether (ETH) 期貨合約。如果到期前現貨價格上漲超過此價，交易者可賣出合約獲利；如果價格跌破 3,000 美元，交易者在結算時將面臨虧損。

加密貨幣期貨交易涉及兩位交易者之間的協議：一方預期加密資產價格上漲（即買方，或長倉），另一方則預期價格下跌（即賣方，或短倉）。當期貨價格朝交易者預測的方向走動時，該交易者獲利，另一位交易者則承受相應的虧損。

由於期貨合約是交易者之間的直接協議，雙方必須在合約執行前就關鍵細節達成共識。這些細節定義了合約的運作方式、結算方式以及代表的價值金額。

每份加密貨幣期貨合約都包含四個主要組成部分。

到期日決定了合約何時結束，以及參與雙方何時交換價值。

在定期期貨中，交易者訂立合約時會以約定價格商定到期日。在該日期，合約會根據約定的期貨價格與基礎加密資產的現貨價格之間的差額自動結算。

例如，如果兩位交易者同意在 12 月以 60,000 美元的價格交換 1 BTC 的價值，而當時 BTC 的價格為 65,000 美元，則買家獲利 5,000 美元，而賣家則承受相同金額的虧損。

部分平台（如 Kraken Pro）也提供永續期貨。如前所述，只要交易者維持足夠的保證金以覆蓋潛在虧損，他們就可以無限期持有倉位。

合約手數規模定義了每份期貨合約代表的基礎資產數量。

單份合約可以以基礎加密資產計價（例如 1 張合約 = 1 BTC），或以法幣計價的名義價值計價（例如 1 張合約 = 價值 1 美元的 BTC）。

大多數平台（包括 Kraken）都支持零散交易，這意味著交易者無需持有完整的合約單位。例如，即使某期貨合約代表 1 BTC，交易者仍可以建立低至 0.0001 BTC 的倉位。零散規模交易提供了更大的靈活性和風險控制能力，尤其適合投資組合較小或正在測試策略的交易者。

槓桿允許交易者控制規模大於其初始存款（即保證金）的倉位。此功能提高了資本效率，既能放大潛在回報，也會擴大潛在虧損。

例如，交易者只需存入 10% 的初始保證金（即 15,000 美元），就可以開立價值 5 BTC（約 150,000 美元）的比特幣期貨合約，這相當於 10 倍槓桿。 

如果 Bitcoin 價格上漲 5%，倉位的名義價值將升至 157,500 美元，從而產生 7,500 美元的利潤（相當於保證金的 50% 收益）。然而，如果比特幣價格下跌 5%，交易者將損失相同的 7,500 美元，即其保證金的一半，若虧損超過維持要求，則面臨強制平倉風險。

不同的加密貨幣交易所會根據資產類型、波動性和地區實施不同的槓桿限制。Kraken 為交易者提供內建的風險管理系統，以防止過度風險敞口並管理強制平倉閾值。

結算方式決定了合約到期或交易者平倉時的結算機制。

• 現金結算：在大多數情況下，加密貨幣期貨以現金結算，虧損的交易者以 USD 或 EUR 等法幣或穩定幣向獲利的交易者付款。這是永續期貨和定期期貨中最常見的結算方式，因為它效率高且無需轉移基礎加密資產。

• 實物交割：部分受監管的交易所和機構場所也提供實物交割。此時賣家必須按照約定的結算價格向買家交付實際數碼資產。例如，如果合約要求以 60,000 美元的價格交付 1 BTC，賣家需轉移 1 BTC 並從買家處收取 60,000 美元。

合約結算價與結算時現貨價格之間的差額決定了每位交易者的盈虧。在 Kraken Pro 和 NinjaTrader 等平台上，此過程會在合約結束時自動進行，確保交易雙方按照約定條款履行義務。

如前所述，平台要求提供保證金抵押品，通常為現金、穩定幣或加密貨幣。如果倉位走勢對交易者不利，且保證金低於維持水平，平台可能發出保證金追加通知。

若交易者未能透過補充保證金回應，則可能觸發強制平倉，即平台自動平倉以防止進一步虧損。

儘管期貨交易較為複雜，但相較於現貨市場，期貨仍為許多交易者提供了多種實用優勢。交易者可以根據自身經驗、策略和風險承受能力以不同方式使用期貨。

• 投機：期貨允許交易者利用價格在任何方向的波動獲利，建立長倉或短倉可從上漲和下跌市場中獲利。賣空期貨合約是資產價格下跌時獲利的最簡單方式之一。
• 無需持有資產：期貨讓交易者無需擁有或儲存實際加密貨幣，就能參與數碼資產價格走勢。這對希望參與加密貨幣市場但不想管理錢包或私鑰的投資者具有吸引力。
• 手續費：期貨交易手續費通常低於現貨市場。部分交易所的交易手續費低至 0.01%，幫助活躍交易者更有效地管理成本。
• 槓桿：期貨合約通常內建槓桿功能，讓交易者只需存入較少資金，就能控制規模更大的倉位。槓桿可提升潛在利潤，但如果市場走勢與交易者的倉位背道而馳，虧損也會被放大。
• 對沖：已持有加密貨幣的交易者可利用期貨對沖價格逆轉風險。例如，在市場下跌期間，開立空頭期貨倉位可抵消現貨多頭倉位的虧損，無需出售資產。
• 套利機會：期貨創造了從市場間暫時價差獲利的機會。交易者可在不同交易所或合約類型中建立對沖的多頭與空頭倉位，待價格趨同時賺取利潤。
• 更廣闊的市場參與度與靈活性：期貨讓交易者能接觸種類繁多的數碼資產，並可全天候進行交易。多頭與空頭靈活操作的特性，是現貨交易無法提供的。
• 流動性和資本效率：期貨市場通常具備深度流動性，交易者進出大型倉位時，對價格影響極小。由於只需存入保證金，交易者的資金運用效率比現貨市場更高。
• 策略多元化：期貨支援對沖、價差交易及投資組合多元化等進階交易策略，讓交易者能建構更複雜的策略，並管理多個倉位的風險。

在現貨交易所，買賣會即時轉移資產所有權或完成交割。你用一種資產（例如 USDT）交換另一種資產（例如 BTC），交易立即結算。由於持有實際資產，你會直接面對價格波動與市場風險。

期貨交易的運作方式不同：你與對方訂立合約，同意在預定的未來日期以約定價格買賣資產。你不會持有基礎資產，而是交易價值跟蹤該資產價格的衍生產品。 

另一個主要差異在於風險敞口：現貨交易中，你直接持有資產，並需負責資產託管（包括所有權、錢包管理、轉帳等）。期貨交易中，你無需持有實際資產，就能間接參與資產價格走勢，並將託管責任外包給你選擇的平台（但需承擔額外的操作複雜性）。

由於合約機制、槓桿及期貨定價（包括升水/貼水等概念）的特性，期貨市場通常需要交易者具備更深入的理解與更嚴謹的風險管理能力，因此更適合經驗豐富的交易者或機構投資者。

加密貨幣期貨交易開闢了無需直接持有數碼資產就能參與市場的新方式。

透過 Kraken Pro 的永續合約，或 NinjaTrader 提供的定期期貨，交易者可選擇最符合自身目標、投資時限與風險承受能力的產品。 

在進行交易前，了解各類期貨合約的運作方式，以及槓桿、資金利率和結算等核心概念至關重要。 

隨著加密貨幣市場與傳統市場持續融合，Kraken 致力為客戶提供所需的交易工具、教育資源與市場渠道，讓客戶能夠自信且負責任地應對兩個市場。

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