什么是加密货币杠杆交易？

杠杆交易让您能够用您可用的资金开立比原本更大的仓位。 

简单来说，杠杆会按预定倍数放大您可用资本的价值，从而放大任何后续的收益和亏损。交易者通常使用杠杆来交易 Bitcoin (BTC)、Ethereum (ETH) 和其他数字资产。 

例如，交易者可以对 100 美元的 Tether (USDT) 使用十倍 (10x) 杠杆，来开立一个 1,000 美元的仓位，这意味着在平仓之前，任何盈利或亏损都同样会被乘以 10。

虽然杠杆可能导致重大亏损，但若能周密计划、严守纪律地加以运用，它也可以成为有效管理风险的宝贵工具。

在我们深入探讨之前，了解一些与杠杆交易相关的关键术语非常重要，因为这可能会造成一些困惑。请花点时间阅读并理解以下内容，并在需要时随时查阅。 

• 杠杆指的是通过交易平台将您的可用资金进行倍增，以增加您的仓位规模的行为。虽然您并非像贷款那样直接借入资金，但杠杆通过放大标的资产的价格波动敞口，让您能用较少的资金控制更大的仓位。
• 杠杆率以比率形式反映保证金与杠杆的比例。例如，使用 10 倍杠杆，用 1 美元的保证金就可以建立 10 美元的仓位，因此杠杆率为 1:10。
• 仓位规模指的是您在多头或空头仓位中分别买入或卖出的名义金额。您的仓位规模由初始保证金加上额外资金构成。 
• 每笔交易风险是指您准备在单笔交易中承担风险的交易资金金额或百分比。它与仓位规模不同。如下文示例所述，您可能有一个名义价值为 10,000 美元的仓位，但只承担了您账户余额 1%（即 100 美元）的风险。 
• 抵押品指的是交易者为担保杠杆仓位而质押或锁定的资产（如现金或加密货币）。它充当了放大资金的担保。
• 强平是指交易平台强制平掉您的仓位，当您的保证金低于维持保证金水平（您的强平价格）时就会发生。这基本上是平台为确保您的亏损不会超过可用资金而采取的最后手段。
• 权益指的是交易者账户的总价值，特别是其所有权价值，包括他们存入的初始保证金以及未平仓仓位的任何未实现盈亏。如果使用全仓保证金，整个权益（包括未实现利润）都可能被强平以弥补亏损，因为一些交易平台会自动平掉盈利仓位以收回必要的资金。
• 资金费用是永续期货合约市场中交易者之间进行的定期支付，以帮助确保期货合约的价格与标的资产的现货价格保持一致。随着时间的推移，这些费用会减少您的权益，进而影响您满足保证金要求和维持未平仓仓位的能力。
• 保证金交易是一个更广泛的术语，指的是从平台或经纪商借入资金进行资产交易的做法，允许交易者建立大于其账户余额的仓位。借入的资金使交易者能够进行交易，以期放大回报。需要注意的是，保证金交易和杠杆交易是相关但又不同的概念——保证金指的是用作抵押品的资金，而杠杆指的是对仓位规模的倍增效应。
• 保证金是您的抵押品中用于建立和维持杠杆仓位的部分。本质上，保证金是总仓位规模的一部分，由您提供的抵押品作担保。通常有两种方式可以选择分配抵押品。
  • 全仓保证金通常意味着您的全部余额都可以用作抵押品（如果平台有专门的衍生品钱包，通常是该钱包内的全部余额）。这将使您的强平价格离您的入场价更远，但如果达到强平价格，您可能会损失全部余额。 
  • 逐仓保证金仅使用您抵押品的一部分，这会使您的强平价格更接近您的入场价。此选项可以将您的亏损限制在为该特定仓位部署的特定抵押品范围内。

此外，还需要了解两种类型的保证金：

• 初始保证金是建立杠杆仓位所需的初始资金量。 
• 维持保证金是交易者为保持仓位开放而必须在其账户中维持的最低权益额。如果权益低于此水平，就会触发追加保证金通知，要求交易者增加更多资金，否则将面临强平。

为了解释杠杆交易的运作方式，我们来设想一个场景：一位交易者想要建立 Bitcoin (BTC) 的杠杆头寸。 

在本例中，根据经验、研究和回测，该交易者认为 Bitcoin 将从 50,000 美元大幅反弹。但该交易者有两个顾虑：

1. 作为一名在较短时间框架内交易的交易者，他们希望从一个小的波动中获利——具体来说，是从 50,000 美元涨到 51,000 美元，即 2% 的变化。为了让这笔交易物有所值，该交易者需要投入其 100% 的交易资金。 
2. 该交易者还担心交易对手风险。俗话说，“不是你的私钥，就不是你的加密货币”——存入交易平台的资金并不完全在您的控制之下，因为资金的访问权限取决于相关平台。该交易者可以将其所有可用交易资金存入平台，但这样一来，这些资金在平台存放期间将受制于平台的安全协议。 

杠杆在一定程度上解决了这两个问题。如果我们假设该交易者的资金为 10,000 美元，杠杆将使他们能够以想要的规模进行交易，而无需在平台上存入超过其 3% 的资金。杠杆率就在此时派上用场。

杠杆率代表交易者可以放大其头寸的程度。加密货币交易中常见的杠杆率范围从 2:1 (2 倍) 到高达 100:1 (100 倍)。杠杆率越高，收益或亏损的放大倍数就越高。 

在本例中，交易者希望：

• 建立一个反映其全部交易资本规模（在本例中为 10,000 美元）的头寸，而无需将该资本存入交易平台。 

每位交易者在杠杆率方面都有多种选择，并且通常可以进行定制，以建立他们想要的介于 2 倍到 100 倍之间的确切头寸规模：

使用 2 倍杠杆，您每存入 1 美元作为保证金，就可以控制价值高达该金额两倍的头寸。例如，如果您存入 100 美元，则可以建立 200 美元的头寸。在这种情况下，200 美元的一半将来自您自己的资金（保证金），而另一半则反映了杠杆的放大效应。 

抵押品是您为担保杠杆头寸而存入的资产，即您为担保该头寸而投入的资本。 

在大多数情况下，交易者可以选择质押美元等法定货币，或包括 Bitcoin (BTC) 和 Ethereum (ETH) 在内的各种其他加密货币。

像 Kraken 这样的一些加密货币交易平台提供 多抵押品钱包，让交易者可以同时使用多种数字资产，以增强灵活性。但值得一提的是，如果您将部分加密货币投资组合作为抵押品质押，您将无法将其 100% 的名义价值用作保证金。这是由于“价值折扣”(haircut) 的存在，即对用作抵押品的加密资产强制性地进行价值折减。这种价值折扣的目的是为了计入使用波动性资产作为保证金所带来的一些额外风险。简而言之，如果您想使用加密资产作为抵押品，就必须接受其价值的小幅折扣，然后才能将其用作保证金。

币本位合约是另一个需要特定加密货币作为抵押品的例子。在这种情况下，任何利润或亏损也以同一种资产来结算。

回到我们的例子，交易者用 200 美元进行 50 倍杠杆交易，并使用括号订单在 50,000 美元的价格买入 10,000 份 Bitcoin (BTC) 合约，名义价值为 10,000 美元。止盈价为 51,000 美元，止损价为 49,000 美元。我们来进一步分解一下：

• 交易者将 300 美元作为保证金存入其期货账户，将其余资金（9,700 美元）存放在硬件钱包中。这有助于显著降低对手方风险，同时仍能让他们用全部余额进行交易。 
• 然后，他们选择了 50 倍杠杆，这意味着他们可以开立高达其保证金 50 倍的仓位，即 15,000 美元。然而，该交易者只对 10,000 美元的仓位感兴趣。 
• 交易者选择全仓保证金，这将使用所有可用保证金来维持仓位，防止交易在触及止损前被强平。这确实意味着，如果市场剧烈波动或流动性不足，交易者的损失可能会超过 200 美元。但同样，由于账户中只有 300 美元，因此潜在总损失上限为 300 美元。 
• 初始保证金为 200 美元，这是开仓所需的保证金数额。在本例中，初始保证金占其总保证金的 66%，因为使用 50 倍杠杆开立 10,000 美元的仓位需要 200 美元。如果交易者只想用 50 倍杠杆开立 5,000 美元的仓位，那么他们的初始保证金将是 50 美元，只占总保证金的 30%。 
• 该交易的预期盈亏比为 1:1。如果价格在触及止损前达到 51,000 美元的止盈价，交易者将实现 200 美元的收益。如果价格在触及止盈前达到 49,000 美元的止损价，交易者将蒙受 200 美元的损失（未计入手续费和任何潜在的滑点成本）。 

Bitcoin 的价格跌至 50,000 美元，订单成交。价格在 50,000 美元附近波动了一段时间，交易者的权益也随之上下浮动。在 50,000 美元处多次受阻后，价格找到了一些上涨势头，在几个小时内达到了止盈价。扣除手续费和资金费率后，交易者实现了 199.50 美元的收益。 

杠杆空头头寸自然是多头头寸的反向操作，但有两点主要区别。 

1. 多头头寸是指使用杠杆资本买入合约，希望以更高的价值卖出。做空采用与上述完全相同的机制，但利用杠杆资本卖出合约，以便将其卖入市场，并在日后买回。
    
2. 理论上，空头头寸的风险是无限的，因为资产的价值可以无限上涨。然而，在多头头寸中，价格的最终底线是零，因为价格不能低于这个值（石油期货除外）。这意味着您的风险是有限的，即使交易者不太可能将杠杆头寸持有至零。

对冲是另一种利用杠杆交易管理风险的方式。假设您持有一些现货 Ethereum (ETH)，但担心市场即将逆转向下。使用杠杆可以通过建立与您现货持仓规模相匹配的空头头寸来帮助您保护资本。 

现货 ETH 价格的任何下跌都会被杠杆空头头寸的未实现收益所抵消。 

例如，假设您的投资组合中持有 1 ETH，并决定在 1,000 美元的价格对这 1 ETH 进行对冲。随后 ETH 的价格跌至 900 美元，这意味着您的现货头寸将贬值 100 美元，但您的对冲头寸现在将盈利 100 美元。 

这样一来，您实际上就通过对冲保护了您在现货 ETH 中的资本。当然，如果您对市场逆转的判断是错误的，ETH 反而上涨，那么您投资组合价值的任何增长都将被对冲头寸的未实现亏损所抵消。

虽然对冲是保全投资组合价值的有效策略，但与所有杠杆交易一样，它并非没有风险，也可能出错。许多大公司会出于各种原因利用期货市场对冲商品，但这并不意味着头寸就会有好的结果。 

与所有交易策略一样，对冲也需要同样的尽职调查和研究来提高成功的概率。如果您对冲的决定是错误的，您的结果可能比什么都不做还要糟糕。此外，还要考虑资金费率成本，这可能会使对冲的成本很高。

对冲仍然是一种杠杆交易，如果管理不当，可能会导致强平或重大损失。如果您建立的对冲头寸设置了较窄的止损，市场可能会在朝着对您有利的方向发展之前就平掉您的对冲仓位，这将是一个非常不幸的结果。 

杠杆代币为杠杆交易提供了一种替代方案，消除了清算的可能性（但并非完全没有重大损失的可能）。 

交易者无需提供保证金的抵押品，只需购买内置杠杆的代币即可，这实际上相当于购买波动性更高的现货资产。在某些交易平台上，交易者可以交易杠杆代币，其价格波动是相应现货资产的三倍。 

例如，如果您购买了价值 1,000 美元的 Solana (SOL) 3 倍杠杆代币，而 Solana 的实际价格在一天内上涨了 10%，那么杠杆代币的价格将上涨 30%。这可以说是一种无需使用杠杆即可放大收益（和亏损）的更简单方法。然而，由于价值衰减和每日再平衡，这些代币不适合长期持有。即使市场走势对您有利，长期持有也可能导致亏损。 

• 风险管理：杠杆允许交易者降低交易对手风险，并根据严格的风险管理准则限制每笔交易的风险。这是一个非常有价值的功能，其重要性不容小觑。交易者还可以使用杠杆将风险分散到多个平台，从而减少被盯上和滑点的潜在影响。 
• 资金效率：杠杆允许交易者用相对较少的资金控制大额头寸。
• 对冲：如上所述，通过建立与您投资组合中资产等值的空头头寸，交易者可以减轻市场潜在下行风险的影响并保全资本。 
• 从下跌中获利：虽然您可以在现货市场卖出您拥有的资产，然后在更低的价格买回，但杠杆交易允许交易者通过他们并不拥有的资产的下跌来获利。这为交易者创造了更多可以利用的机会。 
• 最大化收益：交易者可以使用杠杆产生在现货市场无法实现的超额回报。一旦头寸开始产生未实现收益，交易者就能够利用增加的保证金余额来加仓，如果头寸继续朝着对交易者有利的方向发展，这将带来更大的整体收益。只要头寸保持开放，就可以重复此过程以实现复利回报。 

• 可能造成毁灭性损失：正如许多交易者所经历的那样，杠杆交易可能会带来严重的后果。在许多情况下，这可能是由于对杠杆运作方式缺乏了解而犯下的一个简单的、无心的错误。因此，只有在您对杠杆的底层机制有充分的把握，并能够安全地管理风险时，才应使用杠杆。
• 复杂性：如上文列表所示，杠杆交易具有一定的复杂性，需要一些时间才能理解所有运作环节。这使得新手交易者更具挑战性，并增加了犯下代价高昂的错误的可能性。在英国，许多交易者无法使用加密货币衍生品，因为英国金融行为监管局 (FCA) 禁止零售交易者使用这些产品，理由是它们可能造成各种潜在危害。
• 时间敏感性：由于加密货币期货合约的运作方式，交易者对价格和时间都很敏感。他们对价格敏感，因为他们自然需要市场朝着对自己有利的方向发展才能实现任何收益。他们对时间敏感，因为在某些情况下持有头寸需要成本。如果交易者在资金费率为显著正值时建立多头头寸，他们将不得不每隔几小时支付一次费用来维持该头寸（当资金费率为正时，多头向空头支付费用）。这些费用会不断累积，长期下来会大大削弱交易的盈利能力。在某个时刻，如果市场在足够长的时间内未能朝着对他们有利的方向发展，交易者可能会因为支付过高的资金费用而决定平仓。简而言之，支付高额资金费用的交易者需要价格在合理的时间框架内朝着对自己有利的方向发展，而仅仅持有现货头寸的交易者则没有同样的问题。
• 易受利用的脆弱性：加密货币市场经常出现剧烈、波动的走势，让许多交易者措手不及，迫使他们被清算。轧空就是一个例子——价格迅速飙升，迫使空头回补。这类走势往往发生在期货交易者处于弱势地位时，对他们施压会产生流动性。此外，还要考虑到加密货币是 24/7 全天候交易的，许多交易者可能会在最意想不到的时候措手不及。

如果您想了解更多关于加密货币期货交易的信息，Kraken 为初学者创建了一个实用的视频库。

如果正确、谨慎地使用，杠杆可以降低交易对手风险、保存资本，并成为新交易机会的来源。如果使用不当，杠杆可能会导致迅速且重大的损失。对于任何新手交易者来说，重要的一点是，除非您确定自己了解其运作方式和使用方法，否则不要使用杠杆。通过采取一系列措施来降低潜在风险，杠杆可以成为一个有用的工具。