Maiores stablecoins por capitalização de mercado

Nos últimos anos, stablecoins experimentaram um crescimento exponencial em termos de adoção global e volume de liquidação.

Uma métrica importante usada para medir esse crescimento é a capitalização de mercado, ou "market cap"—o valor total de todas as moedas em circulação em um determinado momento.

Para calcular a capitalização de mercado de uma stablecoin, simplesmente pegamos a oferta circulante e multiplicamos pelo valor de cada moeda. Se o preço do token A é $3 e ele possui uma oferta circulante de cem milhões de tokens, sua capitalização de mercado seria igual a $300 milhões (3*100.000.000).

A capitalização de mercado naturalmente flutua devido à emissão de moedas e à volatilidade dos preços. No entanto, no caso das stablecoins, a volatilidade dos preços desempenha um papel significativamente menor, uma vez que esses ativos são projetados para manter um preço consistente—geralmente em relação a moedas fiduciárias.

A capitalização de mercado é uma métrica crucial para as stablecoins porque fornece uma visão imediata da demanda por tokens e da confiança dos investidores. Os investidores podem ver stablecoins de maior capitalização como mais seguras e confiáveis do que alternativas de menor capitalização, no entanto, isso nem sempre é o caso.

Neste artigo, examinaremos as top stablecoins by market cap, os mecanismos que contribuem para a estabilidade e as diferenças entre cada token. Também refletiremos sobre por que essas stablecoins se destacaram e por que a demanda dos investidores por esses tokens "estáveis" é tão alta.

Se olharmos para uma instantânea das cinco principais stablecoins no momento da publicação por capitalização de mercado, você pode notar algumas semelhanças entre todas elas:
 

1. Tether USDT: $140 bilhões
2. USDC (USDC): $42 bilhões
3. Ethena (USDe): $5,9 bilhões
4. Dai (DAI): $5,3 bilhões
5. First Digital USD (FDUSD): $1,7 bilhões
    

Vamos examinar como cada uma das moedas acima é semelhante e como isso se relaciona com a capitalização de mercado:

• Centrado no dólar americano: Todas as stablecoins listadas acima fazem referência ao dólar americano. Ou seja, eles representam dólares americanos tokenizados que podem ser programados para realizar uma variedade de funções usando contratos inteligentes. A esmagadora maioria de todas as stablecoins faz referência ao dólar americano, com relativamente poucas sendo atreladas a outras moedas principais, como o dólar australiano ou o iene japonês.
   
• Grandes capitalizações de mercado: Cada stablecoin listada tem uma capitalização de mercado de mais de 1 bilhão de dólares, tornando-as extremamente líquidas para investidores de todos os tamanhos. É excepcionalmente importante que a capitalização de mercado seja grande o suficiente para que os usuários possam transacionar facilmente com uma stablecoin. Caso contrário, os investidores podem descobrir que a troca de um token para outro gera deslizamento indesejado. Stablecoins com capitalizações de mercado excepcionalmente baixas podem não ser amplamente adotadas por muitas plataformas, o que limita sua utilidade dentro do ecossistema cripto.
   
• Atrelamentos estáveis: Todas elas visam manter um valor consistente dentro de 1 centavo de um dólar americano, e nenhuma experimentou desatrelamentos notáveis (no momento da publicação). Uma das funções críticas de uma stablecoin é tentar manter um atrelamento estável com seu ativo de referência. Desatrelamentos pequenos e de curta duração são relativamente comuns e ocorrem devido a uma variedade de fatores. Desatrelamentos maiores e mais sustentados ocorrem com muito menos frequência, mas seu impacto pode ser sísmico. Quando uma stablecoin tem um desatrelamento significativo, haverá uma disparidade notável entre o número de moedas em circulação e o valor total dessas moedas, o que, por sua vez, depreciará a capitalização de mercado. 

De certa forma, a capitalização de mercado pode ser vista como um termômetro da saúde e confiabilidade de uma stablecoin. Reflete a saúde do token, uma vez que a capitalização de mercado inevitavelmente aumentará com a demanda, resultando na emissão de mais moedas em circulação pelo emissor subjacente. Além disso, ver que milhões de outros investidores estão preparados para usar uma moeda baseada em blockchain gera confiança de que a stablecoin deve funcionar como esperado. 

É importante acompanhar e monitorar a capitalização, pois isso pode atuar como um sinal de que algo está errado. Por exemplo, se você usar uma moeda que normalmente tem uma capitalização de mercado na faixa de 1 bilhão de dólares, e um dia você notar uma queda acentuada nesse número, pode querer questionar o porquê disso. 

Eventos de mercado externos já desencadearam no passado um grande aumento nas redemptions, onde os detentores de moedas as devolvem ao emissor para resgatar seu equivalente em fiat. Uma queda ou aumento repentino na capitalização de mercado quase certamente justifica uma investigação mais aprofundada. 

Vamos mergulhar um pouco mais fundo nas 4 principais stablecoins, começando com a maior, Tether (USDT). 

A Tether foi uma das primeiras criptomoedas a ser atrelada ao Dólar Americano e, como muitas outras stablecoins do seu tipo, é totalmente colateralizada por uma seleção de ativos do mundo real. 

Originalmente concebida como ‘Realcoin’ em 2014 por Brock Pierce, Reeve Collins e Crag Sellars, foi rebatizada em novembro de 2014 para “Tether”, destacando sua função principal de ser atrelada 1:1 com moedas fiduciárias.

Inicialmente, a Tether operava exclusivamente na rede Bitcoin via o Protocolo Omni Layer. Com o crescimento exponencial da Tether entre 2016 e 2020, muitas novas cadeias incorporaram o USDT. 

Hoje, pode ser negociada e transferida em mais de 20 blockchains e é a stablecoin mais amplamente adotada em termos de volume de liquidação e utilidade. Isso é apesar da contínua fiscalização sobre a falta de uma auditoria completa de suas reservas e inúmeras controvérsias ao longo dos anos, frequentemente resultantes da falta de transparência operacional. A empresa atualmente publica relatórios trimestrais de reservas que são auditados por uma firma de contabilidade independente, em um esforço para abordar questões de transparência.

Anteriormente conhecida como USD Coin, USDC é outra stablecoin colateralizada que faz referência ao Dólar Americano. 

O USDC foi o resultado de uma iniciativa conjunta entre a Circle e a Coinbase. Em uma tentativa de gerar maior confiança em pagamentos digitais, os co-fundadores da Circle, Jeremy Allaire e Sean Neville, foram motivados a criar uma stablecoin que fosse totalmente compatível com os reguladores. 

O USDC foi oficialmente lançado em 2018 após a Circle se associar à Coinbase para criar o Centro Consortium—o corpo governante do USDC. Assim como a Tether, em sua infância, operou exclusivamente em uma cadeia, neste caso, Ethereum como um token ERC-20. Mais tarde, expandiu-se para muitas outras blockchains e também desfruta de ampla adoção. 

A Circle fornece atestações mensais de suas reservas como parte de um esforço de longa data para demonstrar segurança e transparência. 

USDe é um novo participante entre as cinco principais stablecoins após experimentar um crescimento exponencial em 2024. 

Criado pela Ethena Labs, USDe é uma stablecoin descentralizada, ao contrário da Tether e da USDC. Representa um dólar sintético estável respaldado por outras criptomoedas, como Ethererum (ETH), Bitcoin (BTC) e Tether (USDT). Não é supercolateralizado como stablecoins comparáveis respaldadas por criptomoedas e usa um mecanismo totalmente diferente para gerenciar a estabilidade. 

O que torna o USDe único é o uso de delta-hedging. Para cada USDe que é cunhado, uma posição curta de tamanho igual é aberta em uma exchange de derivativos, o que significa que qualquer depreciação nos ativos que respaldam a stablecoin é contabilizada. 

Vamos imaginar que $1.000 em BTC foi usado como colateral para cunhar $1.000 em USDe. No momento da cunhagem, uma posição curta igual a $1.000 de Bitcoin é aberta, o que significa que a volatilidade de preços é menos provável de impactar a estabilidade do USDe. Se o preço do Bitcoin subir, a posição curta gerará uma perda não realizada, mas isso será compensado pelo aumento no valor do colateral.

O DAI da MakerDAO é uma stablecoin respaldada por criptomoedas e supercolateralizada que referencia o dólar americano. A MakerDAO foi fundada em 2014 pelo empreendedor dinamarquês Rune Christensen com o objetivo de criar uma stablecoin descentralizada isenta de qualquer dependência de autoridades centralizadas ou ativos legados. 

Lançada em dezembro de 2017 como DAI de Colateral Único (SCD), a stablecoin mantém sua paridade através de um sistema de posições de dívida colateralizadas, ou CPDs. 

Os investidores que buscam cunhar DAI inicialmente tinham que bloquear Ethereum (ETH) em cofres, mas após o lançamento do DAI de Multi-Colateral (MCD) em dezembro de 2019, outros tokens como USDC puderam ser usados como colateral. 

Como o DAI é descentralizado, é altamente transparente, permitindo que qualquer pessoa verifique o estado das reservas a qualquer momento. A supercolateralização e os sistemas de mecanismo de liquidação contribuem para a estabilidade da paridade. Os detentores do token Maker (MKR) têm voz na governança do protocolo. 

Todas as maiores stablecoins têm algumas coisas em comum em termos de utilidade:

• Meio de troca: Talvez o caso de uso mais óbvio para stablecoins seja a capacidade de estacionar capital em um ativo nativo de cripto que manterá um valor relativamente estável. É por isso que as stablecoins—particularmente stablecoins lastreadas em fiat—são tão amplamente utilizadas para negociação em plataformas centralizadas e descentralizadas. 
• Rendimento: Todas as principais stablecoins podem ser usadas em DeFi para gerar rendimento emprestando em plataformas DeFi, fornecendo liquidez em plataformas de negociação descentralizadas, mineração de liquidez e por meio de staking. Observe que participar dessas atividades envolve um risco considerável de contraparte e você pode perder todo o seu capital ao fazê-lo. 
• Programabilidade: Uma razão pela qual as stablecoins têm tanta utilidade é que podem ser implantadas em contratos inteligentes para realizar uma variedade de funções diferentes. Por exemplo, no mercado de previsões Polymarket, quando os usuários fazem uma aposta em um resultado específico, seu USDC é colocado em um contrato inteligente. Quando o resultado do mercado foi confirmado, o USDC é então liberado pelo contrato inteligente para aqueles do lado vencedor. 
• Margem: Stablecoins, particularmente Tether (USDT), representam a maior parte da margem utilizada para contratos futuros. Isso é particularmente útil em jurisdições onde as plataformas não podem oferecer futuros com margem em fiat, devido a leis e regulamentos locais. 
• Exposição ao Dólar Americano: Muitos detentores de stablecoins as usam simplesmente para economizar em dólares. Isso pode ser porque sua moeda local sofreu com a inflação ou simplesmente porque eles querem exposição ao Dólar Americano onde, de outra forma, teriam dificuldades. 

Existem duas maneiras principais de comprar stablecoins. A primeira opção provavelmente se aplica à maioria dos traders e envolve simplesmente trocar outros ativos cripto como Solana (SOL) ou XRP (XRP) por stablecoins em uma plataforma de negociação centralizada ou descentralizada. 

Ao depositar seu fiat ou cripto em uma exchange centralizada que oferece mercados de stablecoin (verifique com antecedência), deve ser relativamente simples concluir a troca e usar seus tokens como achar melhor.

Se você estiver usando uma carteira Web3, navegue até uma plataforma descentralizada que tenha liquidez suficiente para o par de negociação que você está interessado. Antes de concluir qualquer troca, verifique se você não incorrerá em deslizamento excessivo.

A segunda e potencialmente mais onerosa opção é ir diretamente a um emissor de stablecoin. Observe que pode haver um valor mínimo de aquisição, como $100.000 no caso da Tether. 

Além disso, você será obrigado a cumprir as regulamentações de Combate à Lavagem de Dinheiro (AML), Conheça Seu Cliente (KYC) e Combate ao Financiamento do Terrorismo (CTF) para configurar a conta. 

Uma vez que tudo tenha sido aprovado, você pode então transferir seus Dólares Americanos para o banco do emissor, que então emitirá as stablecoins correspondentes e as creditará no endereço da sua carteira de criptomoedas correspondente. Os tokens podem então ser distribuídos conforme necessário.

As stablecoins se tornaram integrais ao ecossistema de criptomoedas devido à sua estabilidade, liquidez e utilidade em negociações, geração de rendimento e programabilidade. 

Sua capitalização de mercado serve como uma medida crítica de demanda e confiança, com as principais stablecoins como USDT, USDC e DAI exibindo mecanismos diversos para manter seus vínculos e estabilidade. À medida que a adoção cresce, entender suas características únicas e dinâmicas de mercado é essencial para uma participação informada no espaço de ativos digitais.

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